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然而，尽管各级党委、政府部门对文化市场监管工作给予了大力支持，文化市场监管部门做了大量的工作，取得了一定的成效，但是由于农村文化市场发展的复杂性，难免还存在着一些需解决的突出问题，主要表现在:
(一)全市农村文化市场发展不够平衡。经济相对发达的中心集镇文化市场比较繁荣(如华宁的盘溪、新平的嘎洒等)，文化经营门类比较齐全。而经济欠发达的乡镇(如新平的老厂、元江的咪哩、易门的小街等)，尽管乡镇农村人口近万人，但文化市场发展迟缓，有的至今没有一家经批准设立的文化经营场所，文化市场处于空白状态，难以满足群众的文俗肖费需求。
(二)市场经营秩序不够规范。农村文化经营单位普遍存在规模小、分布散，以个体和个人独资经营为主。如盘溪的九家网吧每家就是20几台电脑，且档次低、环境差，经营者素质也参差不齐，一些经营者以追求利润最大化为目的，有的甚至置法律、法规于不顾，从事违法违规经营活动。
(三)无照经营状况较为突出。在县(区)中心城区由于对文化市场执法力度的增强，一些无证照文化经营场所悄悄地向农村和城乡结合部转移，以逃避监管，继续从事非法文化经营活动(如:黑网吧、地下赌博游戏室和台球赌博)，禁之不绝。无证照非法经营活动的存在，严重扰乱了农村文化市场经营秩序，影响了未成年人的健康成长，甚至引发治安问题，不利于社会主义新农村的建设、不利于农村经济的发展和社会稳定。
(四)文化市场监督管理相对薄弱。各县(区)文化市场行政执法队伍机构不全，人员编制少，全市只有专职的执法人员13名，要对全市3284家文化经营场所进行有效监管，显然是不够的。农村乡镇文化站又处于管理有责、执法无权的境地，管理较为苍白无力。
(五)执法环境有待改善。调查表明，从事农村文化市场经营活动的大多数是下岗失业人员、失地农民，以及残疾人员、外地流动人口，他们中不少经营者法制意识薄弱，素质较低。在执法过程中容易产生对抗情绪，对抗执法甚至暴力抗法现象时有发生。
一、玉溪市农村文化市场监管情况及存在的问题
近年来，玉溪市政府和文化主管部门对农村文化市场的管理:一是健全领导机构。全市建立、健全了各级文化市场管理委员会，由市、县、区主管领导担任负责人，统筹协调农村文化市场各项工作。二是不断加大管理力度。各县区文化主管部门严格按照国家有关管理规定，加强对网络文化市场接纳未成年人、音像市场经营盗版音像制品违法行为的处罚力度;严把农村演出团体的进人关，对演出团体进行严格的审核。三是制定政策、措施，鼓励支持农村开办健康文化事。
二、存在问题的原因分析
(一)思想认识方面。农村文化市场管理工作在个别地方和部分领导的心目中没有适当的位置，对净化社会文化环境认识模糊。认为抓经济才是“硬的”，抓文化是“软的”;在经济欠发达的山区农村，农民的生活虽然有了改善，但还相对落后，他们看重的是家庭的经济收人，同样认为农村文化可有可无。
(二)组织机制不全，乡镇文化站没有处罚权。近年来各县区为进一步加强文化市场管理，不断强化乡镇文化站的文化市场管理职责，促进文化市场健康繁荣发展，虽然分别制定了相应的管理措施。如新平县对乡镇文化站的要求是要配备专职文化市场管理人员，在文化经营项目密集的嘎洒、漠沙等乡镇要建立健全文化市场管理制度、检查制度、查扣制度、统计及举报制度，年初有工作计划，年终有总结。华宁县对文化站的要求是，对涉及到违法违规经营活动的，应迅速上报县文化局稽查队依法处理，对无证的文化经营活动一经发现，必须劝阻其非法经营活动，并立即报县文化局稽查队处理。但由于全市的镇乡文化站无权对违法违规经营者进行任何形式的行政处罚，在日常工作中违法经营户不听劝阻是没有什么办法的，等你报到县文化局，证据已经被抹去。给查处工作带来了很多困难。一方面全市大部分乡镇文化站工作人员目前是一到二人，主要的工作任务不是在搞文化市场的管理，很多乡镇对文化市场的管理是落不到实处的，难以适应农村文化市场管理的需要;另一方面管理力度不大，近些年来大部分乡镇对农村文化市场管理，往往是采取突击性措施，临时从有关部门抽出人员组成检查组进行检查，这些临时检查人员疏于业务、政策不熟，且人员不稳定，在执法检查中产生短期行为现象。
(三)机构人员编制少、经费不足、监管人员整体素质不高。全市文化市场行政执法队伍人员数量少、力量薄弱。各县区虽有明确的管理机构和监督职责及行政执法职能，但管理编制人员不足，据统计，全市正式设立稽查队的有7个(含市稽查支队)定编26人，在岗在编的13人，在编不在岗的6人，在岗不在编的26人，峨山、江川、易门4个县没有执法队伍，澄江县虽然有编制有机构但是无专职执法人员，8个县还存在行政许可与行政处罚不分和执法权限混淆的情况。目前乡镇一般没有专门的文化市场管理机构，县级文化市场管理部门受各种因素的制约，鞭长莫及，导致管理失控。管理人员思想素质、文化素质及科技素质偏低。乡镇文化站队伍老化等问题严重阻碍了文化市场的监督与管理。随着市场管理范围的不断扩大，监督检查任务越来越繁重，管理地域面广线长，管理经费缺乏保障，管理设施设备落后等主客观原因，造成了对农村文化市场的日常监督、管理难以“到位”或远水解不了近渴的现状。
三、加强农村文化市场监督管理工作的思路
(一)加强宣传、提高认识。发展社会主义文化，把握先进文化的前进方向，满足人民群众的精神文化需求是党和国家的一贯方针和长远奋斗的目标，是建设中国特色社会主义的重要内容，是促进社会主义精神文明建设的有效途径，也是建设社会主义新农村的基本任务。因此要加强宣传，使各级领导和群众都认识到，健全农村文化市场体系，完善文化市场管理机制，是构建和谐农村文化，营造良好社会环境的重要任务。县、乡镇政府应该像抓其他工作一样抓好文化市场的管理与监督工作。
(二)健全乡镇文化管理机制。随着文化市场在农村的形成和发展，在乡镇应建立文化市场管理委员会，由乡镇党委副书记任主任，宣传委员、政府分管的副职为副主任，文化站、公安派出所、工商所等为成员单位，配备1名文化市场专职管理人员(人口密集、文化市场经营项目多的可视情况增编，人员性质参照公务员管理)，具体负责日常管理项目的审批和市场监督、工作协调等事宜。有条件的地方也可建立专兼职文化市场稽查队伍，设立文化市场稽查中队，履行农村文化市场行政执法工作，发挥乡镇专兼职文化市场稽查人员在巡查、取证等方面的作用，县级文化部门委托有执法权限的机构进行执法，使行政执法“手臂”向下延伸，起到“补位”作用。从而，促进文化市场规范、有序、健康、繁荣地发展，为推动社会主义新农村建设和谐社会建设起到积极的作用。
(三)建立农村文化市场社会监管网络体系。在广泛宣传国家有关政策、法规，提高人民群众、特别是文化从业人员的法制观念的基础上，要充分发挥当地公安派出所、工商所、学校、社区、村委会的作用，聘请热心人士组成义务监督员队伍，建立横向到边、纵向到底的农村文化市场社会监管网络体系。
(四)加强执法队伍建设，给予必要的经费、车辆、设备保障，提高执法人员整体素质。农村文化市场管理队伍建设必须加强，各级政府要给予必要的经费、车辆、设备保障。同时要加强对执法人员的培训，提高执法人员的整体素质。在农村文化市场监管工作中必须因势利导，趋利避害;坚持依法行政，严厉打击违法经营行为，大力整顿农村文化市场经营秩序。坚持标本兼治，重在治本，疏堵并重，以疏为主的原则。同时要帮助扶持一些守法经营户，发挥正面作用，抑制负面影响。只有这样，才能确保健康向上的文化产品和服务的主导地位，促进新农村文化市场的繁荣发展。
[论文摘要]手机作为当代人们的主要通讯工具，其传播学价值越来越受到人们的关注。本文从传播学角度分析手机媒体，并将其与传统媒介进行比较研究。本文重点研究麦克卢汉的媒介决定论，通过对手机媒体的研究进一步提出手机作为大众媒体体现“媒介补偿理论”本质，并探讨手机发展的趋势。
原始社会时期，人们已经会自觉利用结绳等活动来传递、交流信息，到了纸质媒介传播时代，信息交流已经突破了疆域的限制。电子时代的到来，无疑更加迅速地推动着传播业的发展，广播、电视、电影等电子媒介的运用和普及，使人们可以跨地域、跨国度乃至跨洲际地进行信息的传递和接受。电子媒介，尤其是电视的普及，以接近于实时的传播速度和强烈的现场目击感把遥远的世界拉得更近，人类在更大的范围内重新部落化，整个世界变成了一个新的“地球村”。尽管电子媒介的发展已经取得了很大的成功，然而新媒介的出现似乎大有取代传统电子媒介地位的架势。新媒介是计算机技术、卫星技术运用于传播事业的结果，在互联网时代，电脑已经被公认为“第四媒体”，“第四媒体”几乎把人类之前一切媒介于一身，开创了一个与物质世界迥然不同的虚拟世界，人们成为受传于一体的主动的行为体。人类传播媒介的发展到此似乎已经完备了，这种理想的传播媒介是否已经停止了人类对更新更好的传播媒介的期待呢？事业并非如此，正在人们对互联网的讨论方兴未艾之时，手机这一新型的通讯工具横空出世。
手机(mobilephone,cellphone)是蜂窝电话的另一个俗称，手机从1980年代初推出，十年后迅速扩散到一般用户市场。蜂窝通讯是通讯与电脑结合之后能提供的多种服务之一。无绳蜂窝电话相对于现存有绳电话和无线电话的明显优势就是移动性增加和功效增大。美国着名媒介理论媒介家保罗·莱文森把人的功能分为说话和走路，之前的媒介，即便是强大如电脑这样的传播媒介，几乎把之前人类一切媒介的优势集于一身，但它也没能彻底地解决人类随时随地接收、传达信息的困难。直到手机的出现才从根本意义上把人从机器跟前和禁闭的室内解放出来，过去的电子媒介绝大多数时候是在单向地发送或接收信息，从来没有一种媒介将人的“说话”和“移动”功能整和起来，直到手机的出现才完美的做到了这一点。有了手机之后，我们就可以在说话和书写、虚拟世界和物质世界任意选择其一，可谓鱼和熊掌都可兼得。
手机在很好地弥补了电脑不足的同时，自身也在不断完善，在和互联网结合后，手机更是体现出它胜过电脑的优势，和旋铃声更加人性化、个性化，既悦耳动听，又避免在公共场合竞相查看是否是自己手机响的尴尬；发短信使人们在接收处理信息过程中不必“说话”，即保护了隐私，又节省了话费；收发电子邮件的功能使人们摆脱个人电脑的束缚；摄像功能使人们能够抓拍并即时把瞬间形象发送给他人；而新型手机甚至可以下载和播放歌曲及电影，几乎囊括了MP3和电影的功能。由此可见，手机几乎把先前一切媒介的功能集于一身，手机更是把电脑的优势自然的承接过来，并更好的弥补了电脑的不足。难怪有人说如今的手机早已超越了作为通讯工具的功能，它还担当起了“第五媒体”的重任。尽管曾经有人质疑过“第五媒体”的说法，但技术的进步和社会的发展使手机的媒体功能越来越凸现出来，随着3G时代的到来，手机的这些功能将得到更加完美的演绎。仅就中国而言，伴随着全国第一家手机报的推出，打开了手机进入媒体行列的大门，之后的手机小说、手机电视、手机电影、手机动漫、手机广播等接连不断地出现，手机在不断地寻求和他媒介的结合。它就像一个包罗万象的大口袋，吸纳了传统媒介的众多精华，并正在凭借自身的先进技术优势整合出一个全新的媒介。
保罗·莱文森是美国着名媒介理论家，他在《数字麦克卢汉》一书中提出了“补偿性媒介”（remedialmedium）这一理论：任何一种后继的媒介，都是一种补救措施，都是对过去的某一种媒介或某一种先天不足的功能的补救和补偿。“媒介补偿理论”为我们研究媒介历史以及媒介理论提供了一种崭新的视角。媒介的发展对人类历史进程产生了重要的作用，麦克卢汉认为，媒介对信息、知识、内容有强烈的反作用，它决定着信息的清晰度和结构方式，媒介形式本身就已经改变了人类历史，媒介塑造和控制人类交往和行动的规模与形式。这就是着名的“媒介决定论”，其本质是“传播的主导性媒介影响历史性社会的发展”。
1979年，莱文森提出了不同于麦克卢汉的“媒介决定论”的“人性化趋势论”。莱文森认为，人可以对技术进行理性选择，能够主动去选择和改进媒介。而“人性化趋势论”的提出正是建立在“补偿性媒介”理论的基础之上。他在《数字麦克卢汉》里面说：“人是积极驾御媒介的主人。不是在媒介中被发送出去，而是在发号施令，创造媒介的内容。对别人已经创造出的内容，人们拥有空前的自主选择能力。“这种媒介演化理论可以叫做一种‘人性化趋势’的理论”。“人性化趋势”理论突出了人的主观能动性，同时认为，人类技术开发的历史说明，技术发展的趋势是越来越人性化，技术在模仿甚至是复制人体的某些功能。不难看出，“人性化趋势”理论在于说明人们可以选择和发展媒介和技术，用以维持生发展自我、认识世界、改造世界。
媒介发展到今天，“第四媒体”互联网方兴未艾，手机，被很多人认为的“第五媒体”正粉墨登场。手机对于互联网的优势不言而喻，以往依赖电脑接收、传送的新闻、图象等信息，现在可以用手机来完成。麦克卢汉把电子媒介影响作用下的人类社会称作“地球村”，而真正把村民们从座位上解放出来的是手机，手机在握，“地球村”村民们就可以信步环游全球了。从互联网到手机，可以清楚地看到手机对于它先前媒介电脑功能上不足的弥补，再反观媒介发展的整个历史，任何一种后继的媒介正是对先前媒介的补救和补偿。
麦克卢汉的“媒介决定论”或多或少代表了技术悲观主义，而莱文森的“人性化趋势”理论则代表了技术乐观主义，它强调人可以对技术进行理性选择，能够主动去选择和改进媒介。手机的运用和普及的确越来越人性化、智能化。然而，科学技术能不能始终在人的理性范围内发展，我们还得以手机为例，手机方便了人与人之间的交往，同时产生了一系列的问题，骚扰短信，摄像头偷拍别人的隐私等等。风靡2004年的国产电影《手机》的导演冯小刚就说过：“朋友和陌生人的手机声常常骚扰人，影响人与人的关系，产生疯狂的话语泡沫。”这部电影的原着小说作者刘震云也谈到：“手机像手雷，承载着太多的谎言，有可能爆炸，产生强烈的冲击波。”任何科学技术都是双刃剑，都有其为人服务，促进人发展的一面，但其潜在的危机也不容忽视。技术乐观主义是否正确，说到底可以用一个简单的试金石来检验：任何新媒介、任何技术的发展是不是利大于弊。
注释
[1][美]保罗·莱文森:《手机:挡不住的呼唤》[M],何道宽译,中国人民大学出版社2004。
[美]保罗莱文森：《数字麦克卢汉》，社会科学文献出版社，2001年
陈龙：《现代大众传播学》,苏州大学出版社,2002年修订版
郭庆光：《传播学教程》，中国人民大学出版社1999年11月
参考文献
同志指出，“我们决不可抛弃中华民族的优秀文化传统，恰恰相反，我们要很好地传承和弘扬，因为这是我们民族的‘根’和‘魂’，丢了这个‘根’和‘魂’，就没有根基了”[1]；又说，“崇高信仰始终是我们党的强大精神支柱，人民群众始终是我们党的坚实执政基础。只要我们永不动摇信仰、永不脱离群众，我们就能无往而不胜”[2]。那么，如何在历史文化研究中体现党的群众路线、草根意识呢？《说齐》的出版也许有某种启发意义。张先生在本书的“前言”中写道：书名为什么选用一个“说”字？主要目的是“为了方便朋友们的理解”，作者选择了“以人（事）代史”的方法，即通过某些典型的人和事去反映、解读那段历史，这样可能更具体一点、更生动一点、也更容易接受一点”。本人以为，这就是一种群众路线的体现。作者在注重学术研究、强调科学性的同时，又在努力追求一种平易性、可读性，尽可能地将那段久远的、纷繁的历史剪裁得更精当一些、人物与事件关系更明确一些、读者接受起来更容易一些，所以，《说齐》不像有些历史书籍那样古板僵硬、生涩难懂、不易接受。然而，这无疑增加了创作难度，无形中考验着作者驾驭时空、驾驭史料和驾驭语言的能力。本人认为，长期以来历史文化研究最容易陷入两大误区：一是过分强调所谓“学术性”（有学者提出“学术为本”“、本本至上”），研究者一头扎进故纸堆，写出来的东西佶屈聱牙、晦涩难懂，大有一种“高处不胜寒”的感觉，因而读者面受到极大限制，其研究成果也就很难“落地生根”；二是将庄重、严肃的历史文化研究搞成了儿戏，“戏说”“、假说”的成分太多，更有甚者，无中生有、瞎编乱造、张冠李戴，让读者很不舒服（甚至有一种被愚弄、欺骗了的感觉），同样无法体现其“群众性”。张光兴先生也许充分考虑到了这一点，所以，他的《说齐》既不玩弄文字游戏、装腔作势、故作高明；也不油腔滑调、贫嘴贫舌、哗众取宠。看得出，作者在“尊重历史”、坚持“学术性”的同时，还在追求一种自然、轻松、平实的文风，努力将古老的齐文化尽可能地通俗化，从而赢得更多的读者，让他们在认识、了解齐文化的过程中受到教益和启发。比如，书中有多处引用了古人的诗词，作者没有一引了之，而是尽可能地将它们译成白话文，对生僻字还加了拼音，这是难能可贵的。
二、历史文化研究如何为现实服务
历史文化研究必须服务于社会、服务于民生，否则意义就会大打折扣，甚至失去生命力。而这类问题说起来似乎简单，实践中却是个不容易解决的大难题，因而，能把这一问题解决好具有普遍意义。近年来有一种现象，即一谈文化就必然要与经济“挂钩”，所谓“文化搭台，经济唱戏”似乎成了某些政府部门、社会团体的一种噱头。张光兴先生曾在多个研究会上指出“，这种提法并不科学”。他在《说齐》中就对“争名人”“、争死人”的不良风气提出批评“：随着各级政府、团体对传统文化的重视‘，争名人’似乎成为一种风气。……像诸葛亮被争过，老子被争过，李白被争过，后来发展到争董永，争大乔、小乔，争神话故事中的孙悟空，甚至争恶贯满盈的西门庆。……那么，他们为什么要争这些‘死人’呢？仅仅是出于对传统文化的重视吗？我看未必。……（他们）实际是在利用这些‘名人’‘、死人’为自己谋利益———有的通过‘名人’效应去拉动GDP，还有的借宣传‘名人’之机暗地里抬高自己。这些变味的‘文化现象’，不光败坏了我们的文化传统，也是在作贱历史名人。”[3]63言外之意，真正的服务现实，不应该是这种“交易式”的，也不是那种“贴标签式”的，而是要深度地理解文化、把握现实，并提出独到的见解和主张。这可以说是《说齐》的一大亮点。《说齐》有一个耐人寻味的副标题“齐人齐事一家言”。本人认为，这个“一家之言”是作者受了蒲松龄《聊斋志异》中“异史氏曰”的启发或影响而衍生出的“点睛之笔”“、神来之笔”。在这些“一家之言”中，作者紧紧联系当下社会现实，大胆“针砭时弊”，而作者的理论主张和学术见解也便寓于其中了。所以，每每读来大有蒲翁当年之遗风。比如，作者在第二十二章提出了一个十分严肃的问题“是谁亡了齐国”，并在“一家之言”中用很大篇幅来阐述自己的观点“：大家看问题的角度不同，可能会得出五花八门的结论，……我（还）有一个基本的观点，那就是齐人自己灭掉了齐国。”接下来，作者做了三点具体分析：“第一，没有解决好‘主流文化’与‘核心价值观’问题。”当时在齐国，由于“黄老之学的盛行和邹衍等人阴阳五行学说的蔓延，严重扭曲了人们的价值观念。……很多人为了得道成仙、长生不老，放下手里的农活不干，一天到晚空谈那些没用的东西，即所谓‘燕齐之士，释锄耒（音lěi），争言神仙方士’。……在这个问题上，黄老之学与主张‘入世’、强调‘事功’的儒家学派形成鲜明对比。其结果，直接影响了齐国的主流文化与价值取向。最终，导致了齐国人精神的沦落”；“第二，统治者尤其是上层统治集团内部的腐败”（略）“；第三，社会风气的腐败”（略）。在以上分析的基础上，作者明确提出“：目前，我们也处在一个文化多元化、价值取向多样化的时代，尤其是随着改革开放的逐步深入，各国、各地区之间的交流日益增多，各种文化之间交融、渗透、碰撞、摩擦也会日益频繁和复杂，从而催生了各种各样的思潮与学派，这是一种潮流和趋势，谁也不可能改变。但是，我们可以选择———选择自己的主流文化，选择自己的核心价值观。”这些分析，不仅体现了作者独到的见解，也与当前的社会现实有着极密切的联系。严格来讲，有些“一家之言”已经超出了齐文化的研究范畴。也许正因为如此，才使得该书有了更为广泛的、现实的社会意义。
三、历史文化研究如何做到既尊重历史与体现研究者的意志
关键词高校校园文化文化建设
高校校园文化作为高等教育的一个细胞、社会大文化的一个组成部分，显然不能与市场毫无关联。相反，由于高校校园文化本身是一个相对开放自由的体系，这正好是最有利于引入市场机制并发挥作用的空间。据此，笔者提出了校园文化市场的概念，并结合组成这个复合概念的相关概念，如校园文化、市场和文化市场诸概念，对校园文化市场作出如下界定：校园文化市场是校园文化产品和服务实现其教育和娱乐功能并产生一定经济效益的中介，是实现校园文化产品和服务从生产者、提供者转移到消费者的桥梁和纽带。
1把握好校园文化市场建设的主导方向，解决好主旋律和多样化的关系
培育校园文化市场，要坚持“三个代表”重要思想的指导地位，弘扬主旋律，提倡多样化，特别是解决校园文化市场深层次的价值取向问题。“三个代表”重要思想对校园文化市场建设不仅具有理论意义，而且具有现实意义，是校园文化市场建设的出发点和落脚点。只有反映社会生产力的发展要求，我们建设的校园文化市场才能更好地适应和服务于社会主义经济建设：只有代表先进文化的前进方向，我们的市场产品才具有时代价值和丰富的文化内涵，才能给予人们充足的精神营养；只有代表最广大人民的根本利益，我们的市场产品才符合广大人民的共同意愿，才能满足人们日益增长的精神文化需求，我们的校园文化市场才能繁荣兴旺，才有广阔前景。
同时，还要提倡多样性，这既是党的文化工作的“双百”方针在校园文化工作上的具体体现，也是为了更好地适应广大大学生身心特点的需要，更是文化主旋律本身的要求。因为文化主旋律内涵丰富，反映主旋律的校园文化产品在题材、形式、风格和表现方法上要求多样化，而且更因为社会生活本身是丰富多彩，广大师生对校园文化的需求也是多方面、多层次的，这就决定了校园文化产品从内容到形式的多样性。
2不断完善校园文化市场的结构，解决好“教育”与“娱乐’的关系
高校校园文化具有教育和娱乐师生两个功能，要坚持用健康、文明、格调高尚、师生喜闻乐见、丰富多彩的优秀精神产品和娱乐方式，丰富和繁荣校园文化市场，不断满足广大师生日益增长的精神文化需要。校园文化工作者负有正确引导校园文化消费，提高广大师生精神文化生活水平的责任，要利用各种渠道和方式，向师生宣传介绍高雅文化、严肃音乐和民族传统文化的经典，要以重大“红色节日”如“五四”青年节、“七一”建党节、“一二·九”爱国运动等为契机，用征文、演讲、辩论、革命歌曲演唱等形式，加大校园政治文化、高雅文化的市场占有率，增强校园文化的教育性，提高师生的政治思想水平和文化欣赏层次。要以提高师生的精神文化生活水平为根本出发点，以先进性为先导，以广泛性为基础，确立校园文化精品战略，组织好校园文化精品的创作和生产，通过实施校园文化精晶战略，创造一批具有思想性、教育性和学校特点的，深受师生喜爱并有社会影响的文化力作，不断提高校园文化产品的社会影响力和市场冲击力。
同时，要抓好“雅”、“俗”兼顾工作，雅的主旋律的东西是实现校园文化教育性的需要，而校园通俗文化也是丰富师生文化生活，实现校园文化娱乐性的需要，它在师生中有较高的市场需求，它有缓解压力，释放情绪的特殊作用，是构建和谐校园的“缓冲器”、“剂”，同样不能被忽视。要针对校园娱乐场所、设施不足的现状，在学校政策措施导向下，重点用市场的手段，实现校园文化娱乐资源的优化配置，不断适应和满足校园娱乐文化市场的需求。
3一手抓繁荣，一手抓管理，促进校园文化市场健康发展
严格有效的管理是校园文化市场健康发展的保障。没有有效的管理，校园文化市场就难以健康地发展，就不会有真正的繁荣。而这种有效管理是建立在校园文化市场繁荣和发展基础之上的，离开繁荣和发展的管理，就失去了工作的中心，就有可能成为阻碍校园文化市场发展的桎梏。抓管理，首要的是要建立和完善校园文化市场管理的法规和制度。这里有两个层面的问题，一方面是国家教育行政部门和文化部门要对校园文化市场进行界定和规范，并制定和颁布管理法规；另一方面是高校校园文化工作部门，要结合各高校校园文化市场发展的实际，制定具体的管理制度，规范校园文化市场行为，让更多更好的校园文化产品和服务进入市场。其次是要运用经济、行政和法律的手段打击校园文化市场中的各种违法违规经营活动，维护合法经营的正当权益。再次是要坚持“扫黄打非”，净化校园文化市场。另外，还要重视校园文化的非市场化管理，即那些不能被市场所包容的文化因素的管理，诸如政治文化类、思想教育类、纯艺术类等内容，校园文化管理部门要通过恰当的手段，发挥各方面的力量来保证其在校园文化市场中的份额，不能让“俗”的挤掉“雅”的，非主流的冲淡了主流的。
4以机制体制创新为重点，大力发展校园文化产业，健全校园文化市场体系
文化产业是文化体制改革和创新的重点所在。对高校而言，问题在于校园文化有没有产业化的条件和可能。应该说，有一部分校园文化是具有产业化发展前景的，如文化演出团体就可以作为市场主体进行产业化运作，形成演出产业公司；与社会经济联系紧密的科研院所也可以加快科研成果转化，开拓科研文化产业，形成研发一体的产业集团；还有图书出版发行产业、体育服饰、设备产业、音乐美术品产业等等。
在建立校园文化产业发展过程中，学校作为管理主体要发挥主导作用，对以前归属学校管理的有市场开发潜力的文化单位进行产业化改造，变主要靠学校经费投入为通过产业化改造达到经费自给自足，变高校文化优势为产业优势。
5认真研究和把握教育规律和市场规律，增强校园文化的市场效益
高校利用校园文化开展教育活动具有这样几个特点和规律；一是自主性和非强制性，教育者与受教育者之间是一种平等互动关系，教育者不具有强制力，受教育者具有自主自愿的较大自由度；二是寓教于乐，形式多样；三是关注热点，紧跟时代。市场规律主要表现在自由、竞争、效益等方面。校园文化工作者要善于研究和把握这些规律，重点要做好这样几点：
第一，校园文化建设要以市场为导向，受教育者需要什么，我们就“生产”提供什么，即校园文化建设要时刻以社会发展和教育对象的需求为中心来开展。同时，时刻关注教育对象的思想变化，它决定着我们下一步的“生产”计划和“生产”目标，决定着校园文化市场的有无及大小，决定着校园文化建设的成败。
第二，要注重校园文化产品的“包装”。这主要是从形式上要求校园文化要形式多样，为广大受教育者喜闻乐见、乐于接受。有了好形式才能承载更多更好的教育内容，才能具有竞争力和吸引力，才能取得良好的教育效果。
第三，校园文化市场建设要弘扬传统文化，高歌时代精神。中华民族传统文化的精髓是以爱国主义为核心的团结统一、爱好和平、勤劳勇敢、自强不息的伟大民族精神，这是中华民族生生不息的精神支柱。当代大学生以振兴中华为己任，对中华五千年文明积淀下来的民族精神具有无限神往，又具有完善自我的内在需要，校园文化工作者要因势利导，把大学生的这种内在需要转化为现实的需要和行动。
6加强高校校园文化的交流与沟通，逐步建立地区性校园文化市场
市场具有统一性和开放性，而校园文化市场目前却是条块分割的、封闭的。这是由于我们以前没有认识到校园文化市场的客观存在的结果。现在要改变这种状况，最便捷有效的办法就是加强高校间校园文化的交流和沟通，高校之间可以互通有无、相互竞争、共同提高。可以以省市为单位，在教育行政主管部门的推动和协调下，对高校校园文化资源进行协调配置，在整体提高的基础上形成各校的校园文化特色。同时，还要加强校园文化与社会文化的交流、碰撞和相互促进，在交流中取长补短，在碰撞中得到优化，最终实现校园文化市场与社会大文化市场的对接与融合。
7用市场文化激活校园政治思想文化市场
校园政治思想文化是指一定社会政治态度、思想和感情在高校校园的反映。校园文化建设的一项重要任务是，扩大和深化主流政治思想文化在大学生中认同和接受的程度。如何更加有效地完成这项任务呢?我认为可以借助市场文化激活大学生对校园政治思想文化的关注和思考，在理性思索中接受和认同主流政治思想文化。
这里所谓市场文化是指观念形态在市场中的积淀和积累，是社会文化市场中的精神和魅力。就是说一旦建立了文化市场，那么这个“市场”就对各类文化产品、活动、现象具有一定的约束力、吸引力、渗透力、辐射力的综合效应，具有一种非人为的张力，也可以理解为我们平常所说的“氛围”。在这样的氛围作用下，可以激起人们对政治思想文化的思索。而且市场本身所具有的竞争观念、效益观念、平等观念、自由观念、创新观念、民主观念、法制观念等等，都是同政治思想文化紧密相联的概念和观念，这本身也会激发人们对政治思想文化的兴趣。由此可以推论，我们借用市场文化观念，或许会对大学生接受主流政治思想文化起到意想不到的效果。
8培育一批校园文化市场经营者队伍
要说到方言市场的问题，这里我很害怕，因为我没在其他地方看见有这个提法，这纯粹是我“杜撰”我来的。但是，都到了21世纪了，改革开放都30年过去了，奥运会都在北京开过了。把市场拿来“框”方言也没有什么吧！什么是方言市场呢？结合上面对方言特点的描述-----方言的地域性特点，方言的市场可以是方言的地域使用环境，但是我们认为方言的市场的概念的还应该包含方言的消费者群体。所以我是这样给方言市场下定义的：方言的使用群体和消费群体。这里的消费者和使用者是两个不同的概念，使用者就是使用某种方言的人，消费者就是并不使用这种方言，但是他能听懂这种方言并认同这种方言，这种方言能给他以审美的功效。为什么方言能给人审美的功效呢？这个就要感谢现在繁荣的娱乐界了，从最早的春晚相声到现在的方言电影，方言的审美功效被他们日渐的体现出来了（显然，现在方言的审美功效主要被大家集中在方言能逗乐观众这一点上，但是这不是方言的唯一审美功效，方言还有很多值得我们去挖掘的东西）。正是因为方言能给我们带来审美的体验所以方言才会走出他土生土长的地域环境，往更广阔的空间发展，并且这种态势的泛滥最终会为民族语言的融通带来契机。
但是，并不是单纯的方言就能给人们带来审美的体验，方言要上升为方言文化，这样才能带给消费者审美的体验，而且方言文化又要能变成被大众所消费的商品，这才能带来市场。要想人家来消费，就要想一下办法，你把没加工过的原料拿出去卖，很显然你赚不了钱。就想泥巴一样，你把泥巴拉一车去大街上卖，谁买？但是，你把泥巴烧成砖，再用砖盖成房子，要是你房子盖得好，又能找个好地段那你就赚大方了。方言文化要怎样变成商品呢？当今流行着一个词，叫“草根”，草根和方言文化的结合造就了“方言商品”。为什么这样讲呢？我们先来了解下草根。遇到解释草根这个词，我很为难。因为我在字典上没找到这个词，不知道这个词的来源和出处。但是我上网一搜，居然百度百科里面赫然的有这个词的解释在，所以这里不得不厚着脸皮照搬了下来。
草根：释义：“草根”直译自英文的grassroots。有人认为它有两层含义：一是指同政府或决策者相对的势力，这层含义和意识形态联系紧密一些。我们平常说到的一些民间组织，非政府组织等等一般都可以看作是“草根阶层”。有学者就把非政府组织（也称为非官方组织，即NGO）称作草根性人民组织；另一种含义是指同主流、精英文化或精英阶层相对应的弱势阶层。比如一些不太受到重视的民间、小市民的文化、习俗或活动等等。例如在台湾的行动纲领中，有一条是这样表述的：“文化鼓励草根文化，维护文化财产及民间技艺，加强巡回展览演奏，平衡城乡文化发展。”陆谷孙主编的《英汉大辞典》把grassroots单列为一个词条，释义是①群众的，基层的；②乡村地区的；③基础的；根本的。来源：“草根”的说法产生于十九世纪美国寻金热流行期间，盛传有些山脉土壤表层、草根生长的地方就蕴藏黄金。英文grassroots。单列为一个词条，释义是①群众的，基层的；②乡村地区的；③基础的；根本的。所谓“草根化”也就是平民化，大众化等等，但从各种文章来看，实际应用中的“草根化”的含义远比以上的解释来得丰富。草根和有权无权，地位高下没有关系。它具备两个特点：一，顽强，应该是代表一种“野火烧不尽，春风吹又生”的生命力；二，广泛。遍布每一个角落。照此推理，我们每一个在自己键盘上坚持更新的Blogger应该都是草根。网络业应该是一种草根文化。草根和方言都是很大众化的东西，大众和大众结合，那还得了这等于强强联手，大众就是多的意思，多+多那就是更多。当今是不能忽视这种“简单”的结合的，比如网页和商店的结合就是淘宝，手机和电脑的结合就是3G手机，前者身价上亿，后者马上就要来改变你的生活。你能视而不见草根和方言都是平民化的东西，很贴近生活，或者说草根们就是使用方言的大众人，草根需要用方言来表达自己的看法和思想，来传达感情。在这里方言成了草根的一个标志，草根也成了方言向着市场化转型的一个催化剂，两者相互影响，共同作用。这里又需要解释下，草根可以是指大众化，当然也可以指我们这种大众化的人。市场经济当中，是需求带来了市场，市场又带来了产品。既然把方言文化作为一种文化产品推向大众，那么他一定存在着一定的市场份额。那么这种市场又是什么样的需求导致的呢？
首先，方言作为一门语言艺术或者说是多种语言艺术，本来就存在着一定的市场份额，如：京剧、昆曲、黄梅戏，都有人愿意为它们埋单。还有，前面我说道某方言对使用这种方言的人有一种感情的亲近性，这种亲近性也是一种市场份额的体现。
其次，08年由美国的次贷危机发端的经济危机席卷了全球，全球经济限于低谷。虽然我国经济在政府的正确引导下并没有给国内带来过多的金融恐慌，但毕竟还是有一定影响。就业岗位减少，失业率增加，必定导致人们心中的郁闷，而方言文化、草根文化能给人们在精神上的愉悦，山寨的恶搞更是能发泄人们心中的那股郁闷。
再次，由于某些观众的审美观点的转变，由审美开始变为审丑。讲到审丑就要讲到艺术这个话题，我不懂艺术理论，所以在谈到方言艺术的时候我都尽量的在回避，但是这里不说点不行。有人认为丑的存在价值就是为了衬托美，但黑格尔说：“在浪漫型艺术的表现里，一切东西都有地位，一切生活领域和现象，无论是最伟大的还是最渺小的，是最高尚的还是最卑微的，是道德的还是不道德的和丑恶的，都有它们的地位。特别是艺术愈变成世俗的，它也就越来越多地栖息于有限世界里，爱用有限事物，让它们尽量发挥效力。”黑格尔预言了传统浪漫型艺术终结后的艺术将呈现出世俗的、个体的、丑的形态。照这么说丑还是从审美发展下来的，用当今很流行的一个词来说就是审美疲劳了，所以开始审丑。这里我不想去谈艺术的转型，因为我谈不懂那个。当然我也不是说方言很丑，只是某些人觉得，这一点你绝对不能否认。就像很多人不认为李宇春漂亮一样，但是人家就是很红，超女的评委们就是这种审美态度。
关键词装饰工厂化优势对策
1我国装饰行业施工技术现状及发展趋势
我国建筑装饰施工技术的发展经历了五千多年的历史，但作为一个行业，装饰施工技术的兴起得益于改革开发时期深圳特区的建设，以香港为代表的国际先进施工技术的涌入带来了崭新的施工理念、方式方法和科学的控制手段、以及一系列先进的施工机具、技术设备，大大推动了我国装饰行业的发展。到21世纪初，已经出现了国内领先、接近或达到国际先进水平的工艺技术。然而我国装饰行业的施工技术大部分还停留在流动的手工作坊阶段，传统的人工操作与手工组装方式仍主导着整个装饰施工过程。由于作业手段原始，分工方法混乱而又缺乏专业性，造成我国装饰行业包括整个建筑业几乎没有市场准入门槛。从业人员素质普遍偏低，行业科技含量明显不足。
装饰施工工业性技术滞后的现象与时展严重脱节，缺陷是明显的，表现为劳动生产率低下，施工工期长；产品质量难以控制，精度不足；污染环境且严重扰民。限制了整个行业的发展。而随着科技的进步和物质文化生活水平的提高，人们对生活和工作环境的要求已经从生存型、功能型向舒适型转变，生活质量也不断提高，这就要求我们装饰行业的生产方式从劳动密集型向资金集约型转变，讲品牌、讲环境、讲质量、讲效率。传统的施工方式已不能满足社会的要求，工厂化装饰的生产方式也就随着社会的发展应运而生。
2工厂化装饰的含义及优势分析
2.1工厂化装饰的含义
工厂化装饰是指将装饰工程所需的各种构配件的加工制作与安装，按照体系加以分离，构配件完全在工厂里加工和整合，形成一个或若干部件单元，施工现场只是对这些部件单元进行选择集成、组合安装。其核心是以工业化为手段，强调注重个性化。如同汽车制造，各主要部件是由各专业工厂提供的系统集成产品，汽车装配线只是将各种部件进行整合装配，而内饰、无线定位等均可按客户个性需要进行选配。工厂化装饰强调部品的后工厂化、现场装配化，要求产品标准化、系列化。随着工厂化的推广，由单一材料的组合可发展为不同材质、不同产品复合集成，路子将更宽。多元化组合在工厂完成，减少了现场的组合次数增强了组合体的完整性。
目前，我国已有一些装饰企业对工厂化装饰进行了一些有益探索和实践，但大多数仅限于木装修工厂化。木装修工厂化是工厂化装饰的一部分，工厂化装饰是木装修工厂化的发展和延伸，它应覆盖装饰工程的所有内容。当然，工厂化装饰并不一定要求装饰公司什么都做，装饰公司可以是一个能够承担起总承包任务的的设计者、组织者、总调度，是工厂化装饰的总装车间,是牵头人的角色，主要负责做好组织协调管理工作，而把各单元部件交由各专业公司或厂家进行加工整合。
2.2工厂化装饰的可行性
目前，在木装饰、石材饰面、幕墙、整体厨卫、金属饰面、玻璃饰面乃至面砖饰面等方面推行工厂化装饰在技术上已取得一些突破性进展，许多新材料新技术都可以直接或间接应用于工厂化装饰之中。加上各种高性能的弹性粘结剂的问世，彻底改变了传统的钉销连接方式。只要我们增加现场精度控制、加强施工深化设计。全面推行工厂化装饰已不再是可望而不可及的事情。
2.3推行工厂化装饰的意义
（1）有利于建筑现代化、住宅产业化的发展。要实现建筑业的现代化，必须依靠科技进步，实现建筑工业化、部品标准化、施工机械化、装饰工厂化、企业信息化；而住宅产业化就是实现住宅建设的连续化、标准化、集团化、规模化、一体化、机械化。工厂化装饰正是顺应了这一发展的需要。同时建筑的工业化又有利于装饰工厂化的进一步发展。
（2）有利于我国装饰行业的发展。我国装饰行业科技含量低，产业结构不合理，市场竞争基本上是处在同一层面上的竞争，缺乏有序性，产品同质化严重。推行工厂化装饰有利于优化行业竞争结构，提高产业集中度水平，使市场份额的分布趋于合理，社会资源配置得以优化；有利于提高装饰行业科技含量，进而带动相关科技应用水平，以提高全行业的科技含量；有利于国家强化规范装饰市场，实现优胜劣汰，使我国装饰行业得以健康发展。
（3）有利于提高装饰工程质量。工厂化装饰克服了人工制作的随意性和某些技术上的不可操作性，其加工精度和粘结度是人工制作难以达到的。施工质量和精度的提升空间都会大幅提高。以木装修工厂化为例，采用木饰向工厂化装饰能够创造超长无接缝的全新装饰效果，饰面精度从毫米级提升到微米级；高压无气喷漆将油漆与空气有效分离，饰面光洁，基层木材真空蒸汽干燥，进口设备齿接，30年不起鼓、不开裂、不变形。
（4）有利于提高劳动生产率。构配件的生产全部在工厂里进行，采用机械化操作，其加工制作速度和质量是手工操作无法比拟的，部件的集成整合与安装分开，又大大提高了专业化程度，劳动功效大幅提高。工厂化装饰是以机械化、专业化、批量化为基础，各环节的工作又可同步进行，可大大缩短施工时间。木装修工厂化的实践已证明其工期可缩短1/3以上。
（5）有利于满足个性需要。通过研究开发并不断丰富完善，依据消费者不同品位和个性差异，可实现高科技工厂化生产与个性化有机结合，提供多种材料、式样、颜色和档次产品代用户选择。
（6）有利于解决传统操作所带来的污染和扰民问题。现行装饰采用的饰面板等大都残留有大量甲醛，现场刷漆、刷胶所带来的苯、二甲苯、甲醛等挥发性的有毒物质会在相当长的时期内不断释放。手工过程中必然会产生大量噪音、垃圾，污染环境扰民严重。而工厂化装饰要求全部使用环保材料且生产时粘合剂用量少，产品后场化，现场只是拼装，施工期间少有锤钉等施工噪音和垃圾，不会有甲醛和油漆等气味，完工后即可使用。
（7）有利于降低成本。采用工厂化生产，材料的边角料可以得到充分利用，材料利用率提高，批量化、流水化生产，可以达到降低成本的规模效应；机械化操作优势又可使基层与面层、部件与部件的连接方法更为简便经济；加上劳动生产率的提高等因素的影响，成本可大幅降低。木装修工厂化的实践证明其综合成本可降低20%左右。
3推行工厂化装饰存在的问题及对策分析
3.1加强部件的模数化、标准化研究
工厂化装饰要求部品件的配套性、通用性强，要求部件小型化。这样部品件的加工制作运输、安装均可轻便灵活，而且标准单元的组合灵活机动，可大可小，创造思维的空间被充分扩大，应对市场变化的能力也就增强。这就要求我们采用“模数化协调”原则和方法，去制定各种部品件的规格尺寸，以满足各类设计需求，使其能准确无误的安装到指定的部位，且不同企业生产的部品件可互换。使之形成产品是标准化的，装饰是多样化的。
而目前我国的装饰部品配套性、通用性还很差，只有少量的部品件能满足要求，更多的没有达到系列化、标准化、规模化的要求。这就要求我们大力开展装饰部品件的定型化、配套化、标准化、模数化、系列化的研究，提高产品的可选择性和互换性，做到配置合理，接口方便，能与建筑部品件相配套，并实现规模化生产。
3.2加强行业技术政策的研究
一种新的施工方式的出现，最需要的是国家技术政策的引导和支持、行业的激励与舆论支持。国家要制定与推行工厂化装饰相关的优惠政策和目标，编制相关发展规划，组织工业化体系的分类研究与攻关，编制工厂化装饰的设计标准、质量检测标准和技术规程、规范行业术语，推广工厂化装饰的示范工程，建一套完善的工厂化装饰的理论体系，提高整个行业的发展水平，同时要逐步完善大批量的材料配送体系。
3.3企业要加强工厂化装饰的技术策划
要制定全面实现工厂化装饰的宏观规划，确定发展目标，分析目前推行工厂化装饰所存在的障碍，组织技术攻关。加强信息的搜集，搜集那些能直接或间接用于工厂化装饰的新技术、新材料、新方法，对实践中所创造的标准模块加以整理与推广。注重设备配置的转化，重点关注工厂化配套所需的大型加工设备的质量和数量，发展新型、快捷、精确的现场装配设备，组织研究装饰单元部件的整体吊装技术，采取措施提高设计人员的配套设计能力，培训现场组装工人的装配意识，与行业之外的专业厂家合作，建立设计配合、定制供货、物流配送等一系列的组织协调机制。
3.4建筑装饰专业的人才培养目标应相应调整
工厂装饰施工方式要求技术人员以现场测量、收集数据、并根据数据进行施工深化设计为主，将复杂的现场情况转化为可加工的工厂标准。通过他们完成相关的单元部件配合数据收集、委托加工部件设计、安装顺序设计、安装过程调节余量设计以及设计结果的外加工清单编制等工作，项目管理也重点转向施工深化设计和供应商配套、组织协调工作。
由于现场技术管理内容、方式与传统管理方式完全不同，对技术人员包括设计师基本技能的要求也有很大转变，除了要熟悉和掌握现有的有关设计、施工方法、工艺以及以前的预制装配式方法之外，更要熟悉和了解相关机电专业的配套，对工厂化产品的性能、规格、安装方法、质量控制、施工配合协调知识等也有比较深刻的了解，还要能针对现场的不同情况创造新的工厂化装饰模块和装配方法。
对相关专业的高等院校来说，在人才培养上、目标上也应作相应调整。除了要增加开设有关工厂化装饰的设计、构造与施工、管理等课程外，还应有选择地开设诸如机电、模具设计等与工厂化产品相关的生产知识、安装知识、质量检测知识。特别是对装饰构造与施工等课程的教学在内容、形式及观念上应进行深层次变革，同时加强工厂化装饰理论的课题攻关。
参考文献
1解本政.论建筑装饰企业木制作产品的工厂化的生产[J].装饰名品，2004(3)
关键词：大小非，分离均衡，不完全信息，动态博弈，全流通，并购重组，资本市场
一、研究背景
大小非的逐步解禁对我国的资本市场有着怎样的影响，业界和学术界众说纷纭。安信证券（2008）认为减持对市场的影响更有可能是通过"挤出效应"来体现的，减持对市场更多的是一种"心理效应"，减持规模的积累令投资者形成一种心理上的担忧。
从长期看，陈晓升（2008）认为应该对大小非进行客观认识和估计，在享受了股改红利之后同样不应忽视股改的"下半场"大小非本身也是市场的一部分，有自身的话语权。我们也于2008年初撰文从托宾Q理论的角度对金融资本和产业资本的套利进行了分析，本文正是基于这种套利观点，进而通过博弈论讨论这种行为为后市场带来的主要的变化：市场分化将逐步加速，出现一批业绩优良有较好发展前景的蓝筹股和大量的廉价的"仙股"分化并存的现象。
二、非流通股股东与现存流通股股东的博弈模型
（一）模型的假定与说明
将A股的上市公司分为优质公司和劣质公司两类，其中具备以下两条件的为优质公司：（1）遵循产业资本与金融资本之间无套利的定价。（2）在所属行业中占有重要地位、业绩优良、红利优厚、有良好发展前景的公司。否则，为劣质公司。
经典的公司金融理论指出，大股东在二级市场的交易行为就会透露出关于公司状况（博弈论中的类型）的信息（博弈论中的信号）。那么，普通投资者就可以通过观察那些交易信息来判断公司的情况（类型）。在模型建立之前，对基于此理论建立的模型进行了下述假定：首先，假设非流通股股东拥有信息优势，对于公司股价是否合理、公司是否优质具有较多的信息。而市场流通股东较少地知道公司的真实经营信息，不能简单地观察出公司的优劣，他们主要观察大小非股东的减持与否来大概地推断有关公司的信息。这种情况极大地增加了现存流通股东预期的不确定性，进而形成市场的恐慌和低效率。其次，按照初步测算的2008年6月中旬A股加权平均动态市盈率20多倍左右来看，优质公司的大小非解禁对市场的冲击理论上来说是有限的，优质公司的大小非减持并不存在明显的套利机会，这个阶段的错误定价反而可能带来投资的机会以及并购的机会等。而劣质公司的重置成本很低，所以，取得股票的成本会成为左右他们是否减持的决定因素之一。劣质公司的大小非减持会显著伤害到现存流通股东的利益，打击市场信心。再次，模型中假设非流通股股东先行动，流通股股东总是观察非流通股股东行为后行动。
（二）模型的建立
对于"大小非"减持与否，以及现存流通股东继续持有股票还是离场，基于一个经典的动态不完全信息模型。面对优质上市公司和劣质上市公司，让自然先行动，选择公司的类型，给定公司是否优质的先验概率均为0.5，即流通股东在初始状态下认为公司优劣的概率均为50%。接着是拥有信息优势的大小非优先行动，选择减持还是不减持，现存流通股东在观察到大小非的行动后再行动，选择离场还是不离场。现存流通股东只能观察到大小非是否减持，而不能知道公司准确的状况（类型），即不知道公司股价是否合理，是否有优质。因而流通股东只能根据大小非是否减持以及以上模型中的不同的收益或是效用的支付，来选择他们的策略和行动。
图1中，虚线连接的两个决策结属于同一个信息集，表示流通股东不知自己处在那一个决策结，因为流通股东不能直接观察出公司的类型（优或劣），只能在观察到公司的大小非的行动后，在原有信念的基础上推断公司属于何种类型（优或劣）的后验概率。
大小非的行动空间是：{减持，不减持}，现存流通股东的行动空间是：{抛售离场，持有不离场}，p表示在观察到大小非的减持行动后，现存流通股东认为该上市公司是劣质的后验概率；Q表示在观察到大小非的不减持行动后，现存流通股东认为该上市公司是劣质的后验概率，即修正后的信念。在这里为排除掉其他的一些扰动的因素的影响，所定义的大小非的减持指的是有一定规模的减持。相应的，1-p即表示在观察到大小非的减持行动后，现存流通股东认为该上市公司是优质的后验概率；1-q表示在观察到大小非的不减持行动后，现存流通股东认为该上市公司是优质的后验概率。
对参与者支付的假定是：图中每一组参与人的支付中，前者是大小非的所得支付，而后者为流通股东的支付。由于对公司不看好劣质公司的大小非选择减持比不减持要多B单位的效用（出于上市供给等方面的限制，劣质公司被价值低估的可能性很小），而相反优质公司的大小非选择不减持比减持多B单位的效用。无论优质还是劣质的大小非都不希望看到现存流通股东抛售股票离场，这样，在流通股东不离场时，大小非股东的效用要比在流通股东离场时多D单位的效用。对于劣质的公司，现存流通股东选择离场得1单位收益，不离场得－1单位收益；相反，对优质公司则不离场得1单位收益，离场得0单位效用。该数字反应的是相对意义上的关系，详见图1。
若劣质公司的大小非减持的信息没有有效地被市场消化，造成现存流通股东继续持有，则大小非因此获得的收益为B+D，而流通股东获得－1的收益。相比之下大小非和现存流通股东均选择减持下大小非所损失的收益D（相对B+D来说），而大小非所倾向于选择减持所得的效用为B。
（三）动态贝叶斯均衡分析
根据以上建立的动态不完全信息博弈模型，可以得到两种不同的精炼贝叶斯均衡，一个分离均衡和一个混同均衡。如下
1、当B>D时，得到分离均衡为
"大小非"的策略是，劣质公司的选择减持。优质公司的选择不减持。流通股东的策略是，在观察到减持行动后，则选择抛售该公司股票，并修正对该公司的信念，即认为该公司为劣质公司的概率从先前p=0.5调整到p=1；另一方面，流通股东没有观察到减持行为时，则继续持有公司股票，也相反的修正先验概率从q=0.5到q=0，即认为被观察公司劣质的概率是零。
2、当B<D时，得到混同均衡
"大小非"的策略是，劣质公司的选择不减持，优质公司的也选择不减持。流通股东的策略是，在观察到减持行动后，则选择抛售该公司股票；另一方面，在没有观察到减持行动时，则继续持有公司股票。修正后的概率为p>1／3而q=0.5，是在以上劣质公司隐藏信息均衡下产生的结果。在此种情况下，不能有效地通过观察两类公司的行动来对其类型给出很明确的判断，优劣质的公司都会担心减持行动所传递的信息对自己的效用产生不利影响，均选择不减持。
综上，在分离均衡情况下通过大小非和现存流通股东的行动，来使得对不同公司区别定价，发挥资本市场的定价功能。显然，分离均衡才能增进市场效率，才能体现三公原则，才是帕累托最优的。
三、分离均衡的说明
为进一步分析市场中B和D的大小，对不同情况下非流通股东的收益进一步进行了细化，由于制衡分离均衡和混同均衡的条件仅与非流通股股东在不同条件下的收益有关，因此，在下述的博弈模型中，仅列出了非流通股股东的收益，而忽略了流通股股东在对非流通股股东行为进行判断后所得到的不同的收益。
图2：非流通股股东的收益
其中a表示非流通股股东的减持比例，即非流通股东减持的份额占非流通股东所持股份的比例。而P1即为非流通股股东选择减持时的价格，不失一般性，将P2设为日后某一时刻的股票价格，其主要目的是用于与当前的股票价格进行比较。对于减持的非流通股股东来说所获的总收益由两部分构成，一部分来自以价格P1减持所获得效用，另一部分为继续持有的部分所带来的效用。其中卸表示流通股股东的离场对股价的影响，一般来说，流通股股东的撤离会引起股价走弱，因此p应该略大于0。较为极端的情况，即当流通股股东为价格接受者时，卸应等于0。对于不减持的非流通股股东来说，其总收益即为继续持有的股票价格，或者可以认为在未来某个时刻减持的价格p2，但是面对流通股股东离场的情况下，不减持的流通股股东收益要同样减少p的部分。
结合上述的模型假设不难得出，大小非减持与否所带来的B单位的效用应该满足：
无论优质还是劣质的大小非都不希望看到现存流通股东抛售股票离场，这样，在流通股东不离场时，大小非股东的效用要比在流通股东离场时多D单位的效用。类似的，D单位的效用应该满足：
在优质公司的条件下，满足B>D，若p略大于0时，即
在极端的情况下，若卸等于0时，条件即为p2-p1>0。
在劣质公司的条件下，满足B>D，若p略大于0时，即
在极端的情况下，若卸等于0时，条件即为p1-p2>0。
考察两条件成立的可能性，对于表示非流通股股东的减持比例的a来说，a满足0<a<1，两个不等式右边的（1-a）/a都是正数，而根据我们对于优质公司的定义，对于优质公司来说，无论是根据戈登模型来计算，还是从直观上来考虑，未来的股票价格P2都有较大的概率大于P1；相反，对于劣质公司来说，未来的股票价格P2都有较大的概率小于P1，即不等式的左边也都应该有较大的概率大于0，因此，两不等式的成立均有较大的可能性。而该两等式正是分离均衡实现的前提条件。值得注意的是，对优质和劣质公司未来股价与现在股价的比较应基于企业价值为核心的估值体系才能满足该前提条件。
四、模型结论
（一）规范大小非减持进行事前的信息披露是增进市场效率的条件之一
从以上的博弈论模型的分析来看，要想达到有利于资本市场效率的分离均衡，最基本的条件之一是现存流通股东必须充分获得和利用有关减持的信息，对减持信息的事前公布比事后公布更有利于现存流通股东消化和做出反应，更有利于市场的公平性。在流通股东无法观察到减持信息时，有利于资本市场效率的均衡可能就难以达到。
在当前的市场环境下，允许企业回购股份也是增强市场上的大股东对公司估值信息的重要渠道之一，同时也是值得选择的政策工具之一。
（二）价值估值的预期有利于分离均衡的实现
在大小非解禁的条件下，A股市场会出现何种均衡，还取决于以上博弈模型中的参与人的支付B与D的关系，根据上述B、D模型的关系，不难得出分离均衡的两点前提条件：（1）从符号上来看，只有当后市的市场价格较好地反映了上市公司的价值时，即市场逐渐走向价值估值时，市场上的非流通股股东和流通股股东才在我们构建的模型中达到了分离均衡的前提条件之一；（2）从绝对的数值上来看，只有当后市的价格变化与该时点上非流通股股东行为所导致的价格变化的比例大于非流通股股东未减持的部分与非流通股减持部分的比例时，分离均衡的前提条件才得以满足。在流通股股东为价格接受者的较为极端的情况下，分离均衡的前提只有前者。
一方面，价值估值的预期有利于体现资本市场效率的分离均衡的实现，另一方面，分离均衡又加速了价值估值预期的实现。
（三）合理的市场价值估值预期的形成
在B>D的情况下，即大小非和现存流通股东均选择减持下大小非所损失的收益D（相对于流通股东不离场时收益为B+D时），与大小非所倾向于选择减持所得的效用B相比之下，前述模型实现了分离均衡。此时，劣质公司的选择减持，优质公司的选择不减持，而流通股东在观察到减持行动后，则选择抛售该公司股票，并修正对该公司的信念；另一方面，流通股东没有观察到减持行为时，则继续持有公司股票，并认为被观察公司劣质的概率是零。正是在非流通股股东和流通股股东的共同作用下，面对完全不同投资者行为，优质公司与劣质公司的股票价格将逐步走向两极分化。而很少在中国股票市场出现的仙股也将在步入全流通的过程中，在解禁的非流通股东和流通股股东的不完全信息博弈行为下逐步出现。
分离均衡的存在有利于市场逐渐形成合理的价值估值预期，预期无套利的估值体系建立会加速分离均衡。总得说来，合理估值形成原因主要有以下四点：
第一，减持带来的信息暴露，让市场更多地了解了公司的真实信息，会使得一大批没有市场前景的公司被遗弃，大批没有前景的解禁股会抓住时机套现，市场最终会给予这批公司一个合理的定价。
第二，在全流通条件下，解禁了的大小非对资产在不同行业和公司的重新配置的效应是不可忽视的。考虑到大小非多是有相当资金实力和一定专业价值判断能力的法人，在全流通时代，需要在不同的行业和公司进行资产配置。他们壮大了机构投资者的队伍，增加市场的价值发现功能。他们中的一部分很有可能从较差前景的行业或公司减持套现后，进而投资到有前景的行业或公司，优化了市场的价值结构。
第三，市场扩容所带来的投资机会的增多，全流通时代A股市场供给的增加大大提高了A股投资者的选择空间，大小非的解禁也使得产业资本与金融资本之间的套利机制逐步形成，投资者的选择机会得以增加，这些均将改善A股长期以来供不应求，优质与劣质股票估值扭曲的怪相等。
第四，正在酝酿的创业板推出以及上市速度的提高和加快等，在一定程度上会带来壳资源的贬值。在创业板等未开立之前，由于上市资源的稀缺性，上市公司的壳资源显得珍贵，成为维持劣质股的股价支撑力量之一。现在创业板即将开设，由于其上市标准低于主板和中小板，中小企业和民营企业有了更加便捷的通过IPO进行直接融资的渠道，A股市场中ST股、绩差垃圾股的壳资源价值将被大大削弱。这也将从另一个角度促使A股市场出现两极分化的格局。
随着限售股的逐渐解禁，全流通时代的到来，市场格局将发生重要变化，一方面大批垃圾股的生存空间逐渐缩小，另一方面，拥有良好的发展前景的蓝筹股将成为投资者选择并长期持有的对象。当然，这种变化不仅仅是大小非股东与流通股股东进行博弈后的现象，此外，还应该注意到全流通时代下并购重组和整体上市大潮的掀起会加速以上预期形成。
五、并购重组加剧股票市场的两极分化
全流通的环境使得资本的逐利性得以充分发挥，越来越多的资本从劣质企业和行业退出，流向收益性更高，发展前景更好的优质企业和行业。而并购成为了资本优化配置的主要途径。全流通条件下并购的便利使得企业可以一方面通过横向并购扩大规模，降低成本，实现规模经济，一方面通过纵向并购整合上下游资源，实现产业链的合理配置，减少关联交易，丰富产品结构，从而提高企业的抗风险能力，盈利水平和行业竞争力。
同时，并购重组的压力使得公司管理者的行为模式发生变化，公司的管理者为了避免被收购必将努力改善公司治理结构，提升公司业绩，以稳定并增强投资者信心。
可以看出，并购重组一方面使得优质公司获得了以更低的成本进行规模扩张和产业链整合，一方面又对公司的内部管理层和控股层的行为产生约束，两方面因素综合作用，使得这些原本就已经有着良好基础的优质公司的价值进一步提升。
1我国证券市场国际化面临的主要问题
我国的证券市场国际化起始于1982年，中国国际信托和中国银行等金融机构先后在美、日、新加坡等境外市场发行了外币债券，拉开了境外直接融资的序幕。1993年我国开始允许企业在美国和香港发行N股和H股，2002年和2006年分别实行了QFII和QDII制度，2014年4月10日证监会正式批复了额度为5500亿元人民币上海香港股市互联互通试点，将我国证券市场不断推行深入。但我国证券市场的沪深指数运行轨迹独立于国际证券市场多年，许多事实证明我国证券市场的国际化还存在很多制约因素。
1．1证券市场法规制度不完善、缺乏监管
证券市场的运转需要一套切实可行的法律体系和规章制度体系，但我国证券市场恢复建立时间相对其它国家较短，尽管《证券法》早已颁布实施，其内容的滞后性和监管的缺乏导致市场出现了一系列违规行为，参与交易各方并未遵守市场规则或利用了市场规则的漏洞，缺乏诚信机制。在证券市场上经常可以看到上市公司业绩造假、公司包装上市后巨额亏损、证券中介机构定向给基金发行股票进行利益交换、股票期货市场操纵指数等等行为，严重的伤害了其他参与市场的主体———中小投资者。我国证券市场的信息披露规则，公司治理制度、自律准则、股民诉讼程序、特别是证券监管制度和执法体系亟待完善和加强，如果我们忽视了这些制度和监管，在未来的证券市场开发中就会十分被动，极易被国际投机基金利用，带来不必要的损失。
1．2人民币资本账户尚未完全开放
我国的人民币资本账户仍然没有完全开放，与其它国家的货币开放路径不同，我国的经济体量庞大，在资本账户尚未开放之前，人民币已经允许跨境结算和使用了，且跨境贸易结算规模已跃居世界第二，已实现人民币经常账户的开放。但货币不仅仅具有交易功能，它还有计价功能和储备功能，资本市场的开放无疑要对国内国际资本进行计价，因此必然要求资本账户的进一步开放。我国已开放了QDII、QFII、RQFII的人民币资本账户，但总体上我国对资本账户的规则是严格的。同时，人民币资本账户的开放对人民币汇率和利率的影响都很大，是一个系统工程，在利率市场化和汇率机制改革之前，人民币的资本账户开放只能是分阶段逐步开放为宜。
1．3上市公司整体质量堪忧
我国证券市场上市公司的整体质量较差，首先表现在市场上存在大量绩差和亏损公司，自2007年新会计准则实施以来，“连续三年亏损”的单一标准并未能有效改变上市公司“该退不退”或“退而不出”的状况，绩差公司通过粉饰报表等方法避免退市，每年推出市场的公司很少，而在美国、德国等成熟市场，每年退市公司以几十计，退出机制不完善。其次，我国上市公司整体盈利分红能力不佳，呈现出两极分化的形态，自经融危机始，许多周期性行业受到需求减少的冲击，盈利大幅下滑甚至亏损。个别上市公司在上市前就出现经营困难，仅仅为了融资而上市，上市后就开始亏损。只有金融类大盘股和一些新兴行业，传统消费医药等行业保持了较稳定的收益率。最后，我国的证券市场由于历史形成的原因，片面追求融资功能，上市公司分红回馈股东的意识和动力不足，一味的融资扩股，而没有稳定的股息回报，即使业绩再好，盈利再多，也不能成为质量良好的上市公司，目前市场中此类公司比例较低。
1．4我国证券市场的结构性缺陷较突出
我国证券市场的结构性缺陷主要表现在股票市场发展较完善，债券市场发展较滞后，且两个市场内部也发展不均衡。一个较为完备的证券市场需要股票市场和债券市场共同协调均衡发展。我国的股票市场十分强大，在很大程度上取代了债券市场的功能。由于债券市场发行的债券到期需要支付红利和本金，具有较高的支付风险。因此许多企业避开债券市场转而投向股票市场，这样一来避免了违约成本，但稀释和降低了企业的红利和市盈率，牺牲了广大中小投资者的利益，对证券市场的长远发展没有好处，对上市公司本身的市值和信誉也要打一个很大的折扣。因此在债券市场内部国债比率较大，而企业债没有得到很好的发展。
2证券市场国际化发展趋势与挑战
一个国家证券市场国际化程度的高低，不仅反映了一国的经济发展水平，也反映了该国在国际市场的影响力和竞争力。中国经济发展到现在，已经成为世界上一支不可或缺的经济力量。随着我国对外开放的深入，证券市场的对外开放不可避免。一个市场操作规范，供求交易活跃的，市场层次合理，投融资回报较强的国际化证券市场是我国证券市场发展的必然选择。
2．1建立和完善与国际接轨的证券法律体系
证券市场的国际化首先离不开立法的支持，而且立法的范围十分广泛，应统筹考虑，由面到点逐步推进。修改法律法规的范围包括《公司法》、《证券法》、《税法》、《外汇管理法》、涉外企业法规等内容。目前我国规定的上市公司必须是在国内注册的股份有限公司，而我国目前的股票市场由于银行类股在市值中占比过高，导致股票指数不能反映整体经济发展情况，因此在引入更多国内其它类型大市值公司上市之外，在将来国际化程度不断加深的同时，应考虑允许与我国国民经济相关性较强的其它国外大市值上市公司在国内股票市场融资上市，借以改善股票市场市值结构。此外我国税法规定对上市公司的分红收取个人所得税，在上市公司已经缴纳资本利得税之后的分红，个人所得税是否可以免征，这些都有借鉴外国成熟市场的经营，通盘考虑。我国的外汇管理体制是较严格的，这种严格的管理体制在经济体量较小的时候，起到了阻隔外界经济波动对国内实体经济的影响，但随着国际化程度的加深和经济体量已经足够庞大，我国的外汇管理体制也应逐步放松管制。综合以上观点，证券市场国际化需要循序渐进的修改各项法律法规以适应开放的需要。
2．2建立成熟完善的证券市场体系
一个完善的证券市场体系不但是指股票市场，也应包括债券市场和期货市场。在成熟的发达国家证券市场，企业融资的主要渠道是债券市场而不是股票市场，两者比例大致为5:1。我国的证券市场恰好相反，将股票市场作为了融资的主要渠道，而不是做为资本金的补充渠道显然是有缺陷的。长此以往，会导致实体经济缺乏经营动力和应有的经营压力，有害于上市公司整体质量，因此大力发展债券市场尤其是企业债市场，才能够培育出良性发展的融资环境，才可为将来证券市场国际化吸引到数量庞大的低风险国际基金。我国经济发展到今天，对外贸易不断加深，如铁矿石、原油、大豆、等大宗商品十分依赖进口，但这些商品的定价权却掌握在国际期货市场，很明显，我国的期货市场虽然已经起步，但与国际市场存在量和质的差异。我们应该借鉴国外市场的经验，对这些大宗商品扩大到岸期货市场规模，逐步通过购买力和规模交易掌握一定的定价权，因此期货市场的发展更应较快与国际接轨。
2．3努力提高市场主体的参与能力
对上市公司来说，提高其经营能力首先是提高其市值管理能力，国际证券市场一个好的上市公司首先是对投资者负责的公司，企业经营的目标是企业市值最大化，企业市值最大化已经成为公司经营的最高目标和体现经营绩效的综合性指标。这种经营目标必然带来经营思维、经营内容、公司治理、业绩考核、管理层激励等方面的一系列变化。持续增长的净资产，稳定或较快的复合增长率，良好的现金流和企业负债水平，较高收益的分红回报才能够实现企业市值的最大化。对市场投资者来说，应建立各种类型的证券市场基金公司，加大基金创新力度，倡导理性投资，改变我国中小投资者占比过高的现状。这样可以促进理性投资理念，避免市场暴涨暴跌，又可以为转换为基金投资者的中小投资者带来稳定合理的回报，有利于证券市场长远健康发展。对证券经营机构，应提高其执业质量，严格执业监管，避免其为谋取更高的收益而损害买卖双方的利益。
2．4渐进开放资本市场
从世界资本市场来看，已进行资本开放的国家，其资本项目可兑换的步骤和进程并不一致，但是大多数采取了审慎的、渐进的步骤。我国已开放经常项目兑换，为资本项目可兑换提高了具体的操作实践。一般来说，资本项目的开放应该先开放长期资本项目，后开放短期资本项目。在证券投资国际化进程中，先开放债券市场投资，再开放股票市场投资。先开放机构投资，再开放经济实体和个人投资。先开放资本流入，再开放资本流出。我国的资本项目对外开放应总体把握这一原则，并适时选择资本开放的突破口，初期可以沪港通等协议逐步推进，继而扩大开放规模和开放范围，同时要随时解决开放过程中遇到的一系列新问题，不断加强法律法规建设和监管。绝不能为追求资本项目可兑换的进度，而忽略其与我国证券市场发展程度相适应的程度，避免不应有的损失。
3结语
关键词股权分置流通权商品流通权证
我国证券市场最为突出的特征之一就是上市公司的股份按照投资主体的不同被划分为国家股、法人股、公众股以及外资股。其中国家股和法人股不能上市流通,能上市交易的仅仅是向社会公众募集的那部分股票。多年的实践充分证明,这种股权分置及其流通性的不同规定(以下简称股权分置),对证券市场造成了很多负面影响,如阻碍资源流动、导致上市公司圈钱盛行、使公司治理结构难以建立和完善等,严重阻碍了证券市场的发展。因此,妥善解决股权分置问题就成为当前证券市场健康发展的重要前提。本文试图提出一种基于流通权商品定价理论的市场化解决方案。
1流通权商品及其价格决定
物品是一组权利的集合,这种权利通常是由法律、法规和风俗习惯等赋予的,它们指明与该物品相关的个人可以在何种情况下使用什么方式与该物品发生关系。流通股和非流通股就是两种不同的权利束。无论是投票权还是收益权,二者都是一样的,唯一的不同仅仅是后者不能上市流通。
一家公司的价值是由这家公司未来所能创造的现金流量的贴现和,该公司一股股票的价值等于公司总价值除以股份数。对于一家既有流通股又有非流通股的公司来说,虽然一股流通股和一股非流通股的未来现金流相等(下面提到的流通股和非流通股,如不作另外说明,在数量上都只有一股),但对于一个具有流动性偏好的个人来讲,二者的价值是不一样的,他将赋予非流通股一个较高的折现因子,从而使得后者的价值较低。流通股和非流通股的价值差额,就是流通股相对非流通股而言的流通溢价。因为流通股和非流通股的区别仅仅是后者缺乏在证券交易所上市流通的权利,所以这种流通溢价可以看作是流通权利的价格。从交易费用的角度来看,非流通股的交易费用要高于流通股,二者之间的差额等于流通溢价。
流通权利可以看作是一种商品,其价格一方面受制度和市场投机氛围等系统性因素的影响:任何降低信息费用和提高转让便利性的制度安排都会导致其价格下跌,这样的制度安排有STAQ和NET法人股转让系统、《上市公司非流通股份转让业务办理实施细则》,等等;同时,市场的投机氛围越浓,投(资)机者对股票的流通性要求越高,其价格也就会越高。另一方面,流通权价格还会因为各公司不同的质地、各公司投资者的不同构成等因素的影响而各不相同。
2股权分置问题争论的实质及对“补偿论”的批评
2.1股权分置问题争论的实质
在股市成立之初,由于担心上市公司的国有资产流失,除了内部职工股被允许分批上市流通外,国家股和法人股都被监管当局和证交所通知为“暂不安排上市流通”,并要求在上市公告书中进行披露。为了体现“公平”,那些纯粹非国有性质的上市公司,其公开发行前股东所拥有的股份也被“暂不安排上市流通”。
由此可见,非流通股股东从未放弃其股份上市流通的权利,其所拥有的股份仅仅是“暂时”不流通而已。同时,“暂不上市流通”也是非流通股股东向社会公众股东作出的承诺,是其向社会公开发行股票募集资金的前提之一,已经成为具有法律效力的商业和约条款。
非流通股“何时”流通?这才是流通股股东、非流通股股东和监管当局各方争论的焦点,这才是股权分置问题争论的实质。合约条款的不清晰导致合约各方的争执。在这场争执中,各方都有各自的利益诉求:流通股股东倾向于让流通问题无限制的拖下去,因为非流通股一旦上市,至少在短期内会对股价造成相当的负面影响;非流通股股东倾向于能够尽快取得上市流通资格,因为上市能使其获得流通溢价,进行资源转移;监管当局也希望非流通股流通问题尽快得到解决,因为一方面这是诸如社会保障体制改革等一系列改革的需要,另一方面,随着资本市场对外开放的日益加深,建立完善的证券市场变得异常紧迫,而要建立完善的证券市场,股权分置问题非解决不可。
2.2对“补偿论”的批评
有一种观点认为,非流通股转为流通股时,非流通股股东应对流通股股东进行补偿。理由是,发起人股东以每股一元多的帐面资产,溢价募集了社会公众股东好几元的资金,这不合理,社会公众股东因此应得到相应补偿。由于下面的原因,“补偿论”在理论上是站不住脚的:
第一,许多公司的部分或全部非流通股已经过一次以上的转让,每股转让价格一般是参照其净资产来定的。在这种情况下,即使要进行补偿,如由现有的非流通股持有者来支付补偿价格,本身就不合理;如果对原发起人进行追溯补偿要求,根本就没有现实可行性。
第二,现在的流通股股东很多与以前的流通股股东并不相同,即使要补偿也是补偿以前的流通股股东,而不是现在的。而要进行这种补偿,交易费用将高得惊人,根本就不可行。
第三,溢价发行很正常,只要购买者认为值得。评判每股价值的是与该单位股份相对应的未来现金流和相应的折现率,而不是所谓的净资产。
第四,买股票是买未来,每一个购买流通股的投资者都是在考虑了各种约束条件———非流通股在未来可能流通就包含于其中,根据其边际支付意愿来支付价格的,这是一个自愿的交换,不存在所谓的补偿问题。
3基于流通权定价理论的股权分置解决方案
3.1把流通权商品明确赋予流通股股东,是一种帕累托改进
股权分置问题的久拖不决,对和约的任何一方都没有好处。寻找能被各方所接受的解决方案成为一种迫切需要。
(1)和约性质方案。把流通权商品(其实是一种权利凭证,以下简称流通权证)赋予流通股股东,就是一种反映和约性质的方案:一是由监管当局确定一个具体日期,截止到该日期登记在册的每一位流通股股东,将获得由所持股份的公司所发行的流通权证。该日期后的第一个交易日类似现在分红派息后的除权日,在这之前的流通股含权。从除权日起,流通股就不再含权。二是每家公司按照流通股与非流通股的比例确定流通股股东所应拥有的流通权证。具体办法如下:假设一家公司总股份中已流通股为x股,非流通股为y股,则每一股流通股就拥有y/x份非流通股转换为流通股的流通权证。三是从除权日起,每家公司的流通权证与流通股相分离,构成有别于该公司股票市场的流通权证市场,其价格完全由市场来确定。四是非流通股如要流通,必须向流通权证拥有者按照1︰1的比例购买相应数量的流通权证,并向证券交易所申请注销流通权证,同时将非流通股转换为同等数量的流通股。转换成功后,即可上市流通。五是自除权日起,所有的新股发行都采取全流通的方式。六是严格禁止非流通股采取其他方式进行转让或变相流通的行为。七是除非流通股股东外,任何个人和机构不得拥有一家公司流通权证数量的一定比例(比如5%),以杜绝操纵。
(2)流通权证方案。是一种能反映合约性质的、市场化的帕累托改进方案:一是把流通权赋予流通股股东的制度设计是一种帕累托改进。流通股股东通过持有流通权证而使其股份价值得到提升,非流通股股东因为其拥有的股份可以上市流通而节省交易费用,监管当局也会股权分置问题的解决而使其效率得到提高,同时有利于其他相关改革的顺利进行。二是这种制度设计是一种市场化的方案,因而满足各方参与谈判、反映其意愿的要求。一方面,每一位流通股股东根据所持流通股份数额获得相应数量的流通权证,并根据市场情况交易其所拥有的流通权证;另一方面,非流通股股东根据其边际支付意愿购买所需数量的流通权证,将非流通股转换为流通股。流通权证的价格由买卖双方来确定,完全满足双方所签和约的性质。
3.2流通权证方案不会导致股市下跌
股票市场的价格变化受多种因素的影响,其中决定性因素是股票所代表的公司价值本身,无论价格如何涨跌,最终都会向其价值进行回归。
根据流通权证方案,除权前的流通股都是含权的,因此其价值只会得到提升。但仍存在两种可能使得股价下跌。第一种可能原因是目前股市存在泡沫,股市自身的价值回归导致股市下跌。另一种可能导致股市下跌的原因是,由于非流通股规模非常庞大,一旦允许非流通股上市流通,短期内证券市场的供求可能会失衡。
然而,只要监管当局采取正确的应对措施,同时由于流通权证方案本身的优势,短期内供求失衡就不会发生:一是流通权证方案会提升含权流通股的价值,增加其需求。二是建立具有相当规模的政府平准基金。该基金在股市出现急剧下跌时应大量吸纳大盘股和蓝筹股,以稳定指数。三是增加QFII额度,大力培育机构投资者。这有两方面好处,一是增加资金和对流通股的需求,二是引进先进的投资理念,倡导价值投资。四是取消红利征税,实行内外资企业同等税率,增加上市公司内在价值。五是分期分批上市非流通股,减少流通股的短期供给。全部解决非流通股的时间不能太长,也不能太短,太长不利于证券市场的长期发展,太短则会对资本市场造成大的冲击,增加政府救市和调控难度。
3.3一个实例
下面以贵州茅台(600519)为例来说明在流通权证方案中,含权流通股价值提升的过程。
该公司截止到2004年6月30日,实现每股收益0.89元,净资产收益率9.21%,每股净资产9.63元。公司股份总数393250000股,其中已流通股份112469500股,非流通股份280780500股。根据方案中的计算办法,总的流通权证数量为280780500份,一股流通股所拥有的流通权证数量为2.4965份。一股非流通股要转换为流通股,其拥有者必须购买一份流通权证与之相配套。假设公司的内在价值为每股40元(2004年12月31日的收盘价为36.64元),非流通股股东为一股流通权证的边际支付意愿为5元,那么一股流通股所对应的流通权证价值为5×2.4965=12.48元,于是一股含权流通股的内在价值提升至每股52.48元,而一股非流通股的内在价值则为每股35元。
参考文献
