时间：2023-03-23 15:21:58
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从法律上看，集团公司的从属企业拥有独立的法律人格，能够以自己的名义从事经营活动，独立地享有民事权利，承担民事义务。从属企业作为企业集团的一分子，其经济行为要服从企业集团整体利益的需要，要接受母公司对其管理理念、原则、方法的干预和管控。集团管控通常有以下三种管控模式：
1.战略管控型。母公司利用控股权支配从属公司重大决策和经营活动，追求资本增值和区分战略板块、业务板块的多元化发展。
2.财务管控型。母公司通过资本运营手段指导、监控从属公司，对从属公司的经营计划和执行过程不过多关注，以实现财务目标为终极目的，以财务指标考核、控制为主要手段。
3.运营管控型。采用运营控制型管控模式的集团，对集团资源高度集中、企业经营活动的统一并优化。从战略规划到实施，从生产经营活动到业务管理，都要纳入集团管控范围。通过上述介绍，我们可以看出，运营管控型是最集权的管控模式，而财务管控型又是最分权的管控模式，而战略管控型则介于两者之间。随着集团管控管理模式的不断演变，有的集团又将战略管控进一步细化为“战略实施型”和“战略指导型”，前者偏重于集权而后者偏重于分权。
二、组织架构和发展战略风险管理
1.集团公司组织架构管控。组织架构包括集团公司的公司治理结构和内部部门机构设置。建立统一、合理、高效的组织架构体系是实现集团有效管理的关键，在管理控制体系中起着“骨架”的作用。组织架构设计与运行通常存在以下潜在风险：治理结构形同虚设，企业缺乏科学决策和良性运行机制，有可能导致经营失败，难以实现公司战略规划；内部职能部门设计不合理、权责分配不合理，可能导致机构重叠、职能缺失、互相推脱、效率降低等问题。所以，集团公司必须建立有效的组织架构管理体系，并确保其行之有效地运行。主要手段如下：一是健全内部控制制度，完善治理结构。内部管控是一个系统工程，设立集团公司的公司治理体系，要从内部控制角度考虑建立一套相互分离、相互监督、相互制约的公司治理体系。要按照公司法和现代企业制度的要求，明确股东会、董事会、监事会和经理层的职责体系，制定完善的决策体系和议事规则，执行和监督职能相互分离、相互制衡。二是合理设置内部部门，分清职责。在部门内部运行过程中一经发现有存在职能重叠、缺失或运行低下的问题，要及时调整部门架构，通过制定公司组织架构图、业务流程标准、部门职责说明、岗位说明书等手段，明确各部门、各岗位的工作职责，做到各司其职、权责明确。
2.集团公司的发展战略管控。公司发展战略是指企业根据企业自身情况对未来发展的定位和预测。集团公司要做到统一发展，必须要有共同的发展战略，集团内各成员单位在共同的战略指引下制定经营计划，以确保集团整体战略的实现。通常情况下，集团公司在董事会下设战略委员会，负责公司的发展战略制定工作。战略委员会要综合考虑宏观经济政策、国内外市场的变化趋势、生产技术的发展趋势以及竞争对手的情况，结合自身情况和资源，制定适合自己的、切实可行的发展战略。董事会审议发展战略后提交股东会批准实施。
三、集团公司的财务风险管理
财务是公司发展的命脉，因此，实行集团公司的集中管控必然要做到对财务的集中管控。随着现代网络及信息技术的发展，很多集团公司通过统一的信息平台和财务共享中心实现对集团内单位的财务集中管控。建立统一的会计核算科目体系、统一的会计核算处理系统、财务报表合并系统、统一的现金管理平台、预算管理体系、内部审计体系等。著名的GE公司（通用电气公司）通过与银行网银支付系统对接的现金管理平台，将子公司资金每日下班前定点上划，集中大量资金利用北美与欧洲的时差进行“隔夜”资金运作，资金运作是按小时甚至分钟计算的。这样，产生了不小的资金利用收益。近年来，大型集团公司纷纷采用财务共享中心模式进行财务管控。它将不同国家、不同地域的子公司的会计核算及财务管理统一拿到总部进行，各子公司或分支机构作为一个财务管理平台，仅需设专人负责票据的收集、扫描及上传工作。这样做的优势：信息统一和集成；降低管理成本；提高经营效率；提升财务决策水平等。
四、集团公司对子公司的风险管理
金融租赁业务是不同于银行信贷的一种新型交易方式，它以租赁资产为核心，以设备租赁代替融资购买，为企业提供了一条全新的融资途径，体现了融资与融物相结合的特点。一般来看，金融租赁业务和银行信贷业务在交易结构、交易载体、定价机制等方面均存在不同。1.不同的交易结构。租赁业务可总结为独有的“一二三”模式，即“一个租赁物、两个合同、三个当事人”。“一个租赁物”即每一笔金融租赁业务的开展，都必须有一个租赁物;以这个租赁物为依托，金融租赁业务会衍生出两个合同———租赁物的买卖合同和租赁物的租赁合同;这两个合同发生在三个不同的租赁当事人之间:出租人、承租人和设备生产商。在这个过程中，租赁资产是租赁业务的核心，也是租赁业务和信贷业务最基本的区别。2.不同的交易载体。信贷业务的交易载体为货币，其信用的运动方式为“货币—货币”。而金融租赁业务则由货币融资变成了以实物资产为交易载体的融资，运动形式为“货币—实物资产(租赁物)—货币”，因此其产融结合、服务实体经济的效果更强。3.不同的资产属性。作为租赁业务的核心，租赁资产不仅是单纯的金融资产，其背后更是实物资产、客户信用等的融合。以飞机租赁为例，租赁期内，如果客户违约，但飞机并未贬值，这说明租赁公司的金融资产发生贬值，但实物资产并未贬值，租赁公司可以通过租赁物处置等方式来降低损失。另一方面，如果飞机价格贬值，但客户并没有违约，作为金融资产的飞机依然能够为租赁公司带来稳定的现金流。从这个意义上来看，由于租赁资产的风险缓释作用，租赁业务的风险程度一般低于银行信贷。4.不同的定价机制。银行的贷款利率定价一般考虑以下几个因素:基准利率、交易成本和企业风险溢价。租赁业务定价同样需要考虑以上因素，但还需要包含以下部分，即定价是否需要覆盖设备的维修成本、特定市场投资风险、租赁物价格波动风险、资产余值估算等。5.不同的合同属性。在金融租赁交易中，租赁资产是承租企业根据自身需要选定的，因此不能以退还租赁物为条件而提前中止合同;租赁公司也不能以改变租金为由来终止合同。因此，金融租赁合同具有不可违约性。6.不同的权属关系。在信贷业务中，企业从银行获得贷款购买设备，设备的所有权和使用权属于企业;但在金融租赁业务中，业务存续期内，租赁设备的所有权属于租赁公司，使用权则属于承租企业。7.不同的业务领域。由于银行信贷表现为纯粹的资金运动形式，因此其可进入国民经济的各个领域;而租赁业务必须以实物资产作为载体，这就意味着一些不依托于大型实物资产、提供智力服务和创意的行业，租赁业务并不太适合进入。①8.不同的风险类别。银行信贷业务面临的风险类别包括信用风险、市场风险、操作风险等。租赁业务同样会涉及这些风险类别，但还会面临一些特殊风险，例如资产风险、税收风险等。租赁业务的风险特征将在第三部分进行讨论，此处不再赘述。9.不同的融资能力。融资能力的差异主要是针对承租企业而言的。信贷业务中，贷款的增加会提高企业负债比例，降低偿债能力;但是通过租赁方式融资可以部分规避和解决这一问题，同时还能享受成本扣除、税收减免等多重“好处”，为企业“减负”。10.不同的信用扩张能力。信贷业务和租赁业务具有不同的信用扩张能力:银行提供的货币和贷款会通过货币乘数产生出数倍于它的存款，有可能造成信用膨胀;而金融租赁业务必须以租赁资产作为依托和载体，一般不会造成信用的过度膨胀。
二、金融租赁业务的风险特征:一般风险和特殊风险
租赁资产是金融租赁业务的核心，也是信贷业务和租赁业务最基本的区别。由于租赁资产兼具金融资产和实物资产的双重属性，因此金融租赁业务既会面对一般的金融风险，也面临了租赁业务的特殊风险———资产风险。
(一)金融租赁业务的一般风险②1.信用风险。金融租赁业务的信用风险是指由于种种原因，导致承租人、设备供应商或其他当事人不愿或无力按时履约，从而为租赁公司或其他交易对手造成损失的风险。金融租赁业务信用风险的特殊性在于其风险源不止一个，设备供应商无法按时交付设备、承租人不能按时支付租金、租赁物发生损毁等，都会导致信用风险的发生。因此，租赁公司必须做好事前调查，强化后期管理，随时跟踪租赁物使用情况，以降低风险的发生。2.其他风险。租赁业务的市场风险、流动性风险、操作风险等，与其他金融机构并无本质不同，但是，如果对租赁项目和租赁物的选择出现失误，对设备市场缺乏分析，造成投资不能按时收回，或者由于资金融通能力不足无法支付设备购买资金，也会引发市场风险。
(二)金融租赁业务的特殊风险③1.资产风险。由于租赁业务的开展必须以租赁资产作为依托，因此资产风险是金融租赁业务面临的最特殊的风险。资产风险包括几个方面:购买风险、灭失风险、余值风险等。购买风险指的是租赁公司在选择租赁物和供货商的过程中，由于租赁物价格波动、质量不高、供货渠道不通畅、资产组合不合理等产生的风险。购买风险会影响承租人对租赁物的使用，进而影响其偿债能力。灭失风险指的是租赁物在运输、安装和使用过程中，由于各种因素造成其不能正常使用或完全损坏，进而给租赁公司带来损失的风险。通常情况下，租赁公司会在租赁合同中要求承租人对租赁资产投保，以降低损失。余值风险即残值风险，一般发生在经营性租赁业务中。由于经营性租赁业务需要面临租期结束后的资产处置工作，因此租赁公司必须合理估计残值以保证权益。2.其他风险。其他风险包括法律风险、税收风险、资产价值与债权的不匹配风险等。(1)法律风险。由于租赁业务涉及了多个当事人、合同文本和交易环节，导致其法律风险较大。如果交易各方的权利、义务、风险状况等没有在相关合同中明确体现，就可能产生纠纷。(2)税收风险。税收风险即现有税收制度发生改变时，有可能造成项目权益率发生变动而产生的风险。因此，租赁公司在业务开展过程中，需要充分考虑到税收制度变化带来的影响，进而合理测算自身的税收承受度和项目收益水平。(3)资产价值与债权不匹配风险。该风险指的是，由于未估算好租赁业务的信贷成本、交易成本、承租人风险溢价等因素，导致租金不能够覆盖租赁公司的成本和正常收益。在实际的业务操作中，可以采取租金先付、收取保证金、倒推法计算各期租金等方式，来降低此风险的发生。实际上，无论是税务风险还是资产价值与债权不匹配风险，其核心都是定价问题。只有充分估计到租赁业务中可能会发生的各类风险以及风险的大小，才能对租赁资产进行合理定价，并科学确定各期租金的额度和支付方式，最大化租赁公司的收益。
三、金融租赁公司风险管理体系的构建:“资产+信用”的风险管理模式
尽管租赁资产是租赁公司风险管理的核心和主要手段，但这并不意味着租赁公司不需要重视对承租人信用状况的考评。实际上，基于租赁资产的核心地位，以及资产和信用在不同业务中的不同作用，租赁公司必须围绕着租赁资产的使用和流转，以租赁资产为核心，以企业信用为重点，构建“资产+信用”的风险管理体系。
(一)金融租赁公司的风险特征要求建立“资产+信用”的风险管理模式根据前文分析，租赁业务风险可划分为一般风险和特殊风险。这种特殊的风险特征，要求金融租赁公司在风险管理工作中必须同时重视对资产和信用的双重管理。从资产和信用两个方面更深入地探究租赁业务和信贷业务的区别，可以发现，尽管信贷和租赁都需要同时对资产和信用做出评价，但由于资产和信用在两个业务中所处的不同地位，因此表现出不同的作用:信贷业务是以企业信用为切入点的，资产或物的因素为一种增信措施;而租赁业务是以“物”为切入点，首先寻求的是合适的租赁物，同时考虑承租人信用。正是基于此特点，金融租赁公司需要改变以往过于依赖信用管理的风控体系，加强资产风险的管理，并从资产和信用两个方面，重塑风险管理架构，以更好地适应租赁业务要求。基于资产和信用的风险管理体系，金融租赁公司可以制定差异化的准入标准，通过不同等级的资产和信用的搭配，实施不同的租赁授信政策。
(二)如何建立“资产+信用”的风险管理体系①1.基本原理。评级的概念来源于银行。在实践中，银行依据一定的标准，采用一定的方法，对客户和特定交易(即债项)进行等级划分，并据此制定不同的政策，实施不同的授信原则和限额管理，以实现风险管理的差异化和精准化。可以说，以信用评级为基础的风险管理体系是银行风险管理工作的核心。一直以来，对租赁资产的选择、评价和管理是租赁公司业务发展中的一个难题。如何将分属于不同行业的不同资产，用一个统一的标准进行衡量，租赁公司也在不断地进行探索。借鉴商业银行成熟的客户信用评级经验，金融租赁公司完全可能总结、抽象出衡量实物资产好坏的关键因素和指标，建立起一整套租赁资产的风险评级体系，走出一条适应租赁业务特点的风险管理之路。2.指导原则。租赁公司“资产+信用”的风险管理体系是一个全新的思维，在充分考虑租赁业务特点的基础上，本文认为，“资产+信用”的风险管理体系的建设，除了遵循一般风险管理的基本原则外，还应该坚持以下原则:(1)以租赁资产为核心。租赁公司风控体系的搭建应该牢牢把握“租赁资产”这一关键，在当前的风控体系中，加入对资产风险的评价和管理，并以此为基础，对风险管理架构进行调整。(2)以企业信用为重点。尽管租赁公司要高度重视资产风险，但这并不意味着其会放松对承租人的信用考察。租赁公司依然需要加强信用风险防范，做好事前调查和事后管理，避免向资信状况差的承租人和风险过大的项目投资。(3)区别、侧重与融合。租赁公司应对资产风险和信用风险实施不同的管理方法和技术;在实际运作中，应以资产风险为主，同时重视信用风险管理;以二者为基础，建立起一整套既相互独立、又实现了对接和贯通的风险管理体系。(4)动态调整。鉴于内外部经营环境和竞争格局的变化，租赁公司应该定期或不定期地对公司的风险管理状况进行检查和评估，及时调险管理的政策、制度、流程等，以确保公司风险管理与业务发展战略相一致。3.“资产+信用”风控体系的初步框架和实施步骤。一般看来，合格的租赁资产需满足几个特征:首先，具备保值性、通用性、可移动性;其次，本身具备独立价值，可单独处置;再次，变现力强、能够转让，拥有比较发达的二级市场;最后，对企业生产经营起到关键性的作用，或者说是企业生产经营的核心设备和关键设备。从这几个特点出发，租赁公司可以提取出一套租赁资产评价的基本指标，构建租赁资产的风险评级体系。租赁资产评级指标的提取应该坚持全面、客观、科学的原则，既考虑租赁物的通用性、可变现性和可移动性，同时合理评价不可移动的关键设备和核心设备。租赁资产风险评级体系的搭建可以从两个层面来考虑:宏观层面上，坚持全面性标准，着眼于整体框架的完整，确定租赁物评价的基本框架;微观层面上，基于不同的行业和租赁物，确定差异化的评价准则和指标，同时确定对应权重;指标的确立和权重的划分应建立在深度的行业研究和大量的数据支持上。租赁评级体系基本指标可以包括以下几个方面:从宏观来看，应包括行业指标、租赁方式指标;从微观层面来看，可以考虑租赁物的整体价值、单体价值、通用性、可移动性、保值性、技术先进性、未来可应用前景、是否是企业生产的关键设备等。每个大指标之下，可以根据租赁物的不同特点，设计微观指标，并给予权重，例如，行业指标可包括行业基本面、景气指数、设备价格指数等;租赁方式包括直租、回租、厂商租赁等。具体方法上，可以采取专家打分卡的方式，依据从好到坏的标准，设置5分到1分五个等级。需要说明的是，由于行业的不同和租赁公司具体业务的差异，具体指标选择还需要租赁公司依据自身情况而定，同时依据经济形势变化做出适度调整。举例说明上述指标体系的应用。以飞机为例，行业指标可以从航空运输景气指数、旅客运输量、周转量等进行设置。如果行业非常景气，旅客运输量、周转量很大，可以给出4～5分的分值，反之则给予低分。从租赁方式来看，如果企业需要大力发展直租，则给予直租较高分值。飞机的整体价值和单体价值都很高，同时也具备优良的通用性、可移动性和保值性，可分别给予5分。在技术先进性和未来应用前景上，可赋予主流机型较高分值等等。这样，通过专家对各个租赁资产评价指标的赋值，租赁公司可以将以往对租赁资产感性、主观的判断，转化为理性的认识。租赁资产风险评级体系的搭建可以采取分阶段、逐步推进的方法，即立足于行业和公司当前的实际情况，先易后难，先简后繁，从简单、有效、便捷做起:首先，应着重于整体框架的搭建，并从租赁公司占比最大的行业开始建立。其次，在评价方式上，可先采取专家打分卡的方式，并依据从业经验、职位等，对专家评判结果设立权重。最后，组织一批具备较强研究能力的人才队伍，加强行业研究，重视数据积累，最终过渡到计量方法的使用。4.适应“资产+信用”风险管理体系应做的变革。在“资产+信用”的风险管理框架下，租赁公司风险管理的内容、组织结构、指标体系、流程设计、监控和预警体系等均要随之发生变化:风险管理的主要内容应从以“信用”为主，转变为“资产风险+信用风险”。在组织结构上，设置专门的资产风险管理的职能部门，并与风险管理部和业务部门进行分工、对接和协作;职能设置上，资产风险管理部门专注于资产风险管理，前台业务部门设置专岗，负责追踪、监测、研究最新的市场动态。预警和监测指标也应加入与租赁资产相关的内容，更关注行业指标、设备价格指数等。在流程设计上，也应加入租赁资产风险评级的环节等等(相关流程设计可见图5)。
(三)“资产+信用”风险管理体系的应用“资产+信用”的风险管理体系建立之后，租赁公司就可以以租赁资产风险评级结果为基础，结合承租人信用评级，在业务定价、租后管理、限额管理、监测与预警方面，实施差异化政策。从租赁授信政策来看，一方面，针对融资性租赁和经营性租赁的不同，实施不同的授信组合管理。经营性租赁业务更类似于长期投资，因此对资产和承租人的资质要求更高。另一方面，对于融资性租赁业务，可以根据资产、客户和债项的不同等级，实施差异化的授信管理和增信措施。配合授信组合管理，租赁公司可以在流程设置上做出调整，设置差异化的流程分支，提高审批效率。总之，依托于“资产+信用”的风险管理框架，租赁公司可以发展出一整套包含制度、流程、定价、监测、预警等的应用体系，实现差异化的决策和定价，并对当前“类信贷”的宏观风险管理框架进行重塑，进而走出一条符合监管要求、贴合业务特点的差异化道路。
四、“资产+信用”风险管理体系下，金融租赁公司的应对策略
风险管理模式的建立和调整是一项系统工程，也是一个长期性的挑战。金融租赁公司必须从战略高度对风险管理工作进行系统研究和全面梳理，从而真正走出一条特色化和专业化的道路。在具体的策略选择上，金融租赁公司可以制定风险管理发展规划，在深度调研的基础上，制定分阶段目标，从短、中、长期有序地推进风险管理能力的提升。从短期来看，由于公司面临的资源约束、结构职能、管理模式等不会发生太多变化，因此更多的是一些基础性的工作。例如，对公司风险管理工作进行全面诊断，总结风险管理经验，寻找风险管理漏洞，确定未来的发展方向，评估未来发展所需投入的人力、物力、平台建设等资源;培育风险文化;着手数据积累和行业研究等。从中期来看，经过前期的梳理和调整，风险管理整合框架已经初步搭建，更重要的就是对其进行落实和细化。例如，不断强化董事会和高管层的风险管理责任;全面整合资产风险、信用风险、市场风险等重大风险管理职能;不断完善业务风险管理线、职能风险管理线、内部审计线三道防线的建设;对风险管理人才的培育和激励等;开发更为精确的风险管理技术和手段等。从长期来看，长期的规划是一个不断优化和创新的过程。由于经济形势瞬息万变，金融租赁公司也应及时对公司业务方向、发展战略、风控模式等做出调整。鉴于前期的积累，租赁公司可以在数据、信息技术、人力资源储备等达到条件的基础上，研发较为高级的资产风险管理模型，并将其与信用风险管理、授信决策、租后管理、预警和监测、资产分类等实现对接，构筑出租赁公司全新的风险管理模式。实际上，对短、中、长期时间段的划分并不是一个严格的时间线，各阶段的主要工作也可以依据进度调整，创新能力的发挥也应该贯穿于整个发展过程。但无论如何，有关风险管理的基础工作需要从当前得到重视，开始启动并逐步推进。
关键词寿险公司投资风险风险管理资产负债管理
1保险公司保险投资现状分析
（1）投资规模不断扩大。全国保险公司资产总额自2004年6月突破1万亿元大关以来，截至2005年底，又上新台阶，达到1.5万亿元。2001～2005年，我国保险资金运用余额分别为3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8亿元。
（2）投资渠道不断拓宽。近年来，中国保险监督管理委员会（以下间称“中国保监会”）加大了拓宽保险投资渠道的力度，在允许保险资金投资银行存款、国债、金融债的基础上，经国务院批准，先后允许保险资金投资企业债券、证券投资基金、直接投资股票市场、保险外汇资金境外运用等。2006年3月保险资金又获准间接投资于基础设施。这些举措为保险资金构建合理的投资结构、优化资产配置、分散投资风险，提高保险业的资金运用效率提供了良好的外部环境。
（3）保险投资结构出现了战略性转变。截至2005年底，保险资金运用余额14315.8亿元。其中，保险公司持有国债3588.3亿元、金融债1785.1亿元、企业债107.6亿元,分别占其发行余额的12.6%、13.4%和67%。保险公司持有银行次级债804.9亿元，占发行余额的44.6%。2005年中国保险资产结构实现了战略转变,债券投资占整个保险资产投资的比例首次超过银行存款的比例,达到52.3％，与2005年初相比,债券投资比例提高了16.7个百分点；保险机构已成为债券市场的第二大机构投资者（见表1）。
（4）投资收益水平较低。保险资金投资运用效果却不容乐观，资金运用收益呈逐年下滑趋势。有关资料显示，2001～2005年，我国保险资金运用的综合收益率分别为4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已经低于或接近《保险公司偿付能力额度及监管指标规定》中提出的3%的资金年收益率底线。
2寿险公司投资风险分析
（1）利率风险。利率是国家调整宏观经济的杠杆，国家为了达到宏观调控的目的，频繁地使用利率杠杆来调节资金供求。因而，利率是保险公司不可控制的外部变量。保险公司所面临的利率风险指的是利率变动对资产、负债价值造成负面影响的风险。从上述我国保险资金的投资渠道来看，投资组合中的几乎所有品种都属于直接的利率敏感产品，隐含着很大的利率风险。如在银行存款方面，在过去银行利率水平较高时，保险资金运用渠道过窄，还不足以对保险资金的投资收益构成较大威胁，但随着央行连续8次降息，一方面使寿险公司利差倒挂的问题凸现了出来，另一方面，保险公司近一半的资金存入银行，在实际利益几乎为零的情况下，资金投资收益率为负；又如2004年以来的加息预期以及加息的实现使得债券价格大幅下跌，投资组合中的债券部分遭受巨大损失。因此，加强利率风险管理对提高我国保险资金的运用效果具有重要的现实意义。
（2）流动性风险。流动性风险是指投资者由于某种原因急于抛售手中持有的某项资产，采取价格折扣等方式造成投资收益的损失。流动性强的资产，一般具有完善的二级市场，可以随时出售；流动性差的资产由于没有完善的二级市场，不太容易交易转让，要降低价格进行交易，从而造成资本损失。
综观中国保险业改革和发展历程，寿险业一直呈现快速增长势头。1990～2002年间年均增长率高达36%，2002年达到最高峰，增长率达59.74%。但是，自2003年开始，寿险业增长的速度有放慢的趋势，尤其是2004年，全国人身保险的保费的增长速度下降到最低点7.2%。有学者提出，如果寿险业增长趋缓只是短期现象，那么随着通胀压力的缓解和产品结构调整的完成，继续保险业的快速成长，问题也许并不严重；但如果在较长时间内增长一直趋缓，问题将会严重得多。因为寿险业趸缴短期分红型占比过高的业务结构合理，将极有可能导致其未来业务的成长难以持续发展。以2002年和2003年为例，这两年银行保险中，5年期的分红型趸缴短期业务占很高比重。2008年前后，这些业务将出现给付的高峰，如果新业务的成长不能维持一定的速度，将有可能出现现金流不足的流动性风险。而在通货膨胀压力下，水平低下的投资收益率将进一步降低产品的吸引力。随着客户以退保和保单抵押等形式的流失，现金流的流出将明显大于流入，这将进一步加大流动性风险。
（3）汇率风险。汇率风险指在国际投资中，由于汇率变动引起的投资收益的变化。外汇汇率由于受各国政府的财政政策、货币政策、汇率政策以及外汇供求的影响而频繁波动，因此，当投资于以外币所表示的资产时，要承担汇率风险。例如，从我国的情况来看，目前人民币面临升值压力，一旦人民币升值，以外币持有的资产将会面临大幅缩水的风险。
（4）信用风险。信用风险是指由于保险公司的贷款对象或者是其购买的债券的发行者的经营状况恶化或故意违约，使公司无法按期收回本金和利息的风险。信用风险在最严重的情况下，将会导致保险公司的未来偿付能力受到极大的影响，甚至会导致保险公司的破产。对于国内寿险公司来说，因为当前我国的保险资金运用的渠道较为单一，并不包括发放贷款；从投资债券来看，主要是信用等级较高的国债和金融债券，而企业债券所占比重较低，并且对投资企业债有严格的等级限制，所以信用风险并不如利率风险所带来的影响显得迫切。但在部分寿险公司中，存在着向内部员工发放住房贷款等实际操作；并且今后对保险资金投资渠道的放宽，当寿险公司可以进行房屋抵押贷款、保单质押贷款等投资时，信用风险也将逐步增加。
（5）资产与负债不匹配风险。资产和负债不匹配风险是指寿险公司在某一时点上资产现金流与负债现金流不匹配，从而导致寿险公司收益损失。由于寿险公司的资金主要来源（负债）具有长期性，对于许多寿险公司来说，多数保单的保障期限甚至长达20～30年，而对于寿险公司的资金运用渠道（资产）来讲，有长期投资，也有短期投资。具体讲，在资产层面上，不同的项目具有不同的到期时间、不同的现金流量分布以及不同的风险偏好，在面临市场利率变化、股价波动、通货膨胀等影响时，寿险公司存在很大风险。在负债层面上，即使对于同一家保险公司来讲，不同的险种，由于期限不同，产品的现金流也影响着寿险公司资产负债的匹配。
（6）市场风险。市场风险是指由于市场供求不平衡引起市场价格变化而造成投资收益的不确定。由于我国金融市场发展不完善，保险资金运用所面对的市场风险是显而易见的。仅以证券投资基金为例，有资料显示，大约5%左右的保险资金投向了证券投资基金，但从账面上，近几年我国股票市场出现较长期低迷状况，股票指数不断下降，从2001～2005年5月，指数跌去了三成以上，造成保险公司投资基金浮亏20%～30%，截至2005年底，保险公司在封闭式基金上的投资仍旧亏损。
（7）操作风险。操作风险又称运用风险，指由于寿险公司内部控制不健全或失效、操作失误等原因导致的风险。操作风险的主要表现有：一是政策执行不当，这往往是由于有关信息没有及时传达给操作人员，可在信息传递过程中出现偏差，或者是操作人员没有正确领会上司的意图等原因而造成损失；二是操作不当甚至违规操作，操作人员业务技能不高或偶然失误可能造成损失；三是交易系统可清算系统发生故障。
3寿险公司投资风险管理
3.1政府对保险投资风险的监管
保险监管部门出于保证保险公司具有足够的偿付能力，以保护被保险人的利益的目的，应对保险资金的投资运用进行严格的监管，以规避投资风险。监管部门的举措一般包括四个方面：一是对保险投资范围的限制，主要是限定保险资金的投资范围，禁止保险资金投资于高风险的资产和项目；二是对保险投资比例的限制，即对保险资金投资的各类资产结构及其比例进行限制；三是对投资资产与负债的配比关系的限制，即对投资资产与对投保人负债之间期限结构的配比关系的要求；四是对金融衍生工具的使用限制，在条件成熟时可以允许寿险公司参与金融衍生工具的交易，但必须以保值为前提，禁止进行套利等投机交易。
3.2保险公司对投资风险的管理
（1）资产负债管理。利率风险是保险资金投资运作中的最大风险，市场利率的变化，将对资产、负债的现金价值有不同的冲击，打破资产、负债间原已实现匹配的均衡状态，或使未来的资产、负债特征变得不对称，而给未来寿险公司的正常经营带来风险。寿险公司的资产负债管理，在充分考虑资产和负债特征（期间、成本和流动性）的基础上，制定投资策略，使不同的资产和负债在数额、期限、性质、成本收益双边对称、匹配，以控制风险，谋求收益最大化。持续期管理是进行资产负债匹配的有效方法。
（2）总风险限额限制。总风险限额反映保险公司可承受的最大资产损失的大小，一般由保险公司可承担投资风险资本乘以百分比确定，百分比的大小由保险公司决策层根据公司实力及经营管理状况确定。可根据一定评估周期，运用在险价值法对投资组合的在险价值进行计算、监控，并将之与公司规定的最高风险限额进行比较，对投资组合中高风险资产给予调整，减少高风险资产投资比例，加大低风险资产的投入，直到符合公司政策要求为止。
（3）投资管理组织架构设置。科学、高效的投资管理组织架构设置可以过滤掉大部分的操作风险，道德风险。组织架构的设置原则主要有以下几方面：投资管理“三权分立”。保险资金的投资运作部门与资产所有人、资产托管部门分设，投资部门的运作受资产所有人、托管部门的监控；投资前台与后台分开，后台对前台操作情况进行实时评估、监控，同时，投资部门接受稽核部门的监控；战略性资产管理、战术性资产管理、证券选择相互监督、制约；核算部门独立于投资运作部门之外，负责资产及汇报的记录和复核。
（4）交易流程控制。交易流程的有效控制，同样是防范、化解操作风险和道德风险的有效手段。在交易流程控制中应严格遵循严格的授权、交易指令及时复核、交易结果及时反馈和交易操作及时存档记录的原则。
（5）保险产品开发策略。保险资金投资运作中的风险管理，不仅与投资运作过程本身有关，而且与保险产品最初的设计策略紧密相连，恰当的产品开发策略，不仅可增强新产品的销售竞争力，而且可以化解许多潜在的投资风险。由于利率波动是保险企业经营管理中面临的最大风险，在不同市场利率环境下可采用不同策略，低利率时期主要开发固定预定利率产品，高利率时期以开发投资连结类、分红类产品为主，同时，保险公司产品在任何一个时期都应遵循多元化原则。
参考文献
1戴锦平.保险投资效益风险分析[J].保险研究，2004(8)
2刘喜华.保险资金运用与寿险公司的资产负债管理[J].金融与保险，2004(6)
关键词：集团公司;财务管理;风险管理
1集团公司财务风险管理概述
1.1相关理论概述。1.1.1集团公司。《公司法》中对集团公司定义为：集团公司是为了一定的目的组织起来共同行动的团体公司，是指以资本为主要联结纽带，以母公司为主体，以集团章程为共同行为规范的，由母公司、子公司、参股公司及其他成员共同组成的企业法人联合体。目前，我国关于集团公司的普遍定义是：集团公司是指以母公司为主体，通过投资及生产经营协作等多种方式，与众多企业单位共同组成形式，集团公司是企业集团的操纵者，一般采取控股型母公司组织体制来逐层控制集团内的其他企业。集团公司目前在我国多数为国有独资公司和国有多元股份公司。集团公司的兴衰存亡直接影响着我国经济的发展和稳定。集团公司财务风险随着集团公司日常经营行为而随时产生。同时集团公司母子公司及联营企业属于垂直的管理模式，子公司及关联企业在经营过程中所面临的财务风险也会加大集团公司的财务风险。1.1.2财务风险。对财务风险的理解有狭义和广义之分。狭义的财务风险是指企业由于借款负债导致企业未来的经营状况具有不确定性，企业存在经营风险，如果企业没有债务，企业的财务状况比较稳定，就不存在此类财务风险。广义的财务风险是指企业在一段时期内生产运营过程中，由内外部环境和各种无法预计或无法管控的因素影响，产生的实际运营收益与预期偏离，从而可能导致集团公司运营损失，或存在获利的机遇。本文所探讨的财务风险是指广义的财务风险。财务风险管理作为风险管理的一个重要分支，是在风险管理的基础上衍生出的新的管理学科，对现代集团公司经营具有重要的指导作用。财务风险管理的流程包括财务风险识别、财务风险估计、财务风险评价和财务风险防范控制。由于财务风险具有客观性、不确定性、损失性、普遍性、可控性和双重性等属性，财务风险管理应该以最小的成本来确保集团公司经营活动目标实现的最大化。1.2集团公司财务风险管理的内容。集团公司在外部市场经营环境中，生产运营过程中产生的财务风险主要可分为系统风险和非系统风险。系统风险一般为集团公司的外部风险，如资本市场的发达与否、国家的货币和税收政策等引起的经营风险，是集团公司不可控的风险。非系统风险作用于个别企业，是由企业的经营决策带来的资金和经营风险，如运营资金不足、投资决策失误或对子公司管控不力导致的风险，贯穿企业经营活动的全过程，可危及公司的生存和发展。因此非系统风险给集团公司带来的危险超过了系统风险，公司管理中更应该重视非系统风险。公司管理层应该把非系统风险作为风险管理的核心内容。1.3集团公司财务风险管理的意义。集团公司财务风险管理是对整个集团公司所面临的财务风险进行管理，其中包括子公司财务风险、母公司财务风险以及由于子公司财务风险所引起的集团公司内部连锁反应产生的财务风险，这三大类风险都是集团公司无法规避的财务风险，主要可分为筹资风险、投资风险、资金运营风险和收益分配风险。财务风险的综合管理能增强公司的决策能力，还能实现全球化经营趋势下的协调与合作，最终实现共赢。集团公司在风险的管理流程中不仅要利用科学的技术手段，更要将公司内部治理、激励与运营管理相结合，以寻求集团公司对财务风险的整体解决方案。
2集团公司面临的财务风险分析
集团公司作为一种母子公司体制，是垂直型组织体制。集团公司除母公司外，其子公司也均是独立的法人主体，拥有独立的财务核算机制；子公司的财务管理又要服从于母公司的管控，这就导致了集团公司财务决策多层次，如果集团公司对集权和分权的处理不当，就会对瞬息万变的财务风险感知缓慢；集团公司的职能不仅仅局限于自身价值最大化，还要推动其子公司完成经营目标，使整个集团公司作为一个有机整体，实现运营目标收益。集团公司财务风险总体水平一般由各子公司财务风险状况构成，财务风险无论从破坏性还是影响面都要比单一企业要大，若核心子公司出现财务风险时，集团公司没有及时发现，并采取合理的应对措施，这样就可能导致整个集团公司的资本运营状况急剧恶化。集团公司现阶段主要面临的财务风险问题如下：2.1财务风险预判与防范措施较单一。目前，集团公司从财务管理角度和内控制度方面有财务风险管理的相关办法，但大都存在局限性，即只有单一财务风险的预判与防范措施，而没有综合考虑集团公司内外部风险因素，没有系统性地研究财务风险的产生与其他风险的关联。战略管理、风险管理、内部控制等相互独立，不能有机地融合来综合预判与防范财务风险，形成风险内控一体化管理。我国集团公司财务风险预判与防范管理系统多是简单套用西方国家的风险管理工具，缺少中国特色，集团公司内部决策过程中又多以经验性风险管理来补足西方国家风险管理工具在我国集团公司风险管理中的缺失之处，财务风险管理中有过多的人为因素干预的成分。2.2集团公司财务风险缺少整体性管理。财务风险管理不能单纯靠财务部门来管理，如果集团公司内部各业务部门不能与财务部门形成有效的业财融合，将导致集团公司在风险管理的决策方面缺乏敏感性和科学性。集团公司内部所谓风险管理和控制脱离日常经营活动，局限于管理流程。这是由于集团公司缺乏全员性的风险管理意识造成的。另外，集团公司财务风险管理仍停留在单一风险的防范，而忽视多种风险之间的关联，以及外部因素导致的风险管理与预期的偏差。集团内部母子公司之间缺乏协调统一的财务管控系统，母公司不能有效地通过子公司的风险预判和管理对策来有效地预测与防范自身财务风险。同时，子公司作为独立经营主体，在风险的决策过程中也难免会以自我利益为前提，而忽略了母公司的全面性布局。2.3对财务风险不能有效利用。某一特定风险也许可以避免，但只要集团公司拥有财产，财务风险就不可避免。集团公司在风险管理决策时，往往习惯于规避风险，而不考虑风险中是否存在自己相对于竞争对手的优势。在企业的经营活动中，财务风险无处不在，财务风险更是会因子公司的其他风险而实时产生。既然风险不可避免，就应该在风险中寻找可能存在的挑战和机遇，集团公司在财务风险的决策过程中应该充分考虑财务风险是否可以带来经济效益。
摘 要 担保公司的风险管理是一个复杂的系统，担保公司应根据自身特点构筑适合担保项目要求的财务风险预警体系。担保公司只有成立完善的组织架构，合理、持续的资金来源渠道，以及补偿机制，构筑完善的担保公司财务风险预警系统，才能使担保行业处于良性循环之中，得以稳定、持续的发展。
关键词 担保公司 风险预警 构建
目前担保公司的主要客户基本上都是中小民营企业，企业本身的抗风险能力就比较弱，再加上担保公司属于新鲜事物，很多制度还不完善，就更加大了担保公司的风险。在如此复杂的风险环境下，如何控制担保公司自身及项目的风险，如何处理好担保公司的风险管理与控制就显得尤为重要。
一、财务风险预警系统的内涵
以企业财务会计信息为根本的财务风险预警，采用设置并观察一些敏锐性财务指标的转变，对企业可能或将要面临财务风险所采取的实时监控和预测预报。企业财务风险出现因素一般有营运者决策误差、监管失控、经济衰退和通货膨胀等，但直接因素是资源配置低效和对竞争风险应付不当或功能缺乏，而致使企业位置劣势、将来现金流入量低；或是一味寻求销售数额增加，忽视对销售品质―现金注入有效支持程度、稳定可靠性和时间分布构成等注视，而致使企业陷入过度营运状况和现金支付能力出现困乏。
在经营管理活动中，财务风险预警体系对企业潜在财务风险和财务监管指标实行实时监控的体系。针对财务管理对象分别制定相应的财务风险控制指标，以企业财务报表、预算指标及其他有关财务资料为根据，运用财会、金融、企业监管、市场营销等理论，采取比例分析、数学模型等风险监管的一般方式，采取对企业财务活动不同层面的制约，达到对企业财务风险整体制约的目标。财务风险预警体系能够发现企业出现的财务风险，及时向企业营运者示警，一旦财务风险警报响起，企业就能够及时采用必要策略，及时化解财务危机和强化监管。
二、担保公司项目风险管理的财务预警
（一）项目财务风险的预警信号分析
1．财务状况预警信号
项目企业在出现项目风险前，其财务状况都会出现不同程度的恶化，当然，有些客户会对提供给担保公司的财务报表进行粉饰，但企业无论怎样粉饰，尽职的保后检查人员都能从中找出蛛丝马迹。比如：资产负债率较年初大幅上升；流动比例连续较年初大幅下降；库存连续大幅减少；流动负债特别是应付款项连续增加，而流动资产特别是应收款项连续增加；应收款账龄中高账龄占比过高；对外投资出现巨额亏损；注册资本不到位；账面库存远大于实际库存；经营活动净现金流量不断下降等等。这些都在表明，项目企业的财务状况出现了问题，很有可能会进一步恶化。
2．经营状况预警信号
通过对项目企业的观察，可以对企业经营状况的了解来判断项目企业是否出现风险：连续销售收入是否不断下降且没有回升迹象；货款回收是否不断降低；股东之间或公司高层管理人员之间是否产生了矛盾；是否长期拖欠工资；市场供求变化是否对公司有严重影响；是否被债权人；是否提供严重虚假财务报表；是否出现偷逃税款被税务部门核查；是否违法经营；是否连续多月不能按期偿付贷款利息等。
3．担保状况预警信号
通过实地观察及了解，可以通过下列情况发现项目企业是否出现风险：项目保证人的生产经营状况是否恶化；抵押物是否转移；抵押物是否出现损毁或变质；抵押物是否被有关机关查封或扣押；公司组织架构是否发生变化等。
（二）担保公司在项目出现风险预警信号后的对策
担保公司在项目出现风险预警信号后，担保公司应根据对项目介入的程度做出不同的处理。
1．当在项目介入初期，发现项目企业出现财务风险，我们必须果断否决此项目，不能为了收取那笔担保费用而去做项目。当然，也有的项目企业虽然暂时出现财务预警信号，如果有一笔流动资金注入，企业完全可以大大改善经营状况并起死回升，那我们也可以接受这个项目。因为担保公司一方面不仅仅是为了赚取利润，另一个目的也是为了帮助中小企业解决融资难的问题。对这种风险项目的取舍，完全要依赖项目负责人的判断水平，以后对项目企业的发展做出精准的预测。
2．当项目正处于放款前的阶段时，我们在项目评审时也要及时做出处理，应在取舍中做出正确的选择。一旦选择为项目企业提供担保，在放款后就应时时对此企业进行高度关注，一旦企业出现状况恶化的势头，就应及时中断担保，让企业提前还贷或采取控制措施。
3．当项目处于放款后的期间，担保公司就应加强对项目企业的检查力度，对风险项目进行归类。一般将担保项目分类为：正常级；关注级；风险级。当项目企业被归入风险级时，我们应半月甚至每周对企业的发展状况进行监督，必要时及时采取中止措施，提前还贷或控制抵押物，减少担保企业的损失。
总之，在风险项目监控中，我们首先察看企业短期偿债潜力，因为企业可否清偿债务决定担保公司是否会发生代偿。但只依据流动比率和负债比率等指标难以准确断定企业真正偿付能力。对企业而言，到期债务清偿意味着真正偿债压力，企业可否清偿到期债务是创建在一定资产或资本之上的，要以足够现金流入量为保障。经验让我们知道，现金流决定企业兴衰存亡。现金是企业现金流量中真实、可马上使用偿还债务和其他支出的保障。传统体现偿债能力指标通常有资产负债率、流动比率、速动比率等，而这些指标都以总资产、流动资产或速动资产为根本衡量和应偿还债务的适合状况，这些指标会遮盖企业营运中的一些问题。担保公司需依据自我特征构筑合适担保项目需要的现金流风险预警系统。作者觉得这种现金流风险预警系统应从现金流的构成、结构、现金流总量与债务关联、现金流质量、现金流获得能力等多个方位和不同纬度实行创建。
三、担保公司自身风险管理的财务预警
（一）民营担保公司普遍存在的风险问题
目前，我们的民营担保公司普遍存在的风险问题有：①资金规模太小，造成担保额度太低。国家对担保公司的担保额度有一定的规定：按担保公司注册资本放大5―10的比例给予。而大部分商业性的担保公司都是民营企业参股形成，再加上担保公司是一个新鲜事物，能不能盈利还不确定，这就决定了担保公司的资本金不会太多，那么担保公司的规模也就不会太大。另外，虽然国家规定担保额度可最高放大到10倍，但银行给予的额度一般只能放大到5倍，这对担保公司的规模进一步进行了限制。②担保公司管理人才的匮乏。由于担保公司在我国属于才发展起来的行业，担保公司的人才特别是高端人才大部分是从银行系统转过来的，而担保公司的管理与银行又存在着差别，所以不能完全将银行系统中的管理模式完全照搬过来。这就使得担保公司的风险管理只能是摸索着前进，边前进边改进。担保行业的业务人员必须熟知财务、金融、担保等方面的知识，还必须深知企业每个环节的运作状况。这样的全才在我国比较少，而担保行业的快速发展，更需大量这样的全才，这就造成了担保行业的人才比较匮乏。③担保体系制度不完善。由于我国对担保公司放开不久，担保公司成立的时间不长，所以很多制度建设跟不上，造成政府对担保公司的管理力度不够。④担保公司内部组织架构设置不完善，各担保公司管理水平参差不齐，担保公司间缺乏交流。很多担保公司组织架构不完整，所以对项目不能做出全面的风险判断。再加上担保高端业务人员的缺乏，使得担保公司的从业人员水平参差不齐，基于有部分害群之马混迹其中。而担保行业间的竞争，使得大部分担保公司视对方为敌人，相互之间没有业务交流。很难使担保行业的管理有大的发展。
（二）消除担保公司自身风险的方法
1．拓展资金来源
对于政府型和商业型担保公司来说，资金来源途径需多元化，但大部分地区的中小企业担保基金以政府财政资金为主，民营担保公司实力还比较弱，地方财政担保基金大部分是一次性的，民间资本主要是私募，在国内上市还很困难。所以，应累积社会闲散资金，例如：拿出各种理财产品来聚集社会闲散资金，引领社会资金、银行信贷资金和其他资金倾向中小企业，以获得合理配置市场资源，发挥市场激励作用。
2．创建担保企业的资金补偿体制
资金补偿体制问题最先是针对政府担保公司来说的，因为政府担保公司根本上不以盈利为目的，只靠财政预算拨款来补偿资本，因此，它们资金来源比较聚集。一要创建政府担保企业资金补偿体制，以一定周期通过政府将财政收入增加一定比例用于补充政府担保企业的担保资金，也能够将征自中小企业税收总额的一定比例在间隔一段时间后专门用于政府担保公司的资金补偿，这样利用中小企业自身发展促使中小企业稳定资金补偿的来源。而商业性质担保企业只可以自有资金经营，无法发展担保公司应有职能。这是当前比较小的、缺乏战略思想的担保公司的现实情况。在各种担保活动中，以商业担保业务运行的市场化和商业化程度最高，但从整体来说，担保公司仍处在微利营运情况，并没有找到统一认可的优良模式。商业性担保公司资本实力小，缺乏资金补偿体制。所以，以担保费作为主要收入来源的担保公司，根本很难得以发展，而需要与银行、投资和财务公司等合作创建战略关系，放大投资担保潜力。担保期限通常为1年之内，担保种类根本上仅限于流动资金，要有设备、技术改建之类长期贷款担保，所以，应依据中小企业需求开发担保业务和种类，增进担保收益并作为企业资金补偿体制。
3．优化风险管理制度
优化风险管理制度是提高风险管理和控制技术水平的基础。技术与管理相辅相成，没有先进的技术，管理水平无法提高；没有管理制度的配套，技术也无法发挥其应有的功效。因此，优化风险管理制度应与提高技术水平同步进行。优化风险管理制度，包括多层次的内容，例如，设置合理的风险管理架构，在风险管理的目标设立、指标确定、策略制定、政策执行、监控审核等各职能上形成相互制约；设立独立的风险监控部门，负责评估和跟踪投资组合的风险变化，为管理层和业务部门提供及时的风险信息反馈，确保风险水平受控于机构的目标和策略，并提高风险收益比。风险管理技术和控制措施技术能更好地保障风险管理制度的贯彻执行，同时制度的优化又将促进风险管理技术和控制措施的创新和发展。
4．加强政府的管理力度
任何新生事物，在发展初期都需要进行指导、引导和监督。政府应培养出高端的担保管理人才；对担保公司进行人才输入；引导担保公司间的业务交流；规范担保公司的市场形为。当然，我们也看到现在政府正对担保行业进行规范整顿，2010年出台的担保公司行业规范整顿就是基于这一点的：提高了担保公司的准入门槛；规范了担保公司的业务；加强了担保公司的内部治理。将不规范的担保公司逐步清理出担保行业，我们也看到起到了一定的作用，希望政府以后应加强对担保公司的引导和监督。
四、结语
总之，在目前的经济形势下，担保企业发展前景广阔，而其发展急需强有力的资金支持才能加大业务拓展的力度。只有创建完善的资金来源途径和补偿体制，筑建完善的担保公司财务风险预警体系，才使担保行业处于良性循环当中稳定、持续的发展。
参考文献：
[1]苏郑伟.论担保公司风险管理与可持续发展问题.江苏科技信息.2010(8).
第一种风险是交易风险，主要是指跨境贸易交易中，在外汇收付环节，由于外汇汇率的变动可能导致经济主体存在价值损失的风险。这也是最容易理解的外汇风险。第二种风险是换算风险，也叫做会计风险，主要存在于企业处理资产负债表时，由有关货币账目转化为本企业记账用货币，因该不同货币之间存在可能的汇率变动，从而导致企业帐面价值可能存在损失的风险。第三种风险是经济风险，也叫做经营风险，通常存在于跨国企业的经营活动中，由于没有事先对汇率变动采取战略性的应对措施，重大经营活动没有足够的汇率风险应对预案，从而由于意料之外的汇率变动产生，对企业的生产、销售等各方面产生重大影响，造成企业的收益和现金流的损失，属于系统性风险，还受到国际环境、时间等许多因素的影响，这些都是比较难以解决的。
二、汇率风险管理的目标制
定对跨国公司财务活动来说，汇率的波动要求跨国公司制定灵活的财务政策，规避风险。跨国公司不同时期的财务目标有多种，比如以保障现金流为主，以所在子公司的盈利和业绩为主，以高销售额为主，以材料成本节约为主，以纳税最小化为主，等等。这些目标可能会与其他部门的目标相冲突，或者与公司外部的其他目标相冲突，也有可能各个目标之间也存在冲突。由于汇率风险在交易、财务折算、公司经营等方面都存在，因此公司以不同的财务目标推行的公司战略就会使得各种汇率风险相互交错，更加难以管理公司财务活动。并且，财务目标的制定和实现受到汇率波动对各个层面影响的限制。没有对汇率风险的防范就有可能导致财务活动效果不理解，从而影响公司发展。例如一家生产型的跨国公司根据财务政策与客户签订的合同一贯以欧元计价。其在生产制造国从母国进口原材料时，仍旧以欧元结算，这就自然地对冲了风险。但是如果制造国也能提供满意的原材料并在交期上更有优势，该公司则同时也考虑从制造国购买原材料。这就使得计价单位可能就不是欧元，货币不统一就可能影响欧元计价收益。如此可见，必须制定一定的汇率风险管理目标才能良好的进行财务活动。如何确定汇率风险的管理目标必须按照公司交易和项目的性质、数额、发生时间以及涉及的国家而定。例如，当一笔交易金额很大且涉及国家的货币不稳定，而该交易对公司关系重大，那么汇率风险管理的目标就应当为降低风险，而较少考虑成本的付出。相反，如果成本控制是公司的主要目标，那么进行这比较交易就应当更多的考虑成本。
三、汇率风险管理的对策
由于汇率的影响因素非常复杂，跨国公司经营又多方面涉及汇率风险，所以汇率波动是跨国公司经营活动中的一个重大的不确定因素。就前面提到的汇率风险类型来说，交易风险和换算风险主要是短期的风险，经营风险在短期和长期都会存在。西方国家的汇率风险的衡量和管理方法比我国成熟许多，有专门对不同行业公司的汇率风险系数的公式计算的定量分析，有证明股票收益对汇率变动的敏感度等所产生的风险暴露。笔者仅从一般情况下可以采取的方法方向来分析措施。第一，审慎签订合同条款防范风险。合理利用合同条款是防范交易风险的一个重要方法。跨国公司应考虑合同币种，价格，付款期限，汇率保值等。比如在报价时以可以自由兑换的外币比如欧元和美元进行报价。再比如在签订合同时把汇率因素考虑在内，双方可以规定一个互相都能接受的风险比例作为合同的附加条款，而且通常来说各自承担一半的汇率风险。第二，企业还可以通过结算经营决策（货币和时间）来避免外汇风险，比如选择有利的计价货币上，选择一些比较坚挺的货币如英镑、欧元等。另外可以利用提前与延迟，在预测汇率会上升的情况下，出口企业可以延迟结算，进口企业可以提前结算。比如在收汇情况下，预见汇率可能下降，应及时办理结汇；预见汇率可能上升，应延迟办理结汇从而增加收汇收益。第三，选择金融衍生产品对冲和避免外汇风险。金融衍生工具包括利率互换、利率期权、货币互换、外汇资金管理、外汇期权等。金融工具可以用来规划大额的外币投融资行为，将风险锁定。以货币互换为例，它指的是协议双方在特定时期内交换各自现金流的一种合约，正常情况下，协议的一方为专业银行，货币互换需要将来某种币种的货币的现金流量与另外一个币种的货币现金流量相互交换。外汇期权是通过购买外汇期权获得在未来选择是否执行以合约规定的权利，从而在锁定最大损失风险的情况下，一旦汇率朝有利的方向波动且其波动的幅度大于期权费用时，能够保障公司还能够获利。外汇期权要相对优越于外汇期货和外汇远期，因为外汇期权比外汇期货和远期外汇更好的地方是能够应对更加不确定的收支以及自助决定是否需要进行收支交易。第四，转让定价策略。转让定价是指跨国关联企业内部基于共同利益的需要，通过认为安排而形成的不同于正常市场价格的内部交易价格和费用收取标准。目前许多跨国公司都执行了不同程度的转让定价策略。为减少经营风险，应让跨国公司各地区制定内部转让作为内部控制和结算的依据。可以在不违背所在国和国际税收协定的前提下，可以制定较高转让价格把高税率国家子公司的利润转移出去，也可以以较低的转让价格使设在低税率国家的子公司的利润增加以减少税负，提高跨国公司总体利润水平。值得注意的是，这种做法可能不能如实的反应各子公司的业绩和利润，所以要审慎使用这些财务手段，依据跨国公司的自身战略来制定。
四、结语
1.融资结构不合理说到融资方式，要先说负债。负债根据偿还的期限不同可以分为短期负债和长期负债。一般来说，流动资金的不够，需要通过短期借款，发行短期债券，和企业本身所积攒的商业信用等方式来筹集，而企业的流动资金仅仅应用于企业的短期投资。企业的长期投资，应该采取长期贷款等长期负债方式去解决，企业的固定资产的投资，收购合并其他企业都属于长期投资，需要用长期负债解决。我国民营上市公司由于受到融资条件限制，造成资金来源单一，财务杠杆功能运用不够，往往用短期融资来进行长期投资，以“短融长投”支撑起资本结构和资金结构。而且由于融资手段存在较多的违规和一定程度的违法是导致我国民营上市公司财务风险的重要原因。企业的融资方式不合理导致了企业的资金周转不灵，从而影响了企业和发展和运转会导致利润降低，负债增加甚至会影响企业的持续经营。
2.企业进行违规担保企业的财务风险的评估不仅仅要看速动比率，流动比率，资产负债率等财务指标，还要注意公司的担保项目，因为如果被担保的公司不能及时偿还债务，公司就会被连累，公司需要对被担保公司负责任。因此，在财务风险方面应该对公司的担保方面进行调查。
二、降低我国民营上市公司财务风险的对策
(一)在公司治理方面，改善管理结构
改善民营上市公司的管理结构，要从建立新的董事制度入手。由于我国现有的董事制度属于大股东说的算的制度，即使有独立董事的存在，也会收到大股东的控制，主要是因为我国独立董事独立性不强；独立董事的组织机构不健全；独立董事的实际地位低下；独立董事激励机制与保护机制不健全。我们应对此加强改进。
(二)在财务管理方面，加强财务风险管理
1.构建财务风险管理组织机构我国的民营上市公司对财务风险不够重视，应该在公司内部设置专门的财务风险管理的部门。财务风险管理部门可以分为最高管理层、中间管理层和具体操作层三个层面。在董事会下设最高层次的财务风险管理部门,其职责主要包括三个方面:一是负责财务风险管理信息的收集、整理、分析、传递、报告和反馈等工作;二是负责捕捉和监视各种风险迹象,识别和发现各种风险,进行风险预警,履行财务风险管理预警职责;三是对风险动态进行跟踪监督与控制,向董事会提出财务风险对策。企业各业务部门是财务风险的中间管理层和具体操作层,可以根据各部门业务特点和需要建立财务风险管理小组,对本部门所涉及的财务风险进行识别和监督,并向企业最高层次的风险管理部门进行报告。这样做的最终目的是为了使财务风险分级化，具体化，在企业经营活动中实现企业的财务风险管理。
2.强化企业人员财务风险意识我国的民营上市公司对财务风险的认知是不够的，否则也不会出现融资结构不够合理，违规进行担保和盲目的投资的现象。为了降低公司的财务风险，应该让管理层人员对财务风险重视起来，公司应该对管理层人员将加强培训，增加他们的财务知识，使他们可以严密准确的对投资环境和投资项目进行分析评价，减少盲目投资，降低资金的流失，以便将资金投放于企业的核心产业，提高企业的利润，减少盲目投资，降低财务风险。
(三)建立有效的财务风险预警系统
跨国公司在市场上的地位举足轻重，但是随之承担的风险却是其他经济公司的百倍甚至千倍。如何使得跨国公司在市场上长久生存，一个制胜关键就是有效管理财务风险。下文就介绍了集中管理财务风险的办法。
（一）减少财务风险跨国公司减少财务风险就是一个将公司不愿意转移和抛弃的财务风险，竭尽全力的减少风险损失程度和风险发生概率，最终达到经济利益损失最小甚至为零的过程。跨国公司如果想沿袭原来的投资政策，就要吸取原来经验教训，力争不犯同样错误，促使当前跨国公司取得长远效益。
（二）转移财务风险一般来说，转移风险就是将跨国公司的一部分风险损失转移给对公司有直接经济利益管理的一方。转移风险一般包括两部分内容。一部分是转移已发生风险和财务机构，避免造成公司更大损失。这里所说的损失并不是指财务本身，而是指因风险引起的公司财务系统。另一部分风险是指转移未发生或可能发生的财务风险。换句话说就是转移跨国公司未发生的经济损失或财务活动。
（三）自留或自保财务风险一个跨国公司只有具有足够资源，才能承受财务风险带来的巨大损失。因此，跨国公司采取自留或自保财务风险的办法就能有效消除经济损失。风险自留与风险减少不同，风险减少一般指风险发生之前，而风险自留指风险发生后采取的措施。风险自留就是指公司在遇到风险时，将风险造成的损失分配到成本和费用中，或者直接冲销在经济利润中去。风险自保就是公司增设风险基金以保证公司生产正常运行的一个过程。但是，风险自保只适合一些小型财务风险，承担较小的风险损失。
二、跨国公司财务风险控制目标
跨国公司财务分析控制目标主要分为显性控制目标和隐形控制目标。下文就针对这两个控制目标进行了细致研究。
（一）显性财务控制目标跨国公司控制风险的目标分为两个：一个是在损失前，应用集成方法来识别目标是显性还是隐性，进而找出预防隐性风险和阻止显性风险的办法；另外一个是在损失后，企业控制风险的目标是尽量减少经济损失、正在进行的风险危害，保持经营有效性和收入稳定性，最终实现经营任务和利润。与此同时，跨国公司财务风险的控制目标也有三个层面。第一，目标是一个公司企业为之奋斗的前进动力。企业通过目标来实现经营战略的逐步执行，稳固公司经济发展；第二，事业部门、财务部门、会计管理部门等要互相协调配合工作，保证公司财务目标的尽快实现，为公司立足市场贡献一份力。第三，以风险控制为前提，保障跨国公司职能层财务目标实现。从以上可以看出，风险的控制目标在每一层次表现都是不同的，有些在风险发生后，有些在风险发生前。因此，跨国公司要仔细分析风险，制定出有效合理目标来阻止或规避风险，防止出现盲目控制风险的现象。
（二）隐性财务控制目标跨国公司战略的强大与否是很难评估的，只靠分析财务情况是很难摸透公司整个战略层潜在危机的。也许表明上是可观的财务成果，实地里确是战略的严重不足。所以，隐性财务控制目标一般主要表现在风险发生前或发生时。一旦战略危机到了最后阶段才采取挽救措施，那就实在太晚了。然而隐性风险控制目标又分财务因素和非财务因素，只有财务因素才适合在事前或事中控制。因此，跨国公司要根据自身组织系统、人力系统、资源系统，充分感受外部环境，进行战略和细节调整，预防财务因素风险的发生。另外，隐性风险不像显性风险浮于表面，是公司内部深层次的战略脆弱，需要各单位管理者互相协调共同找出，并制定出预防和阻止风险发生的方针，最大限度减少公司经济效益。
三、结束语
关键词：上市公司；财务风险；管理措施
中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）001-000-01
一、上市公司财务风险的概念及其类型
（一）财务风险的概念：即公司由于受到内外环境因素的影响，其在进行各项生产经营活动时，因各种难以预料和无法控制的因素，出现的经济损失或偏离预期的经济收益的可能性大小。
（二）上市公司财务风险的四大类型
1.筹资风险。筹资风险是企业债务到期偿还的不确定性和经营风险延伸造成的结果。上市公司筹集资金后，由于经营不善等原因导致公司未能按时偿还本金与利息的可能性。债务筹资与股权筹资是两种常见的筹资方式。
2.投资风险。上市公司各项投资活动的收益具有不确定性，面临预期收益减少，本金亏损的潜在风险。公司的投资方式主要有对内投资与对外投资两种。
3.Y金回收风险。由于经济疲软、产能过剩等问题，上市公司的产品销售阶段易出现资金回收风险。截止2016年11月1日，《证券日报》报道A股2958年上市公司中，2883家应收账款合计3.72万亿元，同比增长14%。尤其是在建筑、房地产等行业所承受的压力尤为突出，应收账款回收风险增加，产生财务风险。
4.利润分配风险。如果利润分配政策缺乏控制制度约束，未与企业的实际情况相结合，必将影响企业的财务结构，形成间接的财务风险。
二、国内上市公司财务风险的影响因素
上市公司主要受外部与内部两大因素影响，其中，外部因素包括经济环境、政治环境与法律环境，内部因素包括资金结构、投资结构、存货结构与股利分配政策等，具体分析如下：
（一）外部因素
1.经济环境。上市公司公司所在的经济环境处于不断变化的状态，产业结构调整、产业发展形势和交通等资源管理现状改变，增加了公司的财务风险。当货币政策、财政政策及股市行情不稳定，进一步增加公司的财务风险。
2.政治环境。国家政治制度、体制及政策等都是政治环境的范畴。当前全球经济一体化的大形势下，我国企业大都采取走出去的发展战略，跨国投资时，政治风险是首要问题。另外，税收优惠、贷款利率、外汇汇率等深受国家政策的影响。
3.法律环境。法律环境与政治环境有密切的联系，公司每时每刻的生产经营未能摆脱法律框架。上市公司作为企业中的特殊群体，其受法律环境的监管更加严格规范。
（二）内部因素
1.筹资决策不够科学，资金结构不合理。上市公司只有选择了正确的筹资方式和筹资规模，控制筹资风险不超出合理范围。上市公司筹资数额过小，增加再筹资难度；筹资数额过大，造成资金闲置成本增加。
2.投资决策不合理，多元化投资获益小。上市公司规模一般较大，资金相对宽松，很多上市公司会选择多元化战略，盲目投资往往出现失败，甚至会陷入投资心理陷阱，越是失败越追加投资，这便是恶性增资。
3.存货结构不合理，资金流动迟缓。上市公司想要有效提高偿债能力需将存货变现，实现资金净流量。一旦上市公司的存货结构不合理，大量存货未能及时变现，公司会面临较大的经营风险，降低其偿债能力，且资产负债率过高，由此导致公司财务风险出现。
三、加强国内上市公司财务风险管理的措施
1.建立健全财务风险预警系统
上市公司应当建立适时、全面、动态的财务预警机制，确立财务危机预警标准，财务风险预警系统应制定有效的财务敏感指标，重点监测现金流量、杠杆效应及营运能力，通过数学模型等分析方法，分析财务敏感指标与财务风险率的变化情况，得出预警分析报告，有助于上市公司事前获得财务风险的易发信息，加强防范，尽可能降低公司的财务风险，最终实现公司的健康与持续发展。目前理论界和学术界预测企业财务危机的一个重要的函数模型是多元线性函数回归模型-阿尔曼模型（Z-Score模型）。
2.构建合理而科学的财务运行机制
建立健全科学的投资决策机制，对投资项目进行可行性论证，并严格管理投资资金，谨慎投资。投资立项之后，应进行详细、充分的可行性研究，在综合考虑各项因素后，首选净现金流量为正的项目；上市公司应减少高风险投资行业，着重于加强自身建设、创新研发等方面，扩大产品的竞争力、提高市场占有率，逐步增强自身实力和抵御经济危机的能力。
构建合理的筹资决策机制，适度进行借款负债经营，确定筹资额时需衡量综合偿还实力，合理确定债务资金与自有资金、短期融资与长期融资之间的平衡关系，避免过度筹资带来的财务风险；针对企业不断变化的规模和实力，企业的财务状况，及时调整筹资策略，并且及时、有效的执行，减少融资成本，降低财务风险。
3.规范公司的治理结构
上市公司应建立明确的公司产权制，做到权责明晰，维持公司正常的生产经营活动；规范股东大会，确保大小股东享有平等权利。加大董事会对经营者的监督领导力度，设立督导机制，适时追踪与控制经营者，使经营者的行为紧紧围绕既定的财务目标，及时发现并指出经营者会引发财务风险的行为发生时及时进行纠正；建立健全上市公司高级管理人员的激励考核机制，采取工资加奖金、年薪、直接发放股权激励等具体方法或是重调委托结构，协调好委托关系，并尽可能降低人对自身利益的损害。
4.建立以内部控制为基础的财务风险控制评价体系
财务风险控制自身就是一种管理活动，需监督和评价其具体的实施情况，《公司法》、《证券法》等相关法律要求，上市公司一般都设有专门的审计委员会，建立以内部控制为基础的财务风险控制体系，上市公司应加强内部审计的独立性，实现审计委员会对管理层的监督制约。加强对上市公司内各子公司，业务部门的常规性审计，充分考虑风险因素，及时评价，及时找出内控的薄弱环节，做到及时改进，建立健全财务风险控制评价体系，及时有效地规避财务风险。
四、结语
我国国内股市与金融行业发展未成熟，上市公司的内外部环境受到自身内外两大因素出现波动，使其财务风险系数变大。国内上市公司应当不断提高风险防范意识，积极采取文中提到的四大财务风险管控的措施，加强管理强度，最终使其健康与持续发展。
参考文献：
[1]孙燕.上市公司财务风险管理[J].商场现代化，2016.
