时间：2023-06-08 15:17:44
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【关键词】改革 外汇
一、改革后直接投资本外币业务操作比较
（一）企业办理柜台业务审核资料比较
改革后，办理外汇直接投资业务所需材料较为一致，大部分所需材料在首次登记时均已记录在资本项目信息系统中，所需材料银行可以直接打印即可，企业办理相关业务仅需直接去银行提供简单的申请材料，且多数情况下无需重复提供纸质证明材料，企业办理业务和银行审核业务的手续得到大幅简化。反观人民币直接投资业务，企业在多个环节办理相关业务需重复提交部分材料，且纸质证明材料复印件较多，业务办理效率相对降低。
（二）改革后直接投资本外币业务流程比较
改革后本外币直接投资管理流程大体相同，但影响人民币外商直接投资业务办理效率的环节主要体现在：
开户：新设外资企业需开立人民币基本存款账户、人民币资本金专用账户，银行审核材料多，业务办理流程长，一般需要1-3 个工作日。
资金入账：银行凭资本项目信息系统登记信息即可为企业直接办理外汇资本金入账，本币资本金入账则需提交相关证明材料，现场填写《人民币跨境业务收款说明》，银行在真实性审核后为其办理，此环节一般需要20分钟左右。
验资，使用外币投资的，企业可在银行直接完成，而人民币出资企业如需验资仍需由会计师事务所操作，效率相对较低。
数据报送，与资本项目信息系统相比，RCPMIS 采集的直接投资信息和资金收付信息相对较多，银行数据报送工作量较大。
二、直接投资外汇管理改革对跨境人民币业务的影响
（一）有利影响
一是有利于加快推进人民币国际化进程。改革后，直接投资外汇业务限制大幅放松，直接投资可兑换程度将进一步放大。从长远看，放松乃至取消直接投资项下跨境资金收付与汇兑限制，可为市场主体办理直接投资业务提供更多的币种选择，有利于扩大直接投资项下人民币跨境使用规模。二是有利于提高直接投资跨境资金流动风险防范能力。人民币直投仍纳入外汇监测范畴，弥补了直接投资本外币交叉业务监管的不足，对于加强直接投资跨境资金流动监管、防范跨境资金流动风险具有积极作用。三是有利于直接投资跨境人民币业务拓展。与改革前相比，企业本外币直接投资手续均得到大幅简化，有助于企业直接投资本外币交叉业务的办理。
（二）不利影响
一是双重监管加大银行和企业业务办理成本。从实际操作看，大多数情况下，即使全部以人民币出资设立的外商投资企业，也难免今后不会发生外汇利润汇出等业务。若企业跨境直接投资人民币业务不在银行外汇系统办理登记手续，势必会影响企业后续外汇业务的办理。基于这种考虑，企业和银行往往会在本外币系统中均进行登记，造成了多头监管，重复劳动。
二是直接投资外汇业务全程式监管彰显RCPMIS功能不足。相对而言，RCPMIS仍需改进，系统只采集直接投资人民币结算业务信息，无法采集直接投资外币业务信息，会影响直接投资本外币交叉业务的有效监管；二是直接投资合规性信息仍需人民币银行进行复核，变相拖慢了业务办理流程；三是RCPMIS 数据采集项目多，信息量大，且需要银行人工录入，信息质量难以得到保障。
三是部分跨境投融资人民币业务受限影响企业资金运作效率。目前，外商投资企业可根据经营需要开立多个外汇资本金账户，也可异地开户、异地购付汇，而外商投资企业人民币资本金只能在注册地银行开立一个专用账户，受限较多，不利于企业自主、灵活地进行人民币资金运作。
三、对策建议
针对当前人民币跨境投融资业务发展中面临的几个突出环节，应采取切实措施加以有效解决。
（1）适当简化业务审核材料，为市场主体办理相关业务提供明确指引。按照有关规定，再造业务流程，制定详细操作指引，简化业务审核手续。如将外商直接投资合规性信息复核权限同样下放至银行，通过RCPMIS查询银行录入的合规性信息，利用RCPMIS 系统加强事后监测和管理。简化境外机构在境内银行开立人民币NRA 账户手续，提高账户管理效率。并购或股权转让人民币专用账户在资金流转环节仅起到了过渡作用，监管意义不大，建议取消，并购或股权转让人民币资金可直接进入中方相关人民币银行结算账户。
（2）进一步放宽业务限制，提高人民币跨境资金运作效率。现行管理规定对企业账户管理过于严格，不利于企业根据自身经营情况自由选择银行办理业务，建议放宽外商投资企业人民币资本金开户数量，允许其异地开户，满足企业实际经营需求。
【关键词】对外直接投资（OFDI） 流量和存量 资本流出 投资转型
一、中国企业对外直接投资的特征
对外直接投资OFDI（Outward Foreign Direct Investment）是指国内的投资者在国外或境外设立、购买国（境）外企业，并以控制该企业的经营管理权为核心的经济活动。
（一）我国对外投资行业分布多元化、地区分布不均衡
当前我国对外直接投资覆盖了国民经济所有行业类别，体现了对外直接投资主体的多元化。但其中租赁与商业服务、金融业、采矿业、批发和零售以及制造业五大行业占了整个对外投资行业类别比重的绝大部分。从产业结构角度来看，主要以第三产业为主，偏重初级加工产业和劳动密集型产业，而科研与技术服务、信息传输和计算机软件业等技术密集型产业投资比重较小。
中国企业对外直接投资的地区分布是不均衡的，对发达经济体投资增长不尽理想。OFDI主要分布在亚洲和拉丁美洲，两者占比高达八成。对亚洲地区的投资主要集中于香港（中国）地区；对拉丁美洲的投资分布主要在英属维尔京群岛和开曼群岛；香港（中国）、英属维尔京群岛和开曼群岛的投资分布如此集中，源于这三个地区十分发达的离岸金融体系，其对资本流动限制少，税收政策也比国内优惠。
（二）国际投资地位成功转型
中国的国际投资地位已经从单纯的资本输入成功转型为资本输入输出趋于平衡，这说明我国从主要依靠出口贸易和引进外资的格局发生了重大的转变。参考英国著名国际投资专家邓宁（J.H.Dunning）提出的对外投资发展阶段论，我国正处于对外投资发展阶段论中的第三阶段向第四阶段转折的时点。到了第四阶段，净对外投资额将不断扩展，对外直接投资流出量将高于流入量。
（三）非国有企业对外投资活跃度增加
在我国进行海外投资的企业类型当中，非国有企业的对外投资占比不断扩大，而国有企业对外投资的流量占比降至四成。民营企业对外投资活跃，国家政策也鼓励民营企业、中小企业“走出去”，走向国际化经营和竞争。
二、中国对外投资热潮的导因分析
（一）经济转型的必然要求
对外投资加速是我国经济转型的必然要求。中国正处于经济发展方式转型的重要时期，平稳的国内经济环境为对外直接投资提供了良好契机。另外，国内的劳动力成本逐渐上升，资源环境的压力也逐渐增大，企业此时将目光移至海外，可加强利用多国资源和市场。
（二）国内企业国际竞争力的提高
我国国有、民营企业的国际竞争力是呈逐渐上升趋势的，其国际化经营的意愿和能力也在不断变强。在美国经济学家海默提出的垄断优势理论中，企业具有的垄断优势是其选择对外投资的重要原因。具有这种优势的跨国经营企业能够克服各种社会、经济、文化、地理位置等方面存在的困难。
（三）示好的对外投资前景
一方面，发达国家有良好的投资环境。投资发达国家能形成经济发展和产业技术上的优势互补，吸收世界领先的科技优势与发展经验。另一方面，欠发达国家有良好的投资机遇。亚洲、非洲、南美洲一些发展中国家、欠发达国家，其经济发展进程中需要大量引进国外的资本和技术，巨大的需求量预示着巨大的机遇。
（四）政府的不断鼓励与支持
中国政府推行“走出去”战略，鼓励有条件的企业对外投资、跨国经营，并加大了对跨国企业的信贷、保险、外汇支持力度。商务部的新修订《境外投资管理办法》中一个最大亮点在于切实落实企业对外投资自，有利于落实企业自主进行投资决策，推进境外投资便利化进程。
（五）国外相关优惠政策的鼓励
经济的高度一体化令许多国家在促进经济发展的过程中推出了一些优惠政策以鼓励、吸引外商直接投资（FDI），以推动本国的经济的发展。欧债危机后，许多欧洲国家经济发展徘徊不前，出于拉动经济考虑，都表示将给予税收减免等投资优惠政策，鼓励国外投资者进行投资。亚洲市场也不断在推行鼓励外商直接投资的政策措施。
三、中国企业海外投资扩张的对策及建议
（一）加大政策支持，完善相关法律体系
坚持“走出去”发展战略，制定相关战略规划，鼓励、支持及引导我国企业的跨国公司健康发展。提高对跨国企业的金融支持，有助于其扩张海外融资渠道。尽快建立并完善符合国际惯例的相关法律法规体系，加强对国际惯例规则的研究工作。
（二）企业内部结构升级，注重与东道国文化环境的融合
首先，应借鉴国际知名企业的管理经验，重视提高国内企业的品牌价值，吸收其先进的科学技术，注重提高企业的海外市场占有率及投资回报率，保持其持久的竞争力。其次，要有国际化经营意识，具备创新意识，持续更新经营观念，形成具有自身特色的企业国际化、经营管理机制和企业文化。再者，注重公司本土文化与投资国当地的文化背景相融合。
（三）具备风险意识，做到未雨绸缪
跨国投资包含机遇也有挑战，对外投资并不一定代表高收益。面对复杂的国际投资环境，中国企业在进行海外扩张的过程中要真正落实到实地考察，增强企业社会责任感和风险意识，做足市场分析并明确定位，深度思考投资行为中包含的潜在利弊，能够快速识别环境和市场的变化并做出迅速的反应。做到理智分析、谨慎行事，防患于未然，培育出有品牌，有实力，规模与质量双优的大型跨国企业。
参考文献
[1]Thilo Hanemann.Chinese direct investment in the EU and the US：a comparative view [J/OL].Asia Europe Journal.8 April 2014.
[2]杨挺.2013-2014年中国对外直接投资特征及趋势[J].《国际经济合作》2014年第1期.
[3]李玉梅.国际投资规则比较、趋势与中国对策[J].《经济社会体制比较》2014第1期.
那么，我国“走出去”战略实施取得了哪些成就?人民币升值对我国对外投资有哪些影响?如何提高“走出去”的能力?带着这些问题，记者采访了国家信息中心政策研究室副主任武小欣博士。作为国家信息中心的经济问题研究专家，武小欣博士关注和研究“走出去”已经多年，对“走出去”有很深入的了解。采访中，他对如何提高我国“走出去”的能力，做了重点分析。
我国“走出去”的成绩与问题
《财经界》：今年恰逢中国“走出去”战略提出十周年，十年来，作为“走出去”主力军的中国，对外投资取得了哪些成就?
武小欣：“走出去”不仅仅是对外投资，还有对外工程承包、对外劳务合作等。多年来，我国通过发挥比较优势，在对外劳务合作、对外工程承包方面取得了很大的成绩，但是这两个方面的发展相对平稳。而在对外投资方面，进入新世纪以来，特别是2003年以来，我国对外投资高速增长，势头十分强劲。截至2009年底，中国对外投资的存量约2460亿美元，居全球第15位，发展中国家第3位。预计到“十二五”时期年对外投资有望突破千亿美元，走出去的前景非常广阔。
《财经界》我国对外投资有哪些特点?为什么发展如此之快?
武小欣：我国对外投资广泛分布在全球177个国家和地区，以亚、非、拉发展中国家为主；在投资方向上以资源为主；投资主体以国有企业为主。这是由我国总体上的对外投资能力所决定的。
当前舆论界关注今年中国按汇率计算的GDP将超过日本成为世界第二大经济体的问题。其实如果从购买力的角度看，2000年，中国经济总量就已经超过了日本。按2005年国际元计算，2009年，中国GDP为8.25万亿国际元，日本是3.78万亿国际元，美国是12.93万亿国际元。中国这么大的经济规模，不仅需要“请进来”，还需要“走出去”，而且“走出去”的规模、方式和能力，也需要与国家的发展相匹配。
我国“走出去”是为了充分利用国内外两个市场两种资源的战略性选择，对于提高我国国际竞争力、改善能源资源约束、优化国际收支结构等具有重要意义。通过近年来的不懈努力，我国对外直接投资得到快速发展，尤其是2006年、2007年快步走上新台阶。全球金融危机发生以来，面对新的国际形势，我国积极谋划，对外投资取得了新的进展。
《财经界》：我国对外投资存在哪些问题?
武小欣：首先，对外投资结构相对单一。从投资主体看，主要是以国有企业为主，非国有企业比重偏低。从领域看，主要偏重于能源资源领域，在农业、制造业和服务业领域投资比重还偏低。
其次，走出去的能力较弱。目前我们在资金方面有一定走出去的能力，但是我们在技术方面、驾驭国际市场方面、本地化方面的能力还比较弱，制约了我们“走出去”。所以我们刚刚“走出去”就在许多方面遇到这样那样的困难和问题，还有一个适应和提高的过程。
世界经济形势和人民币升值对我国对外投资的影响
《财经界》如果说2008年的全球金融危机是波折的一年，2009年是我国应对危机最为关键的一年2010年是最为复杂的一年，目前及今后一个时期，对中国对外投资的环境是否有影响?影响有多大?
武小欣：全球国际金融危机还没有结束，以美国为首的受危机重创的国家化解巨额不良资产客观上需要一定的时间，世界经济发展在未来三至五年内还会反复，世界总需求的增长将十分乏力。但是我国“走出去”的环境未必就差。一些国家投资需求增长乏力，扩大就业十分困难。如果我们选择合适的国家，选择好的项目，“走出去”大有作为。当然，不仅仅是购买一些国家的金融资产，关键是实业领域的投资，特别是制造业、服务业领域的投资。投资方式要创新，不仅通过收购兼并扩大投资，也还可以因地制宜外引内联搞新建投资。
《财经界》：近年来，美国等国家对我国人民币不断施加升值压力，未来一段时期人民币币值变化对我国对外投资影响如何?
武小欣：近几年来我国人民币面临很大的升值压力，我国政府采取了十分冷静、审慎正确的态度，积极完善人民币汇率形成机制，稳步推进人民币资本项目下的可兑换进程，成绩很大。但是，未来一段时期人民币仍然面临升值国际压力。对人民币升值问题，我们要综合分析利弊问题，独立自主地推进人民币的有关改革措施。但是从对外投资的角度分析，人民币升值对对外投资是有利的。问题很简单，单位人民币的对外购买力增强了，我们就可以有更大的资金实力对外投资。日本加快对外投资的时期，也是随着日元升值时期开始的，在这方面我们要向日本、美国学习。我们当前的问题是对外投资的资金能力很强，技术能力很弱。我们要加强自主创新能力建设，以技术、品牌为支撑，积极推进“走出去”，全球生产，全球销售，优化我国产业链的全球布局与流程。
“走出去”：能力建设是关键
《财经界》：加强“走出去”的战略意义何在?
武小欣：我个人认为，随着我国经济社会发展，“走出去”的重要性甚至比“请进来”还重要。我们要充分认识“走出去”的重大战略意义。
一是“走出去”有助于促进我国经济发展方式的转变。“十二五”时期，我国在资源环境约束、产能过剩、国际收支平衡等方面面临很大的压力，通过“走出去”可以有效缓解这些问题，推进我国经济发展方式的转变。比如，我们可以把一部分高耗能、高资源消耗的产业向有关国家转移；一些低端制造产业可以向一些国家转移，减少一般贸易顺差等等；可以通过“走出去”利用有关国家人才、技术优势为我所用，建立研发机构，提升我国的科技水平；对于我国在国际大宗商品市场国际定价权缺失的问题，“走出去”有助于我们参与国际定价博弈过程。
二是“走出去”有助于提高我国的国际竞争力。企业是国家间经济竞争的微观主体，国际经济竞争力的高低关键看一个国家企业素质的高低。鼓励企业“走出去”是提高我国企业跨国经营能力的必由之路。通过“走出去”提高全球配置资源能力，进一步拓展外部发展空间。通过“走出去”，改变我国企业偏内向型的发展模式，适应国际化经营发展模式，从偏重国内生产逐步向全球研发设计、全球营销和售后服务拓展，积极抢占全球产业价值链高端，为我国国际竞争力的提升奠定坚实的微观基础。
三是“走出去”有助于中外双方和谐发展和互利共赢。通过开展互利互惠的对外投资合作，有助于进一步深化我国与世界各国的友好合作关系，扩大双方的共同利益，为东道国带去了资金、人才和技术，并为当地解决就业、增加税收、增强自主发展能力做出贡献。只要我们采取适当有效的战略，一定能够为互利共赢发展奠定经济基础。
《财经界》：您认为我国对外投资的“短板”是什么?如何消除?
武小欣：我觉得，我们“走出去”最大的弱项还是能力问题，我们“走出去”的资金能力进步很快，但是我们的战略谋划能力、技术能力、国际运营能力、本地化能力还远远不够。所以加强能力建设对“走出去”很关键。我认为有必要从以下几方面人手：
一是鼓励非国有企业“走出去”。逐步改变以国有企业为主的企业结构，充分发挥非国有企业的市场优势。鼓励大型非国有企业增强国际化发展意识，创建国际品牌，提高风险管理能力，积极走出去。
二是拓宽走出去的领域。不仅要考虑能源资源问题，更要考虑利用国际高端人才和技术资源，并购或建设国际营销网络资源，因地制宜向制造业和服务业领域进军等等。
三是完善对外投资便利化措施。进一步完善我国有关的法规政策，包括外汇管理、资本项目管理、权益管理和对外投资税收等方面的政策体系，为企业走出去提供方便。
四是加强国别投资环境研究。中国是一个全球性大国，我们要加强对每一个国家的研究，特别是投资环境的精准研究，为我国企业走出去提供良好的信息服务。美国每一个州在中国都有代表处，研究跟踪中国的经贸动态；日本对我国每一个省、每一个产业发展都有很深入的研究。而我们这方面很不够，应该在这方面加强投入和组织体系建设。
关键词：WTO 政府采购 地方 对策
一、福建政府采购市场概况
从列入省级财政预算的政府采购来看，2006年～2009年福建政府采购规模不大，每年在100亿元左右。其中，进口所占比例较小，约占4%。除此以外，在公共事业单位采购、服务贸易、工程承包等方面，由于统计上的困难，目前还无法摸清其总量。但从福建进口相关产品上看，近3年，福建利用政府资金进口（通过国际招标的机电产品）累计30.2亿美元，主要以医疗设备、造纸、化工生产、公路养护、污水处理设备为主，其中医疗卫生设备进口项目多，但金额小，项目数占总数的近八成，累计进口4927万美元，这其中可能涉及部分政府采购。
二、加入GPA对福建外经贸产业的利弊分析
近年来，福建政府采购市场开放度较高，对国外产品的限制很少，没有采取“保护国货”的措施，省内产业与国外产业基本处于平等竞争的状态。因此，加入WTO《政府采购协定》，对民族产业特别是传统产业冲击的影响可能会比较小，但是电脑、软件、汽车等高新技术产业可能会受到一定的冲击。而从外省对外投资和对外工程承包的发展势头来看，国外政府采购市场的开放，有益于福建企业进入海外政府采购市场。特别是劳动密集的制造业和传统产业，赴海外争取政府采购市场的能力较强，而软件、电脑、汽车等高新技术产业在国外的竞争力相对较弱。
（一）挑战
1.工业产业参与政府采购面临竞争压力加大
福建工业产品的竞争力较弱，规模较小，市场占有率不高，加入WTO《政府采购协定》后，面对更多的国外产品竞争，竞争压力将进一步加大。从竞争力来看，福建工业产业竞争力和企业竞争力在全国处于较低位置，工业增加值增长率在全国不断移后，2006年在全国31各省市排28位。从企业规模看，福建的企业规模远小于全国平均水平，明显偏小。2006年，规模以上工业企业户均工业产值仅及上海的57%、广东的61%、江苏的64%，也低于全国平均水平，规模以上工业企业户均工业总产值、增加值在全国31个省市中列28、29位。
2.高新技术产业的发展成为有竞争力的行业仍有待时日
2001年以来，高新技术产业快速发展，贸易竞争力不断提高，从弱竞争力逐步发展到有一定的竞争力，但近两年有减缓甚至下降的趋势。主要是由于高新技术产品中的传统优势产品出口呈日渐萎缩的趋势。但是，近年鲜有新增的出口带动型大项目，高新技术产业链条细长，没有进一步形成产业集群。而冠捷、灿坤、戴尔等经过达产后的几年高速发展现已进入一个平稳发展的阶段，已不足以继续推动福建省出口的快速增长。
（二）机遇
1.有利于福建优势出口产品进军国外采购市场
福建省出口产品中近94%为工业品，工业结构的优化升级决定着全省外贸出口的发展走向。出口工业品主要以纺织、鞋帽、电子三大类商品为主；出口最多的三类商品分别是纺织原料及纺织制品、鞋帽、伞、机电音像设备及其零件，出口规模分别为70.04亿美元、53.01亿美元、150.17亿美元，同比分别增长28.4%、15.7%、15.4%。这些具有比较优势的产品有望进军国外采购市场。
2.有利于促进福建对外投资的提升发展
2004～2009年，全省累计新批对外直接投资企业557家，协议投资总额（含增资）13.32亿美元，中方协议投资额（含增资）9.91亿美元。福建许多企业在以贸易为先导的基础上，将销售网络终端直接延伸到海外。2009年，新批贸易型境外企业95家，中方协议投资额1.84亿美元，分别占总量的57.6%和42.2%，预计可带动国内各类产品出口3亿美元。海外政府采购市场的开放将刺激该省对外投资的进一步扩大。
3.有利于扩大福建服务外包规模
福建服务外包产业发端于软件研发、动漫设计等领域，正逐步向信息技术外包和业务流程外包扩展，目前发展虽然总量不够大，但成长迅速，有较大发展潜力。目前，全省从事服务外包企业256家，从业人员2.2万多人，软件产业总体规模保持了年均30%以上的增长速度，离岸服务外包年收入增长超过40%。2009年，全省软件产业实现软件及系统集成销售收入超过300亿元人民币，比上年同期增长36.4%。加入GPA后,随着国外采购市场的开放，福建服务外贸涉足国外政府采购具有较大潜力。
4.为福建对外工程承包带来新契机
福建省对外承包工程始于20世纪80年代初。2009年新签合同额14476万美元，完成营业额17478万美元。中国武夷股份有限公司连续15年入围ENR全球最大225家国际承包商，2009年排名第222位。福建对外承包工程各主要业务分布在房屋建筑、交通运输、电力工业、电子通讯等领域，占总营业额的70％以上。近年来，从福建对外承包工程行业分布格局看，房屋建设、交通运输等所占比重呈现下降趋势，但其营业额呈现增长态势。随着福建相关产业的快速发展，目前电信工程服务、电力工业已成为新的增长点。
三、福建外经贸产业GPA的对策建议
1.夯实外贸发展的产业基础
抓住全球生产要素重组、国际产业加速转移的大好机遇，创造条件吸引具有庞大市场资源的跨国公司进入福建，以资本流入带动产业与市场存量的同步转入，巩固并强化外资对外贸的支撑作用。从福建现有产业结构看，要以华映光电、冠捷、戴尔这条初具规模但又较单薄的产业为基础，着力吸引更高技术水平、更高附加值的加工制造环节和研发机构转移到福建，形成发达的产业链条，增强集聚效应。
2.加强对科技创新的扶持和引导
加快建立和完善以政府财政投入为引导，以企业技术创新投入和科研院校科技投入为主体，以银行信贷、资本市场融资和风险投资为支撑，以引进外资和社会集资为补充的多元化科技投入体系，切实保障科技工作和科技创新活动的顺利开展，不断增强科技自主创新能力。
3.强化企业的创新主体地位
建立以企业技术中心、行业技术开发基地及技术创新服务平台为核心的企业自主创新体系，加强产学研合作，开发更多具有自主知识产权的工艺、技术和产品。
5.有效发展服务贸易
大力支持福建企业参与承接服务外包业务，拓宽服务外包领域，提升福建承接服务外包的总体水平。积极扩大旅游、运输、软件、展览、建筑、劳务等具有一定基础的服务贸易出口，支持企业到境外设立采购、分销、研发、物流、旅游、餐饮、医疗等服务机构，为福建开拓国际市场提供配套服务。
参考文献：
［1］于爱国.福建省对外经贸年鉴.福建省地图出版社（2007～2010年版）.
关键词：服务业跨国公司 产权结构 发展
中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1007-3973(2011)003－133―02
1、我国服务业跨国公司的发展现状
自改革开放以来，我国经济保持高于10％速度增长，社会产品丰富，产品短缺现象已不存在。虽然我国三大产业整体经济增长速度在近20年里超过了世界同期水平，甚至超过了发达国家很多百分点，但这种表面的现象不能掩盖我国整体经济结构的不均衡，我国消费和服务发展不足，产能过剩,服务业发展严重滞后。我国服务业近年来发展速度很快，但从世界银行数据来看(见表1)，我国产业发展很不均衡，服务业只占GDP的40％，而同期世界发达国家(地区)服务业占GDP的比重在60％―92％，平均比重73％。与世界同期其他收入国家相比，我国服务业的比重都处在明显偏低位置。由此可以看出，服务业对国民经济的推动作用并不显著。
改革开放以来，我国服务业在国民经济中的地位没有发生根本的变化，从服务业占GDP的比重可以看出端倪。同时从我国服务业对外贸易中可以得到很好的印证。因此我们可以得出我国服务业发展处在初级阶段。要实现社会主义和谐社会的建设，壮大国民经济，我国必须加快发展我国服务业，发挥服务业的拉动和带动作用。
2、我国服务业对外投资和服务业跨国公司
由于我国服务业跨国公司数据掌握欠缺，本文拟以对外直接投资的结构层次和转移速度来阐述我国服务业跨国公司的发展。根据《2009年中国对外直接投资统计公报》的数据，我国对外直接投资起步较晚，经过90年代的低速发展，进入2l世纪随着我国对外直接投资的发展，我国服务业对外直接投资也发展迅速。我国对外投资中服务业对外投资一直占据较大的比重，近几年特别明显，在流量中比例从2004年的45.95％到2009年的70.48％，存量比例也从72.39％变化到74.83％(见图1)。由此可以看出我国对外投资中，服务业对外投资处于绝对优势，占据对外投资的四分之三左右。
服务业对外投资的载体是服务业跨国公司，我国服务业跨国公司在我国跨国公司中也占据较大比重。2009年末我国对外直接投资者达到了12000家，投资者的行业分布中批发和零售业占36.6％；其次是制造业，占31.9％，主要分布在纺织、服装、鞋、帽制造业等；再次为建筑业，占4.5％。从行业分类构成来看，服务业占47.5％，制造业占40.8％。这意味着我国对外投资企业中进一半企业是服务业跨国公司。
虽然我国对外直接投资经过了近三十年的发展，但是我国服务业跨国公司的发展尚处于幼年阶段。据统计，我国服务业跨国公司的主体是我国国有企业，服务业跨国公司发展仍然处在初级阶段，要超过世界平均水平达到发达国家的服务业发展水平，尚有很长的路要走。这要求对我国服务业跨国公司各方面进行有利于公司发展的改革，包括对服务业跨国公司产权结构的适应时代潮流的改革。
3、我国服务业跨国公司发展滞后的原因
3.1 历史原因
解放后我国建立了高度集权的计划经济制度，计划经济条件下，我国企业的模式是以前苏联模式来设计的，我国国有企业产权主体是国家，全民所有，全民所有结果导致所有权主体的虚致。以后，我国进入了划时代的历史时期一改革开放。改革开放初期，国外的一些先进的管理模式进入中国，对我国铁饭碗和平均主义的分配制度产生了很大的冲击，按劳分配原则逐步在社会中确立，企业内员工的收益与企业的绩效初步挂钩，这一措施激励了企业员工的积极性，企业也获得了部分经营决策权。但是改革初期没有现成的模式可以拿来直接运用，因此改革初期政策较混乱，朝令夕改的现象较多。
80年代后期到90年代初，十三大提出企业收入分配要体现“效率优先、兼顾公平”的原则，鼓励居民以多种生产要素参与分配。政策制定的稳定性在很大程度上促进了生产效率的提高，从真正意义上消除了之前的政策混乱。1999年，党的十五届四中全会明确了国有企业经营管理者实行收入与业绩挂钩的激励政策，这为国有企业弱化行政激励，提升国有企业经济效率，落实公有制经济的主体地位，稳定社会主义市场经济制度提供了现实基础。但同时这种管理模式不能适应我国企业在知识经济下积极应对市场，更不能在瞬息万变的国际市场上灵活开拓市场，进行国际化生产。
3.2 现实原因
我国企业进行国际化发展时间短，对外投资经验不足。改革开放以后很长的一段时间内我国主要是以引进外资为主,引进外国资金发展我国经济，吸收国外先进的管理经验，取长补短，发展我国经济。
随着我国走出去战略的实施，我国对外直接投资快速发展，我国服务业跨国公司在对外投资中占据越来越重要的地位。十五届四中全会后，服务业企业的国际化步伐加快，但从我对外投资的数据来看，我国服务业跨国公司对外投资的主体是我国国有服务业。国有企业的特点决定了我国服务业跨国公司在国际市场上应对反映迟缓，不能很好的适应市场变化，导致服务业跨国公司在国际化过程中发展滞后，阻碍了我国服务业跨国公司快速国际化。
4、我国服务业跨国公司快速发展途径
我国服务业跨国公司要能改变现有的发展现状，快速赶上或超过发达国家跨国公司，必须选择要适合我国现阶段的发展现状和对外投资发展趋势，建立我国服务业跨国公司发展模式，这种模式必须在吸收发达国家服务业跨国公司发展的先进管理方法和经验的基础上形成中国特色的服务业跨国公司发展道路。
4.1 世界上典型跨国公司发展模式
现今世界范围内主要有两种企业管理模式。欧美模式中，重视对管理层的激励，管理层能获得企业很大的股权和期权，往往能获得成千上万的股权，如2000年苹果公司CEO史蒂、文・乔布斯获得了二千万的股份，相当于八亿七千二百万美元的期权。欧美模式重视管理层的产权结构的效率是次优的，不利于企业的长期的发展。
日德模式的企业产权结构重视企业员工的作用。企业内重视员工持股，日本上市公司中，制定并实施了员工持股计划的公司比重在1973年为61％，到1988年增加到91％。员工分享额占公司利润的比重一般在42-76％之间。这种制度对员工的关注和员工持股比例的提高，限制了企业吸引优秀的管理人才，减弱了企业的经济活力，不利于企业在国际市场上有效参与竞争。因此企业的效率也处在一种次优的状态。
由以上的分析看出，典型的两种企业管理模式有其合理的部分。因此科学合理的选择适合我国服务业跨国公司发展模式，必须考虑到企业物质资本所有者、人力资本所有者和劳
动者权利，给予三者在企业合作剩余分配的适当比例，这种分配比例必须综合考虑各方面的利弊关系和成本收益的比较。
4.2 我国服务业跨国公司发展目标选择一建立现代企业制度下的联合产权结构
联合产权结构。主要是指要素联合体和劳动联合体参与分配的产权结构，具体来说就是要素联合体与劳动联合体都参与企业的合作剩余生产、组织生产过程、交换剩余产品以及分配。要素联合体是一系列生产要素的集合，包括物质资本、人力资本、土地、技术等；劳动联合体是一种集体力量，其产生源自企业组织资源――组织知识、组织协作和组织能力，是建立在要素联合体基础之上的。
联合产权结构在兼顾公平的条件下，达到组织效率最优的目的。针对我国服务业跨国公司对外投资的特点，我国服务业跨国公司应在吸收欧美和日本模式的基础上结合我国的发展特点，形成我国的服务业跨国公司产权结构。这种产权结构涉及到的企业合作剩余的分配应通过以下过程形式进行：
首先，服务业跨国公司产生合作剩余后，先要考虑到国有资本的收益分配。国有资本作为服务业跨国公司对外投资的创始者，在服务业跨国公司的管理结构中占有主导地位，通过税收以及其他税金的方式分配服务业跨国公司的合作剩余。这是作为第一次分配合作剩余；其次，在国有资本分配完合作剩余之后，剩下的合作剩余进入企业内部后，在企业内部的分配遵循着效率与公平的原则，要素联合体产权和劳动产权参与分配，具体份额的实现需要依靠要素的稀缺性导致谈判力量较量的均衡来实现。在要素产权和集体产权完成对合作剩余总体分配划分过程后，合作剩余便进入各自产权联合体内部分配；第三，要素产权内的分配需要在物质资本所有者、非物质物质资本所有者之间完成分配过程，其分配原则是效率原则，即按照在合作剩余创造过程中的贡献作用大小来分配。按照这样的分配原则，企业合作剩余在各个产权主体之间实现了分配，这样的分配也达成了“公平”与“效率”相兼顾的目标：公平目标则通过集体产权内的分配来体现，效率目标通过要素联合体内的分配来体现。所以，联合产权结构在企业内能实现最优组合，协调公平与效率，有利于企业合作剩余的做大、公平分配，它应该是服务业跨国公司特别是我国服务业跨国公司产权结构的目标。
5、总结
与其他发展中国家和发达国家相比，我国服务业跨国公司的发展还处在起步阶段，我国服务业跨国公司这种窘境与很多因素有关，其中一个最重要的因素是我国服务业跨国公司内部产权结构单一，不利于企业内产权主体能动性、主动性的发挥，阻碍了服务业跨国公司快速成长。在分析我国服务业跨国公司发展现状和原因的基础上提出我国服务业跨国公司应建立合理的产权结构，即建立联合产权结构。联合的产权结构能有效的激励企业内各个产权主体的积极性。因此我国服务业跨国公司要想实现跨越式发展，扩大国际市场份额，全面进入发达国家市场，发展成大型服务业跨国公司，增强我国服务业跨国公司国际竞争力。就必须立足现实，建立符合我国实际的联合产权结构。
注释：
①我国整体经济在2000-2008年间的增长率为：GDP为10.4％、农业为4.4％、工业为11.7％、服务业为10.7％，同期世界水平分别为3.2％、2.5％、3.0％、3.2％，发达国家四项值分别为23％、0.7％、1.7％、2.6％。数据来源于《2010WorldDevelopment-Indicators》：226-228。
②数据来源于《2010WorldDevelopmentlndicators》：230-232。其中中国数据没有包括中国香港，中国香港的服务业占香港的GDP的比重为92％。
③服务业是指农业、工业和建筑业以外的其他各行业，即国际通行的产业划分标准的第三产业。服务业按服务对象一般可分类为：一是生产业，指交通运输、批发、信息传输、金融、租赁和商务服务、科研等，具有较高的人力资本和技术知识含量；二是生活(消费)业，指零售、住餐、房地产、文体娱乐、居民服务等，属劳动密集型与居民生活相关；三是公益业，主要是卫生、教育、水利和公共管理组织等。
④联合的思想来源于刘长庚(2005)提出的联合产权制度，将企业产权分为劳动联合体产权和要素产权。劳动联合体产权基于组织的共同知识所创造的剩余，它的分配具有共享、平均的特点；要素产权基于个体的物质和人力资本投入所创造的剩余，它要求明确划分其归属，具有竞争性分配的特点。以此为基础，阐述劳动联合体和要素联合体如何参与生产性企业合作剩余的创造和分配，从而实现收入分配公平与效率的统一。
参考文献：
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最近，央行课题组在本刊刊发《加快资本账户开放条件基本成熟》一文，引起各方瞩目，论者四起。面对资本项目开放这样高度抽象的宏观经济政策选择，目前争议的焦点亦集中于改革成本。在浅显的层次，这个成本是跨境资本流动对本国市场和经济的冲击；再进一步，是放弃固定汇率；最核心的，是转变国家代替私人部门决策投资的模式。
提出动议的央行课题组显然评估了这一系列成本，但囿于角色却未必表达充分。一个基本观点在于，资本项目管制最为显见的收益――防范短期资本流动，现实看，由于市场力量和金融手段的增强，其有效性已大为降低。远在上世纪60年代，全球化程度和金融技术不可同日而语，美、德两国的资本管制效果同样有限。本轮金融危机发生后，西方世界确对资本管制之利有了重新审视，但资本如水，流动是永恒的，节制乃一时之需，成熟市场对过度放任的反思并不能构成中国市场化中途倒车的理由。
基于资本自由流动、固定汇率和独立货币政策三者不可得兼的“三元悖论”，资本项目开放的第二个成本是放弃固定汇率。在根本上，一国货币的汇率由其本国经济效率决定，当人们指责美元在当今国际货币体系中的强权时，不能忘记的前提有二：其一，决定美元地位的是一个世纪以来美国在全球经济中的份额；其二，与美元挂钩的固定汇率制是政策实施国利弊权衡的结果，甚至，是一种趋利避害的“搭便车”之举。“以美元为锚”正是中国改革开放尤其是加入WTO以来融入全球经济的趋利之选，在相当长的阶段中，中国经济深得全球贸易稳定之利。而经济力量此消彼长来得如此之快，我们必须清醒地意识到，“搭便车”是无法永续的。
无论是资本管制，还是在汇率政策上倾向于高估或低估本币，都是一国经济在不同发展阶段的趋利选择。在国际贸易和金融关系的层面，这种趋利倾向都是有边界的，因为损人终将害己。
问题的核心是，能否更为前瞻地判断这种利害变化，中国目前的政策选择，有利于出口和对内投资，代价便是国内通胀和对外投资的效益低下。然而，平衡点向弊大于利的转换已经显见，进口原料价格上涨，出口已无利可图，投资泡沫化严重，对内投资效率大幅减低。通胀威胁社会稳定，而政府替代私有部门集中对外投资的效率低下，正在令中国亿万勤劳工作者所积累的财富不断耗散，这正是驱动当前改革的危机所在。只有拨开经济快速增长的繁荣表象，从所谓“中国模式”的虚骄中清醒过来，危机的紧迫感才能真正显现。
当前，劳动力作为中国经济规模化增长最为关键的要素，瓶颈已然凸显。这意味着，前一轮改革以制度改善提升劳动生产效率的红利在规模层面已消耗殆尽，进一步的改革如户籍和城乡一体化改革，虽仍有乐观的前景，然而资本要素的效率提升亦日见紧迫。以央行所处国民经济的关键环节，对于资本效率的感受必然更加痛切。当前，汇率管制使国内“钱多物少”，而回收流动性与利率管制相作用，致使资本过度向国有企业和政府投资项目倾斜，造成投资错配和效率损失，进而加剧了本已十分严重的国民财富分配失衡格局。
以开放促改革，是中国此前30年经济发展和政策选择的重要经验。在资本项目开放条件是否具备、与国内金融深化改革孰先孰后的问题上，争议让人们恍如回到了过去的若干历史节点。1994年，中国放松对经常项目的资本管制，将此前的汇率双轨制在银行间外汇市场中并轨，汇率一次性大幅贬值。改革前的1993年底，国家外汇储备仅有211.99亿美元，而此前的1992年，国内资本净流出高达100亿美元。
一、外汇储备规模扩大利在抗风险能力
在全球资本项目普遍放松管制和我国资本项目不断开放的前提下，近年来我国外汇储备和外汇金融总资产规模的创记录水平不时被新的数据刷新，外汇储备规模不仅超过了日本，牢牢占据着全球第一大外汇储备国的地位，而且超过了全球世界主要经济大国美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利外汇储备的总和，令世界刮目相看。同时，我国外汇金融总资产规模的不断扩大，表明我国已经成为全球对外直接投资的重点国家。
尽管我国外汇储备和整体外汇金融资产规模的急剧膨胀有着诸多潜在的隐忧，但有一个基本事实不可否认，外汇储备和整体外汇金融资产规模不断扩大的过程，也是国家和国民财富不断积累的过程，主要体现在国家经济与金融实力的进一步提升。从外汇储备规模存量的角度看，一方面，外汇储备资产存量是否充裕、金融资本是否雄厚，不仅是国家经济与金融基础是否坚实的具体体现，也是国家对外信用的重要特征，标志着一个国家对外信用是否可靠；另一方面，外汇储备资产是否充足，不仅是国家内部金融市场保持基本稳定不可缺失的重要因素之一，也是能否有能力应对经济和金融领域各种突发性事件的重要体现。特别是在金融危机和经济衰退的背景下，高额的外汇储备是应对金融危机和经济衰退的有力武器，是保障国家金融稳定和采取危机救助措施必不可少的物质基础。因此，在一定意义上，外汇储备规模的存量决定了一个国家对外信用的可靠度，同时也决定了国家内部金融市场的稳定性，以及应对各种突发性事件的能力。
另外，从我国整体外汇金融资产的构成看，目前我国的外汇金融总资产的构成仍以外汇储备为主体，外汇储备在整体外汇金融资产中所占比重始终据主导地位，占外汇金融总资产规模的70％以上。因此，从整体外汇金融资产的构成的角度分析，我国金融市场的流动性和可控性依然较强，目前整体外汇金融资产扩大超出外汇储备部分资金构成的风险仍然有限，对我国金融市场造成严重冲击的可能性也并非一些舆论所描述和担心的那样，还没有达到不可控的程度，充足的外汇储备是我国金融安全有力的保障。显然，我国外汇储备规模的不断扩大，在利弊之间，利在维护国家信用和抗风险能力上。
二、外汇金融资产异常暗藏风险
虽然外汇储备的扩大对我国经济和金融领域有着积极的影响，但外汇金融总资产的急剧膨胀，对当前经济的发展和金融领域的安全也不免产生了一定的负面影响。特别是，在外汇金融资产中有部分是“热钱”的流入，“热钱”的流入将造成人民币面临更大的升值压力，而人民币的进一步升值将给我国出口带来更多的负面影响，我国整体外汇金融资产过快增长无疑暗藏着诸多风险。
在诸多风险和负面影响中，归纳起来主要有三个方面：一是“热钱”的流入将有可能增加我国货币的供给量，加大市场流动性的过剩，成为导致通胀上升的原因之一；二是在人民币存在一定升值预期的条件下，随着国际投资者对人民币升值预期的逐步增强，加大了“热钱”的流入量，从而将引发资产价格泡沫的膨胀，使我国金融市场风险上升，加剧股市和房市的动荡；三是由于“热钱”流入的目的依然是针对人民币升值预期，必然导致人民币升值压力进一步加重，人民币的不断升值将使我国出口形势愈加严峻。
从国际收支平衡表的角度看，近年来我国外汇储备规模的扩大，依旧是不断通过经常项目与资本项目来实现的。其中，经常项目基本是通过对外贸易顺差来实现；资本项目主要是通过国际直接投资来实现。而目前我国整体外汇金融资产的异常变化，显然增幅已大幅度超过了外汇储备，说明外汇金融资产的大幅度增加存在着大量“来路不明”的“热钱”。
虽然“热钱”的大量流入表明国际投资者看好我国的经济走势，但其中不乏大量的“热钱”对人民币升值预期的从中“套利”，进一步增多了我国经济与金融风险因素。特别值得注意的是，随着我国经济增长的加快和人民币升值预期的升温，“热钱”对资产价格上升和人民币升值的预期也随之增强，“热钱”的大量进入将导致我国货币当局被迫扩大货币投放规模，进一步加剧我国国内市场的流动性过剩。由此产生的效应，有可能助推资产市场价格的飙升，并将可能带动新一轮能源等大宗资源类商品价格的上涨，衍生新的资产价格泡沫，导致我国承受更大的通胀压力，增大人民币升值的压力，加大我国宏观经济调控的难度。另外，一旦有风吹草动，“热钱”就会大规模出逃，也会给我国经济和金融安全带来无法估量的风险，不利于经济的发展和金融的稳定。
由此，在我国整体外汇金融资产急剧膨胀的情况下，在利弊之间，弊在我国国际收支形势将更加复杂多变，外汇资金跨境流动的不确定性因素在不断增多，外汇“热钱”净流入的压力进一步增强，通胀压力进一步增大，经济与金融安全领域的风险也随之而来，金融安全领域风险掌控难度自然加大。
三、怎样看待外汇金融资产规模
首先，我国外汇金融资产规模不断扩大有着积极的作用，超出常态水平的外汇金融资产并非不可取，毕竟是国家财富的重要组成部分；其次，从形成上看，我国出口额、经常项目顺差、外商直接投资、资本往来项目顺差的增长与外汇储备的增长存在着差异，反映出外汇金融资产增长过快的不合理性，忧息随之而来。
虽然我国外汇金融资产的快速增长与我国经济发展趋势密切相关，但同时也需要警惕外汇金融资产增长过快背后的诸多隐忧。从我国外汇储备资产的安全性与理性投资看，由于我国外汇储备资产构成主体相对单一，安全系数不高已然成为事实，如何把握理外汇储备的安全性和理性投资，是当前我国现实国家利益和金融战略需要考虑的问题。
我国外汇储备资产的构成，几乎都是以西方主要货币为单位的债券和资金，其中大部分是以美元为主的债券和资金，其他西方国家的证券类资产和资金额也有一定的规模，这类外汇
金融资产随着我国外汇储备和对外金融资产规模的扩大还在继续增加，风险自然大于其他经济体。首先，我国外汇储备资产安全最现实的难题是保值。其次，人民币升值压力的负面影响。人民币升值导致我国外贸出口更加艰难，出口产品在结算中也将面临巨大损失，同时由于我国外汇金融资产由多个币种构成，即使美元不贬值其他货币也会贬值，甚至会出现对人民币轮番贬值的现象，我国外汇金融资产损失成为现实几乎不可避免。可见，在美元等西方货币的牵制下我国外汇金融资产安全压力会越来越大，我国外汇金融资何去何从就成为我国外汇管理工作中不可回避的最现实难题。
而如何进一步增强我国金融领域的应对风险能力，对完善金融体系及防范金融风险至关重要。健全的金融体系的重要标志是：以良好的宏观经济和金融环境为基础，其中包括良好的经济和金融结构、充足的外汇储备、完善的货币汇率制度、有效的金融监管体系。随着我国资本市场的不断开放，一方面我国将成为国际上重要的投融资市场；另一方面，我国金融市场也将面临着来自各方面冲击的风险。因此，加强金融领域风险管理首当其冲，在外汇管理中加强跨境资本流动的监测，完善针对不同类别频繁出入资金的管理体制，防范“热钱”――投机性资金大规模进出对经济和金融造成大的冲击，是当前我国外汇管理工作中需要高度重视的问题。同时，在外汇储备的使用与对外投资中，不仅需要加强对外投资收益和风险的双向评估，还应完备对外投资的风险警示和监管机制，完善对外投资的多元化、多层次和可控性体系。
因而，对于拥有巨额外汇储备资产的我国来说，在利弊之间取舍，遵循分散化的投资原则，进行赢利性较强和安全系数较高的多元化对外投资，是我国处理好外汇储备安全与收益之间权衡的理性选择，避免由于外汇储备规模过大和人民币升值对外汇储备资产造成进一步的损失。
四、人民币升值与外汇储备保值
从人民币升值预期的角度看，长时间以来，国际上蛊惑人民币升值在不断升温。2010年6月19日，中国人民银行宣布重启人民币汇改，将“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”，然而人民币汇改重启后却被市场一厢情愿地预判为人民币将大幅度升值。汇改的重新启动，是否意味着人民币汇率在近期内将出现大幅度的升值?有关各界纷纷猜测，市场也作出了一定的反应。从有关媒体的评论和市场作出的反应看，人民币汇改重启消息即出，关注的焦点不约而同地集中在了人民币汇率升值的预期上。与此同时，在人民币升值预期增大的情况下，涌入我国金融市场的国际“热钱”瞄准了金融资产市场，也就助推了我国外汇金融资产的急剧膨胀，也进一步增加了外汇管理部门的管理难度。
人民币汇改的重新启动，被许多国外媒体渲染为人民币将大幅升值，事实上真是如此吗?需要澄清的是，人民币汇改的重新启动，是人民币汇率形成机制深化改革的需要，与逼迫人民币升值和增强人民币汇率弹性有着本质的区别，我国重启人民币汇改的出发点是中国货币当局自主的选择。另外，对人民币升值空间的评估，在经济学界广泛议论中各种观点很难达成共识，因此，需要从综合的角度出发，分析人民币升值的利弊关系。目前人民币升值预期是多种因素叠加的结果，其中包括：一是国际“热钱”的流入；二是人民币国际地位的提升；三是中国外贸形势的好转支持人民币升值的预期。近期人民币升值预期，另外一个主要背景是，我国对外贸易出现重新扩张的态势。从另一方面看，虽然目前人民币升值空间并不大，但总体上人民币升值仍将是长期趋势，而人民币适度升值不一定都是坏事，就人民币升值概念来说，增强了国内对人民币资产价格的信心，缓解了通胀预期的压力。再有，人民币的强势必然导致市场对人民币国际化强烈愿望的上升，人民币国际化进程也会随着市场的需要进一步加快；人民币国际化进程的加快，一旦人民币国际化达到了一定程度，国际货币格局将发生重大变化，国际货币格局的主导将实现多元化。
从人民币的升值和外汇储备贬值的关系上看，在人民币的升值和外汇储备扩大的情形下，虽然化解外汇储备资产价值贬值风险的途径多种多样，包括加大对外投资的力度，通过扩大出口降低外汇储备规模，调整外汇储备结构和外汇储备的多元化，但无论我国外汇储备构成怎样调整，外汇储备资产价值都避免不了不断变动的风险。因此，如何保持人民币汇率在合理与均衡水平上的波动和基本稳定，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节，实现国际收支的基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定，并力争外汇储备资产的保值，是我国货币当局面对的多层面挑战。
五、我国货币政策的前瞻性
近期，中国人民银行多次的《中国货币政策执行报告》中指出：根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较决发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，提高金融支持经济发展的可持续性。目前，在我国外汇金融资产的规模不断扩大、人民币升值预期增大和热钱大量流入的情况下，关于我国货币政策的走向备受各界关注，未来一段时期我国货币政策取向的依据是什么?货币政策的论证和选择则需要的是前瞻性。
2010年以来，在我国经济快速回升，外汇金融资产的规模进一步扩大，人民币升值预期增大，热钱大量流入，以及资本和房地产市场灼手可热的情况下，我国监管层不断对银行放贷规模发出警示，要求银行系统控制放贷规模，使人民币贷款规模更加合理和适度，符合经济发展的需要和防止经济过热，以及避免因流动性过剩带来投资和房地产泡沫膨胀，防止通胀压力进一步加重。
尽管2010年以来我国货币当局采取了包括六次上调存款准备金和两次上调利息等诸多措施，收紧新增贷款规模，但银行系统新增贷款规模不降反升，今后几个月反复的可能性依然存在，同时，在新增贷款规模进一步扩大的情况下，通胀压力也随之而来。因此，如果信贷控制还是难以达到预期的目标，或者也热钱流入等原因导致外汇占款大幅度增加，存款准备金率的进一步上调就将成为我国货币当局控制信贷合理投放和抑制通胀的有效手段，除此之外恐怕没有更多的选择。预计2011年，一方面我国将着力提高政策的针对性和灵活性；另一方面主要运用上调存款类金融机构人民币存款准备金率和利息来控制货币供给总量，以进一步缓解通胀预期压力。
我国货币当局反复强调：根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好货币政策实施的力度、节奏、重点，处理好宽松货币政策与通胀预期的关系。从当前我国监管层货币政策的出发点和意图看，2011年我国金融机构资本充足率进一步上调和利率变化的可能性增强，从而使银行系统控制放贷规模收缩，扩大放贷空间将十分有限。
目前，我国国内许多学者和金融机构认为，在我国外汇金融资产的规模不断扩大、人民币升值预期增大和热钱大量流人的情况下，一方面，货币政策需要有一定的前瞻性，适时调整货币政策，防止货币政策的滞后；另一方面，未来一段时间内，货
币政策仍是决定我国经济能否持续复苏的关键，货币政策调整的幅度不易过大。所谓货币政策的前瞻性，就是提高政策的针对性和灵活性，把握好货币政策与经济、金融形势的关系。货币政策调整的幅度不易过大的理由是，虽然当前我国经济有望进一步复苏，但并不牢固，同样存在着二次探底的可能性，因此货币政策即便是有所调整，大幅度调整的可能性不会大，受前期宽松货币政策的“惯性”和时效等因素影响，我国货币政策向理性回归也不能没有必要的过渡，调整将是循序渐进的过程。
继中国铝业、中国钢铁等央企要约收购澳大利亚矿山后，中国民营企业紫金矿业也于日前正式宣布出手10亿元人民币，用于对海内外矿业类上市公司的股权投资。
根据“2008中国国际矿业大会中国企业海外矿业投资论坛”的消息，除中国铝业、中国钢铁、紫金矿业外，中国有色集团、五矿集团、中信集团、首都钢铁集团、云南锡业集团等企业也都签订了一批境外合同，并着手实施对海外矿山进行股权投资。
对此，中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心主任王安建对《中国联合商报》记者分析说：“投资矿山一般都在5年以上，这在普遍认为投资不景气的当下，尤其是相对于未来3~5年的投资市场调整来说，不失为一种好机会。更重要的是，投资矿山大都从公司发展的战略上来考虑，而不是短期退出获利，因此这种专注长期投资价值的做法在当下也正在展现出独有的魅力。目前，各大外资PE对此也表现出浓厚的兴趣。”
海外抄底
“随着中国经济的快速发展，各种矿产资源对外的依赖程度也在日益加大，这些因素催生了中国对各种资源井喷式的需求，再加上目前全球矿业市场的低迷，使得中国企业正跃跃欲试地抄底海外市场。”王安建对《中国联合商报》记者说。
紫金矿业副董事长蓝福生对此表示赞同。他向《中国联合商报》记者解读到：“紫金矿业主要关注海外的金矿、铜矿收购，今年年底前有望落实两个收购项目。目前，关于菲律宾金矿项目的投资正在等待中国和菲律宾政府批准。如果申请成功，紫金矿业将获得菲律宾采矿企业Lepanto Consolidated Mining Co.(LC.PH)旗下子公司Far Southeast金铜矿项目近60%的控股权益。除此之外，紫金矿业还对已收购的塔吉克斯坦ZGC矿山项目有增资计划，拟投约13亿元人民币，截至目前已先期投入5.05亿元人民币。”
除了紫金矿业，中国钢铁集团刚刚耗资12亿澳元，正式完成了对澳大利亚中西部公司的收购，成为中国有史以来第一次成功在其他国家的资本市场上完成的“没有被邀请的”要约收购。五矿集团在海外矿山的股权投资上也已走出重要的一步。
“通过不断地实践摸索，五矿集团已经形成了自己的海外投资运作模式。”中国五矿集团副总裁宋玉芳说：“五矿集团通过与有关国家共同成立合资公司，实现‘以融资换产能’。另外，还通过并购、以风险勘探获取资源开采权、建立战略联盟和签订长期供货协议等形式保障资源供应。”
对此种种，蓝福生对《中国联合商报》记者的解释是：“现在是进行矿权投资的好时机。除了黄金价格外，铅、锌、铜、镍等矿产资产都处于历史最低位，大部分矿山面临亏损。明年收购的机会也许会更好。矿业市场的低迷已经使矿产资源项目和矿业公司收购成本大幅下降，特别是对于那些在高价位进入矿业领域的公司因为资金链的问题不得不低价出售其公司或资源项目，这对我们来说是一个很难得的收购机遇。”
中钢集团负责投资的吴红斌则持相对谨慎的观点。他对《中国联合商报》记者说：“对于海外并购活动，每个时候都有利弊，经济低迷时更是‘双刃剑’，这个时候整合的成本低，但收购企业资源的整合力度也会不足，因为大家不知道什么时候是底部，什么时候可以有信心，这与股市上的操作是一样的道理。”
千亿资金涌入
据“2008中国国际矿业大会中国企业海外矿业投资论坛”预测，近年来中国矿业股权投资的资金估计已达千亿元，甚至几千亿元。仅2007年1~9月全国采矿业共投资3162亿元，同比增长23.2%；矿产加工冶炼投资6533.49亿元，增长了33.8%。
值得注意的是，并非仅有国内资金对矿业投资感兴趣，其他各类投资机构都已将目光聚焦于此：垄断性质的企业资本、民营性质的企业资本甚至非矿业行业企业资本，都进入了这个投资领域。此外，外资和个人投资也成为其中不可忽视的力量。
对此，王安建对《中国联合商报》记者的解释是：“矿山投资无非集中在矿山开采和原材料加工两个投资领域。之所以各种资本都纷纷进入这两个领域，无非是他们都能根据自己的定位找到合适的投资领域并获得巨额回报。比如大型钢铁公司、煤炭集团等公司可以凭借自己独特的开采权等优势，获得很高的利润。至于为数更多的小规模投资者，他们通常只有三、四百万元的投入，并以吃大型企业开采生产完的边角料为主。由于大型企业在开采过程中利用率不高，浪费比较大，这就给了中小投资者留下了机会。这样的结果就是导致大量资金涌入矿业投资领域。”
“矿山开采投资的最大风险在于矿藏的不确定性。即便知道有很多矿，但是并不了解它在地下的情况。从全球矿产勘查的成功率来看，一般投资100个矿点，最终能采到1个矿已经不错了，如果能达到3％～5％的成功率，则已经算是很高的了。”王安建对《中国联合商报》记者说。
尽管如此，矿业极大的投资空间还是吸引着资金的大量涌入。“相关资料显示，中国45种主要矿产的现有储量，到2010年能够保证需要的只有24种，需要进口2亿吨。到2020年的需求量将是目前2倍，矿产品短缺量为2.5亿~3亿吨，能够保证需要的仅6种。因此，无论从中国经济增长对矿业的需求，还是中国矿业自给率不足来说，都能说明投资矿业市场空间的巨大，因此资金的涌入也就很正常了。”蓝福生在“2008中国国际矿业大会中国企业海外矿业投资论坛”上强调。
■记者观察:做足功课再下水
基于国家经济安全的考虑，矿业行业股权投资尤其是战略性矿产资源的投资发展和整合已经受到各国政府的重视，甚至很多国家已经采取了收回采矿权、增加税种、提高国有公司在开发项目中的股份等措施。因此，在进行海外矿业股权投资或并购时，不仅会面临着许多包括经济政策和政治制度在内的障碍，不少地方还有地缘政治风险。这些都导致矿业投资风险增大，成本增加。
“为了回避或减少这种政策投资风险，中国钢铁在投资前都会通过实地考察、专家咨询等方式，对投资所在国的经济发展情况、政局稳定情况和对外投资的优惠政策以及潜在和合作伙伴进行深入调查、综合评估，还坚持多品种开发、海内外结合开发以及独资、控股、参股相结合的投资战略。这些多元化的投资，都有利于降低单矿品种和单一国家带来的投资风险。”中钢集团负责投资的吴红斌介指出。
对此，业界资深专家曹文正也认为，对于海外矿业股权投资或收购，中国企业不要头脑发热，对外投资是对企业综合竞争力很大的挑战。如果没做好功课就跳下水，被淹死的几率很高。另外，由于复杂的历史和体制原因，中国矿业企业在走向全球的过程中还面临一系列的障碍，参与国际资源和资本市场的整合力度还亟待提升。
截至2004年底，5163家中国对外直接投资企业（以下简称境外企业）累计对外直接投资净额448亿美元。境外企业共分布在全球149个国家和地区，占全球国家（地区）的71%。其中欧洲地区投资覆盖率最高，91%以上的国家中有中国直接投资企业；从境外企业的国别分布来看，中国香港、美国、俄罗斯、日本、德国、澳大利亚的聚集程度最高，集中了境外企业的43%；其中香港为17%
二、中国对外直接投资的内部约束
目前阶段，大多数中国公司的海外业务仍然停留在办事处、经理部经营的阶段，无法形成规模效益和取得持续发展的动力。中国企业驰骋国际市场的“拦路虎”体现在缺乏自己的竞争优势、企业体制障碍、管理系统和方法缺陷、本土化运作水平低等，而克服这些障碍是企业进行国际化建设所面临的最大挑战。从宏观和微观两个角度可以归纳为以下几个方面：
1.宏观方面
(1)政策促进体系有待健全和完善
国家对国际经营缺乏统一的、权威性的宏观协调管理机构，目前，海外直接投资由国家计委、财政部、商务部、国家外汇管理局、中国银行及中央各部门、各地方政府负责管理，实行多头管理的制度，即以现在的商务部为主，商务部内没有专门的机构管理此项工作，而是分散在几个下属司局。各专业部门从各自管辖权限和部门目的出发，制定各自的管理办法，缺乏一个权威机构来负责统一协调，这就往往导致管理上的混乱，管理效率的降低。
(2)制度保障体系有待健全和完善
中国海外企业散布在世界各地，海外投资大多是根据各种渠道的非系统化信息进行的，致使海外企业在产业结构和地区结构的分布等方面，充满着无序性和随机性。目前在海外的企业，一部分是经批准成立的，一部分是未经批准成立。例如，在美国纽约地区某使馆登记的海外企业有130家，中方领事馆估计实际有300家，而美国政府有关人士估计，各类带中资背景的公司约有1000家。
(3)监管调控体系有待健全和完善
海外国有资产流失严重。与世界上其他国家的海外投资风险相比，中国海外投资中国有资产所占比重大，加之财务制度、经营管理的不规范，造成了海外企业国有资产的大量流失。据估算，中国目前约有一半左右的海外企业是零利润或亏损，尤其是以国有资产为资本在海外搞的实业投资，成功的少，赔钱的多，或勉强保本。
(4)市场服务体系有待健全和完善
由于国内企业对外直接接触较少，加之中国的公共信息服务体系尚不健全，许多企业想对外投资，但是苦于信息不灵，不知道应向哪里发展。而一个企业要对外投资所需了解的信息包罗万象，既包括宏观的国外经济发展趋势、产业总体规划、金融外汇市场状况、有关法律法规政策等，也包括微观的产品供需状况、价格市场周期、合作伙伴的资信、行业市场准入等。对于广大的中小企业来说，确实存在诸多困难，由于信息不全面而导致项目不理想的情况时有发生。
2.微观方面
(1)中国跨国企业投资规模小，品牌知名度低
中国企业在国外投资的规模接近90%的在300万美元以下，比较摩托罗拉等国际著名企业，投资数量十分有限，而且跨国经营投资的行业范围较窄，主要集中在家电、机械、轻工和纺织服装等行业。中国企业生产产品的品牌知名度较低，在国外市场上大多处于中低档水平，除海尔等少数几个知名品牌外，大多数中国产品与国外产品相比缺乏品牌竞争力。由于跨国经营经验不足、文化差异等因素的存在，多数中国跨国经营企业效益不甚理想。
(2)缺乏国际化的管理人才
在企业跨国经营过程中对企业挑战最大的是人才竞争。国际市场环境变幻莫测，跨国经营要求企业家必须具有全球化的眼光，善于以全球的视角定位企业的未来和发展方向，精通国际竞争规则，具有丰富跨国经营管理经验。但就目前而言，中国跨国企业中符合上述要求的管理人才数量十分有限，而且在竞争激烈的国际人才市场上，相当部分的本土管理人员从中国企业流失。
(3)缺乏核心技术，研发能力低
中国企业跨国投资技术含量较低，大多集中在劳动密集型的下游行业，其产品在国际市场上竞争能力相应也较弱。2005年中国企业500强研发投入大约占1%，而世界500强研发投入则占3%左右。此外，中国企业技术研发人员的数量和质量也明显低于国外跨国企业。中国企业大多生产技术含量较低的下游产品，缺乏核心技术，绝大多数的中国跨国企业在国外仅进行贴牌生产，企业不能成为技术创新的主体，产品也大多进入中低档品市场，在国际市场上缺乏技术竞争优势。
(4)缺乏有效的文化融合
不同的国家和地区由于历史、地理、自然环境等因素的不同，形成了复杂多变的社会文化。在跨国企业内部来自不同国家的企业员工，他们具有不同的肤色、不同的文化、不同的、不同的行为习惯，在日常的组织运营过程中不同文化的碰撞更在所难免，在特定的情况下甚至会激化。
三、促进中国对外直接投资发展的国家支持战略
为更好地配置有限的资源,中国政府有必要为中国对外直接投资制定战略规划和提供必要的促进、支持和服务。建议如下：
1.建立与完善政策促进体系
制定实施对外直接投资战略的规划，包括总体规划、国别地区规划和产业规划。规划是指导性和导向性的，不应具有行政约束力。规划的制定应突出重点。应选取政局稳定、投资合作环境好、与我经济互补性强且双方有一定的经贸合作基础的国家和地区，作为对外直接投资的重点市场。
充分发挥政府的作用，积极推进技术进步。韩国的经验表明，在发展中国家经济、技术的赶超中，政府扮演着重要角色，值得中国政府效仿。
2.建立与完善制度保障体系
加快对外直接投资方面的立法进程，建立和完善相关法律体系。制订《对外投资法》、《国际经济合作法》，抓紧出台《对外投资管理条例》等法律、法规及配套的管理办法与实施细则，以法保障企业对外直接投资战略的实施，以法规范政府、企业和中介组织在实现跨国经营过程中的管理、服务和经营行为。
3.建立与完善监管调控体系
完善境外投资绩效评价与联合年检制度，及时掌握境外企业的发展与变化情况，加强对境外投资效果的检测。探讨对境外投资实行分类管理的办法，制定与完善对外投资国别产业导向目录；加强对企业以收购兼并、股权置换等方式进行跨国投资的政策指导与规范。
4.建立与完善市场服务体系
建立健全信息网络系统，提供技术、快捷的信息服务。建立企业投资业务数据库，充实与完善境外投资环境信息库、外国吸引外资项目信息库、外国中介机构信息库、中国企业对外合作项目意向库等子库，为企业提供境外经营环境、政策环境、项目合作机会、合作伙伴资信等信息。
四、中国对外直接投资企业经营战略
虽然中国企业跨国经营困难重重，但也拥有自身的比较优势,因此如何利用这些优势，构建企业的核心竞争力成为企业跨国经营成功的关键。
1.规模战略
国际竞争最终是规模和实力的竞争，大规模跨国企业是国际竞争的主体。为适应这一国际竞争规律，中国企业应先在国内的同一产业内形成内聚力强大的产业集团，改变以往小规模、分散化的局面，通过企业间的兼并、收购和控股等市场行为，构建具有资本、生产和技术规模优势于一体的跨国投资主体——跨国集团。跨国企业在海外市场也可以积极对国外中小企业实行分合并购之术，在较短的时间内获取规模优势、生产能力或者是当地企业的品牌资源。2.人才培养战略
人力资源是企业跨国经营过程中的核心资源。目前，在竞争激烈的国际人才市场上，中国企业处于劣势位置，外面的人才引不进来，而自己培训的人才又不断流失。针对这种情况，中国企业在加大力度吸纳国外优秀人才的同时，更重要的是注重自身人才队伍的培养。这就要求企业站在核心员工的位置上进行换位思考，了解企业员工在物质和精神方面的需求，采取物质留人、感情留人和事业留人“三步走”的人才战略，并通过各种有效的激励措施发挥员工的专长和优势，使之为企业所用。
3.核心竞争力战略
核心竞争力是企业通过有特色的资源配置与社会市场现实需求长期统一而获得超额收益的能力，是一个企业核心层面所具备的超越其他企业的优势。它可以是技术，是销售能力、营销策略，也可以是组织文化和经营理念。企业经营价值链上任何一环均可成为核心竞争力的来源。中国企业要想走出国门，进行海外跨国经营，必须选择并培育与自身跨国经营战略相匹配的核心竞争力，并在此基础上一步步走向扩张和发展。只有构建了适应国际竞争的核心竞争力才能真正走出国门，立足于国际市场。
4.文化融合战略
跨国企业要变文化冲突为文化融合须采取有效的文化融合战略。首先要进行文化差异识别，寻找文化差异的范畴所在，是正式规范、非正式规范还是技术规范，不同规范的文化造成文化冲突的程度和类型是不同的；其次要加强员工对不同文化环境的反应和适应能力，进行文化敏感性训练，促进不同背景的企业员工间的沟通和相互了解；最后企业应致力于建立共同的组织文化，使员工个人的思想、行为与组织目标有效地统一起来，避免一片散沙局面的出现，增强跨国企业应付和适应不同文化环境的能力。
5.进入方式战略
在跨国公司的进入管理中，进入方式选择是一项基本和重要的管理内容。进入方式选择是否恰当，直接关系到进入的效率，以及进入后的经营绩效。合理的进入方式能够有效地降低跨国公司的进入成本，降低进入风险和提高经营绩效。中国企业开展跨国投资，应该按照投资的动机、目标，以及企业自身各方面的实际状况，针对不同的地域、行业、时机，选择相应的投资方式，以保证投资活动的成功。
6.区位选择战略
一般而言，发展中国家在确定对外投资区位时有两种选择，即上行投资和下行投资。上行投资是发展中国家对发达国家的投资，这种选择的原因主要有两点，一是为了打破技术封锁，直接获取发达国家的一流技术；二是为了避开贸易壁垒，占领东道国市场或打入第三国市场。下行投资是发展中国家对其它经济发展水平相近或稍低的发展中国家的投资，这种投资可以看作是产品生命周期理论的实际运用，因为它是将本国处于成熟化的产品或技术移植到较不发达的国家，以便实现产品或技术的第二次或第三次生命周期。中国跨国公司在确定对外投资区位时，必须考虑到本国的具体国情和特点，以及企业的自身优势，对拟选东道国的区位优势进行科学的评价和比较，综合权衡利弊得失。
五、结束语
随着国际间经济竞争与合作的不断加强，跨国公司在世界经济中发挥着越来越重要的作用，它已成为一国向别国渗透，占领别国市场的有力武器。中国若想在未来日趋激烈的国际经济竞争中占领一席之地，就必须大力发展本国企业的对外直接投资，跨国经营是我国企业走向世界的必由之路。
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