时间：2023-06-15 17:05:28
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运作架构与运作关系
在法律规范确定的运作架构上，证券投资基金形成了“三权分立”的制度设计，即管理人募集并管理，托管人托管，份额持有人、管理人和托管人“三权分立”的架构，基金在管理人承担发起募集、投资管理等职责的同时，托管人、其他中介机构也共同参与，多个参与人在相互制约中实现基金的运作。银行理财计划则是客户通过向银行授权形成“一对一”的制度设计，理财产品由银行发起，投资人委托银行投资，由银行进行投资的理财计划始终主要由商业银行一个主体来完成业务运作。
由运作架构形成的风险分担机制上，基金的“三权分立”虽不能保证收益，但能保证投资人资金安全，通过托管人的监督也能有效防范基金投资中的违规风险等。一般由银行发起并投资的理财计划的风险则偏重于银行一方承担。
在盈利模式上，基金公司在取得管理费收入的同时，更要通过增加基金只数或规模来获得更多的托管费收入。商业银行在理财计划中，以自身的信誉作为支撑，发售介于基金和资产证券化之间的理财产品，形成事实上的固定收益理财，或者说，银行是将存款负债转化为理财负债。
基金对理财计划的借鉴意义在于：第一，理财计划运作中应建立有效的内部风险控制机制，除相关法规规定的审计、稽核等措施外，可采用内部托管制，由行内基金或资产托管部门承担计划的托管职责，以保证资金、核算、估值、清算等业务的独立运作，防范可能出现的核算、估值不准确，自营与业务混淆，资金被挪用或利益输送等风险。托管部提供的服务可因理财计划规模大小、风险程度高低以及投资对象风险的大小而具体设计。信托公司资金信托计划的内部托管模式有参照意义。第二，计划发行与投资分离，既便于发行组织、投资人资金归集与支付、信息统计、客户服务等，也有利于投资部门专心投资。从银行整体角度看，专业化的内部分工有利于在防范风险中扩大理财计划的整体规模，从而实现银行优化收入结构等目的。第三，通过不断提供新的品种，扩大总体规模，实现业务盈利。
产品内在机制与外部特征
从一般产品特征分析，两种产品在内在机制与外部特征方面具有可比性和关联性。（见表1）
目前的理财产品主要投资于货币市场工具，不能提供更高的超过银行存款的收益，一旦股票市场转暖，则不具有收益上的竞争优势。另外，在产品所能给管理人或银行提供的收入上，作为理财计划提供者的银行，能保证一定的盈利：一是增加了存款规模；二是银行在计划中获得中间业务收入费率（实际投资收益率与预期收益率之间的差额部分），银行还可变相增加尾随佣金或托管费收入等。基金产品中，一般不与业绩挂钩的固定的管理费收取方式，不能从根本上推动公司的创新或基金净值的增长动机。
综上分析，基金对理财计划在产品上的借鉴意义在于：投资及信息披露透明度高；服务相对完善，理财计划更要增加运作中的信息服务，例如，对于银行投资的理财计划，事先充分向投资人披露投资对象、投资比例等；充分利用跨市场的优势，创造更多的跨市场产品。
风险点与风险特征
两种产品主要的风险点与风险特征存在一些差异。(见表2)
进一步分析，两种产品可比性的风险特征还有以下方面：
（1）管理人不直接承担基金投资损失的责任，银行则可能承担理财计划投资损失的赔偿或补偿责任。基金管理费以管理规模按日计提，所以绝大多数基金的管理费收入不与基金业绩挂钩，只有少数基金在达不到合同规定的收益标准，如在与业绩比较标准有差距、现金比例过大等情形下，才会少收管理费。尽管商业银行根据投资对象等所确定的套利模式来设立理财计划，目前的风险很小，但是，一旦出现异常情况，商业银行则要承担理财计划投资损失的风险，一是银行管理的理财计划一旦出现损失，银行为了维护形象可能用自有资金消化；二是如果低于收益幅度内预期的最高收益向投资人支付，也会导致形象损失。
（2）在产品风险特征上，一般的基金产品投资环节的风险以及持有人的风险都较大。目前的理财计划产品在发行或最终支付环节具有无风险或低风险特征，银行在投资环节产生的风险往往因保证收益而不能转嫁到投资人身上。银行的风险在于对收益预期估计过高，而受到利率等因素影响后不能缓解，在浮动收益范围内按较低的标准支付而影响信用。同比而言，理财计划不与投资对象挂钩，投资人也无需知晓，所以目前的产品具有保本刚性与收益弹性。
总之，从风险承担主体、风险点的多少、风险特征等角度分析，理财计划中投资人承担的风险要小于基金。理财计划中因为商业银行可以获取多种直接和间接收益，只要控制好产品设计、收益率测算等关键环节，并扩大理财计划的规模效应，商业银行仍然可以取得较好的收益。理财计划的产品风险因为跨市场、费用低、融资成本低等原因也能够得到一定的稀释。
客户需求与客户特征
“双低产品”（即低风险、低收益）是目前银行客户的主要需求产品。在投资人重点关注的流动性、收益性、安全性三个层级关系中，多数基金只能满足流动性和部分安全性的要求，而收益性连续多年没有保障。理财计划能根据流动性要求设计产品，能够兼顾安全性和收益性。比较基金而言，理财计划产品符合或满足了客户的实际需要。据某商业银行对委托人投资心理的调查表明：一般客户将风险分析或风险大小放在第一位，其次才考虑投资收益的大小。调查结果为：投资人最强调买收益的可能性，“有收益，无直接风险或收益大于风险：买入；风险大于收益：买一点或不买；收益不稳定：不买”。
进一步分析两类产品的客户，具有下述共性或个性特征：
（1）客户构成中，基金首先面对的是广大的不特定的客户，理财计划面对的是银行内的客户，当然，银行还希望吸引行外或系统外的新客户。相关统计资料显示，在一些银行购买理财产品的客户中，存量客户占20%～30%，新增客户比例达到70%～80%。
（2）目前，客户对产品的认知程度主要取决于产品的收益预期、安全性等因素。人民币理财产品相比同期存款利率有较高收益率，使部分追求安全性的客户更愿意购买。
总之，从职业、性别、年龄、区域等方面分析两类产品的客户构成没有太大意义，因为目前各类金融机构或整个金融市场能够提供客户选择的金融产品较少，而市场潜在的客户群体庞大，加上资本市场波动性较大、银行理财产品发展刚起步、信息不对称等因素的影响，客户被挖掘、细分、重新定位的空间和潜力很大。
监管体制与监管重点
根据现行法律法规和实际监管的做法，商业银行个人理财计划与基金监管的类似之处有：确定了开展相关业务应具备的资格条件；需要上报产品的申请及说明、实施方案和风险控制措施等；高层监管机构（中国银监会或证监会）审批、派出机构协助监管的体系；具体业务人员应具备的资格条件；对产品进行调查、检查等现场和非现场监督权限和措施等。不同之处主要有：理财计划监管环节少；监管手段所体现的对违规处罚方面，《基金法》对行为界定较细、处罚额度明确，《商业银行个人理财业务管理暂行办法》只是进行了框架性规范。
监管机构对理财业务监管的重点是落实风险管理制度，主要是客户权益保护制度。对基金的监管重点是在规范运作的基础上通过落实制度设计从而实施对份额持有人的权益保护。在理财计划发展初期，采用“规范与发展并重，培育与防险并举”的原则，有利于完善监管的措施和手段。
推动理财计划与基金共同发展
计划与基金存在关联与竞争关系。在关联性上，一方面，基金不能投资于理财计划，基金则成为理财计划的投资对象。例如，广发银行的“薪加薪B计划”和深发展的“现金增利计划”，都是月结型产品投资于货币市场基金，季结型产品投资于短债基金。上述计划募集资金规模也较大。另一方面，据三季度货币市场基金的季度报告，投资于银行存款的比例至少在30%以上，说明了基金也缺乏合理、足够的投资范围和对象。基金投资银行存款、理财计划又投资于基金，至少说明目前存在着较严重的市场壁垒与政策限制，以及信息的严重不对称。在竞争关系上，基金业低潮情形下理财计划凸现的竞争优势使部分投资人由买基金转而买计划产品，使基金的潜在资源转化为理财计划的实际投资人。但是，面对众多的潜在客户群体、超过15万亿元以上的居民储蓄存款，理财计划不仅发展潜力大，对基金的冲击也十分有限。
银行作为客户集中地，利用网络化的营业网点和先进的技术系统等，为基金和理财计划提供了综合的交易平台。所不同的是，基金只是利用了银行的通道和客户群，而理财产品则由银行利用自身的客户、资金、技术、信誉以及投资渠道等优势自行发起设计或管理。
预计我国银行个人理财业务的发展，会呈现出以下发展趋势：从单一业务平台向综合理财业务平台转变；从同质化服务向品牌化服务转变；从大众化服务向个性化服务转变；从单一网点服务向立体化网络服务转变；从无偿服务逐步向收费服务转变。因此，商业银行应整合资源，提高综合营销能力，突出核心竞争力。在把计划作为固守存款阵地手段的同时，利用商业银行的优势，推动理财计划与基金共同发展，除前述对应的措施外，还应采取以下主要措施：
（1）充分利用业务平台，不断推出创新型、特色化的理财产品。目前市场上推出的理财产品在创新上归为两类：一是流动性灵活化，以延伸理财产品的期限结构为代表；二是本外币通过衍生产品联系起来，以外币的高收益弥补本币的低收益。银行应综合银行、保险、证券、基金、信托等服务内容，构造基于财富管理模式的业务发展平台，全面满足客户的多种金融需求。在现有基础上应进一步地创新：第一，延伸投资品种，将投资品种从目前的国债、金融债和央行票据延伸至企业短期融资券、一般性金融债等。第二，实行“差异化创新”，一方面，以流动性变化为主题，将收益与期限有效结合起来，丰富理财产品链，另一方面，在推出“双低型”产品基础上，将理财产品都与某种金融衍生产品挂钩，适当推出高收益、高风险的“双高”产品。
关键词：家庭投资理财，行为分析，投资收益，投资风险
随着我国经济的发展，人民生活水平的提高，家庭金融资产的不断增加，投资理财已成为日益重要的问题，家庭投资理财是针对风险进行个人资财的有效投资，以使财富保值、增值，能够抵御社会生活中的经济风险，不管是储蓄投资、股票投资，外汇、保险投资，由于投资品种日益增多，所需的专业知识也不尽相同，投资方法也很难完全掌握，家庭的资产选择、组合、调整行为均定义为家庭对某一种或某几种资产所产生的需求偏好和投资倾向，本文对家庭的投资理财的这一行为进行了分析，并对家庭投资理财制胜之道和家庭投资理财风险及其规避进行了分析，希望对家庭投资理财的实践有所帮助。
一、家庭投资理财的选择
（一）、进行家庭投资理财选择的必要性
家庭在投资时，首先面临的就是投资方式和领域的选择，一般应以资产的收益与风险以及相互制约关系为考虑基本点，选择某种或某几种资产，并决定其投人数量与比例。改革开放以前，在大多数中国老百姓眼里，“投资理财=银行=储蓄所”，个人金融投资给老百姓带来的仅仅是“存钱生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴银”，个人可支配的收人也达到了数万元。新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷，对现代个人理财投资组合影响很大。在众多的资产选择方式中，及时引导家庭利用资金市场的不景气，以较低的成本筹措社会游资，选择自己适合的方式进行理性投资，就是一种不景气市场条件下的资产选择策略。
如2006年前的中国股市十分低迷，有不少头脑清醒，有远见的投资者，敢以两分的利率向自己的亲朋好友借钱和筹集未到期的银行定期存单，他们将存单用于银行的抵押贷款，并将贷款和借来的资金存入银行用于购买股票，由于投资机会把握准确，投资方式选择合适，结果不到一年，2006年下半年股市兴旺，他们购买股票的收益率达到100%，获得了令人咋舌的高回报。理论与实证分析表明:家庭对资产的选择标准大都是以带来近期新的收人或收人相对量的增加。根据财力和能力使投资多元化，但要避免盲目从众投资、借钱投资。金融投资工具大体分为保守型的如银行存款，成长型的如债券、基金等;高风险高收益型的如期货、外汇、房地产等;精专业知识的如邮品、珠宝、古玩、字画等。尽可能地使投资多元化，但切记不要盲目从众投资，要发挥个人特长，尽可能多元投资，获得最大收益。
（二）、家庭投资理财的品种
当前，新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷，对现代个人理财投资组合影响很大。现在家庭投资理品种主要有：
1.银行存款。对普通百姓来讲，存款是最基本的投资理财方式。与其它投资方式比较，存款的好处在于：存款品种多样、具有灵活性、具有增值的稳定性、安全性。在确定进行储蓄存款后，投资者面临着存款期限结构的选择。投资者选择的主要是活期还是定期，在定期存款中，是只存一年还是更长的时间，这主要看将来的收人和支出状况，以及对未来其它更好投资机会的预期和把握。
2.股票投资。在所有的投资工具中，股票(普通股)可以说是回报率最高的投资工具之一，特别是从长期投资的角度看，没有一种公开上市的投资工具比普通股提供更高的报酬。股票是股份有限公司为筹集自有资本而发给股东的人股凭证，是代表股份资本所有权的证书和股东借以取得股息和红利的一种有价证券，股票己成为家庭投资的重要目标。
3.投资基金。不少人想投资股市，但是不懂得如何选择适合自己的股票，最理想的方法是委托专家代做投资选择，这种投资方式便是基金。投资基金是指通过信托、契约或公司的形式，通过发行基金证券，将众多的、不确定的社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，交由专门机构的专业人员按照资产组合原则进行分散投资，取得收益后按出资比例分享的一种投资工具。与其它投资工具相比，投资基金的优势是专家管理、规模优
势、分散风险、收益可观。家庭购买投资基金不仅风险小，亦省时省事，是缺少时间和具有专业知识家庭投资者最佳的投资工具。
4.债券投资。债券介于储蓄和股票之间，较储蓄利息高，比股票风险小，对于有较多闲散资金、中等收人家庭比较适合。债券具有期限固定、还本付息、可转让、收人稳定等特点，深受保守型投资者和老年人的欢迎。
5.房地产投资。房地产是指房产与地产，亦即房屋和土地这两种财产的统称。由于购置房地产是每个家庭十分重大的投资，所以家庭要投资于房地产应该做好理财计划;合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化，以便价格大幅度看涨时，卖出套现获取价差。在各种投资方式中，投资房地产的好处是其能够保值，通货膨胀比较高的时候，也是房地产价格上涨的时期;并且，可以房地产作抵押，从银行取得贷款;另外，投资房地产可以作为一份家业留给子女。
6.保险投资。所谓保险，是指由保险公司按规定向投保人收取一定的保险费，建立专门的保险基金，采用契约形式，对投保人的意外损失和经济保障需要提供经济补偿的一种方法。保险不仅是一种事前的准备和事后的补救手段，也是一种投资行为。投保人先期交纳的保险费就是这项投资的初始投入;投保人取得了索赔权利之后，一旦灾害事故发生或保障需要，可以从保险公司取得经济补偿，即“投资收益”;保险投资具有一定的风险，只有当灾害或事故发生，造成经济损失后才能取得经济赔偿，若保险期内没有发生有关情况，则保险投资
全部损失。家庭投资保险的险种主要有家庭财产保险和人身保险。目前，各大保险公司推出的扮资连结或分红等类型寿险品种，使得保险兼具投资和保障双重功能。保险投资在家庭投资活动中不是最重要的，但却是最必要的。
7.期货投资。期货交易是指买卖双方交付一定数量的保证金，通过交易所进行，在将来某一特定的时间和地点交割某一特定品质、规格的商品的标准化合约的交易形式。期货交易分为商品期货和金融期货两大类，对期货交易的选择要谨慎行事。
8.艺术品投资。在海外，艺术品已与股票、房地产并列为三大投资对象。艺术品与其它投资方式相比较，具有以下优点:一是投资风险小。艺术品具有不可再生性，因而具有极强的保值功能，其市场波动幅度在短期内不很大，所以投资者能把握自己的命运，安全性强。二是收益率高。艺术品的不可再生性导致艺术品具有极强的升值功能，所以艺术品投资回报率高。但同时，艺术品投资缺陷也较突出:一是缺乏流动性，一旦购进艺术品，短期内不一定能出手，其购人与售出之间的期限可能长达几年、几十年、上百年，对于资金相对不太宽裕的一般家庭是不现实的。二是一般情况下艺术品的鉴别需要较强的专业知识，不具有鉴定能力的家庭和个人还是谨慎行事。
二、家庭投资理财的组合
不管是金融资产、实物资产，还是实业资产，都有一个合理组合的问题。从持有一种资产到投资于两种以上的资产，从只拥有非系统性的单一资产变成拥有系统性的组合资产，这是我国家庭投资理财行为成熟的重要标志，许多家庭已经认识到具有实际经济价值的家庭投资组合追求的不是单一资产效用的最大化，而是整体资产组合效用的最大化。因为资产间具有替代性与互补性，资产的替代性体现在各种资产间的需求的多少。
相对价格、大众投资偏好，甚至收益预期的变动均可能呈现出彼消此长的关系。资产的互补性表现为一种资产的需求变动会联动地引起另一种或几种投资品的需求变动，如住宅和建材、装修业的联动关系等。所以从经济学的角度不难证明，过多地持有一种资产，将产生逆向效应，持有的效用会下降，成本上升，风险上升，最终导致收益的下降。这不利于家庭投资目标的实现，而实行资产组合，家庭所获得的资产效用的满足程度要比单一资产大得多，这经常可以从资产的持有成本，交易价格、预期收益、安全程度诸方面得到体现。比如，市场不景气时，一般投资品市场和收藏品市场同时处于不景气状态，但房市、邮市、卡市、币市、股市、黄金首饰、古玩珍宝的市场疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本价，有的维持较高的价格，也是有可能的，这时头脑清醒，有鉴别能力的投资者，会及时选择上述形式的资产中，哪些升值潜力大的品种进行组合投资，也会获得可观的效益。我国已有不少家庭不仅可以较自如地运用资产组合的一般投资技巧，在投资项目上注重资产澡的替代性和互补性，做到长短结合，品种互补，长期投资与短期投机互为兼顾，并且在市场的进人与退出技巧上亦能自如运用。自有资金与他人资金互相配合，从而使家庭投资理财的效益大力提高。这是效益较佳的资产组合方式。
资产投资需要组合，才能既有效益又避开风险，许多家庭已懂得这一道理，并付诸于自己的投资活动中，但通过大量实证分析，我们发现，有不少家庭，只是单纯地将增加几种投资品种，缺乏内在联系的“凑合”在了一起，并不考虑资产间如何组合才能做到有比例地相互联系和相互结合。其实资产组合是优化家庭财产结构和资产结构，变短期的低收益资产组合为长期的高收益资产组合的一系列活动。有一部分家庭，以中老年家庭为主要构成部分，他们的资产组合中，投资意识不强，保值的意愿使其资产过份向低风险低收益的品种集中，比如储蓄可能占银行与金融资产的85%以上，证券投资的比重过小，其家庭的实物资产多选择有较强消费性质的耐用消费品，是一种较典型的低效益资产组合方式;也有的家庭，以年轻夫妇为重要构成部分，其家庭投资又过份向高收益高风险的品种集中，带有明显的追求投机利润的家庭投资组合，如过份投向股票、期货、企业债券、外汇等形式，甚至为贪图高利参与各类社会集资，一旦失手，往往可能血本无归。这也是一种低效益的资产组合方式。还有的家庭虽然也认识到了高收益与高风险并存的道理，并开始按多品种，多期限组合投资项目，但对投资与投机的双重功能，相互关系，对投资项目的市场分割与转换认识不足，以及自有资产与他人资产的关系处理上容易失误，这也是低效益的资产组合方式。
三、家庭投资理财的调整
资产的组合要长期且经常处于效益最大化的状态，资产的组合就不能只是短期的静态剖面，而是一个动态的非线性过程，是对各种市场因素进行合理预期后，不断修正完善已实施的资产组合方案的过程。所以资产组合实际是一系列变动因素组成的函数，不断进行合理地有效地调整的依据是决定这一函数的基本变量是一系列不确定的因素:比如，家庭在占有信息并不充分的情况下进行投资组合，信息的无限性与信息占有的有限性间的矛盾始终存在，资本市场的不均衡是经常的，均衡是偶然的瞬间的，这里存在市场预期的困难，此外，政府的干预更具有不确定性，我国投资市场的政府干预力度较大，有时干预的依据不足，随意性的主观存在，使家庭关注客观经济运行走势的同时，经常要揣测政府对资本市场的政策干预，以此来决定投资组合与调整，比如我国股市的大起大落和其基本运行趋势，经常与政策的干预有关。
资产调整基本反映出家庭对自身拥有资产的均衡预期的要求，家庭在投资调整过程中，决定各种资产相互依存关系并合理构筑自己的资产需求函数时，首先要考虑资产构成的均衡状态，是以市场上供求关系，所决定的资产偏好，收益支付能力为依据，从中发现最优的资产构成及实现方式，其次是对资产变动进行合理预期，使效益不仅在短期内符合收益最大，风险最小的原则，而且在长期运行中，也要使资产的效率最大，根据西方经济学的资产选择
与调整理论:资产的组合顺序是，先选择无风险资产，再选择风险和收益都一般的资产，最后追加风险和收益都较高的资产投人，这样的资产调整是按照风险收益的要求进行的，符合资产组合的层次性，系统性要求，这样的资产调整是高效合理的。
确认家庭是投资市场的一个重要主体的地位，认识其投资行为正不断趋于成熟，赋予他们更多的投资品种的选择，尤其是从安全性、流动性收益性不同方面拓展渠道和品种是政府从宏观角度应进一步解决的问题，以金融资产的多元化提供为例，在金融工具的提供上，在普通股之外，能否考虑增加优先股等种类，能否在现有国债的基础上增加品种，扩大金融债券，企业债券的发行规模是十分重要的。此外，金融衍生工具，包括股票期货，指数期货，债券期货等也不应持拒绝排斥的态度，衍生工具有投机性强、风险大的一面，但管理得法，规范得当，还有降低风险的一面，发达国家对衍生工具的使用已非常普遍。四、家庭投资理财如何获取收益：
现在，不少家庭投资理财收效不理想，有的甚至因投资失误和理财不当而造成严重损失。那么，家庭投资理财，到底如何进行，才能取得预期收益呢？笔者进行了探讨：
（一）、制订投资理财计划坚持“三性原则”—安全性、收益性和流动性。所谓安全性，将家庭储蓄投向不仅不蚀本、并且购买力不因通货膨胀而降低的途径，这是家庭投资理财的首要原则。所谓收益哇，将家庭储蓄投资之后要有增值，当然盈利越多越好，这是家庭投资理财的根本原则。所谓流动性，即变现性，家庭储蓄资金的运用要考虑其变成现金的能力，也就是说家里急需用这笔钱时能收回来，这是家庭投资理财的条件，如黄金、热门股票、
某些债券、银行存单具有较高的变现性，而房地产、珠宝等不动产、保险金等变现性就较差。
（二）、了解和掌握相关领域和学科的知识。在进行家庭投资理财过程中，将涉及金融投资、房地产投资、保险计划等组合投资，因而，首先要了解投资工具的功能和特性，根据个人的投资偏好和家庭资产状况有针对性地选择风险大小不同的储蓄、债券、股票、保险、房地产等投资工具，制定有效的投资方案，最大限度的规避风险、减少损失。了解国家的时事动向，掌握宏观经济政策、相关的法律法规。家庭投资离不开国家经济背景，宏观经济导向直接制约投资工具性能的发挥和市场获利空间;同时，了解国家的法律法规，使得投资合法化，不参加非法融资活动，在可能的情况下通过合理避税提高收益。
（三）、家庭投资理财要有理性，精心规划，时刻保持冷静头脑。
科学管理如何妥善累积人生各阶段的财富，并且将财富做有计划有系统的管理，是现代家庭必备的理财观。（1）建立流动资金。流动资金的规模通常应该等于3个月或6个月的家庭收入，以防可能出现突发的、出乎预料的应急费用。流动资金的合理投资渠道应是银行的常规性储蓄存款、短期国债等可变现资产。（2）建立教育基金。当今高等教育的成本有着显著的上升趋势，如果现在预测的资金需求在十几年后可能会与实际的需要之间存在很大差异，要达到这些目标就得进行长期的资产积累，并保证资产免受通货膨胀的侵蚀。目前很多理财专家都推崇定期定额投资基金的方式，您可以选择一股只有增长潜力的股票或偏股票型基金，每月定期购买相同金额，通过时间分散风险。（3）建立退休基金。在开始为退休做准备的早期阶段，投资策略应该偏重于收益性，相对也要承担较高的风险；而越接近退休，退休基金的安全性就越发重要，保险方面也要进一步加大养老型险种投入。
（四）、计算“生活风险忍受度”，量力而投。所谓“生活风险忍受度”是指如果家庭主要收人者发生严重事故，家庭生活所能维持的时间长度。因而对家庭主要收人者要在可能的情况下加大人身保险投保力度，尤其是家里有经济上不能自立的家庭成员，要为其做好一段时间的计划，以免在主要收人者发生意外时他们无法正常生活;此外，在正常生活过程中也要预留能维持3个月左右的生活开支，然后再选择投资，以备急需之用;同时，不能以降低生活质量而过度投资。
五、家庭投资理财风险及其规避：
凡是投资都有风险，只是风险的大小不同而己，家庭投资亦如此。家庭投资理财可能遇到的风险：风险是指由于各种不确定性因素的作用，从而对投资过程产生不利影响的可能性。一旦不利的影响或不利的结果产生将会对投资者造成损失。风险分为系统风险和非系统风险。系统风险主要由政治、经济形势的变化引起，如国家政策的大调整、经济周期的变化等;非系统风险主要由企业或单个资产自身因素导致。家庭投资风险主要有:政策风险，指因国家经济金融政策的出台实施或调整变化而给投资者带来的风险。法律风险，指因违反国家法律法规进行金融投资而形成的风险。市场风险，指因市场变化而造成的风险。机构风险，指因金融机构经营管理不善而给投资者带来的风险。诈骗风险，指家庭在投资过程中被人诈骗而形成的风险。操作风险，指家庭进行金融投资的过程中因操作不当而形成的风险。
（一）建好金融档案。在家庭金融活动频繁的今天，众多的金融信息已经很难仅凭人的大脑就全部记忆清楚，由此导致了一系列问题：有的银行存单和其它有价证券被盗或丢失后，却因提供不出有关资料，无法到有关金融机构去挂失；有些股民股票买进卖出都不记账，有关上市公司多次送股后，竟搞不清帐上究竟有多少股票，以至错失了高价位抛出并盈得更多利润的良机；有的将家庭财产或人身意外伤害等保险凭据乱放，一旦真的出了事，却因找不到保险凭单而难以获得保险公司理赔，等等。
只要建立家庭金融挡案，这些问题就完全可以避免。建立家庭金融档案主要可从以下三个方面入手：首先，明确入档内容。（1）各类银行存款和记账式有价证券存单姓名，账号、所存金额和存款日期及取款密码；（2）股票买卖情况记录；（3）各类保险凭据；（4）个人间相互借款凭据；（5）各种金融信息资料，如银行分档存款利率、国库券发行和兑付信息、股市行情信息等；（6）家庭投资理财方法和增值技艺的资料。其次，掌握入档方法。家庭投资额不多的，可专门用一个小本子记载即可；如投资较多，则应建立正规账册，区别类型，分别将家庭金融内容逐一记入，并将每次金融活动内容一笔笔记清；家庭有电脑的，则可发挥这一优势，将个人家庭金融档案存入电脑，以便随时检索。再次，把握重点问题：入档要及时，不能随便乱放导致金融资料散失；内容要全面，应入档的各种金融内容，都要完全齐备地进入档案；存档要保密，对存单(身份证、个人印章、取款密码等有关家庭金融安全的重要档案资料，要分别存档，电脑建档还应设置密码；资料要纳新，定期清理老资料，存入新资料，使档案任何时候都有投资参照价值；应用要经常，坚持常翻阅，常研究，籍以提高理财本领，提高投资效益，同时，防止存款到期忘记支取，避免家庭投资利益损失。
（二）、打造个人信用所谓个人信用，即个人向金融机构借贷投资或消费时，所具有的守信还贷纪录。它是公民在经济活动中不可或缺的“通行证”。目前，居民建立个人金融信用，可采取两种办法：其一，利用银行金融创新机遇证明个人信用。近年来，商业银行纷纷推出信用卡、贷记卡，持卡者守信还贷，就能建立起个人信用。其二，借助中介服务机构建立个人信用。如上海资信有限公司就为银行和个人提供个人信用联合征信服务。通过个人信用信息采集、咨询、评估及管理，建立个人信用档案数据中心，为市民申办信用消费提供配套的个人信用报告。广大居民在进行冢庭借贷投资或消费时，应借助这样的中介服务，建立个人信用，取得向多家银行借贷的“通行证”。
（三）、家庭投资者要及时查明实际遇到风险的种类、原因，并及时采取补救措施。由于外部原因引起的风险，如存折丢失、密码被盗等造成的风险，应及时与银行联系挂失;如由于金融诈骗所形成的风险，应及时采取多方式、多手段进行摧收，直至诉诸法律，以最大限度减少损失。由于国家宏观经济政策的变化造成的风险，应及时调整修改投资计划和投资方案，如利率下调，就调整储蓄结构;如资本市场不景气，就调整股票、期货、基金、债券结构。
结论：家庭投资理财是一项家庭中的系统工程，需要用一生的时间和精力来周密规划、精心搭理；要科学合理地掌握理财原则，扩大投资渠道，运用各种理财工具，科学组合、分散风险，走出理财误区，最大限度地发挥资金的使用效应。总之，家庭投资理财的健康发展，一方面需要加强家庭理财的科学规划，建立适合自身的理财方式，另一方面也需要金融机构开发出更多更好的理财产品，创造良好的投资环境，优化使用家庭的投资资金，提高其投资的收益率，才有可能最大限度地动员家庭家庭持有的资金，从而实现家庭财产使用效益的最大化，才能真正使家庭投资理财成为中国经济增长的重要支撑点，推动我国经济又好又快地发展。
参考文献：
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4、家庭理财与保险投资张勤朴上海保险1998年第08期
【关键词】理财；风险；防范
理财是通过一系列有目的、有意识的规划来进行财务管理，累积财富，保障财富，使个人和家庭的资产取得最大效益，达成人生不同阶段的生活目标。理财工具，即投资者在进行投资理财过程中所运用的股票、储蓄、基金等的总称。目前我国市场上可用的投资理财的金融工具主要有：存款、股票、债券、投资基金、衍生产品、外汇、黄金等。此外，还有一些如房地产、收藏品之类的非金融工具，这里介绍常用的几种。
一、股票
股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书与索取股息的凭票，像一般的商品一样，股票有价格，能买卖，可以作抵押品。股份公司借助发行股票来筹集资金，而投资者可以通过购买股票获取一定的股息收入。
股票投资是一种高收益、高风险的金融活动，对于一个理智的投资者，在追求丰厚投资报酬的同时，必须正视股票风险，采取有效的防范手段与及时的控制措施减少风险损失。按风险影响的范围，可将股票投资风险分为系统与非系统风险两大类： 系统风险是指影响所有股票的风险，主要包括市场风险、购买力风险、利率风险、宏观经济风险等；非系统风险则是指只影响某些个别股票的风险，主要包括财务风险与企业经营风险。股票投资风险是客观存在的，因而投资者在进行决策时，必须正确地对待与处理股票投资风险，进行投资风险的管理。
在投资者的投资决策中，对投资风险的防范主要体现在时间的选择、个股的选择以及资金的运用三个方面。
（一）持股时间的长短
持股时间是指投资者从购买股票到出售股票的整个时间间隔。俗话说： “时间就是金钱”，这句话正说明了时间具有它的机会成本。因而持股时间的长短是影响收益的重要因素。一般来说，对于发展潜力较大的绩优股，宜采用长期投资，可以获得较为丰厚的投资回报； 对于某些比较活跃的价格波动较大的个别股票，则应采用短期投资，同时还能保证资金较好的流动性。
（二）股票价位的多样化
一般来说，股票价格在20元以上称之为高价股，10元以下的股票为低价股，价格在10-20元之间的则为中价股。高价股的业绩一般比较好，成长潜力大，风险小，但收益也小； 低价股则一般业绩比较差，投机性较强，风险大，收益也大。投资者可选择一些绩优高价股做中长线投资，同时购买一些比较活跃的中低价股做短线投资。
（三）资金的合理运用
资金的运用主要是持仓比例的问题，即投资者手中所持货币与所持股票价值的比例关系。有一个基本的原则：当股市处于上升阶段（牛市） 时，持仓比例应该增大；当股市处于下跌行情（熊市） 时，持币比例应该增大。因为投资者在股市的资产形式只有两种：货币和股票。当股市上涨时，股票升值，货币相对贬值，投资者应该增加股票的持有比例，减少现金的持有比例； 反之，股市下跌时，股票贬值，货币升值，投资者应该卖出股票，增加持币比例。在这个原则的指导下，投资者可根据市场的变化灵活掌握持仓比例。
二、基金
基金是发行单位以基金证券或份额的形式募集社会闲散资金，形成一定规律的信托资产，然后交由专业的基金管理人管理的运营，投资于股票、债券、外汇货币市场等金融投资工具，最终按投资比例分享投资收益。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金。
证券投资基金的基金资产由专业的基金管理人负责管理，并配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合理论知识，而且在投资领域也积累了相当丰富的经验，因此投资基金比自己直接在证券市场操作可能带来的收益更高。但是基金的风险明显高于国债和银行存款，尽管基金都是由专家操作，但资金总归在证券市场中流动，专家也有失误的时候。
三、债券
债券是一种表明债权债务关系的凭证，证明持有人有按照约定条件向发行人取得本金和利息的权利。债券的主要特点：一是能够按期偿还本金和利息；二是流通性较好；三是收益比较稳定。债券存在的风险主要包括：
（一）违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券或多或少地有违约风险。一般来说，如果市场认为一种债券的违约风险相对较高，那么就会要求债券的收益率要较高，从而弥补可能承受的损失。
规避方法：最直接的办法就是不买质量差的债券。在选择债券时，一定要仔细了解公司的情况，包括公司的经营状况和公司的以往债券支付情况，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券，在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，以便及时作出卖出债券的抉择。同时，由于国债的投资风险较低，保守的投资者应尽量选择投资风险低的国债。
（二）利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问，利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。
规避方法：分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，短期投资可以迅速的找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。
（三）经营风险，是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，导致资产减少而使债券投资者遭受损失。
规避方法：为了防范经营风险，选择债券时一定要对公司进行调查，通过对其报表进行分析，了解其盈利能力和偿债能力、信誉等。由于国债的投资风险极小，而公司债券的利率较高但投资风险较大，所以，需要在收益和风险之间做出权衡。
四、保险
保险本身是经济保障的有效手段，也是一种新型理财工具。保险投资是投资者运用一定本金购买保险，希望在灾害出现后能够获得一定的收益来补偿损失，追求的是一种安全感，是一种效用的满足。所以保险理财的首要作用是保障，只要一签订保险合同，在保险期内发生保险事故，无论投保人缴纳了多少保费，都能得到大大超过所交保费金额的赔偿金，从而减轻受损人的经济损失和心理压力，迅速恢复正常生活。可见，保险具有理财的基本性质。目前像投连险等保险理财产品除了同传统寿险一样给予客户生命保障外，还可以让客户直接参与由保险公司管理的投资活动，将保单的价值与保险公司的投资业绩联系起来。与纯粹的基金、股票、债券等其他理财产品相比，保险除了有投资功能外，还有保障功能，其风险明显小于其他理财产品。
综合以上分析可以得出：理财工具的风险性和收益性是同向的，即风险性越低，获利能力越弱；风险性越高，获利能力越强。居民可根据自身的实际情况，合理进行资金分配，制定适合自己的财务计划，进而达到保值甚至增值的目的。
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理财困惑
1、现在，夫妻俩希望儿子今年高中毕业后去国外留学，初定地方是澳大利亚。丰富的从商经验，让李老板深深地感觉到控制风险的重要性。而由于缺少必要的社会保险，李老板也希望通过合理规划为自己的晚年生活提供保障。
2、由于一人持有公司，徐老板知道继续将部分费用公私不分并不利于企业发展。因此徐老板也希望能通过借助合理的途径让“公私”都能受益。他希望求助理财师如何分配资产和做账，才既能合理避税又能让两者相得益彰。
企业公私分离，合理避税并不难
徐先生深知公私费用不分并不利于企业发展，在一定程度上还会造成多征税的情况，由于在材料中没提及徐先生企业具体的收入支出情况，因此无法精准地为徐先生提供节税明细规划，但可提供一些合理避税的方法供其参考：
1 合理加大成本，降低所得税，可以预提的费用应该进行预提。对设备采取快速折旧法来降低当期所得。可以采用“分灶吃饭”的方法，把业务分散，原来一个公司名下做的业务分成2-3个公司做，这样既可以增加成本摊消，又可以降低企业所得税。
2 采用“高税区往低税区”走的方式：各个特区和开发区在税率方面国家都有优惠政策，把公司总部就转设到这些地方，比如深圳的企业所得税才15%，公司的工厂和分公司的一切业务总核算就算到公司总部去，也就享受到了国家的优惠政策了。或者采用“把工厂和公司注册到香港”的办法，香港是个低税区，一般企业所得税不超过8%，其他税也特别低和少。
3 借用“高新技术”的名义，享受国家的税务优惠政策：有2免3减，还有3免8减的。把其他业务和产品套进这个里面来做。借用“外资”进行改制，各个地区对外资企业都有税务优惠政策。
这些做法是在企业具体运转中可以采用的安全的、合理的、可靠的企业避税方法。
保险寿险、医疗险、财险一个都不能少
很多私营企业主是完全靠自己白手起家的，他们每天的工作量非常大，身体往往被透支。而这些私营企业主往往是家庭经济的主要来源，是整个家庭的经济支柱，一旦他们发生意外或身患重病，家庭的生活都很难维持。所以，一份高额的意外及健康险是对家人的责任体现。
其次购买理财分红险满足资产的保全及实现财富公私分离。当企业经营发生危机，企业债权债务问题出现、发生法律诉讼时，银行存款、股票、房地产等都可能被冻结，由于徐先生家庭的财产没有实现与企业财产的真正剥离，到时候连全家的基本生活都会面临考验。而保险保单是受法律保护的，不会被冻结和拍卖，而其保单贷款功能则又使其成为了最好的“变现”工具。所以，购买大额保单即可保全资产，又具备流动现金的作用，同时也为自己未来的养老提前做了准备。徐先生可购买缴费期短、保障期长的分红产品。
由于徐先生是一名企业主，经营上承担着全部责任，虽然从事的加工业风险适中。不过，综合考虑的话，建议李先生可以适当购买财产险和雇主责任险。这样可以避免自然灾害或意外事件给企业带来的损失，也增加了企业经营的保障系数。
投资剔出过高和过低的投资品种
剔除了原投资组合中70万的股票投资，占总资产的6 .28%.，理由是徐先生为了公司发展，不得不经常加班，没时间精力花费在股票市场，加上股票投资风险系数较大，与其所要求的稳健投资理念相违背，故删除股票投资一项。
大幅降低了国债投资比例，由原投资组合中200万的国债投资，减为100万的国债投资，调整后约占总资产的8.97%。国债毫无疑问是一种风险可控的稳健型金融理财产品，“零”风险是其最大的优点，缺点是收益率过低。按徐 先生的财务状况，以国债投资为主显然是不适当的，不仅占用了资金的流动性，而且丧失货币的时间价值，所以建议徐先生的投资组合中不以国债投资为主。
由于整个投资市场也越来越复杂，有鉴于此，建议徐先生在未来的资产配置上多以“稳定收益类”产品为主，以对抗未来的经济波动风险，建议在投资组合中新增信托计划，可在其投资组合中占主导地位，投资资金为200万，占总资产的17.94%.
徐先生家庭风险承受能力较强，故此，留存6个月的家庭开销为家庭准备金（约18万），至于30万货币基金应保持不变，其作用便于企业资金周转，这部分资产投资的同时也是用来应对“家庭突发性事件”所需的准备金，保证了您家庭开支的流动性。
理财系列篇之二
四招让你投资房产有钱赚
房子，这个10年前开始商品化的固定资产投资，随着房价逐步提高，现在已经被越来越多的人所关注。
因为冲动难以避免，所以要扼住冲动就需要制定一些规则，并尽量遵守，借此达到少犯冲动的错误。在这里我们例举房产投资中几个实用技巧，由此来使我们在投资房产时加以参照。
买房巧用公积金
买房不仅可自住，还可以通过买房而理财。现在很多企事业单位都为员工提供高比例的住房公积金。有的企业员工公积金月度交纳总额超过1000元。在现在银行利息少、CPI高企之下，让公积金躺在账户里“睡觉”不是明智之举。如何运用公积金就有大说道，如果运用得好，甚至还能为自己日常生活增加收入。
举例说，高先生一家的现住房没有背着贷款，家里还有储蓄20万。由于股市、黄金和外汇行情忽上忽下，高先生不想冒险投资，所以房产就成为第一选择。高先生用这20万作为首付，其余的全部用公积金贷款按揭30年，购买一套市内两居室住房。
高先生每月需要还公积金贷款支出1600元，但高先生和妻子两个人公积金账户里共有近6万元，每月还有1700多元的入账，因为买房贷款用了公积金，所以公积金里的存款和每月公积金入账，就可以用来还贷。
而高先生把房子简单装修后租出去，租金每个月1300元。全年15600元就算作20万的利息了，和银行利息比自然要高很多。高先生不仅利用公积金还房贷，用房租当高利息，而且由于房价上涨，高先生的房产也在升值。
可见，在条件允许的情况下，买房时最好不要一次性付全款，应尽量降低公积金账户中的存款比例，同时提高贷款比例。
从小房产开始投资
现在的年轻人，尤其是为结婚准备新房的年轻人，看到一幢幢拔地而起的高档小区，往往会有买房一步到位的想法，既是高档小区又是上百平的房子。这时一定不要为一时冲动付出很大，要量力而为，选择适合自己资产的房产投资。
小王夫妇现有一套市区70平方米两室的老房子，如果出售，大概可以得到现金30万元，夫妇俩还有10万元的现金。如果要买心仪的新小区120多平方米的三室房，房价已达60万元，小王夫妇贷款购买这套房，剩下的现金用于支付各类税费和装修。但从此以后，夫妇俩每月要支付2000元左右的房贷，对于月薪总额仅3000多元的这个家庭来说，交完房贷，两人生活水平将迅速下降。
在这种情况下，一定不能冲动，强行购买120平方米的新房。可以选择适合自己资产条件的投资：将老房子转售为租，月租金1000元，10万元的现金再买套18万元左右的老房子，月租金500元。而那个环境很好的新小区因为离城区较远，入住率低，三室简装的月租金仅1600元左右。夫妇俩用两套房子的租金租下了这套120平方米的新房，住进了自己心仪的小区，每个月只需额外支付小房子的8万元房贷和新房租金差100元，合计也不过700多元。
这样一来，两人不仅住进新房，生活质量也没有下降，而且资金条件好时，可以提前还贷。从适合自己的小房产开始投资，一点点攒足大房子的钱。
可投资房产边缘产品
对于房地产不熟悉的投资者，也不必看到房地产升值，一时冲动就决定买房。可以投资房地产股以及房地产信托产品等方式，达到间接投资房地产，逐步了解房地产市场的目的。
钱先生并不热衷于买房，一则房屋出租投资回报率并不高。从目前的当地房屋租赁市场来看，一些新交房楼盘的投资回报率较低，仅3%左右。二则钱先生对房地产市场不是很了解，不愿把钱全投入其中。
钱先生的观点是，这两年炒股票、买基金等等，一年下来哪个还不比3%要高？比如说，现在一年期存款利率为4.14%，这就意味着50万元存银行每年有2.07万元的利息。大可拿出其中的一部分钱来租下一套不错的房子，剩下来的钱爱怎么花就怎么花。
也许有人会说，这样并没有考虑存款到期再也无法获得那么高的利率，还有就是要是租金不断上涨，踏空房地产市场的牛市不后悔吗？
可以这么说，只要经济不断成长，房产肯定是上佳的投资对象，但这并不等于说一定要把住房当作投资对象。像钱先生这样的投资者可以投资房地产股，可以投资房地产信托产品，也可以投资国际上的房地产投资基金。
不宜让投资的房产空置
有租金支撑的房子像“开工资”，月月开年年开；没有租金支撑的房子像“一次性产品”，投资收益只有在房子出手时才能“一现”。这话有一定的道理。
如今有不少房产投资者怕麻烦将已购房子空置。这既造成房产资源的浪费，又减少了自己的投资收益。其实，房产的投资收益有两块，一块是增值，一块是租金。只有玩转增值和租金，才是合格的房产投资者。
投资者买房为升值，这种理财思路是对的，但是买房以后坐等升值，就不可取了。一来，就住房而言，它的基本用途是居住，无论是自住还是他住，它都在释放着它应有的价值，一旦无人使用它，它的价值无法释放，投资者就得不到投资回报。
二来，持有房子也是有成本的，而且成本不低，这是投资买房与投资其他理财产品不同的一个特性。房子的持有成本可分为资本性支出和物业性支出两大类。资本性支出主要包括在持有期间为贷款而付出的利息和首付款的时间成本（一般按同期银行存款利率计算），如果没有贷款就涉及到本金的银行利息；而物业性支出的种类比较多，主要有物业管理费、装修费折旧等。
近年来发生的许多投资者理财受骗或者损失的案例，一种重要原因就是投资者没有搞清楚合同主体。的确，一些基金、贵金属理财产品收益诱人，有的产品预期收益率接近甚至超过10%，远高于银行发售的中短期理财产品。对此，投资者朋友一定要清楚，银行代销的理财产品与银行发售的理财产品有本质的区别。银行理财产品是由银行募集资金负责资产、投资并进行收益分配，投资者购买银行理财产品的合同是与银行签订，而非个人或其他公司。同时，投资资金也是转账到银行的资产管理账户的专用账户名下。而银行代销的理财产品，则是投资者与银行以外的其他机构签订合同，银行仅仅是一个销售渠道。
实践中，有的高收益理财产品暗藏很大的风险，如若想购买，必须了解清楚代销机构的相关信息。由于很多投资者出于对银行的天然信赖，认为在银行购买的理财产品是有保障的，往往不注意购买理财产品时签订的合同中的细节。当购买的理财产品出现投资收益不能兑付甚至是血本无归时，才发现原来签约方并非商业银行，银行也常常是以此为由，不承担任何责任，投资者只能投诉无门自认倒霉。
因此，投资者在银行购买理财产品时，一定要看清产品的发行方是谁，千万不能只贪图高收益，而忽略了合同主体等重要细节。此外，不要轻信理财经理的“一般都能兑付、没有出现过不能兑付的情况”等套话，一旦出现不能兑付的情况，投资者损失的就是真金白银。
那么，什么是合同主体呢？
从去年下半年开始，国内各家银行开始推出外币结构性存款产品。由于国内外币存款利率较低，因此较高收益的外币理财产品一经推出便受到了广泛的欢迎。发展到目前，已经发售的产品数量已经高达数百只。本文主要选取今年推出的外币理财产品共计一百九十三只作为研究对象。
1、按收益类型分类
外币投资理财产品按收益类型划分一般可以分为两类：固定收益类和浮动收益类。在本文研究的一百九十三只样本中，固定收益类107只，占总样本的55%，利率或汇率挂钩类74只，占总样本的39%，其他挂钩类12只，占总样本的6%。外币理财市场上固定收益产品以其结构简单、收益率保障的特点占据了大部分的市场份额，这与此市场刚刚起步不无关系，投资者、银行均缺乏足够的专业知识，利用较高的保证收益吸引外币资金成为推出固定收益产品的主要动因。这个特点在国内银行的产品系列上体现得十分明显：农业银行22只产品中14只为固定收益类，占64%；工商银行16只产品中12只为固定收益类，占75%；招行30只产品中19只为固定收益类，占63%；民生34只产品中24只为固定收益类，占71%；而建行、浦发、广发固定收益产品的占比甚至接近或达到了100%。反观中国银行以及各大外资银行，由于具备丰富的国际金融市场的操作经验，投资手段较多，因此并不以固定收益产品作为主要手段吸引客户。例如中国银行26只产品，仅有5只是固定收益类，其余分别为利率挂钩9只，汇率挂钩5只，黄金挂钩7只。而六家外资银行的27只产品中，仅有汇丰银行推出了一只2年期的固定收益产品，其他全部为利率或汇率挂钩产品。
在所有固定收益产品中，中行“春夏秋冬”系列和交行“通宝天天盈”系列比较特别。这种产品没有特定的销售日期，以每日报价的形式确定一定期限投资的收益率。对客户来说这种产品实际上可以看成一种较高利息的定期存款，且即到即得。而其他国内银行一般定期发售此种产品，且这种趋势在今年体现得非常明显。以招行为例，从去年12月份开始其每个月均会推出数只不同期限不同币种的理财产品，其中80%均为固定收益类。根据笔者对从去年6月以来固定收益产品的收益率与同期LIBOR所作的比较，前者甚至已经高于后者。造成这种现象的原因有二：首先各家银行均推出外币理财产品，为了留住现有客户，银行必须提高自身产品的收益率，竞争的直接结果是大大压缩了银行的利润空间；其次，在人民币的升值预期下，外币投资理财产品被边缘化，全社会外币存量下降，加上个人外汇交易、黄金交易等多种理财方式开始受到人们的接受，若无相对较高的收益该类产品将出现无人问津的局面。但对于银行来说，当理财产品的固定收益率接近甚至高于同期LIBOR时，经营风险会大大增加。在LIBOR与理财产品固定收益率有较大差距时，银行可以通过在同业市场拆借轻松实现无风险收益，但当LIBOR与理财产品固定收益率的差额不足以弥补交易成本甚至倒挂时，银行则不得不将资金投放于外汇买卖等风险较大的市场上。若这些银行缺乏无风险套利的能力，加上较高的内部收益率，在操作中银行很可能采用较为激进的操作策略，加大投资风险。
在浮动收益产品中(共86只)，利率挂钩39只，汇率挂钩33只，另有利率汇率双挂钩2只(工行)，黄金挂钩7只(中行)，债券投资挂钩3只，其他投资挂钩2只。值得注意的是，国内市场上还出现了与债券、衍生工具为投资标的的较为激进的投资产品。如工行就曾推出过1个月期限的投资于日元/美元汇率期货的产品，无保本承诺，预期年收益10%。说明国内市场上已经有银行尝试开发新的投资品种，以期吸引较为激进的追求高收益的客户。
2、按币种分类
从币种分类来看，目前主流产品仍以美元为主，共144只，占75%；其次是港币，共36只，占17%；其他的币种有欧元，3只；多币种5只；另有5只产品以人民币作为投资货币。从以上数据可以看出，国内居民持有的外币以美元为主，其次为港币、欧元。外资银行利用其在国际市场上的优势地位，推出了多个多币种投资产品。例如汇丰推出了由客户自定目标货币组合的汇率挂钩类产品，且观察区间、收益率亦由双方协商厘定；又如汇丰、渣打推出了汇率期权产品，由客户选定目标货币，收益率为期权费+票面收益率，但由于此产品到期时客户有可能受到汇率损失，因此仅针对有双币种需求的客户。可见外资银行比较偏好吸引对外汇市场较为了解的高端客户。
在外币投资理财产品中，非常特殊的一类是光大银行推出的“阳光A+计划”，它以人民币为投资货币，投资于外汇市场，并以外币支付投资收益。这样投资者不但完全避免了本金的汇率风险，又可以收到外币投资的收益。虽然由于人民币升值将投资收益兑换为人民币后实际收益率不如名义收益率，但对客户来说仍是比较有吸引力的，也可以说是今后国内外币理财市场发展的一个方向。
3、按投资金额分类
从国内外币投资理财市场的投资下限来看，一般为1000美元或5000港币，共有149只，占总数的77%，其中还有下限为100美元或1000港币的小额投资产品，共有31只，占总数的16%。投资下限为1000美元或5000港币以上的产品共44只，占总数的23%，其中仅17只国内银行的产品，而外资银行不约而同地采用了较高的门槛，例如荷兰和花旗银行为2.5万美元，汇丰为2万美元，渣打和恒生为1万美元，以东亚银行5000美元的投资下限为最低。
同时也可以发现，小额投资产品与固定收益率有着很大的相关性，而投资下限较高的产品全部是较为复杂的挂钩类产品。一般在国际市场上进行无风险套利，对资金规模有很高的要求，这也决定了此类理财产品不可能将门槛降到较低的程度。另一方面，固定收益产品比较符合小额外币持有人的投资习惯，而吸引这些小投资者也可以弥补某些国内银行在产品设计上的缺陷。
二、各银行特色产品分析
1、国有银行
在所有国有银行当中，中国银行是最具有国际市场交易经验的银行，其产品线包括不定期推出的“汇聚宝”系列和每日报价的“春夏秋冬”系列。“汇聚宝”系列从去年8月开始推出，较有特色的产品是每月一期的黄金挂钩产品以及篮子汇率挂钩产品。篮子汇率挂钩产品以美元对加元、新元和澳元以相等权重组成篮子货币，在投资期结束后(通常为1年)计算在整个投资期内这三组货币的平均升幅。中行“春夏秋冬”系列主要针对各类挂钩产品较为复杂、难以理解的弱点，设计为起息日、期限等要素均标准化，具有极强流动性，客户可任意选择、随心搭配的产品。此外，该产品可以随时认购、随时赎回或质押的特性也提高了其吸引力，这样也衍生出投资者可以购买一系列短期合约并质押购买长期合约以享受较高收益的组合，这种灵活的方式是国内外币投资理财市场中独有的。
在本文所研究的样本中其他国有银行的外币理财产品主要为固定收益类，但随着银行改革的深入和战略投资者的引入，这些银行的产品单一性有望得到改善。
2、股份制银行
股份制银行相较于国有银行比较，市场导向性更强，产品设计策略也更灵活，其中不乏好的产品。
招商银行历来以善于市场开拓而著称，主要特点是随市而变，机动灵活。在去年12月以前，招行外币投资理财产品投资年限全部在一年以上，产品类型也是固定收益类与浮动收益类搭配销售。但从去年12月开始，招行的设计思路改变了这一特点，完全倾向于短期(3个月或半年，8月推出的产品为4个月期)、固定收益型产品。这与市场普遍的人民币升值预期有着直接的关系。
民生银行的理财产品最值得关注的是利率挂钩产品。早在去年6月份，它就已经推出了3年期和5年期的利率挂钩产品，以3年期产品为例，其收益率为5.15%*n/360，观察对象为6个月LIBOR，区间为0-4%，之后每年上限上浮1%。其5年期产品基准收益率更高达6.8%(计算公式同上)。这样的基准收益率与去年9月和今年3月，它又相继推出了相似的产品。另外该行还推出了两只以国际债券市场为投资目标的产品，预期收益率达到7%-11%，保底收益率3%。可见该行在产品设计和资金运作上的能力非常出色。
光大银行的A+系列为以人民币投资，以美元支付投资收益的双币种理财产品，也是市场的一个亮点和发展方向。
3、外资银行
汇丰银行的理财产品中一部分可随时参与，由客户与银行商定开始日期，其汇率挂钩投资产品甚至可由双方商定目标币种、投资期限、收益率等全部内容。在客服人员与客户的交流过程中，客户即可感受到银行专业的素质，建立良好的品牌声誉。
荷兰银行的外币投资理财产品的设计思路比较超前，品种多样。其投资期限一般较长，但也辅以中短期品种(最短至2周)，同样具备可议要素产品。特别是其投资存款产品，期限长达8年，保本不保息，但预期收益率达到8%-12%，在国内理财市场较为成熟以后这类产品应有相当的竞争力。
三、市场发展方向
通过对同业产品的分析，笔者认为国内外币理财市场主要发展方向主要有以下几个方面：
1、市场主流产品由以固定收益类为主向以浮动收益类为主转变
目前国内银行外币理财产品以固定收益类为主。在吸收到外币资金后，银行一般会将一部分资金投放到外汇交易市场中，并据此赚取利润。但在某些情况下，若银行操作不慎导致投资回报率不如产品收益率甚至亏损，则损失全部由银行承担。另一方面，从客户的角度来说，其虽可得到银行承诺的固定收益，但却无权享受投资所带来的更高额回报。固定收益产品使投资者更为远离投资行为，充其量只是定期储蓄的一种替代方式，并非真正的外币投资。
与国内银行不同的是，外资银行（包括中行）产品主要以浮动收益类为主，投资收益一般来自国际金融市场上衍生产品套利交易。浮动收益产品与固定收益产品的优势在于：首先，前者潜在投资收益高于后者，目前触发类产品的潜在最高收益率已经超过10%，远高于固定收益产品3%-4%的收益率；其次，前者的产品结构较为透明，在购买产品时客户已被告知预期收益及风险，银行与客户是委托与被委托的关系，共同承担风险与收益。后者对客户而言只是高息定期存款，可享有固定回报，风险与收益由银行单独承担。在加息周期或投资者预期收益较高时，固定收益产品的吸引力会下降；再次，对银行而言，固定收益产品不利于内部风险控制。在产品收益率较高时，银行投资的内部收益率也相应提高，这使得银行有可能采用更激进的市场操作策略，增加投资风险。而浮动收益产品则可以完全避免此问题：产品收益率根据所投资标的（一般是期权或掉期等）确定预期收益率，在扣除交易费用和合理的管理费用后，其他的投资收益全部归投资者所有。从银行来说，发售浮动收益产品有确定的交易模型作为保障，可获得可观的无风险收益，从客户来说，又可以以很小的本金参与到国际金融衍生市场中去，虽回报不如外汇或股票买卖高，但由于风险极低，外币理财产品可以成为个人理财计划中非常重要的组成部分之一。
2、投资产品更加个性化，满足不同风险偏好的投资者的需要
目前国有银行利用市场优势占据着主导地位，这也导致固定收益产品在市场上占主导地位的局面。但仍有一些具备创新精神的银行特别是外资银行将在国际市场上流行的投资产品引入到国内市场。
在人民币升值的预期下，加上美国正处于加息周期中，外币理财产品逐渐被边缘化，投资者被迫选择更高收益的个人外汇买卖等手段实现外币资产的保值增值，但随之而来的则是更高的风险。在恶劣的市场条件下，如何找到合适的客户或为客户设计合适的产品就成为了各家银行首要的议题。中国银行和农业银行曾在今年五月间发售一种人民币/美元挂钩投资产品，投资期三个月，若人民币不升值，则收益率较高，若人民币升值则为0。这种类似赌博性质的理财产品最终使得投资者颗粒无收。但一些银行也在积极寻求合适的方式来降低人民币升值对外币资产带来的影响，例如东亚银行于今年九月推出的一只亚洲“软货币”（韩元、日元、新加坡元）对美元汇率挂钩的产品。从七月人民币升值后市场的反应可以看出，当人民币升值时，亚洲“软货币”对美元亦会同步升值。该产品正好针对此机会进行投资，且各货币升值越多（即人民币升值越多），产品收益率越高，上限可达到9%。因此，当人民币升值时，客户可以凭借此产品对冲人民币升值所造成的损失，从而实现外币资产的保值增值。对比市场上已有的其他篮子货币挂钩产品，此产品的收益更高，设计也更合理，竞争力较强。
投资产品个性化除了类型的多样化外，不同的投资收益与风险组合也是可以借鉴的发展方向。在外币投资产品的推广当中，投资者最大的疑虑就是产品收益率要远小于股票或个人外汇买卖的收益率。为了获得更高的收益，投资者必须承担相应的风险。浮动收益产品一般会设有保底收益，银行在进行对冲交易时一般将本金和保底收益扣除，仅使用（LIBOR－保底收益）的有限资金购买期权并获得收益。可见保底收益越高，投资者可能获得的最高收益就越低。针对不同风险偏好的投资者，可以设立数档保底收益和最高收益的组合，从而在不开发新产品的情况下最大限度地挖掘产品的潜力，吸引更多的投资者。
可以预见的是，在今后外币理财市场中会出现更多特点鲜明的投资产品，投资者会有更多的选择为手中的外币资产找到合适的出路。国内外币理财市场在人民币升值的不利情况下，并不会被边缘化，而是会通过为客户提供低风险高收益的产品，把市场做大做好。
3、建立各银行外币理财产品回报评价机制
目前各家银行外币理财产品品类繁多，给客户在选择合适的投资对象时造成很大的不便。例如在比较一支潜在最高年收益率为10%的浮动收益产品与一支年收益率为3.8%的固定收益产品时，若投资者不具备分析浮动收益产品预期收益率的能力时，则可能会倾向于购买收益更有保障的固定收益产品，而这恰恰是国内外币投资理财市场普遍存在的现象。因此，有必要跟踪各银行外币理财产品的投资回报表现，并建立相关的评价机制，以使投资者能在纷乱的市场中选择到适合的投资产品。
一直以为理财是个标准的现代词汇，是现代金融发展到一定阶段才逐渐诞生的理论和知识。但对6000年之前的古巴比伦考古发现却彻底颠覆了我的这一想法。近年来随着巴比伦考古发现的迭起，人们发现，巴比伦的财富并不是与生俱来的。原来巴比伦拥有“有史以来最完美的理财圣经”，这个原来贫穷落后的城市，是经过巴比伦人的辛勤劳动和理财智慧，以及在整体学习致富的大环境下，才逐渐成长为世界上最富有的城市。在这里居然人人都懂得金钱的价值，明白理财的智慧，还充满着如何让人逐渐摆脱贫穷走上富裕之路的种种实用技巧。
在古代巴比伦人的眼里，致富的秘诀其实很简单：首先你学会了从赚来的钱省下钱；其次你学会了向内行的人请教意见；最后你学会了如何让钱为你工作，使钱赚钱。如此你便已学会如何获得财富，保持财富，运用财富。
巴比伦人还明确指出：成功的人都是善于管理、维护、运用和创造财富的。致富之道在于听取专业的意见，并且终生奉行不渝。
让我们好好重温一下古巴比伦理财智慧中关于金钱的五大金科定律吧：
金钱的第一定律：金钱是慢慢流向那些愿意储蓄的人。每月至少存入十分之一的钱，久而久之可以累积成一笔可观的资产。
金钱的第二定律：金钱愿意为懂得运用它的人工作。那些愿意打开心胸，听取专业的意见，将金钱放在稳当的生利投资上，让钱滚钱、利滚利的人，将会源源不断创造财富。
金钱的第三定律：金钱会留在懂得保护它的人身边。重视时间报酬的意义，耐心谨慎地维护自己的财富，让它持续增值，而不贪图暴利。
金钱的第四定律：金钱会从那些不懂得管理的人身边溜走。对于拥有金钱而不善经营的人，一眼望去，四处都有投资获利的机会，事实上却处处隐藏陷阱，由于错误的判断，他们常会损失金钱。
金钱的第五定律：金钱会从那些渴望获得暴利的人身边溜走。金钱的投资报酬通常有一定的界限，渴望投资获得暴利的人常被愚弄，因而失去金钱。缺乏经验或外行，是造成投资损失的最主要原因。
关键词 中产家庭 理财产品 低风险 量化对冲
一、引言
改革开放30多年来，中国发生了翻天覆地的变化。目前已成为仅次于美国的第二大经济体。在经济快速发展的同时，人民生活水平也有了极大提高。同时，这一时期中国社会的结构也在改变：从过去大家都是“一穷二白”到一部分人先富起来、贫富差距较大。
随着经济社会的进一步发展，过大的贫富差距易造成社会的不稳定已成为社会共识。中间大两头小的橄榄型社会结构是最稳定的。党的十报告指出，全面建成小康社会的重要目标之一是收入分配差距缩小，中等收入群体持续扩大，扶贫对象大幅减少。随着党的富民政策的实施，以及社会保障制度的渐趋完善，中产阶层个人和家庭在中国社会中所占的比重越来越高。这部分人群和家庭对财富的稳健持续增长有着极大的需求。
二、中产家庭含义
在中国，中产家庭没有统一权威的认定标准。2005年国家统计局下属的城调大队曾将“家庭年收入6万到50万元”作为中国中产阶级的标准，但很快被国家统计局否认了。
曾有一家机构在对中国富裕人群进行一番调查后，认为判断一个人是不是中产阶级，首先得看他有没有住房，或者个人和家庭是否拥有50万元以上的金融资产，有没有价值20万元以上的家庭轿车。总的来看，要想成为中国的中产家庭，在小城市纯资产要有120万以上，大城市有200万以上才行。
三、中产家庭的特性和理财的必要性
我国中产家庭的特性是大多处于人生的中年期与青年期中的家庭与事业成型期，有着一定的财富积累和相对高薪的工作或者事业。他们对生活品质有较高的追求，家庭有财可理，运用不同的理财方式若干年后收益差异相当之大。因此，理财就变得不仅有需要而且很必要。
四、中产家庭理财目标和产品选择
这次2015年6月以来股市的大幅下跌，惊醒了不少中产阶层人士，如果不懂得避险的话，财富来得快但去得会更快！中产家庭已经有了一定的财富积累，没有必要再通过承担巨大的风险来求得暴富。这次股灾深刻教育了我们，重要的是要保留胜利果实而不是纸上富贵。稳健的财富增长，需要有耐心，守得住寂寞。那么既要规避风险又要稳定增值保持生活质量，中产家庭应该怎样选择理财目标与理财产品呢？
（1）理财目标。超越实际通货膨胀率的绝对收益。中产家庭要保持一定层次的生活品质，财富增长必然要超过通货膨胀率，否则手中货币的购买力就会下降。同时为了规避市场大起大落的风险，需要低风险的绝对收益产品。通货膨胀，一般定义为：在信用货币制度下，流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨。用更通俗的语言来说就是：在一段给定的时间内，给定经济体中的物价水平普遍持续增长，从而造成货币购买力的持续下降。CPI（居民消费价格指数）是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们称之为严重的通货膨胀。但是，中国CPI的指标体系并不完善。例如，它没有包含买房因素，只包含了租房因素等等。CPI存在失真的倾向，与人民群众日常生活感受不相符合。那么如何考察比较真实的通货膨胀率呢？事实上，一般情况下M2增速减去GPD增速，应该是真实通胀率，因为这个公式反映出了“货币增加”比“财富实际增长”快多少。所以，如果想知道中国的真实通胀率，就用M2增速减去GDP的增速，再加上1%左右（对无效GDP的调整）。表1给出了最近几年来的参考实际通货膨胀率，由此看来，超越7%左右的理财收益才能保证跑赢实际通货膨胀率。如果把钱存入银行，一年定期下来收益是负数。2015年8月最新银行一年期存款基准收益已降到1.78%，甚至低于当月CPI 2%的指标。不过在目前市场当中，能稳定高于7%年收益的低风险理财产品很稀缺。下面我们分析一下常见的几种产品和最近兴起的量化对冲产品。
（2）理财产品选择。1）货币基金。货币基金具有流动性高、投资起点低的特点，几乎没有什么风险。但是由于近期央行连续降息，货币基金年化收益已降到4%以内。虽然高于CPI增长率但是并不能抵御实际通货膨胀。2）银行理财。普益财富监测数据显示，2015年09月19日至2015年09月25日，93家银行共发行了900款理财产品，银行理财产品的平均预期收益率为4.61%，较上期下降5个基点。投资起点一般在5万元以上。银行理财产品风险相对较低但也难以抵御实际通货膨胀。3）信托。目前信托产品投向不动产、基础建设方向和企业融资的年化收益大多数在8%～11%之间，收益较高，可以抵御实际通货膨胀。但是近年来，无风险利率逐步下行，同时，房地产业的低迷和实体经济不振也带来了信托收益下降和刚性兑付的危机。信托产品流动性低，投资起点高，一般在100万以上。4）住宅不动产。目前一线城市和部分二线城市住宅价格还有增长空间，但投资住宅的收益远不如前，对于是否能抵御实际通胀具有不确定性。三、四线城市住宅产品有下跌的风险。而且住宅是不动产，投资起点较高、变现时间较长，受国家政策影响较大。5）纯债基金。目前股市低迷的情况下，低风险的纯债基金是一个不错的选择，规避了股市的剧烈波动。但是债券的投资收益率由于银行利率下调和实体经济的萎靡不振将来也会走低。根据表二中近三年的收益率数据分析，纯债基金基本可以抵御实际通胀。6）量化对冲基金。2010年，随着沪深300股指期货的开通，市场引入了做空机制，对冲基金开始试水，股市无论牛熊都有机会获取正收益。2015年，上证50和中证500股指期货的上市，完善了股指期货产品序列，拓宽了投资者财富管理和风险管理的工具。量化对冲产品近三年来平均年化收益在10%～15%左右（见表2），可以跑赢实际通胀。特别是2015年6月以来的这一波惨烈下跌，股票型基金大幅回撤，量化对冲基金回撤很小，甚至有些品种还有正收益。这充分体现了量化对冲产品的避险和稳定增长能力。
由以上分析看来，量化对冲产品以追求绝对收益为投资目标，与股票市场的表现相关性较小，适合低风险投资者中长期配置。其中公募量化对冲基金投资起点较低，而私募及券商资管量化对冲产品平均收益更高，同时投资起点也较高，在100万以上，但这对于中产家庭来说是可以接受的。
五、量化对冲产品配置
（1）对冲基金介绍。采用对冲交易手段的基金称为对冲基金，也称避险基金或套期保值基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。量化对冲基金实质上是由“量化”和“对冲”两个概念构成的。对冲基金即“风险对冲过的基金”，属于绝对收益产品，追求在任何市场下都实现正回报。量化投资是通过量化模型寻找α收益的手段，能够有效排除人的主观非理性因素的干扰，从而在投资中确保严格的纪律性。
（2）量化对冲基金业绩比较。2015年的证券市场可以说是大起大落，许多投资者上半年累积的丰厚收益在6月中旬以来的暴跌中灰飞烟灭。然而市场暴跌正是考验量化对冲产品的试金石。本文把这期间的证券市场走势划分为如下几个阶段：A阶段是典型的单边上涨；B阶段和D阶段是典型的单边暴跌；C阶段是震荡走高；E阶段（B+C+D）是整个下跌阶段；F阶段是从上涨到下跌的一个轮回。在上涨阶段，量化对冲产品平均收益输于大盘涨幅，但是在下跌阶段明显抗跌甚至还有机会逆势上涨。表3选取量化对冲产品中的公募基金、私募基金和券商资管产品在以上各个阶段的收益和大盘来进行对比。在跌幅最大的E阶段，上证指数暴跌43.3%，而量化对冲产品跌幅远小于大盘，甚至有些产品取得正收益。
六、结语
作为中产家庭避险需求下的财富稳健增值计划，并不需要暴涨暴跌，而是需要低风险下超越实际通货膨胀率的长期稳定回报。量化对冲不失为一种中长期配置产品的选择之一。
（作者单位为南京大学）
关键词：货币时间价值、投资理财
在进入正文之前，我们先来看一个例子，某人手中现在有500元钱，他可以花掉它，也可以将它存入银行，还可以用它进行投资。假如此人选择了存入银行，当时银行利率是5%，那么一年后，此人可从银行取出525元，与一年前相比，他手中多出了25元钱，这25元钱是怎么多出来的呢？它又代表着什么呢？这就涉及到我们所要讨论的一个问题：货币时间价值到底是什么？如何理解货币时间价值的本质以及产生的原因？
一、货币时间价值的含义及其产生原因
货币时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。货币时间价值产生的原因主要有三点：
1、货币时间价值是资源稀缺性的体现
经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高于未来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。
2、货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特征
在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。
3、货币时间价值是人们认知心理的反映
由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。
在理解货币时间价值时，我们要注意两点：第一，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，如果社会上存在风险和通货膨胀，我们还需将它们考虑进去。第二，不同时点单位货币的价值不等，不同时点的货币收支需换算到相同的时点上，才能进行比较和有关计算。因此，我们不能简单地将不同时点的资金进行直接比较，而应将它们换算到同一时点后再进行比较。
比如，你计划投资钢铁厂，面临的问题是，如果现在开发，马上可获利50万元，如果5年后开发，由于钢材价格上涨，可获利80万元，此人该选择什么时候投资呢？有人主张在5年后投资，因为80万元明显大于50万，有人主张应将货币时间价值考虑进去，也就是说，如果现在投资获利50万，这50万又可以进行新的投资，当时社会平均获利率是15%，那么5年后50万可变成100万[50×（1+15%）×1.15×1.15×1.15×1.15=100万]，金额显然大于80万。这样在考虑了货币时间价值后，你赚的钱又多了，如果不考虑，你的钢铁厂投资虽然不至于失败，但肯定不是最科学的。
二、货币时间价值与企业的投资决策
由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。前面谈到货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值。企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为，一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。有的企业由于乱投资，瞎投资，造成公司破产或寿命缩短的现象，这方面的例子很多，下面就货币时间价值对企业投资决策产生影响和企业如何进行投资决策进行分析。
企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。如何进行投资决策，一般有两大类决策方法，一类是非贴现法，在不考虑货币时间价值的情况下进行决策，另一类是贴现法，考虑到货币时间价值的影响。
回收期法和会计收益率法属于非贴现法。回收期法是根据重新收回某项投资所需时间来判断投资是否可行的方法。它将计算出的回收期与预定回收期比较，如果前者大于后者，则方案可行，否则不可行，回收期越短越好。会计收益率法是将投资项目的会计收益率与该项投资的资本成本加以比较，进而判断投资是否可行的方法，如果会计收益率大于资本成本，方案可行，否则不可行，会计收益率越大越好。
贴现法包括现值法、净现值法、获利指数法、内含报酬率法四种方法。现值法是将项目投产到报废的各年净现金流量折算成的总现值与投资总额进行比较，若大于，可行，否则不可行，而且差额越大越好。净现值法是现值法的变化形式，它直接根据净现值的正、负来判断（净现值=总现值-投资总额），净现值为正，方案可行，越大越好，否则不可行。获利指数法则是根据获利指数大小来进行判断可，大于1可行，越大越好，否则不可行。内含报酬率法将内含报酬率与资本成本比较，前者大于后者，方案可行，否则不可行，内含报酬率越大越好。企业在进行投资时，可采取上述方法的任何一种方法进行决策。比如，有这样一个案例，A，B，C三个方案，投入与收益如下表：
1、采用回收期法：
Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62
Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3
Pc=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61
方案A的回收期最短，应选择A方案。
2、采用会计收益率法：
Ra=（1800+3240）/（2*20000）=12.6%
Rb=（-1800+3000+3000）/（3*9000）=15.6%
Rc=（600*3）/（3*12000）=5%
B方案的会计收益率最大，应选择B方案。
3、采用现值法：假设资本成本是10%
PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）（1+10%）=21669
PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=10557
PVC=4600*（1/（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）（1+10%））=11440
A方案的现值最大，应选择A方案。
4、采用净现值法：
NPVa=PVa-I=21669-20000=1669
NPVb=PVb-I=10557-9000=1557
NPVc=PVc-I=11440-12000=-560
A方案的净现值最大，应选择A方案。
5、采用获利指数法：
PIa=21669/20000=1.08
PIb=10557/9000=1.17
PIc=11440/12000=0.95
B方案的获利指数最大，应选择B方案。
6、采用内含报酬率法：
Ra=16.05%>10%方案可行。
Rb=15.24%>10%方案可行。
Rc=8.67<10%方案不可行。
上述6种方法，得到两种结果，哪种结果更准确呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投资回收速度，而且计算简便，但是，它夸大了投资的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成严重的退缩不前。因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目，并非在开始几年内就能带来投资收益，其次，决策者以回收期作参数，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，导致放弃长期成功的方案。最重要的一个缺陷是它忽视了时间价值，认为不同时点的资金价值相同，将不同时点的资金直接代入进行有关计算，这是不符合金融原理的。会计收益率法也比较通俗易懂，计算也不复杂，但它没有采用现金流量观，并与回收期法一样，未考虑货币时间价值，把第一年的现金流量与最后一年的现金流量看作具有相同的价值，其决策可能不正确。而贴现法下的各种方法则考虑了时间价值，将投资项目每年净现金流量按资本成本（折现率）进行折现，使不同时点的资金具有可比性，较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。财务管理最基本的观念就是货币时间价值，运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和收益都以现值表示，如果收益现值大于成本现值则项目应予接受，反之则应拒绝。因此，我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法，以贴现法为主，以非贴现法为辅。
此外，现值法、净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同，其原因在于投资额不同，投资收益的绝对与相对数之间有差异。在对几个独立方案进行评价时，我们多采用获利指数法，运用它对独立方案的投资效率进行排序，弥补净现值法不能在几个独立方案之间评价优劣的缺点，而在互斥方案的选择中，则应以净现值为准。
通过上面的论述，可以清楚地看到，货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。当然，企业的投资决策不能只考虑到货币时间价值，还有项目自身的一些因素以及政府的政策等因素，这些都要有相应地考虑。
三、货币时间价值在企业经营中的应用
1、在企业存货管理中的应用
一方面企业会由于销售增加引起存货增加而多占用资金，另一方面企业也会由于存货周转慢而使存货滞销、积压严重，影响资金的周转，降低企业的经济效益。假如经营者要处理积压存货，在权衡存货削价的得失时，要从货币的时间价值上考虑以下两个方面：第一，在预计滞销积压存货时，不能按单利计算，而要按复利计算，如果企业积压滞销存货100万元，月息6厘，每季计息一次，积压一年的利息为：单利计算I1=100*4*1.8%=7.2（万元）
复利计算I2=100*[（1+1.8%）4-l]=7.3967（万元）
第二，保管费用的货币支出也应按复利计算其终值，如上例每季末支付保管费用2000元，一年的开支为：
F=2000*[（1+1.8%）4-l]/1.8%=8219（元）
2、在企业销货分期付款中的应用
如企业采用分期付款销售方式，这里也有货币时间价值问题。如：一次性付款每辆自行车400元，顾客先付160元，以后每月初付20元，12个月付清，按月息0.6%计算，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是：
P=20*（1+0.6%）*[1-（1+0.6%）-12]/0.6%+160=392.29（元）
分期付款比一次付款的时间价值小7.71元，这个时间价值相当于每辆自行车的待销期为：
N=7.71/400/0.02%=96（天）
如果自行车在96天之内卖不出去，经济效益就不如分期付款推销。
3、在企业设备投资中的应用
企业在进行固定资产更新决策时，面临着是继续使用旧设备与购置新设备的选择。一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。因此，较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低的作为好方案，这时，就要考虑货币时间价值。如某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，旧设备尚可使用6年，最终残值200元，目前变现价值600元，每年运行成本700元，新设备可使用10年，最终残值300元，变现价值2400元，每年运行成本400元，年利率15%，不考虑货币的时间价值。
旧设备平均年成本=（600+700*6-200）/6=767（元）
新设备平均年成本=（2400+400*10-300）/10=610（元）
可以看出，新设备的年平均成本低，所以购置新设备。如果考虑货币的时间价值：
旧设备平均年成本
=[600+700*（1-（1+15%）-16）/15%-200*（1+15%）-16]/（1-（1+15%）-16）/15%=836（元）
新设备平均年成本
=2400/[1-（1+15%）-10]/15%+400-300/[（1+15%）-10-1]/15%=863（元）
