欢迎来到易发表网!

关于我们 期刊咨询 科普杂志

股市投资方法优选九篇

时间:2023-08-03 16:18:04

引言:易发表网凭借丰富的文秘实践,为您精心挑选了九篇股市投资方法范例。如需获取更多原创内容,可随时联系我们的客服老师。

股市投资方法

第1篇

1.畸形子实体的症状特征

光秃型的子实体呈块状分枝,表面皱褶、粗糙,无菌刺;珊瑚型的子实体从基部不规则分枝,每一分枝又不规则向上多次分枝,丛集呈珊瑚状;变色型的子实体发黄,菌刺短而粗,有的子实体从幼蕾开始一直到成熟物呈粉红色;萎缩型的子实体初期生长正常,后期生长缓慢,最后菌刺枯萎、变褐或变成僵菇。

2.光秃无刺型发生原因及避免措施

菇体呈簇状分枝,个头肥大,表面皱缩粗糙,无刺毛,肉质松脆,略显黄褐色,香味正常。发生原因主要是温度偏高,湿度偏低,在25℃温度下子实体水分蒸发量过大,而湿度又没及时跟上,致使子实体不长刺毛,则形成光秃菇。预防办法:注意控温保湿,当气温超过25℃时,野外菇床栽培,应早晚揭开盖膜通风,白天把两头盖膜打开透气;畦沟灌水降低地温、空间喷洒雾化水增加湿度,保持相对湿度90%以上;并把荫棚遮盖物加厚,减少阳光透进,降低水分蒸发。

3.珊瑚丛集型发生原因及避免措施

菇体基部多次分枝丛集,形似珊瑚,明显可看到一条根状菌索与培养基相连。这种子实体有的在出菇期就死亡,有的能继续生长发育,小枝顶端不断膨胀,形成多个状态的小子实体。其原因主要是空气中二氧化碳浓度沉积过多,刺激菌柄不断分化,抑制中心部位的发育,致使形成不规则的珊蝴状子实体;也有的因为培养料中含有芳香化合物杀菌物质,使菌丝生长受到抑制或刺激;常因保温保湿忽视通风换气,在饱和的湿度和静止空气条件下,使子实体异常发展。预防办法:加强通风换气,改善环境条件;选择培养料时,注意剔除杉、松、樟、杨槐等含杀菌物质的树木;已形成珊瑚状的子实体,在幼小时立即将它连同表面培养料一起刮掉,然后再行培养,还可照常出菇。

4.色泽异常型发生原因及避免措施

菇体色泽变黄,菌刺短而粗;有的子实体呈红色,或幼菇开始到成熟均呈粉红色,使菇体味带苦。此类色变原因主要是温度偏低,常因秋冬季栽培,气温突降,子实发育阶段温度低于10℃,使菇体发红,并随着气温下降,色泽加深。有的通风时,子实体受到直流风刺激,菇体变萎黄。对色变的菇,应区别病因对症处理。因低温引起的,则在安排接种时,就要考虑到接种后25天左右,当地气温以不低14℃为宜,以此为界往前推算最佳接种期,即可回避低温所害。升温办法:野外畦栽可用覆膜盖密,中午气温高时通风,并把遮盖物拉起,引光增温。同时避免通风直吹菇体,或在风口处的菇袋上,加盖湿纱布。

第2篇

Li Huaiyin

(Sinopec Petroleum Exploration & Production Research Institute,Beijing 100083,China)

摘要: 海上油气田开发具有高投入、高风险的特点,石油工程中的钻井、海上工程建设占全部投资的95%以上,直接影响一个项目的经济性和可行性。因此,科学、适当的投资估算方法,无论是对一个项目的前期评价还是后期执行都具有十分重要的意义。根据海上油田工程造价的基本构成,详细介绍了最常见的上部设施、导管架平台、半潜式平台、FPSO、海底管线的工程内容及估算方法。同时,对于国际上通行的预备费构成及取费方法、废弃费组成及计算方法,也作了详细论述,对正确认识海上油田开发投资情况,更好地把握项目评价过程中的指标选取具有实际意义。

Abstract: Development of offshore oilfield has the characteristics with high input, high-risk. Drilling and offshore engineering construction are accounted for 95% of the total investment in the petroleum engineering, which directly affect a project's economy and feasibility. Therefore, there is great significance for science and appropriate investment estimation methods, both for early evaluation and post-implementation of project. According to the basic structure of project cost in the offshore oilfield, engineering contents of the most common facilities, jacket platforms, semi-submersible platform, FPSO, subsea pipeline and estimation methods were described in detail. Meanwhile, composition of reserve fund, fees and calculating method were also discussed, and it had actual significance for correctly understanding development investment of offshore oilfield, better grasping selection of indicators in process of project evaluation.

关键词: 海上油田开发 石油工程 投资估算 工程造价 方法

Key words: development of offshore oilfield;petroleum engineering;investment estimate;project cost;methods

中图分类号:TE4文献标识码:A文章编号:1006-4311(2011)27-0056-02

0引言

海上油气田开发是一种高科技、高投入、高风险的投资活动,石油工程中的钻井、海上工程占全部投资的95%以上,对一个项目的经济性和可行性非常关键。因此,科学、适当的投资估算方法,无论是对一个项目的前期评价还是后期执行都具有十分重要的意义。海上钻井、海工建设都与陆上截然不同,因此其包含的工程内容和相应的投资估算方法也不一样。本文根据自己掌握的资料,结合海外海上项目评价经验,进行初步总结,希望能为相关专业人士提供参考。

1海上油田工程造价的基本构成

海上油田工程造价是指海上油田开发工程项目所需要的全部费用,通常是由设备、材料、建筑、预制、海上安装、作业、钻完井及其它费组成。从工程造价的形态来看,主要包括工程直接费、间接费、预备费、铺底流动资金和建设期利息,也有人根据不同专业(系统)及其共同项目分为钻井和完井费用、生产设施费用(各种型式的生产平台或生产储油轮(FPSO)的制造和安装费用)、水下设施费用(水下底盘、管汇、集油管线和控制管缆等费用)、立管系统费用、油气处理设施费用、工程和设计费用、风险费用。

海上油田开发工程大致包括以下几大部分:

①上部设施;

②平台,包括导管架固定平台、重力基础平台、半潜式平台、张力腿平台等;

③海底管线;

④FPSO;

⑤海上钻完井;

⑥水下设施;

⑦海上设施废弃。

海洋石油的开发需要相当大的初始投资,各种平台的建造和安装费用都很高。以固定式平台为例,其造价高达上亿甚至数亿美元。投资是海上油田开发费用的主要部分,是影响海上油田开发经济性的重要指标。在油田开发的经济评价中,开发投资的基准收益率能否达到规定值,是决定一个海上油田是否值得开发的主要准则。尤其是对边际油田来说,投资费用是制约油田开发的关键因素。因此,边际油田的开发就要选择投资少的简易井口平台或水下生产设施结合各种移动式生产平台系统。简易平台生产设施能够大大减少制造安装费用和缩短安装工期。以自升式平台、半潜式平台或浮式生产储油轮等为基础组成的各种移动式生产系统,不仅造价低,而且可以重复使用。此外,这些设施既可以新建,又可以用已有的平台进行改装,经改装的平台或油轮不仅节省投资费用,而且可大大节省时间。此外,还可通过租借的方式来进一步降低投资费用,提高油田开发的经济性,减少开发风险。

2海上油田工程投资估算方法

2.1 上部设施上部设施涵盖了所有的油气处理设施,包括井口管汇、油气分离、天然气处理、天然气压缩、天然气凝液处理、外输计量、注水注气、公用工程、发电、通信与控制、舾装、钻井设施、零散材料采购及钢结构。

这些设施一般根据油品物性和各类产品的质量要求进行设计、制造与安装,除了由于海上平台空间有限需要尽量采用紧凑型、撬装式设施外,与陆上中心处理站的要求大同小异。该类设施一般都采用岸上预制、组装后海上安装(固定平台)或直接在岸上全部安装完毕后海上就位,因此工程造价的估算方法与陆上相似。

2.2 导管架平台进行导管架平台投资估算,首先要给出导管架类型、水深、上部设施的安装方法、导管架附件构成、土壤条件、环境条件以及地区系数。

不同部分可以按以下方法进行分类估算:

①材料费。包括导管架材料、桩材料、防腐材料、安装辅助材料及其运输费用。②预制费。包括导管架、桩、防腐、安装辅助以及海上搬运费用,按照不同的安装费率乘以相应的重量计算。③安装费。主要包括拖船安装费用,按照不同的日费和需用天数计算。④其它费。包括设计费、项目管理费、认证费、保险费以及预备费。设计、管理费按人工日乘以不同的费率计算,认证、保险及预备费按一定比例计取。

2.3 半潜式平台进行半潜式平台投资估算一般首先要进行类型选择,也就是说是新建还是改装,还要选择是第几代产品。其费用构成包括船体、压舱、甲板、钻机、舾装、控制系统、救生设备以及一般不包括在上部设施中的钢结构和设施。

影响半潜式平台造价的因素主要有,水深、上部设施重量及立管数量(影响平台承载负荷)、海洋环境、改装升级(一般改装只对现有舾装、控制公用设施、供电及安全设施进行改装,另外还有有关船体改造(Marine upgrade)及钻井设备改装)、锚泊系统及钻井设施等。

2.4 FPSOFPSO的建造费用包括购买合适的油轮(新建或购买旧轮)费和改造成一个能够永久维持生产的改造费(Converting cost)。

估算FPSO费用同样需要进行有关参数的选择,比如基于环境条件的浪高参数等,其计算方法仍然是对某一个项目由数量乘以单价,但使用者可以根据项目的具体情况和自己的经验对项目选项和单位费率进行修改。

对新建油轮而言,不管是轮船还是由业主自己设计的驳船形状的轮船,其建造费用主要都取决于其大小和锚泊类型,前者主要取决于储油能力,其它负荷影响不大,但建造地点和市场条件对造价的影响也很大。

旧油轮改造的费用主要包括购买旧油轮费和为了能够在上面进行生产设施建造而进行的维修升级改造费。旧轮购买费是依据不同地区过去5~10年的平均市场价格计算,主要与经济环境状况、轮船条件及所在国的情况有关。另外,对旧轮改造FPSO而言,还包括加固、增加锚泊系统和甲板等工作量。

系泊系统也是FPSO中的一项重要内容,不同型式的系泊系统工程造价也不一样:①内转塔:转塔安装在FPSO的船首,作为FPSO的系泊点,使船可随风、浪和水流的作用进行360°全方位的自由旋转,形成风标效应,以规避风浪带来的破坏力,采用百年一遇风暴作为设计工况。弹性立管固定安装在转塔上,可容纳数十条管线。②外转塔:弹性立管固定安装在与船首或船尾连接的一个大型连接器上,采用百年一遇风暴作为设计工况,可容纳数十条管线。③立管式转塔:与外转塔相似,立管固定安装在与船首或船尾连接的一个大型连接器上,因此在恶劣的气象条件下能够与转塔解脱,转塔能够提供足够的浮力。最大能够承载50根立管。④浮筒式转塔:与内转塔相似,只不过锚链安装在一个小型浮筒上,该浮筒能够在恶劣的气象条件下与转塔解脱,并在锚链重量的作用下下沉到海面以下,回接时在船艏把浮标抬起,从船底通过绞车经转塔通道拉起,完成与转塔的连接。最大能够承载20根立管。

2.5 海底管线根据有关生产参数进行海底管线管径、壁厚计算,然后根据材料、安装方式选择进行投资估算。管线类型包括单相、多相流体管道、注水管道、注气或气举管道等。

海底管线投资由材料费、安装费以及其它费构成。其中,材料费包括管道主材费、弹性立管及支撑材料费、防腐保温材料费及附件材料费等。安装费主要是铺管船作业费。

海底管道管径的计算是一件非常烦琐的工作,参数不够时根本无法计算。有关软件能够根据给出的生产数据资料,按照一定的相关式(如Beggs and Brill)相关式计算确定,基本满足投资估算阶段的精度要求。

管道材料可以在不同强度级别的碳钢和不锈钢中选择。一般默认的碳钢为X60钢(许用应力298MPa,腐蚀余量3mm),如果需要输送腐蚀性强的酸性气体,可以选择不锈钢(许用应力327MPa,腐蚀余量0)。

海底管道投资中的其它费同样包括设计费、项目管理费、认证费、保险费以及预备费。设计、管理费按人工日乘以不同的费率计算,认证、保险及预备费按一定比例计取。

2.6 预备费一般一项工程的初始估算投资,是根据当时可以预见到的工程范围、汇率和技术标准进行的。由于工程估算与工程实施的时间差往往较大,期间会有很多变化影响工程投资,因此在估算时需要预先考虑一部分费用,也就是预备费。

预备费(国内也称不可预见费),是指在工程实施期间发生的但在投资估算时没有或无法考虑的费用,但不包括工程范围或工程进度变化引起的投资变化,这一点对我们的投资管理者十分重要。因此,这部分费用一般而言肯定会发生,也就是说预计是要用掉的。

预备费一般包括以下内容:

①由于一个合同方影响另一个合同方造成的工程进度拖延;

②设备材料到货延迟;

③资源国安全生产法规的调整;

④由于工作量不足导致的赶工期;

⑤生产能力不足;

⑥由于市场环境变化导致的人工费及服务费的变化;

⑦汇率变化;

⑧地方企业间的纠纷;

⑨为了顺利施工而进行的施工场地调整;

⑩安装或连接(Hook-up)期间遇到恶劣天气;

???由于岸上准备情况严重不足导致的海上安装用工增加;

???由于工程进度延迟导致的有关费用增加。

属于上述任何一项费用的调整,都能包括在预备费中,从而保证原先进行的投资估算的精度。

根据经验,一般海外项目海上石油工程投资估算预备费费率为20%。

2.7 废弃费用计算废弃费,指油田寿命终了废弃时拆除生产设施、采取安全环保措施所需的费用。按照陆上油田的通常作法,该费用需要在油田寿命期内按照一定原则逐年计提。

海工设施的废弃包括退役、搬迁和处置,所谓废弃费指的就是完成这三项工作的费用以及与其相关的设计、项目管理、保险、认证费。

需要进行废弃的海工设施有三项:导管架、上部设施和管线。

2.7.1 上部设施的废弃上部设施的废弃费用主要与其总重量、最大部件重量、临时设施重量、起重机规模与数量。

2.7.2 导管架的废弃导管架的废弃费用估算需要首先选择拆除方式、废弃方式以及起重机械参数。

拆除方式有两种可供选择,一是切割起吊法,另一个是漂浮法,前者是根据起重机械的能力、数量,把导管架分成几个部分后利用拆除起吊,一般以三腿导管架作为一个单独的起吊单元,后者是将导管架在泥线处切割,每两个桩腿密封提供浮力,如果浮力不够就增加浮桶,不适用于三腿导管架。

关于废弃方式,当选择漂浮法拆除时又有两种选择,一是就地沉没,一是运上岸回收残值;当采用切割起吊法拆除时就要选择从拆除现场到运送目的地的运输距离。

起重机械参数主要包括起重机(能力)大小(大、中、小)、最大起重能力、起重机数量。

导管架废弃费用的计算主要包括以下细项:

①材料费:拆除过程所需要的材料费用;

②预制费:安装预制上述材料所需要的费用;

③废弃/拆除费:包括切割、起吊、后勤服务、运输及卸载或沉没费;

④设计与管理费;

⑤保险费;

⑥认证费;

⑦预备费;

⑧残值:计为负数。

2.7.3 海底管线的废弃海底管线的废弃费用估算首先要选择是部分还是全部拆除、废弃方式以及管道清理方式。由于海底管线的废弃不需要另外的材料或预制,因此也不发生相应的费用,因此只有与管线拆除、清洗和废弃有关的费用。海底管线的废弃费率主要包括设备租赁费、后勤支持服务费、人员费、消耗性材料费以及动/复员费。可以以所需时间乘以相应的费率(日费)进行计算。

海底管线的废弃费计算具体分为以下几个方面:

①DSV:主要包括海底管线的切割、分解以及相关的支持和动/复员;

②清管器清管:用泵和清管器清除管线内的污物,所需时间主要与管线长度和管径有关;

③化学清洗:用化学药剂浸泡、冲洗管线,所需时间主要与管线长度和管径有关;

④清除管线覆土:对掩埋的海底管线,在起吊前需要首先清除上面的覆土;

⑤布管:包括动/复员、起吊、清除防腐层等;

⑥轮船作业:主要是在船上进行管线的清洗、整理;

⑦勘察:起吊前对整个管线长度沿途进行勘察;

⑧废物处置:对清除出来的废物进行处理、处置;

⑨设计管理费;

⑩保险费:按固定费率计算;

???认证费:按固定费率计算;

第3篇

    (一)抵销未实现内部交易损益的处理原则

    《企业会计准则讲解2010》中指出,投资企业与联营、合营企业之间发生的未实现内部交易损益按照持股比例计算归属于投资企业的部分,应当予以抵销,在此基础上确认投资损益。该未实现内部交易损益的抵销既包括顺流交易(投资企业向其联营、合营企业出售资产),也包括逆流交易(联营、合营企业向投资企业出售资产)。而如果投资企业还需要对外编制合并财务报表,则在顺流交易时,应在合并财务报表中对投资收益及包含未实现内部交易损益的营业收入、营业成本进行调整,抵销有关利润中包含的未实现内部交易损益,并相应调整对联营、合营企业的投资收益;在逆流交易时,应在合并财务报表中对长期股权投资及包含未实现内部交易损益的资产账面价值进行调整,抵销有关资产账面价值中包含的未实现内部交易损益,并相应调整对联营、合营企业的长期股权投资。

    (二)对抵销未实现内部交易损益处理原则制定原因的分析

    顺逆流交易会计处理是以实体理论为基础的。实体理论的核心就是要将与母公司有关的联营企业、合营企业、子公司等作为一个整体来反映,认为合并财务报表是以整个企业集团为会计主体而编制的。我国企业会计准则虽然并没有规定要将联营、合营企业纳入合并财务报表的范围,但是通过对联营、合营企业的投资进行权益法处理后,联营、合营企业的净资产和净利润中归属于投资企业的部分已经进入了投资企业财务报表,那么它们之间的交易也应该按照母子公司之间的交易一样进行抵销,以免虚增该实体的资产或利润。由此可知,会计准则制定的一个根本出发点是防止投资企业通过与联营、合营企业之间的关联交易虚增利润和资产。

    二、抵销未实现内部交易损益处理的实例分析

    (一)逆流交易的实例分析

    例1:甲企业于2011年1月取得乙企业20%有表决权股份,能够对乙企业施加重大影响。假定甲企业取得该项投资时,乙企业各项可辨认资产、负债的公允价值与其账面价值相同。2011年8月,乙企业将其成本为600万元的某商品以1 000万元的价格出售给甲企业,甲企业将取得的商品作为存货。至2011年资产负债表日,甲企业仍未对外出售该存货。乙企业2011年实现净利润为2 000万元。假定不考虑所得税影响,分两种情形进行分析:

    1.假定甲企业没有其他子公司,无需对外编制合并财务报表。

    分录A(2 000万×20%):

    借:长期股权投资

4 000 000

    贷:投资收益

4 000 000

    分录B(400万×20%):

    借:投资收益

800 000

    贷:长期股权投资

800 000

    为了说明抵销未实现内部交易损益分录的意义,首先需要引入一个概念:单行合并。所谓单行合并是相对于完全合并而言的。按照实体理论的要求,必须把包含联营、合营企业的部分都纳入广义合并范围,把投资企业与联营、合营企业看做一个整体企业。可是因为投资企业对联营、合营企业没有控制,不能按照合并财务报表的常规方法处理,只能通过单行合并方式进行处理。即,对于投资企业与联营、合营企业合并后整体企业的资产增加或减少(包括虚增),不能直接增减相应的资产,而只能通过对投资企业长期股权投资账面价值进行调整的方式进行反映;同理,对于投资企业与联营、合营企业合并后整体利润的增加或减少(包括虚增),也只能通过对投资企业投资收益账面价值的调整进行反映。由此形成一个已经抵销了与联营、合营企业未实现内部交易损益后的“单行合并财务报表”。

    由此,我们把甲企业与乙企业作为一个整体企业观察后发现,整体企业利润虚增80万元,根据单行合并要求,甲企业只能把投资收益调减80万元;整体企业中存货的价值虚增了80万元,也只能通过抵销长期股权投资80万元来反映。抵销后,甲企业资产、利润增加金额都为320万元,没有虚增。从本质看,抵减的长期股权投资80万元正是甲企业存货虚增部分;抵减的投资收益80万元也恰好是乙企业利润虚增部分。

    2.如果甲企业有其他子公司,需要对外编制合并财务报表。在对甲企业个别报表进行A、B笔分录处理后,应在合并财务报表中进行以下调整,分录C:

    借:长期股权投资

800 000

    贷:存货

800 000

    对于该笔会计分录,可做如下分析:

    由于此时甲企业有子公司,需要对外编制合并财务报表,那么在年末编制合并财务报表时,甲企业会编制相应的抵销分录来抵销内部交易。此时,可以把对于子公司、联营、合营企业的所有抵销分录放在期末统一进行处理,在发生时暂不抵销。即先不考虑未实现内部交易损益,进行正常处理。分录D(2 000万×20%):

    借:长期股权投资

4 000 000

    贷:投资收益

4 000 000

    同时需要理清一点,此时按照实体理论编制合并财务报表,不仅仅只包含甲企业与乙企业的“单行合并财务报表”,而是一个包含了甲企业、乙企业、甲企业子公司的更大范围的“单行合并财务报表”。因为甲企业必须与其子公司编制“完全合并财务报表”,再把该“完全合并财务报表”用来与联营、合营企业编制新的“单行合并财务报表”,以反映整个实体真实的资产、利润等情况。

    在“完全合并财务报表”中,甲企业抵销了与其子公司的内部交易,使资产或利润不至于虚增,并且此时的抵销分录抵销的就是相应虚增项目。为了使对外报出的“完全合并财务报表”具有内在一致性(因为如果甲企业与其子公司有内部存货逆流交易,在甲企业与其子公司编制的抵销分录中,就是抵销的存在于甲企业报表上存货的虚增部分),就要求把跟乙企业未实现内部交易损益导致的存货虚增80万元部分按照抵销“存货”项目进行处理,对于乙企业虚增的营业收入、营业成本就按照“营业收入”与“营业成本”进行抵销,分录E:

    借:营业收入

2 000 000

    贷:营业成本

1 200 000

    存货

800 000

    如前所述,联营、合营企业并未纳入“完全合并财务报表”的范围,对于乙企业虚增的营业收入和营业成本,依然只能以“投资收益”的减少来代替;而甲企业由于进入了“完全合并财务报表”范围,存货的虚增部分可以按照“存货”项目进行抵销;分录F(400万×20%):

    借:投资收益

800 000

    贷 :存货

800 000

    此时,把分录D与分录F合并可得分录G:

    借:长期股权投资

4 000 000

    贷:投资收益

3 200 000

    存货

800 000

    从最终的合并分录G可以发现,最终利润与资产都只增加320万元,与前述假如甲企业不编制合并财务报表时对于资产、利润的影响金额完全一致。完全合并财务报表中反映了整个实体的真实情况。

    此时,我们再进一步解释说明C笔分录。这里有一个前提也要首先理清,即甲企业在没有子公司不需要编制合并财务报表时的会计处理与甲企业假如有子公司需要编制合并财务报表时的会计处理在本质上是相互独立的,只是按照两种不同假定前提进行的不同的会计处理。可是在形式上,由于甲企业先进行了第一种处理(编制了A、B笔分录),为了使得这两种不同假定前提下的处理真正达到本质上独立(使两种不同假设前提下的处理最终对于实体的财务报表资产、利润的影响金额都只是320万元),就必须在形式上考虑A、B笔分录的影响(《企业会计准则讲解》特别强调了“进行上述处理后”,也就是做出了A、B笔分录进行处理后,甲企业如果此时又需要对外编制合并财务报表的,再做C笔分录)。即我们在甲企业A、B笔分录的基础上,必须通过编制一笔分录C,使得A、B、C合并后最终与E笔分录一致,才能保证在实质上的独立,使其最终在第二种假定前提下的处理对于实体财务报表中资产、利润的影响金额都只是320万元。我们通过分录进行说明:

    在甲企业正常编制合并财务报表时,如前所述,通过D、F笔分录就可得到最终分录G,而此处前提为甲已经做了一笔(2 000万-400万×20%):

    借:长期股权投资

3 200 000

    贷:投资收益

3 200 000

    从形式上看,这笔分录和最终分录G只差C笔分录,编制C笔分录后,就实现了保证实质独立的目的。

    但是,我们仍需要从实际意义上说明C笔分录。我们知道,在A、B笔分录中甲已经通过把长期股权投资抵销80万元,实现了抵销虚增资产的目的。而甲企业账面上真正虚增的是存货而非长期股权投资,此时,既然甲企业已经需要对外编制完全合并财务报表,并且虚增的存货体现在甲企业财务报表上,能够进入“完全合并财务报表”的范围,那么应该通过真正抵销存货而非替代性的长期股权投资来实现抵销虚增资产的目的。所以,只需要再做C笔分录,就可以把抵销的长期股权投资恢复,并抵销真正虚增的存货部分。而对于虚增的营业收入与营业成本,由于联营、合营企业的报表仍然不并入“完全合并财务报表”而只有继续以投资收益的抵销来替代,不用恢复已经抵销的投资收益。

    (二)顺流交易的实例分析

    例2:承例1,把乙企业向甲企业出售商品改为甲企业将其账面价值为600万元的商品以1 000万元的价格出售给乙企业,其他条件不变。

    1.先假定甲企业没有其他子公司,无需对外编制合并财务报表。

    分录A:

    借:长期股权投资

4 000 000

    贷:投资权益

4 000 000

    分录B:

    借:投资收益

800 000

    贷:长期股权投资

800 000

    前文述及逆流交易时已引入“单行合并”的概念,在此依旧可以进行如下理解:整体企业利润虚增80万元,甲企业只能把投资收益调减80万元。另一方面,整体企业中存货的价值虚增了80万元,也只能通过抵销长期股权投资80万元调整。抵销后,甲企业资产、利润增加金额都为320万元,没有虚增。从本质上看,抵减的长期股权投资80万元正是乙企业存货虚增部分;抵减的投资收益80万元也恰是甲企业利润虚增部分。

    2.如果甲企业有其他子公司,需要对外编制合并财务报表。在对甲企业个别报表进行上述处理后,应在合并财务报表中进行以下调整,分录C:

    借:营业收入

2 000 000

    贷:营业成本

1 200 000

    投资收益

800 000

    对于该笔会计分录,也可做如下分析:

    同逆流交易的分析,先不考虑未实现内部交易损益,进行正常处理。分录D(2 000万×20%):

    借:长期股权投资——损益调整

4 000 000

    贷:投资收益

4 000 000

    同样,甲企业必须跟其子公司编制“完全合并财务报表”,再把该“完全合并财务报表”用来与联营、合营企业编制新的“单行合并财务报表”,以反映整个实体真实的资产、利润情况。同理,为了使得对外报出的“完全合并财务报表”具有内在一致性,就要求把由于甲企业与乙企业之间的未实现内部交易损益所导致的利润虚增80万元部分按照抵销“营业收入”和“营业成本”项目进行处理,对于乙企业虚增存货80万元部分,就按照抵销存货进行处理。分录E:

    借:营业收入

2 000 000

    贷:营业成本

1 200 000

    贷:存货

800 000

    同样,由于联营、合营企业并未纳入“完全合并财务报表”的范围,对于乙企业虚增的存货,由于其未能体现在“完全合并财务报表”中,依然只能按照单行合并的要求,以“长期股权投资”的减少来代替;而甲企业由于其进入了“完全合并财务报表”范围,利润的虚增部分可以按照“营业收入”和“营业成本”项目进行抵销。而分录F:

    借:营业收入

2 000 000

    贷:营业成本

1 200 000

    长期股权投资

800 000

    此时,把D笔分录与F笔分录合并可得分录G:

    借:长期股权投资

3 200 000

    

营业收入

2 000 000

    贷:投资收益

4 000 000

    营业成本

1 200 000

    从最终的合并分录G可以发现,利润与资产都只增加320万元。与前述假如甲企业不编制合并财务报表时对于整个实体资产、利润的影响金额一致,完全合并财务报表中反映了真实情况。

    同逆流交易部分的分析,由于此时再采取第二种假定前提进行处理,编制分录的科目和金额会受到第一种假定前提下A、B笔分录的科目和金额的影响,我们必须考虑到之前的影响,在此基础上,再编制抵销分录,以使按照第二种假定前提编制的分录,其最终对实体的财务报表中资产、利润的影响金额都是320万元,而不会与第一种假定前提的处理产生差异。

    下面通过分录进行说明:在甲企业正常编制合并财务报表时,根据前面所述,通过D、F笔分录就可得到最终分录G,而此处前提为甲已经做了一笔[(2 000万-400万)×20%]:

    借:长期股权投资

3 200000

    贷:投资收益

3 20 0 000

    从形式上看,这笔分录和最终分录G只差C笔分录,编制C笔分录后,就实现了保证实质独立的目的。

第4篇

第二条  外商投资开发经营成片土地和房地产,须依照国家有关法律、法规规定,成立从事开发经营的中外合资、合作经营企业或外资企业(以下统称开发企业)。

开发企业的经营活动,须遵守国家和省的法律、法规。

第三条  鼓励外商依照规划,在全省境内进行城市建设综合开发和工业、农业综合开发经营。

鼓励省内有开发条件的经济组织以国有土地使用权作为投资或合作条件,与外商组成开发企业。

第四条  开发经营成片土地是指:在取得国有土地使用权后,依照规划对土地进行综合性的开发建设,平整场地,建设供排水、供电、供热、道路交通、通信等共用设施,形成工业用地和其他建设用地条件,然后进行转让土地使用权、经营公用事业;或者进而建设工业厂房、商业、旅游设施和其他生活服务设施等地面建筑物,并对这些地面建筑物进行转让或出租的经营活动。

开发企业可依照规划进行农业、林业、牧业、渔业开发,然后从事自主经营。

第五条  开发经营房地产是指:开发企业对依法取得使用权的土地,实施开发建设,进而对土地使用权和地面建筑物进行转让、出租、抵押等经营活动。

第六条  开发企业通过出让方式取得国有土地使用权的,其出让年限根据不同用途一般为40至70年。土地使用期满,可以申请续期。开发企业在土地使用权受让期内,可以依法转让、出租、抵押土地使用权和地面建筑物、其他附着物。

第七条  开发企业从事成片土地开发经营,形成“五通一平”、“七通一平”建设用地,并在开发区域内举办生产性项目,建设能源、交通、港口和与其相配套的社会公益事业,政府一般以协议方式出让土地使用权,土地使用权出让金按标定地价的一定比例给予优惠,土地使用权出让金的优惠额由所在地的市、县人民政府确定。

第八条  开发企业进行农业生产性开发,使用国有土地的,经所在地的市、县人民政府批准后,组织开发经营;使用集体土地的,与该集体经济组织签订联营合同后,进行开发经营。

从事农业、林业、牧业、渔业成片开发和荒山、荒地、荒滩开发经营,土地使用费的收取标准、减免和土地使用年限,由所在地的市、县人民政府确定。

第九条  开发企业经营所得利润,如用于开发区域内投资开发建设的,可申请免予上缴应向国家缴纳的土地和房产增值费。

第十条  对教育、医疗卫生和其他社会公益事业等不以盈利为目的项目进行开发建设的开发企业,经市、县人民政府批准,其应缴纳的土地使用权出让金,予以减免。

第十一条  鼓励开发经营房地产的重点是:

(一)以工业、科技项目带房地产开发;

(二)建设能源、交通和港口等大型基础设施;

(三)建设高档次、大体量的建筑物;

(四)建设城市公用基础设施、旅游设施和商业服务设施。

第十二条  开发企业在开发区域内从事开发经营活动,有权根据国家产业政策对外招商,有权经营开发区域内自建的供水、供电、供热等业务。

第十三条  以举办产品出口型和先进技术型项目为主的开发企业,其开发建设用地的出让价格给予优惠;进行城市公用基础设施建设的,按生产性项目对待,可申请享受减免所得税待遇、第十四条  允许开发企业向境内外销售商品房屋。开发企业开发建设的商品房,其外销比例一般不低于50%,价格放开,自主经营。

第十五条  对开发建设期间内的土地,开发企业免缴土地使用费。完成开发建设的土地,其土地使用费的减免,由所在地的市、县人民政府确定。

第十六条  开发企业可以依法取得的国有土地使用权、拥有所有权的建筑物及其他附着物,向境内外金融机构进行抵押贷款。

第十七条  开发企业对建设项目的实际投资(不含土地使用权出让金),达到项目总投资20%以上的,即可预售期货房屋。

开发企业完成的建设项目,按国家规定验收合格后,即可自主进行出售、出租等经营活动。

第十八条  对从事开发建设能源、交通和港口等大型基础设施的外商,市、县人民政府可根据外商投资者的意向提供一定地块由外商投资者进行房地产开发经营,其土地出让金和土地使用费予以减免。

第5篇

关键词:大数据;股票投资;模型优化

中图分类号:F830.91 文献识别码:A 文章编号:1001-828X(2016)016-000-01

引言

随着大数据时代的到来,数据科学成为了现代社会技术创新和投资火热的一个领域;由于大数据和互联网金融的不断发展与成熟,大数据技术在股票投资方面也逐步被应用,面对股票交易的K线图等图表信息,要想在股市中立于不败之地,需要有正确的理论来指导,并做出正确的投资策略[1]。

一、投资方法的研究现状

最早由美国人Stannloy等人在1992年开发了AI系统,其通过运用聚类方法、分类和可视化技术等方法,来寻找单只股票的最佳投资时机。2005年,Dose 和 Cinacotti[2]研究了利用时间序列聚类分析的随机优化方法来选择股票进行投资。结果表明聚类在降低噪声和文件预测方面起了重要作用。2009年Fenu,G[3]利用云计算技术设计了一个实时金融系统。该系统实现了股票宏观的分析,能够预测金融市场的变化。武金存[4]等人在2011年利用相关数据挖掘的方法,对指数化投资组合优化进行比较研究,有着其独特的优势的理论。

二、从股市中获取信息

目前证券市场上市公司数目众多,每天能产生大量的交易数据,如:股票的交易价格,上市公司财务信息,股票交易的K线图等图表信息。如果能用一定的算法或处理数据的技术,有效的挖掘出蕴藏在其中的规律,充分利用股票交易信息以及上市公司财务数据,帮助投资者在短时间内把握股价的估值水平,从而对投资者进行价值投资建议。

三、投资方法的探索

在信息化时代的今天,信息技术对人们的日常生活起到了必不可少的推动作用,把飞速发展的信息化技术应用于股票投资方法的探讨中,利用所能收集到的股市信息,用优化和数理统计的方法来进行规律的分析,找到其变化规律,从而进行正确的投资。对此,我们可以用传统的手段建立其数学模型进行分析,接着对模型进行修正和优化,达到对股市走势进行预测的目的。在大数据时代,我们将原有的方法与大数据和云计算技术进行结合,运用大数据处理算法,从而达到对股票的正确投资。

在日常生活中,我们可以做到门不出户进行交易,网络给我们带来了太多的便利,我们可以收到淘宝网基于数据统计进行的商品推广,也可以浏览其它事物所产生的海量数据,人们需要对海量数据进行挖掘和应用,从而产生了新理念和新思维,股票投资成为了新的学问;对云计算技术在模型建立中进行应用,可以将海量数据代入模型进行走势的修正,用计算机程序进行编程,从而探索股市的正确投资方向。

四、建立模型的方法

对于现代的数学预测模型,模糊模型和神经网络模型是两种较为智能化的方法,可利用其寻找股市变化的规律。对于所绘制的图像,可以用相关分析方法进行处理,运用云计算和大数据技术对模型进行不断修正,从而达到预测的目的。

对于数据的分析,可以采用一些分析方法进行指标的分析,然后对变量进行处理,之后对模型进行优化和改进,从而进行股市投资策略的分析。在大数据的背景下,我们也可以对计算程序进行优化,将并行处理的技术用在其中,从而减少程序的运行时长,便于迅速做出投资方向的判断。

五、结语

通过大数据和云计算技术的应用,对现证券领域拥有大量的数据资源进行开发,建立出对股票投资预测的模型,从而实现正确的投资。新时代、新背景下的投资方法需要人们继续不断探索。

参考文献:

[1]彭济敏.程序化交易方式在股票交易中的应用[D].吉林大学,2004.

[2]Dose C,Cincotti S.Clustering of financial time series with application to index and enhanced index tracking portfolio[C].Physica A:Statistical Mechanics and its Applications,2005,355(1):145-151.

第6篇

基金定投是定期定额投资的简称,是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如500元)投资到指定的开放式基金中,类似于银行的零存整取方式。

方式决定特点

定期定额投资的方式,决定了基金定投有如下特点:

成本平均、风险分散。由于市场不断的波动,一般投资者很难在市场中掌握准确的投资时点,可能是在市场高点买入,在市场低点卖出,不但浪费时间而且还无法获利。而采用基金定期定额投资方式,不论市场行情如何波动,每个月固定一天买入固定金额的基金。这样投资者购买基金的资金是按期投入的,长期来看。投资的成本处于市场平均水平。

适合长期投资。由于定期定额是分批进场投资,当股市较低迷的时候,可以买入更多的基金份额。经济复苏后,持有的基金可以享受股市拉升带来的收益。而当前世界经济不景气,近期股市虽有反弹,但是仍然不到前期高点的一半,所以正是可以开始定期定额投资的时机。

中国市场适合定投。对于中国股市而言,短期波动较大,而长期看应是震荡上升的趋势。这样的市场比较适合定投。

自动扣款,手续简单。定期定额投资基金只需投资者去基金代销机构(如银行)办理一次性的手续,此后每期的扣款申购均自动进行,一般以月为单位。因此定期定额投资基金也被称为“懒人投资”,给投资者提供了很大的便利。

定期定额投资方法正是由于上述这些特点,使其不惧市场波动,越跌买的份额越多,投资成本为市场平均水平。较单笔而言,更容易取得盈利机会;省时省心省力,无须时刻关注市场,只须定期定额买入,即可享受市场成长时的收益;在市场处于底部阶段积累足够多的筹码,一旦出现快速拉升,将获取巨额的投资收益等特点。

定期不定额更佳

投资者是不是设定完定投后,就真的只要保证帐户里够每个月扣的投资金额,期间就不管不问,直到定投到期后再取出呢?

我们以上证指数为例:多种管理定投方式所取得的结果对比

通过方式一和方式三的对比,可以明显看到如果只是傻傻的坚持,那么最终虽然盈利,但是由于市场大幅度下跌,盈利部分非常少。而方式三则通过赎回已经持有的基金,锁定利润,收益要比简单的持有可观的多。方式四则通过有效的管理,不但锁定利润,而且在下跌中后期才开始重新定投,使得投资成本控制在较低的水平,利润也是四种投资方式中最高。

所以,对定期定额的投资方法进行有效的管理,可以提高该投资方式的盈利能力。牛市时停止投资,避免在高位购买投资单位,抬高投资成本。牛市末期则将现有的投资单位转入到稳健型投资品种,降低风险,锁定收益。

正是因为简单的定期定额投资方式有一些弊端,所以有些银行推出了定期不定额的投资方式。这种方式除了被动的扣钱投资外,还融入了主动管理的因素。投资者可以根据市场情况决定投资金额。假如市场上涨较多,自己又有盈利,可以选择少投入,防止抬高投资成本;而如果市场下跌较多,则可以选择投入较多金额,购买更多的基金份额,从而降低自己的投资成本。

笔者建议投资者优先选择定期不定额的投资方式。一方面强制扣款的时间安排仍然可以促使投资者养成定时储蓄的习惯;另一方面不定额的投资可以使投资者根据市场状况合理安排资金投入,有效控制投资成本。

第7篇

【关键词】投资者;股票价值规律;长期持有;波段操作

一、问题提出

股市的主要功能有两个:一个是为企业融资;另一个是为投资者提供股票。股市的这两个主要功能决定股市的参与者企业和投资者应该是双赢,即企业获得发展的资金,投资者获得收益。但是,中国股市的事实是一成盈利股民,那么是什么原因让股民亏损呢?答案只有一个,就是股民的投资策略错误使投资者自己亏钱了。

股市的普通股民要怎样参与投资才能不亏钱呢?普通股民只要用股票价值规律投资股市,就能够在股市中获得收益。股市的股票是有价值的,投资者正是看到其价值,才敢于去股市投资。投资者要分析出自己选中的股票的价值,价值走势,价格围绕价值波动区间做出投资策略,决定自己是长期投资或者是波段投资。长期投资即可以获得分红,又可以得到股票价格上涨带来的增值。波段投资可以获得股票价格回归价值带来的利润。

二、研究方法

1.研究对象:股市中的普通股民。问卷调查,随机选取股市的普通股民。访谈部分普通股民。

2.测量工具:测量工具一为“股市普通股民投资状况调查问卷”,了解普通股民盈亏,投资观念,投资计划,收益目标,投资依据,投资方法,投资收益,盈利或亏损原因。 测量工具二为访谈,对多名股民,了解他们的投资理念,投资教训,投资经验。测量工具三为股票价值规律投资模式分析。运用股票价值规律对股票的价值和价格走势图表分析、记录、对股票价值规律投资模式后期问卷调查等方法进行检测。

3.研究方法

第一,通过问卷调查的方法,了解股民的进入股市的角色,投资理论,投资计划,收益目标,投资依据,投资方式,投资收益,盈亏原因等情况。调查股民200人,发放调查问卷200份,收回有效调查问卷200份。第二,对多名股民,了解他们的投资理念,投资教训,投资经验,对股票价值规律投资模式认同度。第三,采用观察法、分析法、归纳法对部分股票的价值和价格的走势规律进行总结,得出股票价值规律投资模式。

三、调查结果

通过问卷调查主要调查普通股民的投资理论,投资计划,收益目标,投资依据,投资方法,投资收益,没有获得收益或者亏损的原因,获得收益的原因等情况。访谈投资者主要了解他们的投资理念,投资教训,投资经验,以及对股票价值规律投资模式的认同度。

1.普通股民的投资收益调查情况: 200名投资者中,11人盈利,占5.5%,289人亏损,占94.5%。2. 普通股民的投资理论,投资观念,投资计划,收益目标的情况:盈利者,明确是投资者,愿意长期持股,有投资计划,确定了合理收益目标。亏损者,投机者,频繁交易,追涨或割肉,没有计划和收益目标,往往贪过头。3.普通股民的投资依据:盈利者,股票价值;亏损者,追逐热点,各种消息。投资方法:盈利者,长期持有或不断操作;亏损者,频繁交易。4.普通股民盈利的原因:买入股票有较高价值,较长时间持有,或者波段操作。5.普通股民亏损的原因:不知道股票的价值,更不知道股票的价格是否过高或过低。不能长期持有股票,每天忙着追涨跌,交易频繁,到了关键时刻仍刹不住车。 6.普通股民对价值规律认同度:不管盈利者或者亏损者都愿意持有如贵州茅台、格力电器这类价值成长股。

通过以上调查,得出以下结论:第一,普通股民在股市中盈利的比例低于一成,九成人以上亏损,说明只有极少数股民盈利。股民中的绝大多数人的投资观念是为了赚取股票的差价,即投机者占绝对多数,真正的投资者极少。真正的投资者多数在股市中盈利,投机者多数亏损。第二,在亏损者中,多数人不在乎股票是否有投资价值,追逐热点,听取各种小道消息,或者只依据股票走势技术,短线频繁操作,在盈利的股民中,多数人注重股票的价值,结合了股票走势的技术面和政策基本面,中长线持有和波段操作结合。

四、股票价值规律投资策略

通过调查发现,在股市中要成为能盈利的股民,必须作一个真正的投资者,以股票的价值为基础,探究一种股票价值规律投资模式。下面从股票价值规律的投资观念,投资依据,投资方法等方面进行阐述:

1.树立正确投资观念:遵循股票价值规律投资股市

股市的功能就是提供融资和投资,股民为公司提供发展的资金,获取利润,公司为投资者提供投资的股票(资产),提供利润。通过调查结果,超过90%的股民在股市中都是作为投机者参与股市交易,只是希望通过赚取股票差r获取利润,甚至短时间获取暴利。这是一种错误的投资观念,也与股市的功能是不相符的,这也是股民亏损的原因。所以,股民必须树立正确的投资观念,股民作为为公司提供发展的资金,购买的股票,应该从公司获取分红,是投资者。因此,股民的角色定位应该是投资者,不是投机者。

股票在股市是以特殊商品来进行交易,是一种有价值的证券,其代表的价值多少是由发行股票的公司资产决定。因此,投资者投资股票就要遵循股票价值规律。股票价值规律,股票的价值是由发行股票的公司资产总体价值决定的,股票的价格受供求关系影响围绕其价值上下波动。股票的价格是股票价值的表现形式。一般情况下,影响股票价格变动的最主要因素是股票的供求关系。在股市,当某种股票供不应求时,其价格就可能上涨到价值以上;而当股票供过于求时,其价格就会下降到价值以下。同时,股票价格的变化会反过来调整和改股票变市场的供求关系,使得股票价格不断围绕着其价值上下波动。某种股票的价值增长,股票的价格上升(如格力电器);股票的价值平稳,股票的价格也会平稳(如中国银行);股票的价值减少,股票的价格下降(如中国石油)。投资者遵循股票价值规律投资股市,长期投资,其盈利的来源一是股票的分红;二是股票的价值增长,股票的价格增长带来的增值;短期投资,波段操作,获取股票价格低于股票价值带来的利润。

2.投资依据

(1)股票基本面

股票基本面是指把对股票分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票基本面包括股市概括,财务分析,资本运作,行业分析,公司大事,经营分析,股本结构等方面。从中分析现在盈利能力和未来盈利能力、发展潜力、无形资产、实物资产和生产能力。发展潜力――新的产品、拓展计划、利润增长点。无形资产――知识版权、专利、知名品牌。实物资产――有价值的房地产、存货和设备。生产能力――能否应用先进技术提高。股票基本面分析出股票的价值,确定其价值中轴,确定股票的价格;确定股票是否有高增长,高分红的能力。

获得资料的途径:股票分析软件,公司网站,财经网站和股票经纪提供的公司年度报告,新闻报道――有关技术革新和其它方面的发展情况。

(2)股票技术面

技术分析是用股票分析软件,以预测市场价格变化的未来趋势为目的,通过分析历史图表对市场价格的运动进行分析的一种方法。股票技术面主要决定股票的价格是否与股票的价值一致,当股票价格低于股票价值,就可以买入股票,当股票的价格远离股票价格,就可以卖出股票。

(3)股票政策面

政策面是指对股市可能产生影响的有关政策方面的因素。①宏观导向;②经济政策; ③根据证券市场的发展要求而出台的一些新的政策法规,有利于股市或者公司发展的政策,就会提升股票的价值和价格,反之,股票的价值和价格就会下降。

3.投资方法

(1)长期持有价值成长股

股民选到一只价值成长股,就可以长期持有,一方面可以获得股票分红; 另一方面股票价值增长,股票的价格也会上升。如图贵州茅台,上市以来派现15次,送转股7次,股本扩张5.79倍,后复权价2075元,是发行价的66倍,平均每年获利4.4倍。股民是长期投资者应该持有价值成长股,其特征是行业龙头,稀缺,不可复制,高增长,高分红。

(2)长期跟踪价值成长股,波段操作

第8篇

投资房地产可以不断增值一些国民为应对危机还在大量的投资房地产,房地产是一项刚性很大的投资,所以越来越多的人寄希望于房产,希望能够通过对固定资产的投资实现资金的保值增值。的确组合投资在很大程度上能够降低风险,向多种方向投资能够帮助资金的运转不至于瘫痪。但是必须认清楚的是投资是需要掌握技巧和手段的,不同的投资方式所需的专业知识自然也不尽相同,所以投资的方法其实并不容易掌握,如果一味的盲目跟风,不通过认真的分析加以决策,不了解状况的投资就很容易在通货膨胀的大潮中被淘汰。对于目前的形式来看,房地产市场的变动会从一定程度上影响着股市的震荡,影响着经济的发展。既然房地产现在如此热门,那么投资房地产真的就是最理想的投资方式么?经过多年的教学和研究,在不久的将来国家会通过宏观调控对房地产价格加以控制,所以盲目的对房产进行投资并不是什么明智的选择。投资外汇就不会出现贬值有很多人认为通货膨胀只是中国的膨胀,也就是说只有中国才出现了物价上调,货币贬值的状况,而外币是不会出现贬值的情况的,所以投资外币是一种能够保障的不错的选择。实际上这是一种思维上的误区,经济危机是全球的经济出现了问题,也就是说并不是只属于哪一个国家的,只不过是各个国家的受影响程度不尽相同罢了,像美国,中国这样的经济大国受影响程度也就相对来讲大一些,所以通货膨胀自然也会影响其他国家的货币不仅仅是人民币,外汇也自然会受到影响,所以单纯的认为只有人民币贬值是非常错误的观点。投资外汇当然也要经过深思熟虑,研究好具体各国的汇率,选择最合适自己的币种。这种混合型的投资方式往往可以从一定程度上保证资金的安全性,不至于因为突然的跌涨而受到太大的影响。

投资股票可以利润最大化股票市场一向是变幻莫测的,当然也一直伴随着大起大跌。虽然所有人都知道,股票在一定程度上的确可以得到非常大的利润,可以让一个人一夜暴富,身价陡增,但是与此同时,股票投资的风险也是非常大的,可以让一个人一贫如洗,家徒四壁,在股票市场上每天都在上演着这样的喜怒哀乐,所以对于股票的投资一定要非常谨慎,非常小心。如果国家应对金融危机采取将楼市多余的资金引入股市的方式,那么股价就会上升,但是如果采取紧缩的处理方式,股市就会狂跌,对股民非常的不利,损失非常惨重,还有可能倾家荡产,这就是股市的风险性,直接受到了国家政策的调整。所以从理性的角度来讲,投资股票属于一种非常激进的投资方式,大悲大喜尽在其中,并不适用于所有的国民,如果不是对金融经济和股市有着非常详细的研究,并不提倡通过投资股票来度过通货膨胀。以上就是国民在应对通货膨胀时对于投资思想上的误区,从理财的角度,并不是将所有的资金都用来投资就会保证资金的增值保值,手中持有一部分流动资金其实是非常有必要的,流动资金能够保证生活的伸缩性。从上述的购房,购买黄金等等,这些其实都是将本身的流动资产转化为固定资产的一种手段,但是由于经济危机的控制,宏观调控的影响,固定资金其实在一定程度上也不再“固定”,所以无论想采取什么样的投资方法都需要谨慎的考虑清楚,认真的分析策略。

保留灵活的流动资金一定要保留一定数额的灵活的流动资金。因为在面临通货膨胀时,一般人的收入水平的增长水平通常都赶不上通货膨胀的速度,留有流动资金是为了保障在物价上涨迅速的同时能够保证生活水平,补贴生活中的所需,或者看准时机选择正确的投资方向。掌握相关金融知识要想在金融风暴中顺利平稳的度过,一定要了解和掌握一些相关领域和金融学科的知识。盲目跟风投资最终只会被部分投资商利用,不仅不能够达到资产的增值保值还会逐渐在金融危机的大潮下被淘汰,所以一定要根据个人的资金情况,并且对于一些偏好的投资项目有针对性的选择储蓄、投资股票、购买黄金、投资房地产和外汇等投资方式中的一种或者一些,合理的制定一些有效的投资方案,做好充分的准备以应对通货膨胀带来的影响,能够最大限度的避免通货膨胀之中的风险和损失。

选择安全性高,收益性好的投资方式为了实现资产的保值增值,合理的应对通货膨胀,对于投资要选择安全性高,收益性好的投资方式。找一个专门的投资专家帮助理财是一项非常不错的方案,理财专家拥有专业的金融知识和应对技巧,能够帮助选择正确的投资方案,提高安全性,避免损失。当然在通货膨胀的状况下,并不一定要找一名专业的理财投资专家,只要自己有足够的能力和头脑进行投资,就是正确的应对方式。适合个人和家庭的投资方式上述提到的许多投资方式都是国民思维上的误区,那么什么样的投资方式才是相对来讲比较安全,保守,风险较小的呢?目前来讲储蓄,基金,保险和国债比较传统。储蓄存款是最为常用的投资方式,也是较为方便和简单的投资方式。其最大的特点就是稳定性和安全性比较高,风险较小,缺点就是增值过程比较缓慢。还可以投资基金。所谓的基金就是将众多的闲散流动资金募集起来,再交由专门的机构和专业的人员帮助管理,分享收益的过程。与其他的投资方式其优势在于可以由专家帮助管理,收益相对比较可观。保险是一种与众不同的投资方式,针对投保人的意外损失进行经济上的赔偿,也属于一种投资行为。一旦有灾害和事故的发生,就可以从保险公司那里获得一定的经济补偿。另外一种国债的收益情况介于储蓄和股票之间,适合于相对比较保守的理财投资者。

第9篇

关键词:指数化投资;战胜市场;投资趋势

1 主动式投资与被动式投资

现代 资本市场经过几十年的 发展 ,涌现出了众多成熟的证券投资方法,但从投资策略的角度来总括,分成两大类:主动式投资管理策略(Activemanagement)与被动式投资管理策略(Passive management)。两种投资策略在理论基础、投资目标与投资方法上都截然不同。主动式投资往往构造投资组合,采用相对主观、复杂和难于数量化的选股原则,一般集中投资于少量证券,用近似或简单量化方法确定各证券之间的投资比例。被动式投资策略在构造投资组合时,常采用客观和相对简单的选股策略,投资区域相对分散,一次投资于多支股票,有一套较完整的数量化方法用于精确界定各证券的投资权重,并采用程序化交易方式。

被动式投资策略通常具体分为三种方式:购买并持有策略、局部风险免疫策略和指数化投资策略。而指数化投资方法是被动式投资领域中重要的投资方法,也是目前基金资产管理可以选择的主要投资方法之一。

投资者是应当置身于主动式投资的阵营,还是应该加入被动式投资的行列?一个共同的衡量准则,就是看能否战胜市场。

2 战胜市场的含义

战胜市场不仅是基金经理的神圣使命,同时也正成为众多私人投资者的追求目标。这一概念的意义就在于投资者业绩的衡量标准不是其绝对收益而是其相对收益,也就是它相对于市场基准的表现如何。如同投资风险可以分为系统性与非系统性两类一样, 金融 投资的收益源泉也可分为市场性收益与非市场性收益两类。前者为大市运动所致,而后者则是投资者在市场影响力之外的添加收益,它或许是投资者智慧的结晶与能力的象征,也可能只是运气使然。

在谈论投资绩效的绝对表现时,市场性与非市场性收益无从分辨。只有比较相对表现时,才能将二者加以区分,从而判断投资者是否运用自己的才能和智慧创造了额外收益。因此,能否战胜市场归根结底就是能否创造非市场性收益。

3 战胜市场衡量

如何衡量投资的相对业绩、借以判断战胜市场与否呢?首先要明确市场的定义及其衡量标准。股市中包含了众多股票,但人们所关心的有时并不是某一具体股票的特殊属性(如其盈利成长或市场价位),而是整体市场的数量指标及变化情况。同时,当股市中股票数目过大时,人们通常会从中抽出部份股票作为样本,以缩小研究对象的规模,方便对于整体市场的研究。所以在股票投资中,股市指数就成为了股票市场的代言人与衡量基准,战胜市场的潜台词就是投资业绩超过股市中相应的指数表现。

4 战胜市场的实现条件

虽然战胜市场意味着超越股市指数,但真正战胜市场必须要同时满足三条标准,即实现三个不同层面上的超越。

首先是全面性。投资业绩必须能够同时在牛市与熊市时超越指数。如果牛市时风风火火,到了熊市则凄凄惨惨,那只能说明投资策略具有偏向性。

其次是长期性。投资业绩必须能够长期持续而稳定地战胜市场,这一期间通常不短于十年。只有时间才能够证明投资业绩表现是否经历了数次的市场动荡或跨越了不同的市场周期,从而将侥幸者与成功者区分开来。

最后是风险性。投资收益要在与指数风险相同的基础之上超越指数。如果投资者靠冒更大风险来获取额外收益,那么表面的高收益势必会为与其相伴而生的高风险所抵消,使得经风险调整后的投资业绩仍然低于市场指数

5 难以战胜市场的具体实证

1988-1998年共同基金与市场指数收益率比较

上表显示了1988至1998年10年间S&P500指数的年平均收益率比股票投资基金的平均年收益率还要高出3个百分点,此外一项调查表明自1972年至1998年,全美国50%以上的股票基金能超越S&P500指数表现的年份只有9年,而有17年低于该指数。另外,主动式投资的基金的业绩表现大多不具有连续性,在某一时期业绩表现较好的基金在另一阶段可能表现并不好,例如美国在1970——1980年间排名前二十位的基金在1980——1990年间基本上都跌出了前二十位,这二十只基金在1970至1980年间的平均年收益率高出所有基金的平均年收益率8.6个百分点,而1980至1990年间他们的平均年收益率比所有基金的平均年收益率还要低0.3个百分点。因此,人们 自然 而然就想到了直接复制指数,这种投资方法简单还可以获得市场平均收益率。

6 难以战胜市场的理论依据

有效市场理论认为,一个完全有效市场的股票价格反映了已知的、有关该股票的全部信息,任何资料来源和加工方式都不能稳定地增加收益,任何专业投资者的边际市场价值为零,因此在一个有效市场中,使资产组合的收益率高于市场指数收益率的努力是不可能成功的,除非是运气。

而且人们对“随机漫步理论”与“混沌理论”进行了深入的研究,得出了股市的不可预测性。正是由于股市的不可预测性,人们才会放弃专家经营的投资基金,选择一种被动的追随市场的方法。

理性投资者都厌恶风险,同时又追求收益最大化。就单个资产而言,风险与收益是成正比的,高收益总是伴随着高风险。马柯维茨(Markowitz)证券组合理论认为,通过各种资产不同比例的组合,可以使证券组合整体的收益一风险特征达到在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小的理想状态。这个理论充分反映了分散投资所带来的好处,而实现分散化投资最简洁有效的手段就是指数化投资。

7 难以战胜市场的原因分析

主动式投资的管理型基金之所以难以超过股市指数,其因素可以大致归结为四点:较多的管理费用、较高的交易成本、较大的现金储备、较重的税务负担。

首先是它们较高的管理费用蚕食了投资收益。就年平均管理费用而言,标准普尔500指数基金为0.31%,交易所交易基金(ETFs)为0.16%,而管理型基金却高达1.42%。这是因为管理型基金必须以高价聘用专门的分析师来进行证券的分析与筛选。

其次是基金经理们往往会频繁地进行证券交易,以显示出其决策能力、管理水平及敬业精神,这就导致了交易成本的增加。

另外是管理型基金通常会保持5%左右的现金储备,以供基金购回时用,而指数基金中基本不含现金。由于美国股市主要为牛市所主导,所以较大的现金储备就成为基金的包袱和累赘。这使得基金的长期表现大打折扣。

最后是管理型基金会使投资者的税务负担较重。频繁的证券交易可能会提高基金的当前收益,迫使投资者为此而纳税更多,从而降低了最终的实际投资所得。而指数较低的换股率则会抑制基金的频繁交易,使情况大为改观。

8 指数化投资的含义

根据迪恩利巴朗和罗迈什瓦迪伦格姆(2000年)的定义:指数化投资是以获得某一特定市场的基准回报为目的的投资行为。在证券市场中,指数化投资被人们定义为“是一种被动式投资,即投资者试图复制某一证券价格指数或者按照证券价格指数的编制原理构建投资组合而进行的证券投资”。其收益水平目标是基础指数的变化幅度。指数化投资是一种享有市场平均收益水平的金融产品,适用于那些想稳定地分享证券市场成长的投资者的需求,即偏好平均程度风险和收益的投资者。

9 指数化投资的优点

(1)指数化投资可以充分的分散投资组合,降低非系统性风险。

金融 资产组合理论告诉我们,通常如果一个证券投资组合中所包含的证券数量越多,证券分布面越广,可以有效地降低投资组合中的非系统性风险。指数投资并不试图战胜市场,只是希望能够获得市场平均收益水平,也就是取得与所模拟的指数较贴近的收益率。指数投资按指数构成构造投资组合,能有效地降低非系统风险。

(2)指数投资具有成本效率和税收效率。

指数投资的最大优势在于费率较低,包括较低的管理运作费用、交易费用和市场冲击成本。指数化投资是采取跟踪代表性指数的消极性投资策略,不需要花费大量时间和财力去寻找、分析信息,不需要高薪聘用分析人员,而且持有期限较长,进出市场频率和换手率低,从而节约了大量交易成本(包括佣金、价差和市场冲击成本)和管理运作费用。

(3)指数投资降低基金经理人的风险。

在主动型投资模式下,一方面基金经理人的投资选择取决于基金经理人自身的投资分析能力,一旦判断失误将使投资者蒙受损失,导致经营风险;另一方面,由于基金经理人以追求自身利益最大化作为其目标,当基金经理人的利益与投资者的利益发生冲突时(特别是当基金经理人的投资行为受某些“特殊利益”驱动时),基金经理人很难作出客观公正的选择,这将导致“道德风险”,损害投资者的利益。而指数化投资只需进行指数复制,不过多涉及股票选择的问题,因此降低了经理人风险。

当然指数化投资也存在自身的不足之处,比如可能出现跟踪误差,使组合偏离指数过大。当成分股调整时组合资产调整也会产生一定损失。当指数本身设计存在缺陷时,指数往往就不能很好的代表市场的整体走势。

尽管存在这样的缺陷,但是指数化投资的思想引入我国仍具有积极的意义。

10 我国引入指数化投资思想的必要性

整个证券市场的持续 发展 是指数化投资存在和发展的基础,指数化投资的收益主要取决于股价指数的长期上升趋势。以综合股价指数为指示的股市整体走势与国民 经济 的发展状况密切相关。从长期来看,股价指数作为反映股市的总体指标,其变动趋势与国民经济发展基本协调。

新 中国 建立50年来,特别是改革开放这么多年来,我国经济建设取得了举世瞩目的伟大成就,随着经济体制改革的深化、 企业 管理体制的不断理顺,一大批包括众多民营企业在内的企业将焕发出更大生机,迅速成长起来,成为管理规范、机制灵活、具有国际竞争力的优秀企业。尤其是加入WTO以后,中国获得了更多的机会平等地参与国际经济舞台的竞争,焕发出了更大的生机和活力,预计今后十年,中国仍将是世界经济增长较快的国家之一。因此,我们有理由相信,从长期来看,中国证券市场的发展趋势也将会以上升行情为主导,以追踪指数为目标的指数基金能充分分享股市的成长,获得良好收益。

相关文章
相关期刊