时间：2023-08-16 17:11:27
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（1）采用单项比较法计提跌价准备时，短期投资向长期投资的划转
例1：假设甲企业采用单项比较法计提跌价准备，1999年6月30日因股票c市价明显下跌，为避免变现损失而划转为长期持有。
股票的有关资料如下：
成本890000元
市价890000元
跌价准备40000元
账面价值850000元
在划转时，甲企业应做如下会计凭证：
借：长期股权投资——股票c 850000
短期投资跌价准备——股票c 40000
贷：短期投资——股票c 890000
上例中，划转日恰在资产负债表日（6月30日为中期报告日），此时股票c的市价正好等于其账面价值。但是，若股票c于7月26日划转为长期股权投资，而当日的股票市价为840000元，则甲企业应首先按成本与市价孰低法补提跌价准备10000元。甲企业应做会计处理如下：
补提跌价准备：
借：投资收益——短期投资跌价准备 10000
贷：短期投资跌价准备——股票c 10000
划转时：
借：长期股权投资——股票c 840000
短期投资跌价准备——股票c 50000
贷：短期投资——股票c 890000
如果7月26日划转时股票c市价上涨至860000元，则应做会计处理如下：
借：长期股权投资——股票c 860000
短期投资跌价准备——股票c 40000
贷：短期投资——股票c 890000
投资收益——短期投资跌价准备 10000
（2）采用类别比较法或总体比较法，计提跌价准备时，短期投资向长期投资的划转
如果企业采用类别比较法或总体比较法计提跌价准备时，企业只能确定某类或全部短期投资的账面价值，而某一项短期投资的账面价值是无法确定的。因此，在这种情况下，短期投资向长期投资划转就只能从总体上冲减短期投资跌价准备。
例2：接上例，假定7月26日股票c的市价为840000元，则无论采用类别比较法还是总体比较法，甲企业的划转分录为：
借：长期股权投资——股票c 840000
短期投资跌价准备——股票c 50000
贷：短期投资——股票c 890000
如果7月26日股票c的市价为870000元，则划转分录为：
借：长期股权投资——股票c 870000
短期投资跌价准备——股票c 20000
贷：短期投资——股票c 890000
如果7月26日股票c的市价涨至895000元，则依据成本与市价孰低原则。应按成本890000元增加“长期股权投资”科目。划转分录如下：
借：长期股权投资——股票c 890000
例1:甲企业一年前以46000元的价格购入面值40000元,票面利率为10%,期限为3年,到期一次还本付息公司债券。溢价6000元按直线法摊销。购买时作为长期投资核算,现拟划转为短期投资。
对于此项投资,投资成本是46000元,现账面价值是48000元(46000+4000-6000/3)。因投资成本低于账面价值,应按投资成本划转,差额计入投资损失。甲企业会计处理如下:
借:短期投资46000
投资收益——长期债权投资划转损失2000
贷:长期债权投资——债券投资(面值)40000
——债券投资(应计利息)4000
——债券投资(溢价)4000
如果上述长期债权投资曾计提长期投资减值准备1500元,则其账面价值为46500元(48000-1500),仍按成本划转。甲企业会计处理如下:
借:短期投资46000
长期投资减值准备1500
投资收益——长期债权投资划转损失500
贷:长期债权投资——债券投资(面值)40000
——债券投资(应计利息)4000
——债券投资(溢价)4000新晨
如果计提的长期投资减值准备是2500元,则其账面价值是45500元(48000-2500),此时则应按账面价值划转,以45500元作为短期投资的入账金额。甲企业会计处理如下:
借:短期投资45500
长期投资减值准备2500
贷:长期债权投资——债券投资(面值)40000
——债券投资(应计利息)4000
——债券投资(溢价)4000
如果企业购入的债券是分期付息债券,且是溢价购入,平时收到利息时并没有增加应计利息,随着溢价的摊销,债券投资的账面价值会越来越低。因此,无论何时将长期债权投资划转为短期投资,其账面价值肯定会低于投资成本,直接按账面价值划转即可,也不会产生划转损失;如果企业是折价购入的分期付息债券,债券账面价值会随着折价的摊销而逐渐增加。因此,无论何时划转,其账面价值都会大于投资成本,这就应当按投资成本划转,同时就会产生划转损失。
例2:甲企业在一年前购入分期付息债券一批,现拟转为短期投资。当时的购买价格是46000元,面值40000元,期限3年,票面利率10%,溢价按直线法摊销。
现在该债券的账面价值为44000元(46000-6000/3),低于投资成本,则应按账面价值划转。
借:短期投资44000
贷:长期债权投资——债券投资(面值)40000
关键词：经济增长；消费；投资；协整；Granger检验；误差修正模型
中图分类号：F224
文献标识码：A
文章编号：1003－7217(2006)06－0117－05
一、数据选取与处理
本文选用湖南的国内生产总值作为经济增长的代表变量，选取居民消费作为消费的代表变量，选取资本形成总额(支出法下的国内生产总值中的资本形成总额)作为投资需求的代表变量，选取净出口(其中净出口：出口一进口)作为出口需求的代表变量。
研究的数据区间是1978～2004年，均为年度数据。各类指标名义量、指数的数据选取均来自各期《湖南统计年鉴》。为剔除物价因素的影响，分别用以1978年为基年的零售价格指数将国内生产总值、居民消费的各期数据调整为以1978年价格表示的实际数据；使用资本形成总额指数(环比指数)将各期资本形成总额数据换算为以1978年价格表示的实际数据；对于出口和进口额，先将各年的数据以当年人民币对美元汇率换算为人民币表示的价格，然后用1978年为基年的零售价格指数进行调整。
将经济增长、消费、投资与净出口的实际量分别用Y、C、I和NE表示，为了减少数据的异方差和波动性，分别对各实际量取自然对数，用LY、LC、LI、LNE表示。
二、协整分析过程与结果
(一)时间序列平稳性的单位根检验
如果非平稳时间序列在经过d次差分后变为平稳时间序列，则称这样的序列是d阶单整，记作I(d)。进行协整分析之前必须检验序列是否为I(I)。本文运用ADF方法对各个变量的单整性进行单位根检验，对LY、LC、LI、LNE等变量单位根的检验结果见表1。
检验结果显示，所有变量原序列的统计量的ADF绝对值均低于5％临界值水平，这说明原序列在5％的显著性水平均接受零假设H0=0，因此，所有的原序列都是不平稳的。四个变量系列在经过一阶差分后，其中LY、LC、LI的ADF统计量在5％水平显著，而ZXLNE的统计量则在1％的水平显著，这说明四个序列的一阶差分序列是平稳的，因此可以得出的结论是，LY、LC、LI、LNE都是一阶单整序列，即I(1)。
(二)协整关系检验
运用Johnsen(1988)和Juselius(1990)所提出的Johnsen检验对本文的多变量系统进行检验。根据AIC信息准则，VAR模型中的自回归滞后阶数应取为1，但是协整检验却表明无协整关系，或者协整关系中的回归系数不符合经济意义，故取自回归滞后阶数2。另外，由于各个变量具有明显的确定性趋势，因此将协整方程设定为含截距项。
采用Johnsen检验的最大特征值法，协整检验结果见表2。
表2结果表明在显著性1％和5％水平，最大特征值显示在四个变量之间存在一个协整关系。该协整关系可以表示为：
(三)基于水平VAR的因果关系检验
选取自回归滞后阶数分别为1和2，对各变量的因果关系检验结果见表3。
由以上的长期因果检验结果可以看出，滞后1期的检验结果证明存在从GDP到消费的因果关系，投资和GDP之间在1％的显著性水平上存在双向因果关系，即投资水平的提高可以从Granger原因上导致GDP水平的提高，GDP水平的提高也从Granger原因上导致投资水平的提高；净出口和GDP之间不存在因果关系；投资不是消费的Granger原因，而消费则是投资的Granger原因，即消费水平的提高可以从Granger原因上导致投资水平的提高。在净出口和消费之间、净出口和投资之间不存在Granger因果关系。这说明湖南的净出口水平还相对较低，对于经济的影响力度还十分有限。变量之间的长期因果关系如图所示(略去净出口的影响)。
从以上的因果分析中可以得出的结论是：(1)从消费到GDP的因果关系不显著，原因可能是由于消费品生产领域对GDP的拉动作用主要反映在消费品原产地，而湖南却缺少全国性的知名品牌，消费对于GDP的拉动作用主要来源于商业利润。(2)尽管不存在从消费到GDP的直接因果关系，但是由于消费是投资的因，而投资又是GDP的直接因，因此消费成为GDP的间接因。这说明湖南消费水平的提高首先是导致投资水平的提高，通过投资水平的提高间接导致了湖南GDP水平的提高。(3)经济增长是消费扩大的直接因，这说明消费水平的提高来自经济水平的提高。
(四)误差修正模型的建立
建立向量误差修正模型的过程是，先估计由LY、LC、LI、LNE这四个I(0)过程组成的向量自回归模型，然后将前文估计出的协整关系以误差修正项的形式引入到模型中来。四个变量之间的协整关系可以误差修正项形式表示为：
按照前述的向量误差修正模型形式，将向量误差修正模型设定为协整方程中含截距项，VAR中不含截距项的形式，将自回归滞后阶数设定为2。模型设定如下：
模型反映了变量之间的复杂联系，对这种关系进行考察分析有助于宏观经济政策的制定。下面对此展开分析。
1．关于各变量影响经济增长的方程。首先，滞后1期的非均衡误差项对现期经济增长有正向调节作用。当产生正的非均衡误差时，将使得短期GDP往上调节；反之，则使GDP向下调节。所有的变量通过滞后1期的非均衡误差项作用于短期经济增长。
就消费对经济增长的影响而言，滞后1期的消费增长率具有正系数，这说明短期内消费增长会导致经济增长，消费增长对经济增长的弹性系数为0．141，即消费每提高1％，GDP随之提高0．141％。
就投资对经济增长的作用来看，在短期内，滞后1期和滞后2期的投资增长率的系数都为正值，这说明短期内投资的增加能有效提高短期GDP水平，刺激经济增长。短期投资增长对经济增长的弹性为0．222，即投资每增长1％，使得经济增长0．222％。
就净出口对于经济增长的作用而言，在短期内，净出口增长率的系数为正，说明净出口增长对短期经济增长有正面的刺激作用，但是由于弹性系数较低，仅为0．013，因此净出口增长对经济增长的拉动作用很弱。
就经济增长自身的作用而言，短期内，滞后2期的经济增长对短期经济增长的弹性为－0．678，这说明经济增长率在短期内有一种回归正常水平的
趋势。
2．关于各变量影响消费水平的方程。滞后1期的非均衡误差项对现期消费增长有正向调节作用。当产生正的非均衡误差时，将使得短期消费往上调节；反之，则使消费向下调节。所有变量都通过误差修正项对现期消费产生影响。
就经济增长对消费水平的影响而言，在短期内，滞后1期的经济增长率的系数为负，而且t检验值不显著，这说明消费并不受短期收入变化的影响，这预示着消费的持久收入理论假说是和湖南的现实相符合的。
就消费增长的自身作用而言，滞后2期的消费增长率的系数为0．336，这说明短期的消费增长对现期的消费增长有正面的作用，居民的消费习惯在短期内存在惯性的作用。这一点和杜森贝里在消费的相对收入理论中提出的消费行为的不可逆性相符合。
投资对消费的作用为0．212，但是这种作用同样不显著。
3．关于各变量影响投资水平的方程。误差修正机制对于短期投资增长的影响不显著，这说明GDP、消费、投资水平对长期均衡的偏离不能在短期内对投资水平形成显著的影响。
在短期内，就经济增长对投资的影响而言，短期经济增长率的系数为2．485，这说明短期GDP每增加1％，能够使投资提高2．485％。而就消费对投资的影响来说，滞后1期的消费每提高1％，则会使投资增长0．6％，这说明短期内消费的增长能对投资增长起着拉动作用。短期内投资增长自身的变动对当期的投资没有显著影响，净出口的增长变动也不对短期投资形成显著影响。但要说明的是，收入和消费对投资系数的t检验值均不太显著，这说明收入和消费短期内对投资能产生积极作用，但是这种作用可能不太明显。
以上结论综合说明：一方面，改善投资环境、提高消费水平、保持经济持续增长对于投资水平的提高有积极的作用；另一方面，投资对于短期宏观经济因素还不太敏感，这可能是由于多年以来所形成的僵化的投资体制造成的。
4．关于各变量影响净出口的方程。四个变量偏离长期均衡关系的波动，通过滞后1期的误差修正项对短期净出口发生作用，但是由于t检验统计量较小，使得这种作用并不显著。
短期内所有变量的增长率波动都不能对净出口形成显著的影响，这说明湖南的净出口水平还很低，尤其是和其他变量的相关性不强，这也表明在投资、消费、净出口和经济增长所组成的四变量系统中，净出口还具有较强的自发性和外生性。
(五)基于ECM的Granger因果关系检验
基于ECM的Granger因果关系检验可以揭示变量之间的短期因果关系。各变量对短期经济增长率的因果关系，可以就相应的参数作约束检验。假设相应的变量系数为零，如果假设被接受，则可以认为该变量对经济增长没有短期Granger因果关系。否则，接受该变量对经济增长存在短期Granger因果关系。
限于篇幅，这里仅列出经济增长的误差修正模型表达式：
从检验结果可以看出，尽管消费在长期内作为经济增长的直接原因并不显著，但是在短期内，消费成为经济增长的直接因。投资在短期内依然是湖南GDP增长的直接因，和前面水平VAR的检验结论结合起来，说明投资对于湖南经济增长具有重要的拉动作用。变量之间的短期因果关系如图4所示(略去净出口的影响)。
GDP、投资和净出口在短期内都不能形成湖南消费增长的直接因，这说明消费的变动对短期因素的影响不太敏感，消费在短期内相对比较稳定。
GDP、消费和净出口在短期内都不能形成湖南投资增长的直接因，而水平VAR的分析结论从长期来看，GDP、消费是长期投资增长的因。这说明短期内，湖南的投资对经济环境因素的敏感度不高，而长期的良好的经济环境会导致高的投资水平。
各变量对净出口的短期变动不能形成显著的因果关系，这说明湖南的净出口水平还很低，而且具有自发性，对短期或长期经济因素都还不太敏感。这一结论也是和前面的分析相符合的。
三、结论及政策启示
1．湖南的经济增长与消费、投资和净出口之间存在稳定的长期关系，消费水平对湖南经济增长的长期弹性为0．574，投资对湖南经济增长的长期弹性为0．465，净出口的作用还比较弱，为0．062。这种长期稳定关系对湖南经济增长有正的促进作用。因此，从政策上保持宏观经济的稳定、避免经济的大幅度波动有利于湖南经济的持续健康发展。
2．在短期内，投资增长对湖南的经济具有更加明显的作用，其短期弹性为0．222，而消费对经济增长的弹性为0．141，投资和消费均是经济增长的直接因。在长期内，投资是经济增长的直接因，消费作为GDP的直接因不显著，它通过对投资的作用形成GDP的间接因。因此，以扩大消费来拉动经济增长的政策可能不会有明显的作用，湖南的经济主要是由投资来驱动的，从政策上加大对投资的鼓励力度，对于湖南经济的短期繁荣和长期增长是重要的政策选择。
3．在短期内，投资对经济环境的敏感度还不高，这也说明原有的投资体制在一定程度上约束了投资主体的投资积极性，因此，扩大投资必须要进一步深化投资体制的改革，落实企业的投资自，放开民营资本的投资领域，积极引进外商投资，提高短期投资对宏观经济环境的敏感度。
一、短期投资实现的投资收益的账务处理差异
（一）企业持有短期投资期间所得利息或现金股利的账务处理差异
新旧企业会计制度对于“企业持有短期投资（股票、债券）期间获得的除取得时已记入应收项目的现金或利息外的利息或现金股利”是否作为短期投资实现的投资收益这一存在较大差异，具体表现在：
1、《工业企业会计制度》规定：企业在持有短期投资期间收到的除去在取得时已记入应收项目之外的利息或现金股利，直接作为收到当期的投资收益处理。相应的账务处理为：收到被投资单位发放的现金股利时，借记“银行存款”等科目，贷记“投资收益”、“其他应收款”科目。
2、《股份有限公司会计制度》的规定基本上与《工业企业会计制度》相同，公司收到发放的现金股利、利息，直接计入当期实现的投资收益。相应的账务处理为：借记“银行存款”科目，贷记“应收股利”、“应收利息”、“投资收益”等科目。
3、新企业会计制度则规定：短期投资持有期间所收到的现金股利、利息等收益，不确认投资收益，而作为冲减投资成本处理。相应的账务处理为：企业在收到被投资单位发放的现金股利或利息等收益时，对取得时已记入应收项目之外的金额，借记“银行存款”等科目，贷记“短期投资”科目。
（二）企业出售短期持有的股票、债券或到期收回债券实现的投资收益的账务处理差异
1、《工业企业会计制度》不要求企业在持有短期投资期间对短期投资提取“短期投资跌价准备”，因此，在出售短期持有的股票、债券或到期收回债券时，企业只需按收到的价款借记“银行存款”科目，按短期投资账面余额贷记“短期投资”科目，按收到款项与短期投资账面余额的差额，借记或贷记“投资收益”科目。
2、《股份有限公司会计制度》要求公司在待有短期投资期间应对短期投资计提“短期投资跌价准备”，同时调整当期投资收益。公司在出售短期持有的股票、债券或到期收回债券时，按实际成本转账，但不同时调整已计提的短期投资跌价准备，账务处理时，只需借记“银行存款”科目，贷记“短期投资”、“投资收益”科目；待中期期末或年度终了时再对已计提的短期投资跌价准备予以调整，当期投资收益的净额。
3、新企业会计制度要求企业在持有短期投资期间应对短期投资计提“短期投资跌价准备”，企业在出售短期持有的股票、债券或到期收回债券计算当期的投资收益时，要同时结转该项投资已计提的短期投资跌价准备。账务处理时，按实际收到的余额，借记“银行存款”科目，按已提的跌价准备，借记“短期投资跌价准备”科目，按短期投资的账面余额，贷记“短期投资”科目，按未领取的股利或利息，贷记“应收股利”、“应收利息”科目，按其差额，借记或贷记“投资收益”科目。
二、长期股权投资实现的投资收益的账务处理差异
（一）关于是否计提长期投资减值准备的差异
新旧企业会计制度在企业长期股权投资实现的投资收益方面的差异在于企业在持有长期股权投资期间是否对其计提长期投资减值准备。
《工业企业会计制度》不要求企业在持有期间对长期股权投资提取“长期投资减值准备”，在处置时也不需考虑长期投资减值因素，直接按处置时收到的价款借记“银行存款”科目，按处置的长期股权投资账面余额贷记“长期股权投资”科目，按两者之间的差额借记或贷记“投资收益”科目即可；而《股份有限公司会计制度》和新企业会计制度则明确要求企业在持有期间根据具体情况对长期股权投资计提“长期投资减值准备”，在处置时需考虑长期投资减值因素，结转该项投资对应的“长期投资减值准备”账户余额，以正确计算处置该项长期投资的收益。账务处理时，按实际收到的价款借记“银行存款”科目，按长期投资账面余额贷记“长期股权投资”科目，按“长期投资减值准备”账户余额借记“长期投资减值准备”科目，按其差额，借记或贷记“投资收益”科目。
（二）长期股权投资按成本法核算时取得的投资收益的账务处理差异
对于持有的长期股权投资按成本法核算时取得的投资收益，《企业制度》和《股份有限公司会计制度》两者都未考虑“清算股利”的相应，而新企业会计制度则对此作了规定：股权持有期内应于被投资单位宣告发放现金股利或利润时确认投资收益。企业确认投资收益，仅限于所获得的被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的分配额，所获得的被投资单位宣告分派的现金股利或利润超过上述数额的部分，作为初始投资成本的收回，冲减投资的账面价值。账务处理上，企业应按被投资单位宣告发放的现金股利或利润中属于本企业享有的部分，借记“应收股利”科目，按所获得的被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的分配额部分，贷记“投资收益”科目，按两者之间的差额贷记“长期股权投资”科目。
三、长期债权投资实现的投资收益的账务处理差异
相对而言，新旧企业会计制度在这一方面的差异较小。《工业企业会计制度》规定：
1、企业溢价或折价购入的债券，其溢价或折价应当在债券存续期内分期摊销，以调整企业持有债券期间各期的真实利息收益。溢价购入的债券，按当期应计利息，借记“长期投资（应计利息）”科目，按当期应分摊的实际支付价款中的溢价部分，贷记“长期投资（债券投资）”科目，按其差额，贷记“投资收益”科目；折价购入的债券，按当期应计利息，借记“长期投资（应计利息）”科目，按当期应分摊的实际支付价款中的折价部分，借记“长期投资（债券投资）”科目，按应计利息与分摊数的合计数，贷记“投资收益”科目。
2、企业长期债权投资持有期间不考虑减值准备，也较少考虑企业中途处置长期债权投资的情形，因此只需在债券到期收回本息时，借记“银行存款”等科目，贷记“长期投资”科目和“投资收益”科目。
《股份有限公司会计制度》则规定：
1、企业认购溢价发行在1年以上（不含1年）的债券，应于每期结账时，按应计的利息，借记“长期债权投资（债券投资－应计利息）”或“应收利息”科目，按当期应分摊的溢价，贷记“长期债权投资（债券投资－溢折价）”科目，按其差额，贷记“投资收益”科目；购入折价发行的债券，应于每期结账时，按应计利息，借记“长期债权投资（债券投资－应计利息）”或“应收利息”科目，按应分摊的折价，借记“长期债权投资（债券投资－溢折价）”科目，按应计利息与分摊数的合计数，贷记“投资收益”科目。
关键词：不完全契约；投资期限；增值服务；控制权
引言
创业投资作为一种对新兴的、快速成长的企业进行投资的方式，极大地促进创业企业的快速发展。但是，由于创业企业成立时间短、投资家与企业家存在高度的信息不对称，使得双方不能签订一份完全契约，当出现合约中未规定的事项时，就出现控制权配置问题。
由于投入资金、提供增值服务的不同，以及与企业家签订契约的条款和期限不同，投资家可以分为短期与长期投资家，短期投资家积极参与到创业企业中，提供高质量的增值服务，但是由于受到资金的约束，会选择较早的退出企业，如独立的创业投资机构（IVC）；而长期投资家没有资金约束的压力，可以一直向企业提供资金，但是提供的增值服务质量较低，如附属公司的投资机构（CVC）或附属银行的投资机构（Captive VC）。由于两类投资家存在差异，导致两类投资家与企业家合作时在公司治理、契约设计方面存在很大的差异，进而对企业控制权配置产生很大的影响。因此，从投资家投入资金、提供的增值服务等方面研究创业企业控制权如何配置，对于完善企业控制权配置、促进创业投资的成功与发展意义重大。
1文献回顾
目前，学者主要从投资家投入资金、提供增值服务等方面研究投资家的这些特征如何影响企业控制权配置。（1）在投资家投入资金方面。学者主要研究投资额的大小会对投资家是否拥有控制权与拥有多少控制权产生影响。有学者认为投资额越多，投资家拥有的控制权越多[1]- [3]。而另有一些学者认为随着投资额的增加，企业的均衡控制权安排分别是企业家控制、相机控制和投资家控制[4]- [5]。（2）在投资家提供的增值服务方面。有学者认为投资家提供的增值服务可以提升企业绩效[6]- [7]。另一些学者发现投资家提供的增值服务影响到企业决策权，控制权和现金流权的分配[8]- [10]。
学者在研究创业投资机构特征时，发现由于投入资金、提供增值服务的不同，投资机构存在不同的类型，独立的投资机构与附属公司或银行的投资机构向企业提供的资金、增值服务以及在契约设计、公司治理等方面存在很大的差异，较多学者认为独立的投资机构能够向企业提供更高的增值服务。Julia等[11]发现，独立的投资机构相比附属公司的投资机构使用更多的契约设计机制，能够积极的参与，拥有更多的投票权。Chemmanur等[12]发现附属公司的投资机构在培育企业创新方面与独立的投资机构存在差异。Giacinta [13]发现附属公司的投资机构比独立的投资机构分配更少的控制权。
综合国内外研究发现：首先，虽有研究投资家提供的资金和增值服务对于企业控制权配置的影响，但是很少有学者研究不同类型的投资家在投资金额、提供的增值服务质量方面存在的差异如何影响控制权配置。其次，已有研究很多是在一次性融资架构下研究控制权配置，而对阶段化投资下控制权的最优配置缺乏研究。再次，创业企业具有高度的人力资本依赖性，而现有研究往往忽略企业家的人力资本因素，忽略对企业家进行事前激励。最后，已有研究忽视了创业投资的专用性特点，忽略了投资家由于对企业进行管理和监督而产生的成本，以及投资家提供的管理监督服务对于企业家努力水平的影响，进而产生对企业控制权配置的影响。
针对已有研究的不足，本文以不完全契约理论为基础，在金融契约和控制权配置理论的框架内，应用博弈、公司治理等理论与思想，基于两类投资家在投资金额、增值服务等存在的差异，引入企业家努力水平、投资家投资额和管理监督成本、项目清算价值等变量，构建控制权动态配置模型，分析投资家控制与企业家控制下投资契约参数，在此基础上确定创业企业最优控制权配置。
2模型构建
2.1模型描述
假定企业家拥有一个市场前景良好的项目，由于缺乏资金，需要向投资家筹集资金。项目存在4个时刻， 。在时刻0，企业家计划向投资家融资；项目需要两个阶段的投资，在 需要资金I1，在 需要资金I2，投资家通过投资获得企业股份。市场上存在两类投资家，一类是长期投资家，用下标L表示，能够提供项目初始阶段和中期阶段所需资金。另一类是短期投资家，用下标S表示，只提供初始阶段所需资金，在项目中期阶段退出企业。假定企业家与投资家都是风险中性。
在 时刻，企业家与投资家签订契约，投资家投入资金，企业家付出事前努力水平（ ）（ ），投资家付出管理监督成本（ ）。企业家凭借良好的项目拥有完全的讨价还价能力[14]，向投资家提供契约。
在 时刻，投资家与企业家根据观察到的关于企业状态的信号，有两种选择：（i）清算项目，清算价值为L，双方根据契约分配各自获得的清算收益，投资家获得的收益为 （ ，是长期投资家获得的清算收益， ，是短期投资家获得的清算收益），企业家获得的收益为 。（ii）继续经营项目，长期投资家会继续向企业投入资金I2。而短期投资家将其持有的股份出售给外部投资家，外部投资家以 的价格购买股份（ ），并投入中期阶段企业所需资金。
如果项目继续经营，在 时刻企业可以成功IPO，获得收益R，成功的概率取决于企业在中期阶段的自然状态（ ）。企业存在两种自然状态， 。如果企业状态好，产生收益R的概率为1，如果企业状态差，以 的概率获得收益R，否则以 的概率获得等于0的收益。企业状态由企业家付出的努力水平和企业盈利能力 共同影响[15]。因此，企业状态好的概率是 ，状态差的概率是 。由于企业家付出努力，将会产生努力成本 ， 是单位边际努力成本。
2.2模型假设
根据对学者的研究发现，两类投资家向企业提供的增值服务质量存在显著的差异，而两类投资家提供的增值服务又会对企业家投入的努力成本产生影响。用 和 分别表示企业家与长期和短期投资家合作时付出的单位努力成本。由于短期投资家提供的增值服务质量更高，其对企业的贡献使得企业家可以在经营过程中投入较低的努力成本[11]，即 。同时，短期投资家比长期投资家付出更高的管理监督成本，即 。
假设：企业状态好时，项目继续经营收益大于清算收益，即 ，应选择继续经营；企业状态差时，继续经营收益小于清算收益，即 ，应选择清算项目。一旦项目清算，投资家收不回投资成本，即 。投资家的激励约束是 ，即项目收益要大于投资家付出的资金和管理监督成本。
2.3确定企业家最优努力水平
首先，计算出企业家与投资家在博弈过程中达到均衡时的项目净现值，即企业收益减去初始投资、企业家努力成本和投资家管理监督成本。
接下来对比分析在企业家控制或投资家控制下的投资契约参数，确定可能的最优控制权配置。
3投资家控制权配置分析
假定投资家拥有控制权，当其认为项目不成功时有权决定清算。分别比较企业家与长期和短期投资家合作时的契约参数，选择能给企业家带来较高收益的契约，确定哪类投资家拥有控制权可以实现相对较优配置。
3.3两种契约比较分析
如果短期投资家拥有控制权，其会选择出售项目而不是清算，这会产生无效的结果，即不成功的项目未被清算，反而获得额外资金。但是，短期投资家提供的增值服务对于企业的成功十分重要，这也促使企业家投入更高的努力水平来增加企业成功的可能性。
接下来比较两类投资家拥有控制权对项目净现值的影响。通过比较两种契约下的净现值，帮助企业家选择更适合的投资家。
命题3如果下面条件成立，长期投资家拥有控制权时契约的净现值高于短期投资家拥有控制权时契约的净现值。
如果短期投资家拥有控制权，其会采取无效的经营决策；如果长期投资家拥有控制权，其会采取最佳的经营决策，但是此时企业家的努力成本较高，投资家增值服务质量较低。因此长期投资家拥有控制权时企业的经营收益应足够补偿投资家提供的增值服务质量的不足。如果上述条件满足，长期投资家拥有控制权对企业家更具有吸引力。
4企业家控制权配置分析
如果企业家拥有控制权，比较企业家与两类投资家签订的契约参数，选择能给企业家带来较高收益的契约，确定与哪类投资家合作时，企业家拥有控制权可以实现相对较优配置。
4.1选择长期投资家时企业家控制权配置分析
如果选择的是长期投资家，对于前面讨论的结果（长期投资家拥有控制权）不会产生影响。在 时刻如果企业状态好，双方会同意继续经营项目；如果企业状态差，企业家会由于不能获得中期阶段资金而被迫选择清算项目。
4.2选择短期投资家时企业家控制权配置分析
短期投资家由于受到资金的约束，在中期阶段退出企业。如果企业家选择继续经营项目，短期投资家会出售持有的股份。如果企业家清算项目，清算价值根据契约在企业家与短期投资家之间分配。
企业家根据企业状态、不同决策下的期望收益，决定是继续经营或是清算。企业状态好时，企业家选择继续经营。企业状态差时企业家会选择不同的策略。
这种情况下，短期投资家与外部投资家的参与约束条件、企业家目标函数与短期投资家拥有控制权时是一样的。约束条件产生的结果与短期投资家拥有控制权时也是相同的。
命题4当企业家拥有控制权，与短期投资家合作时，如果企业家选择不清算项目，契约参数与短期投资家拥有控制权时是一样的。
此时，企业家拥有控制权与短期投资家拥有控制权产生相同的结果，应该被清算的项目被继续经营，这支持了很多学者所发现的，企业家总是倾向于选择继续经营项目。
随着投资家投资额和管理监督成本的增大、企业盈利能力的下降、项目清算价值的增加，企业家努力水平随之减少。该契约下，企业家总是采取最佳的经营决策。然而，由于投资家必须向企业家分配一部分清算收益，该契约也不能获得最优的均衡结果。
4.3两种契约比较分析
文章显示不论企业家或投资家谁拥有控制权，企业家与长期投资家合作可以产生相同的契约参数和决策行为，实现控制权相对较优配置。在企业状态好时继续经营，在企业状态差时清算。
而与短期投资家合作，会产生两种契约，一种是企业家选择继续经营项目。这与短期投资家拥有控制权时一样，产生了无效的经营结果：不好的项目被继续经营而没被清算。然而，还存在第二种契约，可以剔除无效结果。企业家选择在企业状态差时清算项目。此时，企业家需要从清算项目中获得更多的收益，如果项目清算收益低于继续经营收益，企业家不会选择清算。总之，在企业状态差时分配控制权给企业家比由短期投资家拥有控制权更好。
5结论
文章以不完全契约为基础，考虑了对企业家进行事前激励，并引入企业家努力水平、投资家投资额和管理监督成本、项目清算价值等变量，在阶段化投资的条件下，构建了控制权配置模型，研究如何根据两类投资家在投资金额、增值服务等方面的差异设计创业投资契约，在此基础上研究在各变量的影响下，哪种控制权配置可以实现相对较优。
通过模型分析发现：（1）如果企业家选择的是长期投资家，投资家会采取最佳的经营决策，即在企业状态差时清算项目；在企业状态好时，继续经营项目。在这种情况下，不论企业家或投资家谁拥有控制权，均可实现控制权相对较优配置；然而，由于长期投资家没有像短期投资家一样提供高质量的增值服务，不能实现控制权的最优配置。（2）如果企业家选择的是短期投资家，当企业状态差时，短期投资家不愿清算不好的项目，而是将其出售给外部投资家，这产生了无效的结果，不好的项目被继续经营。在这种情况下由企业家拥有控制权可以实现控制权相对较优配置。
由于企业家和投资家的有限理性，而演化博弈的有限理性基础允许参与者拥有有限的认知能力，因此，采用演化博弈的方法研究创业企业控制权的最优配置可能是后续研究需要解决的问题。
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市场经济既是竞争经济，又是风险经济。投资活动的产生是基于企业对未来市场发展，企业自身发展战略等综合因素作出合理预测后所作的决策。投资，尤其是长期投资，产出后即成为企业总资产的重要部分，但是与其它资产不同的是：投资资产不仅会因市场价格变化而在实质上发生变化（如短期投资），而且还会因被投资单位经营状况的变化而在实质上发生变化（如长期投资），如果对此认识不足，将严重歪曲企业资产信息，尤其对一个上市公司而言，其财务信息的公开性决定了其所有财务信息将成为在宏观上引导社会资源有序、高效流动的指南针，其财务信息不真实所导致的后果是可想而知的。有鉴于此，我国经过有关专家、学者国际准则以及英国、法国、德国、加拿大、澳大利亚、日本、、香港等国家和地区的会计准则，结合我国实际制定并于1998年6月24日颁布了《企业会计准则——投资》。该准则的实施，为规范会计信息披露，提高会计信息的有用性，推动证券市场的发展具有重要意义。
该准则包括引言、定义、投资的分类、投资成本的确定、投资账面价值的调整、投资的划转、投资的处置、披露、附则共9个部分。其中，引言段说明投资准则规范的范围；定义段分别对投资、短期投资、长期投资、成本法、权益法、债券投资溢价或折价、可收回金额和公允价值等8个名词进行定义；投资的分类段将投资分为短期投资成本的确定，采用权益法核算长期股权投资时产生的股权投资差额（投资成本与应享有被投资单位所有者收益份额之间的差额）的摊销；投资账面的调整段分别规范在投资期间内短期投资、长期债权投资、长期股权投资、长期投资减值所涉及的投资账面价值的变动；投资的划转段说明长、短期投资之间划转的价值确认；投资的处置段规定投资处置时的会计处理；披露段要求企业在财务报告中应披露与投资有关的事项；附则段说明该准则的解释权和实施期限。
二、比较
本节仅就我国的《企业会计准则-投资》与《国际会计准则第25号-投资会计》、《国际会计准则第28号-对联营企业投资的会计》、英国的《标准会计实务公告第1号-联营公司会计》和《财务报告准则第2号-对子公司会计》、加拿大的《加拿大特许会计师协会手册第3010章、3050章》、澳大利亚的《澳大利亚会计准则第1060-合营投资》和《澳大利亚会计第1016准则-1016联营投资》、台湾的《财务会计准则公报第5事情-长期股权投资会计处理》以及其它国家会计准则中有关投资的部分作一比较。
（一）关于范围
投资准则到底涉及哪些项目，主要取决于两个因素：一是对投资所下的定义，二是与其它具体准则的分工，即，虽符合投资的定义，但在其它准则或拟订中的其它准则中涉及。
财务会计中的投资有广义和狭义之分。广义的投资可分为对内投资和对外投资两大类，狭义的投资一般仅包括对外投资，而不包括对内投资。我国准则所指的投资，仅指狭义投资中的权益性投资和债权性投资。即除了不包括固定资产投资、存货投资等对内投资外，还不包括在其它准则中规定了的以下各项：外币投资的折算、证券企业以及专门从事证券经营业务的其它企业的证券投资的核算、合并会计报表、企业合并、房地产投资、期货投资等。国际会计准则第25号-投资会计中也排除了其它准则中规定的对附属公司的投资、对联营企业的投资、对合营企业的投资、商誉、专利权、商标权和类似资产、融资租赁、对退休金计划的人寿保险企业的投资，对投资所得的利息、使用费、股利和租金的确认基础。美国的投资会计所依据的准则散见于会计准则委员会意见和财务会计准则公告，以及财务会计准则委员会解释、财务会计准则委员会技术公报。
（二）关于定义
1、投资《国际会计准则第25号-投资会计》将投资定义为：“投资，指企业为通过分配（如利息、使用费、股利和租金）来增加财富；为资本增值或通过贸易关系，而给投资企业带来其它利益而持有的资产。”国际会计准则第2号“存货”所述的各种存货不是投资。国际会计准则第16号“不动产、厂房和设备”所述的不动产、厂房和设备也不是投资（投资物业除外）。国际会计准则对投资的定义先提供一个大的概念，然后在大概念的框架下再剔除诸如存货、固定资产等虽符合定义，但国际会计准则认为不是投资的部分。我国的准则将投资定义为：“企业为通过分配增加财富，或为谋求其它利益，而将资产过渡给其他单位所获得的另一项资产。”从此定义看投资通常中将企业的部分资产转让给其它单位使用，通过其它单位使用投资者投资的资产创造效益后进行分配所取得的，或者通过投资改善贸易关系等从而达到获取利益的目的。另一方面，某些投资，如在证券市场上进行短期性质的股票或债券的买卖，这种投资实际上是将现金投资入证券交易所（或证券交易机构），通过证券的买卖获取收益。这种收益实际上是对购买证券的投资者投入的所有现金再次分配的结果，以使资本增值。
2、短期投资各国对短期投资的的定义中有一些共同的术语，如“现金等价物”“可随时变现”，“持有时间不超过一年”等，但仍存在一些差别。我国准则中将短期投资定义为“指能够随时变现，并且持有时间不准备超过一年的投资”。我国对“短期投资”从两个方面界定，一方面是易变现，另一方面是意图短期持有（时间界限定为不准备超过一年）。国际会计准则、德国、加拿大、中国香港与我国的定义基本一致。英国、法国、澳大利亚在定义中仅指出短期投资的可随时变现的债券，打算持有至一年以后至期日，此投资应属于长期投资。中国台湾将短期投资定义为“随时可变现，并准备在一年或一个营业周期内变现的投资”，与我国的定义相比，二者在本质上是一样的。
（三）关于投资的分类
《国际会计准则第25号-投资会计》中要求：在会计表中划分流动资产和长期资产的企业，应将短期投资列作流动资产，长期投资列作长期资产；在资产负债表中不划分流协资产和长期资产的企业，出于计量的目的，也应对投资的计价按短期和长期的要求作一区分。短期投资和长期投资的划分，不同的国家有不同标准，在德国、中国香港、国际会计准则将短期投资比较严格地限定以一年为标准；但法国、英国、澳大利亚对期限的标准并不是很严格，而是更多的考虑企业资产的连续使用；我国的准则要求，长短期投资的划分主要依据管理当局的意图而定，管理当局意图短期持有的，作为短期投资；意图长期持有的，作为长期投资。但投资是否作为短期投资，应当符合两个条件：（1）能够在公开市场交易并且有明确市价，例如，各种上市的股票和债券，并保持其流动性和获利性，这一条件取决于管理当局的意图。不符上述条件的投资，作为长期投资。
（四）关于投资成本的确定
投资成本的确定是投资的计量，即为取得一项投资发生多少耗费。投资成本的确实是确定企业为取得一项投资而发生的支出有多少可以计入投资账户、确认为企业的一项资产，并在资负债表资产方的相关投资项目中列示。投资成本的确定主要涉及到三个问题：一是取得投资额同时取得一项债权的处理。其处理有二种：（1）将该债权计入投资成本，待实际得到股利或利息时，再冲减应收项目。二是为取得投资而发生的相关费用的处理。例如：若取得一项长期债券投资，对于取得长期债券投资时支付的税金、手续费等相关成本是否构成投资成本。一种认为，相关费用应当直接或分摊计入损益，另一种认为，相关费用应计入投资成本。三是以放弃非现金资产（不含股权，下同）而取得的长期投资成本的确定是按公允价值呢？还是按评估确认的价值。
我国会计准则规定“投资成本，是指取得投资对实际交付的全部价款，包括税金、手续费等相关费用。但实际交付的价款中包含的已宣告而尚未领取的现金股利，或已到期尚未领取的债券利息；长期债券投资成本扣除相关费用及应收利息，与债券面值之间的差额，应作为债券投资溢价或折价；以放弃非现金资产（不含股权，下同）而取得的长期股权投资，投资成本以所放弃的非现金资产的公允价值确定，如果所取得的股权投资的公允价值确定”。《国际会计准则第25号-投资会计》规定“投资成本包括佣金、各种服务费、税金和银行手续等购置费用”：“如果一项投资是全部或部分通过发行股票或其它证券来购置，其购置成本就是所发行证券的公允价值，而不是名义价值或面值”：“结果一项投资是全部或部分地通过其它资产的交换而取得，其购置成本应参照所放弃的资产的公允价值来确定”：“如果所购入的投资的公允价值更为清楚，也可以此作为购置成本”。另外，国际准则还规定“与一项投资有关的应收利息、使用费、股利和租金，通常作为收益即投资的回报处理”：“债券投资的购置成本与偿还价值之间的差额（购置时折价或溢价）通常应由投资者在从购买至到期前的期间内摊销，从而使投资的收益前后一致”。从以上对比我们可以看出国际准则中的投资成本即购置成本，购置成本中所包含的应收利息、使用费、股利和租金不作为应收项目，而是成本的一部分，待这些应收项目不计入投资成本的处理不同。再者针对债券投资发生的相关费用，我国准则中规定：对购入长期债券发生的相关费用，我国准则中规定：对购入长期债券发生的相关费用计入投资成本，但同时采用重要性原则，即如金额较小，可于购入时一次计入损益；如金额较大，计入投资成本，并单独核算，于债券购入后至到期前的期间内在确认相关费用，作为折溢价而在购买日至到期的期间内摊销。
（五）关于投资账面价值的调整
1、短期投资的期末计价方法（账面价值）。短期投资在持有期间内期末计价方法有以下三种：一是成本法。即指投资成本入账后直到成本变现前均不调整短期投资账面价值的方法。按成本计价在投资持有期间内，不确认由于对短期投资进行估价而产生的未实现损益，直到短期投资出售时，再确认损益。这种方法在中国香港及日本允许采用，如日本规定在市价低于成本不到50%时，应采用成本法。二是市价法。即指在每一会计期末编制会计报表时，短期投资账面价值按市价调整，并据此反映于资产负债表上的方法。这种方法在中国香港和国际会计准则中提介采用。三是成本与市价孰低法。指短期投资的市价在购买日以后减少时，投资成本也应减少到一个较低的价值所采用的一种子计价方法。在具体处理时，当市价低于成本时按市价计价，当市价高于成本时按成本计价，这种方法在加拿大、德国、中国台湾、中国香港、法国、国际会计准则等多数国家、地区和组织采用。在具体运用成本与市价孰低法计价时，有的专家建议采用可变现净值或公允价值代替市价，如澳大利亚、英国准则规定短期投资的期末计价采用成本与可变现净值孰低法。
另外，对于短期投资采用成本与市价孰低计价的情况下，具体采用哪种，各国有不同的规定，它们的理由如下：有的认为，或投资者所关心的是短期投资整体的价值总额，而不是每项个别投资，因为这些投资是作为共同财富的储存形式为企业所持有，因而，以成本与市价孰低计价的投资是以投资总体为基础，而不是以单项投资为基础计价。也有的认为：短期投资采用成本法计价时，是以单项投资为基础，而存货在计提跌价准备时也以单项为基础，既然存货以单项为基础，而短期投资同样属于流动资产为什么却要在整体基础上进行比较，按谨慎原则惯例是以单项作为比较基础的的。还有的认为：短期投资种类不多，但不同的投资项目具有不同的投资风险和报酬，因此建议至少按投资类别或总体计提跌价准备。在英国和香港一般只允许以单项投资为比较基础，国际准则为迎合不同国家的需要，三种方法均可采用。考虑到我国采用成本与市价孰低计价有一个熟悉过程，允许企业根据自身情况，分别采用按投资总体，投资类别或单项投资计算并确定计提的跌价损失准备。但如果某项短期投资比较重大（如占整个短期投资10%及以上），则应按单项投资为基础计算并确定计提的跌价损失准备。
2、短期投资未实现损益的处理。短期投资的期末计价可采用三种方法，即成本法、市价法、成本与市价孰低法。若采用成本法，由于在短期投资持有期间不调整短期投资账面价值，因此，不确认由于对短期投资进行估价而产生的未实现损益，如日本。若采用市价法、或市价与成本孰低法时，由于市价波动，期末需地账面价值进行调整。因此，需对未实现的损益中以确认。对未实现的损益会计上有两种处理方法：一是将市价高于或低于成本的估价损益均计入当期损耗益。如国际会计准则规定，以市价计价的短期投资，市价的降低与回升，均计入损益。中国也采用此处理方法。二是将未实现的收益不确认，仅将损失计入当期损益，如中国香港规定，未实现收益不确认，未实现损失计入损益。采用这种方法的还有法国、加拿大、澳大利亚。我国准则规定“市价低于成本的金额确认为当期投资的损失，已确认跌价损失的短期投资的价值又得以恢复时，应在原确认的投资损失的金额内转回”。即，未实现损失计入损益，未实现收益在一定范围（原确认投资损失的金额）内转回。
3、长期债券投资溢折价摊销方法。长期债券投资的溢折价是指长期债券的投资成本与债券面值之间的差额。投资成本高于债券面值的部分，称为长期债券投资的溢价，投资成本低于债券面值的部分，称为长期债投资溢折价，不同国家和地区对溢折价的会计处理不尽相同，大致分以下几类：一是不要求长期债券投资的溢折价在存续期内摊销。如法国、德国、澳大利亚。二是要求将长期债券投资的溢折价在存续期内摊销，但未规定采取什么摊销方法，如英国、中国台湾。三是要求采用直线法摊销。如日本。四是要求采用直线法或实际利率法进行摊销，采用这种方法的有我国、加拿大。国际会计准则基本上采用第二种方法，其具体规定为：债券投资的购置成本与赎回价值之间的差额（购置时的折价或溢价），通常在投资者购入后至到期前的期间内摊销。折价或溢价的摊销额如同利息一样借记或贷记收入，并增减债券投资额账面价值。其规定中没明确指出溢折价的摊销采用什么方法。
4、长期债权投资的期末计价。长期债权投资一般按摊余价值或摊余成本计价。债权投资的摊余价值，包括投资成本、应收利息以及债券溢价或折价摊销调整后的金额；分期付息债券的摊余价值即为摊余成本，包括投资成本以及债券溢价或折价摊销调整后的金额。美国FASB115号准则中采用摊余成本计价，但是规定这类投资只要没有发生永久性价值减值或投资分类的变化，其账面价值一般不做调整。国际会计准则第25号规定，长期债权投资，在资产负债表上一般应按成本列示，若市价发生下跌，也可按重估金额列示。我国对长期债权投资的期末计价按以下方法确定：一是长期债权投资发生价值减损，应当按照账面价值计价，即摊余价值扣除有关投资减值准备后的余额计价。
5、长期股权投资的期末计价方法。长期股权投资的期末计价一般有两种方法，即成本法和权益法，少数国家还采用成本与市价孰低法。所谓成本法，指投资按投资成本计价的方法。所谓权益法，指投资最初以投资成本计价，以后根据投资企业享有被投资单位所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整的方法。对长期股权投资在什么情况下采用成本法，什么情况下采用权益法核算，投资企业的持股比例是一个重要的因素。如美国规定，当投资企业的持股比例低于20%普通股，采用成本法；持有20%-50%普通股时，采用权益法核算。但大多数国家和地区按实质重于形式的原则，用投资企业对被投资单位的控制程度来决定采用何种方法。如我国准则规定，投资企业对被投资单位无控制、无共同控制且无重大的，采用成本法核算；投资企业对被投资单位具有控制、共同控制或重大影响的，应采用权益法核算。加拿大、澳大利亚也按控制程度来决定期末计价方法，且澳大利亚准则指出影响控制程序的因素除持股比例外，还有对董事会的控制程序或在股东会上投票权的控制。少数国家规定对长期股权投资价期末计价只能采用成本法。如德国规定对长期权益性投资的会计处理不取决于投资者的持股比例，无论其是否对投资者有重大影响，均采用成本法核算。比较特殊的情况是：中国台湾的会计准则规定，长期股权投资按成本法评价时，如有市价可循时，则以成本与市价孰低者评价。国际会计准则规定长期股权投资的期末计价为：在合并财务报表中，对联营企业的投资，应当根据权益法核算，不过，在购入和拥有投资是专门为了在近期卖出时，则应当按照成本法核算。自以下日期起，投资者应当中断使用权益法——投资或者转移资金的能力，所以不宜使用权誉法。
6.股权投资差额。所谓股权投资差额，是指权誉法核算长期股权投资时，投资盛开本与享有被投资单位所有者权誉份额的差额。对股权投资差额的会计处理涉及到两方面：一是股权投资差额如何进行帐务处理。对股权投资差额的帐务处理，有两种意见。其一是作为单独的资产或负债。如国际会计准则第22号、美国准则中均规定，将股权投资差额作为商誉，在确认后单独入账，作为一项资产或负债。其二是不单独作为资产或负债，而是将其调整到长期股权投资中，把股权投资差额作为投资成本的调整项目。我国采用这种作法。二是股权投资差额如何摊销。针对股权投资差额的摊销。针对股权投资差额的摊销有三种意见。其一是按资产的使用期限摊销。如美国将长期股权投资差额确认的商誉按“无形资产”准则规定在不超过40年期限内，按其有效使用期限摊销。其二是按规定年限平均分期摊销。如国际准则中规定商誉摊销应使用直线法，摊销期限不应超过5年，除非超过5年更为恰当，但最长不得超过从购买日开始的20年。其三是按借差或贷震荡分别确定摊销期限。我国准则采用这种作法，且规定股权投资差额的摊销期限，合同规定了摊销期限的，按合同办；没有规定摊销期限的，借差（投资成本超过应享有被投资单位所有者权益的差额）按不超过10年（含10年）的期限摊销；贷差按不低于10年（含10年）的期限内摊销，摊销金额计入当期投资收益。
7、长期投资的减值。长期投资减值的会计处理受长期投资期末计价的会计政策的影响。长期投资市场价值的减损应不应减记投资成本；其次，未实现损益是计入股东权益还是计入当期损益；再次，发生市场价值回升时，调减的账面价值能否转回；最后，同短期投资一样，对长期投资的市场价值计价时，是采用整体为基础的方法还是单项为基础的方法。以下仅列示我国、美国、英国、加拿大、中国台湾和国际会计准则对长期投资减值的有关规定。
我国准则规定长期投资的减值准备应控制个别投资项目计算确定，如果由于市价持续下跌或被投资单位经营状况变化等原因导致其可收回金额低于投资的账面价值，应将可收回金额低于投资账面价值的差额首先冲抵该项投资的资本公积准备项目，不足冲抵的差额部分确认为当期投资损失。
美国准则规定所有以成本法核算的证券以总额成本与市价孰低法计价，当总市价低于总成本时，调减账面价值，未实现损失，在资产负债表中作为股东权益的减项，当认为价值下跌为永久而非暂时性的，这部分损失计入当期收益。采用权益法核算时，当投资的市场价值发生永久性减损时，调减期账面价值到市场价值。
中国台湾财务会计准则规定长期股权投资采用成本法，如属公开市场交易之股票者，应按成本与市价孰低评价，其方法采以总成本与总市价比较之，并设置“长期投资未实现跌价损失”及“备抵跌价损失”科目，前者不列入损益计算，于资产负债表上列为股东权益之减项，后者则列为长期投资之减项。长期投资未实现跌价损失，若有证据显示市价回复之希望甚小时，应即转为实现跌价损失，列入当期损益计算，该投资之成本应降低至市价，并作为新成本。投资于非公开交易之股权，如有证据显示投资之价值确已减损，且回复之希望甚小时，应承认其损失，并以承认损失后之该投资账面价值作为新成本。长期股权投资采用权益法，被投资公司股价发生持久性之大幅度下跌，且回复之希望甚小时，投资公司应承认其跌价损失，列为当期损益。
国际会计准则规定长期投资通常以成本计价。不过，当长期投资价值发生非暂时性减损时，其账面价值应予抵减，以确认这种减损。长期投资的账面价值通常逐项确认。不过，在某些国家，作为长期投资的有价权益性证券可以总体基础上的成本与市价孰低法计价。在这种情况下，投资价值的暂时性下跌及所续恢复计入权益。长期投资价值因非暂时性减损对其账面价值的抵减，除冲销前期重估增值外，应计入利润表；当该项投资价值回升或减损原因不复存在时，其抵差部分可以转回。
英国准则规定以成本与可变现净利值孰低计价，若权益性投资的市场价值发生永久性减损，减值部分作为已实现损失。
加拿大准则规定如果判断投资价值发生永久性的减损，需调减其账面价值，以确认损失调减的账面价值，除发生重大回升外一般不再转回。
（六）关于投资的处置
投资的处置，除确认相应的处置损益外，还涉及到投资跌价（或减值）准备的处理、处置时投资成本的结转、部分处置某项投资相关的跌价准备的处理等。国际准则规定，当处置一项投资时，处置的净利收入与账面金额之间的差额应确认为收益或费用。如果该投资是一项流动资产，并且在投资总体组合的基础上按成本与市价孰低列示，销售的利润或亏损应以成本为基础加以计算。如果该投资以前进行过价值重估，或按市价列示，并且已将账面金额的增加数转入了价值重估盈余，企业应采用如下的政策，或将保留有关价值重估盈余贷记收益，或将其结转至留存收益。这项政策应根据国有会计准则第8号“本期净损益、基本错误和会计政策的变更”一致地采用。我国准则规定“处置投资时，投资的账面价值与实际取得收入的差额，确认为当期投资损益。通过以上对比看出国际准则对投资处置的规定更详细、更具体。”
关键词:DSSW模型;投资者情绪;预期时间跨度;股价指数;好淡指数
中图分类号:F830.91 文献标识码:A 文章编号:1003-5192(2010)04-0053-05
Research on the Relationship between Investor Sentimentand Stock Index Based on DSSW Model
CHEN Jun, LU Jiang-chuan
(School of Management, Xi’an Jiaotong University,Xi’an 710049, China)
Abstract:Based on DSSW model, this paper structures model on relationship between investor sentiment of different expected horizon and stock price. According to differences of mean and variance on investor sentiment, this paper refers that investor sentiment of different expected horizon has different influences to stock price. Moreover, this paper uses Haodan Index as the index of investor sentiment, and analyzes the relationships between Haodan Index of different expected horizon and stock index. The result supports our theoretical conclusion. At last, this paper gives suggestions.
Key words:DSSW model; investor sentiment; expected horizon; stock index; Haodan index
1 研究文献综述
1.1 理论研究文献综述
自Kahneman和Tversky[1]通过研究人们的非理性决策进而提出前景理论(Prospect Theory),并于2002年获得诺贝尔经济学奖以来,投资者情绪与市场的关系越来越受到学术界的关注。学者们基于认知心理学发展的最新研究成果,从行为金融学的视角,进行理论和实证两方面研究,发现投资者情绪与股票市场之间具有密切关系。
De Long,Shleifer,Summers和 Waldmann[2]通过构建两期代际模型(Strip-Down Overlapping
Generations Model),发现股票价格由理性预期的投资者(Sophisticated Investor)和噪音交易者(Noise Trader)共同决定,非理会导致股票价格对价值的背离,这个模型被称为DSSW模型。Barberis,Shleifer和Vishny[3]基于两个普遍存在的事实,即股票价格对类似盈利公告信息反应不足和股票价格对好消息和坏消息在序列上的过度反应,构建了投资者情绪对股票价格的定价模型,并揭示了投资者信念的形成模式。Daniel,Hirshleifer和Subrahmanyam[4]将投资者分为知情交易者(Informed)和不知情交易者(Uninformed),后者存在两种心理偏差,包括过度自信偏差(Overconfidence)和自我归因偏差(Self-Attribution)。过度自信使私人信息比先验信息的权重更高,从而引起过度反应;自我归因偏差不仅导致短期的惯性效应和长期的反转效应,而且强化了过度自信。Mehra和Sah[5]利用贴现因子(Discount Factor)和风险回避程度(Level of Risk-Aversion)这两个主观性参数描述投资者情绪,构造出了投资者情绪波动下的资产定价模型。Brown和Cliff[6]认为在某一期间,如果投资者非常乐观,就会抬高股票价格,当然也很可能获得好的收益率,即“浪潮”效应(
Bandwagon Effect),此时投资者情绪与市场同期收益正相关。但当投机者看到市场股价变得很便宜时,他们会将此视为购买机会并变得乐观,这种“便宜股购买者”效应(Bargain Shopper Effect)将使投资者情绪与市场同期收益呈现负相关关系。
我国学者王美今和孙建军[7]通过构造理论模型证明,投资者接受价格信号时表现出来的情绪是影响均衡价格的系统性因子,他们实证研究发现,投资者情绪的变化不仅显著地影响沪深两市收益,而且还显著地反向修正沪深两市收益的波动,并通过风险奖励影响收益。陈彦斌[8]在Mehra和Sah[5]研究的基础上,更加全面地对投资者情绪波动与股票价格的关系做了进一步研究,发现影响股票价格波动的情绪因素是风险回避系数、跨期替代弹性和主观贴现因子这3个变量的波动。
1.2 实证研究文献综述
Fisher和Statman[9]实证发现,个体投资者本月的情绪水平与S&P500下月的收益水平统计上显著负相关;投资媒体本月的情绪水平与S&P500下月的收益水平统计上也是负相关,但不显著;华尔街战略投资者本月的情绪水平与S&P500下月的收益水平统计上显著负相关。Chan和Fong[10]对香港市场的个人投资者行为进行研究发现,投资者情绪指数越乐观,该成交日的收益率越大,但随后几天的收益率则较低。Verma和Verma[11]对道琼斯工业平均指数和S&P500指数研究发现,无论是机构投资者还是个人投资者,其投资者情绪与市场之间存在显著正相关关系,但与市场波动存在显著负相关关系。Kling和Gao[12]利用央视看盘数据对我国机构投资者情绪与市场收益之间的关系进行了研究,与大多数观点不同的是,他们认为机构投资者情绪与市场收益并不存在长期相关关系,只存在短期相关关系,他们发现,投资者情绪并不能对市场收益进行预测,但市场收益却可以通过正反馈效应对投资者情绪产生影响。
综上所述,投资者情绪是影响股票市场波动和市场收益的重要因素。但现有文献没有将投资者情绪根据预期时间跨度的不同进行分类,因此研究得出的结论大相径庭。本文认为,预期时间跨度不同,投资者情绪的均值和方差有不同的特征,对股票市场有不同影响,这在前人研究中较少受到关注。为此本文在前人研究的基础上,将投资者情绪进行细分,研究不同预期时间跨度下投资者情绪与股票价格的关系。
2 不同预期时间跨度下投资者情绪与股票价格关系模型的构建
在已有投资者情绪定价模型中,只有DSSW模型利用预期分布对投资者情绪进行了描述,因此本文以DSSW模型为基础,细化不同预期时间跨度的投资者情绪。
根据该模型,本文给出以下分析:
(1)(10)式右边第一项为完全理性条件下风险资产的基本价值,第二项和第三项为由于不同预期时间跨度的噪音交易者的存在对风险资产价格的影响。
(2)从第二项和第三项的结构看,长、短期噪音交易者对市场价格的影响方式是相同的,只是由于它们对风险资产的预期价格分布不同(均值和方差不同),对市场价格的影响不同。
(3)从整体上看,风险资产的价格由基本价值、长短期噪音交易者对风险资产价格的预期分布、及整体市场不同预期时间跨度的投资者结构决定。
3 不同预期时间跨度投资者情绪与股票价格关系分析
3.1 投资者情绪时间跨度特征
对短期投资者来说,股票市场走势接近于随机漫步模型,即股市本期收益率为上期收益率加一个白噪音的冲击。投资者预期时间跨度越短,其情绪变化就越接近于随机漫步模型。极端情况看,假定投资者的预期时间跨度为1天,则对未来1天看多与看空的投资者数量从长期看是相当的,即预期时间跨度为1天的投资者情绪的均值为50,方差为白噪音方差。
对长期投资者来说,股票市场长期走势是一个带时间趋势项的随机过程,即从历史角度看,股票市场长期走势是震荡向上的。因此,对预期时间跨度为长期的投资者来说,其预期均值大于50。极端情况看,假定投资者的预期时间跨度足够长,则有理由相信,绝大多数的投资者都应该对足够长的未来市场看多,因此,其投资者情绪的均值接近100,同时由于足够长的未来市场年均收益率可以用市场资本化率表示,其预期方差接近于0。
总之,短期投资者情绪的均值比长期投资者情绪均值小,而其方差比长期的方差大。
3.2 投资者情绪预期均值和方差与股票价格的关系
3.3 不同预期时间跨度投资者情绪对股票价格的影响
从(12)式和(13)式可知,投资者情绪的均值和方差影响股票价格。由于不同预期时间跨度投资者情绪的均值和方差有不同的特征,因此对股票价格有不同的影响。
(1)短期投资者情绪对股票价格的影响。当投资者对未来预期时间跨度由长期逐渐趋于短期时,其预期均值趋于减小,因此有dρt/dρ*
(2)长期投资者情绪对股票价格的影响。当投资者对未来预期时间跨度由短期逐渐趋于长期时,其预期均值趋于增大,因此有dρt/dρ*>0,所以由(12)式得,长期投资者情绪均值对股票价格的影响为正向的。同样,随着投资者预期时间跨度由短期逐渐趋于长期,其方差趋于减小,所以由(13)式得,长期投资者情绪的方差对股票价格的影响为正向。
4 不同预期时间跨度投资者情绪与股价指数关系实证检验
4.1 指标选取及平稳性检验
在我国,投资者情绪指数主要有央视看盘情绪指数和《股市动态分析》的好淡指数。央视看盘情绪指数只分别给出了机构和个人投资者情绪指数,没有给出市场整体情绪指数和不同预期时间跨度的情绪指数。好淡指数的问卷调查对象涵盖了机构和个人投资者,能够较好地反映市场整体状况,并且其情绪指数有短期和中期两种(没有长期好淡指数),前者预期时间跨度为1周,后者为1至3个月。可以用这两个指数作为不同预期时间跨度下的短、长期投资者情绪的变量。考虑到数据的可得性,本文选取的时间跨度是2005年10月1日至2008年12月31日,剔除“黄金周”等节假日的闭市,共有163组数据。另以上证综指和深证成指每周收盘价作为股票价格指标,为了消除异方差性,均对其取自然对数。
采用SC准则(由EViews 6.0确定滞后阶数)对各时间序列进行平稳性检验,得到:短期和中期好淡指数在原序列上平稳,上证综指和深证成指在原序列上不平稳,但其一阶差分序列平稳。因此,对上证综指和深证成指取一阶差分序列。
4.2 因果关系检验
将长、短期情绪指数与上证综指和深证成指分别进行Granger因果关系检验,发现:
(1)在5%显著性水平下,短期好淡指数是引起上证综指和深证成指变动的Granger原因,上证综指也是引起短期好淡指数变动的Granger原因,但深证成指不是引起短期好淡指数变动的Granger原因。这可能因为:上证综指在代表性方面强于深证成指,市场参与者对未来市场进行短期判断时,更看重上证综指。
(2)在5%的显著性水平下,中期好淡指数是引起上证综指和深证成指变动的Granger原因,但上证综指和深证成指不是中期好淡指数变动的Granger原因。这可能因为:投资者对未来预期时间跨度越长,对市场判断越倾向于基本面分析,受前期市场走势的影响也越小。
4.3 脉冲响应检验
(1)股价指数对短期投资者情绪的脉冲响应。上证综指和深证成指受到短期好淡指数冲击后,第1期达到正向最高点,其后出现负向反应(第4期有小幅正向),第7期达到负向最低点(见图1,深证成指图略)。即股价指数对短期好淡指数的反应是:短期为正向、长期为负向。
(2)股价指数对长期投资者情绪的脉冲响应。上证综指和深证成指受到中期好淡指数冲击后,基本上都为正向反应(第2期有小幅负向),分别在第6和第7期达到正向最高点(见图2,深证成指图略)。即股价指数对中期好淡指数的反应是正向的,特别是较长期的反应。
5 结论及建议
通过细分投资者情绪和构建不同预期时间跨度下投资者情绪与股票价格的关系模型,研究得出长、短期投资者情绪对股票价格的不同影响。进一步,运用格兰杰因果关系检验和脉冲响应分析方法,对我国投资者情绪与股价指数的关系进行检验,研究发现:长短期投资者情绪均是股价指数变动的格兰杰原因,但股价指数仅是短期投资者情绪变动的格兰杰原因;股价指数对短期投资者情绪有负向脉冲响应,对长期投资者情绪有正向脉冲响应。支持理论分析结论。
根据研究结论,本文给出如下对策建议:
(1)引导和鼓励长期资金入市。由于长期投资者情绪对股价指数有正向影响,股价指数不是长期投资者情绪变动的格兰杰原因。所以长期资金入市,不但可以获得正向投资收益,更为重要的是,其不受前期股价指数变动的影响,更多关注基本面分析,因此不会像短期投资者那样追涨杀跌,这对保证我国股票市场健康稳定发展有重要意义。
(2)扩大机构投资者规模。由于投资者情绪是由投资者的非理性投资行为的持续性和理性投资者的套利有限性造成的,扩大机构投资者规模,提高理性投资者在市场中的比重,一方面可以降低股票市场非理性投资行为,另一方面可以增强理性投资者的套利能力,从而有利于稳定股票市场,降低股票市场的波动性。
(3)短期投资可以运用技术分析,长期投资应基于基本面分析。因长期投资者情绪对股价指数有正向影响,而股价指数不是长期投资者情绪变动的格兰杰原因,所以在进行长期投资时,不应过多基于前期股价指数的走势和技术分析,而应更多关注股票的基本价值和宏观经济的基本面,对长期走势进行价值判断,并通过长期持有获得收益。但由于股价指数是短期投资者情绪变动的格兰杰原因,所以判断短期走势、进行短期投资时可以运用技术分析。
(4)依据短期投资者情绪指数仅能进行短期投资,依据长期投资者情绪指数可以进行长期投资。因短期投资者情绪对股价指数的影响除第1期外均为负,所以依据短期情绪指数只能进行短期投资(即1期,这里为1周,与短期预期时间跨度相同),进行超过1期的较长期投资不能保证收益为正。但长期投资者情绪对股价指数有正向影响(第2期除外),特别是6~7期的投资能获得更高的收益(与预期时间跨度均值吻合),所以依据长期情绪指数可以进行与预期时间跨度相当的较长期投资,而进行短期或更长期投资均不能保证收益为正。
参 考 文 献:
[1]Kaneman D, Tversky A. Prospect theory: an analysis of decision under resk[J].
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[2]De Long J B, Shleifer A, Summers L H, et al.. Noise trader risk in financial markers[J]. The Journal of Political Economy, 1990, 98(4): 703-738.
[3]Barberis N, Shleifer A,Vishny R. A Model of investor sentiment[J]. Journal of Financial Economics, 1998, 49: 307-343
[4]Daniel K, Hirshleifer D, Subrahmanyam A. Investor psychology and security market under- and overreactions[J]. The Journal of Finance, 1998, 53(6): 1839-1886.
[5]Mehra R, Sah R. Mood fluctuations, projection bias, and volitility of equity prices[J]. Journal of Economic Dynamics and Control, 2002, 26: 869-887.
[6]Brown G, Cliff M. Investor sentiment and the near-term stock market[J]. Journal of Empirical Finance, 2004, 11: 1-27.
[7]王美今,孙建军.中国股市收益、收益波动与投资者情绪[J].经济研究,2004,(10):75-83.
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[9]Fisher K L, Statman M. Investor sentiment and stock returns[J]. Financial Analysts Journal, 2000,
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[10]Chan S Y, Fong W M. Individual Investors’ sentiment and temporary stock price pressure[J]. Journal of Business Finance and Accounting, 2004, 31(5-6): 823-836.
随着市场经济的发展，深化企业资产减值准备核算，已成为加强企业经济核算，落实财务管理谨慎性原则的重要举措。在新形势下应怎样深化此项核算呢?笔者认为，应在努力做好有关工作的进程中注重:
一、正确理解资产减值准备的确认标准
所谓资产减值准备是指企业按《企业会计制度》规定，对应收账款和其他应收款等应收款项计提的坏账准备;对股票、债券等短期投资计提的短期投资跌价准备;对长期股权投资和长期债权投资等长期投资计提的长期投资减值准备;对原材料、包装物、低值易耗品、库存商品等存货计提的存货跌价准备;对房屋建筑物机器设备等固定资产计提的固定资产减值准备，以及对专利权、商标权等无形资产计提的无形资产减值准备;在建工程减值准备;委托贷款的委托贷款减值准备;除了货币资金、应收票据、预付账款、长期待摊费用等外的资产均计提了相应的减值准备。即八项资产减值准备金。
企业应当定期或者至少于每年年度终了，对各项资产进行全面检查，合理地预计各项资产可能发生的损失，即判断资产是否发生减值，企业应当以账面价值与其可收回金额进行比较。
1.坏账准备。企业应当在期末分析各项应收款项的可能性，并预计可能发生的坏账损失，对预计可能发生的坏账损失，计提坏账准备。
2.存货跌价准备。企业应当在期末对存货进行全面清查，如由于存货毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因，使存货成本高于可变现净值的，应按可变现净值低于存货成本部分，计提存货跌价准备。在符合条件下，除了对一些特殊情形的存货全部转人当期损益，一次性予以核销外，可以对减值的存货计提存货跌价准备。
3.短期投资跌价准备。企业应当在期末对各项股票、债券、基金等短期投资进行全面检查，如果短期投资市价低于成本，应按其差额确认并计提短期投资跌价准备。
4.长期投资减值准备。企业应当在期末，对长期投资进行逐项检查，如果由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化等原因导致其可收回金额低于账面价值，并且这种降低的价值在可预见的未来期间不可能恢复，应将可收回金额低于长期投资账面价值的差额作为长期投资减值准备。
5.委托货款减值准备。企业应当定期或年终，采用委托贷款本金与可收回金额比较法对有迹象表明本金高于可收回金额的委托贷款，其差额计提减值准备。
6.固定资产减值准备和无形资产减值准备。企业对固定资产、无形资产逐项进行检查，如果由于市价持续下跌，或技术陈旧、损坏、长期闲置不用等原因导致其可收回金额低于账面价值，即固定资产和无形资产实质上已经发生减值，应按可收回金额与账面价值孰低法按单项计提全额或部分固定资产减值准备。对于全额计提固定资产减值准备的固定资产，不再计提折旧。
7.在建工程减值准备。对在建工程项目进行逐项检查，如果有证据表明在建工程已经发生了减值，应当计提减值准备。
二、掌握资产减值准备金计量方法
1.企业对短期投资按照成本与市价孰低计量，并根据具体情况分别采用按投资总体、投资类别或单项投资计提跌价准备，如果某项短期投资比重较大(如占整个投资的10%及以上的)，应按单项投资为基础计算并确定计提的跌价准备。
2.企业应当对委托贷款本金进行定期检查，并按委托贷款本金与可收回金额孰低计量，可收回金额低于委托贷款本金的差额，应当计提减值准备。
3.存货可以按照成本与可变现净值孰低法计提，当成本低于可变现净值时，存货按成本计价;当可变现净值低成本时，存货按可变现净值计价，即提跌价准备。实际工作中，通常按单个存货项目的成本与可变现净值计提，如满足制度规定的条件，可以合并计量成本与可变现净值或按存货类别计提。
4.企业应采用备抵法核算坏账损失，并遵循一致性原则。在确定坏准备的计提比例时，应当根据以往的经验、债务单位的实际财务状况和现金流量等相关信息予以合理估计，并自行确定计提坏账准备的提取方法(如销货百分比法、账龄分析法、应收账款余额百分比法)。
5.企业应当在期末对长期股权投资和长期债权投资、固定资产、无形资产逐项进行检查，如果由于市价持续下跌、被投资单位经营状况恶化，或技术陈旧、损坏、长期闲置等原因，采用账面价值与可收回金额孰低法的原则按单项项目计量长期投资减值准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备。
6.企业应当对有证据表明已经发生了价值减值的在建工程，按其差额计提减值准备。
三、加强资产减值准备账户管理
1.设置资产减值准备的账务账户。因企业各项资产的性质不同，各项资产减值准备的账务处理也不尽相同:(1)对应收款项、存货两项流动资产发生减值而计提的坏账准备和存货跌价准备，因其主要与企业日常管理水平有关，故将其发生的价值减损计人“管理费用”账户。(2)对短期投资、长期投资、委托贷款三项投资性贾产发生的价值减损而计提的短期投资跌价准备、长期投资减值准备和委托贷款减值准备，因均属于企业对外投资，并且均是为了获得投资收益，故将其发生的价值减值计人“投资收益”账户借方。(3)对固定资产、无形资产和在建工程三项资产发生的价值减损而计提的减值准备，因其均属于企业非投资性的长期资产，通常它们的价值减损与企业日常的经营活动无直接关系，故将其发生的减值计人“营业外支出”账户。
2.落实资产减值准备的计提方法。企业计算的当期应当计提的资产减值准备金额如果高于已提资产减值准备的账面余额，应当按其差额补提减值准备;如果低于已提资产减值准备的账面余额，应当按其差额冲回多提的资产减值准备。实际发生的资产损失，冲减已提的减值准备。即提取时，借记有关损益类账户，贷记相应的资产减值准备账户;资产价值恢复需要冲销时作相反分录;实际发生资产损失时，借有关资产减值准备账户，贷记相应资产账户。作为备抵账户的资产减值准备账户余额一般在贷方，并且一般以减至零为限，但对于“坏账准备”可能出现实际发生的坏账超过已提坏账准备，即可能出现贷方余额，也可能出现借方余额。
3.编制资产减值准备的会计报表。企业计提的各项资产减值准备，在期末对外提供财务会计报告时，在资产负债表附表“资产减值准备明细表”上分别具体项目反映。在资产负债表上，为了区别固定资产净值、净额，固定资产减值准备在会计报表上单独列示，其余七项资产减值准备作为调整账户在资产负债表上均以账面价余额减去有关资产备抵账户在报表上反映，委托贷款减值准备则按贷款到期年限的长短分别列示于“短期投资”“长期债券投资”项目中。具体讲，资产负债表上的“应收账款”项目应根据“应收账款、预收账款”明细账的账面余额及其相应的坏账准备填列;“其他应收款”应据“其他应收款”账户的账面余额扣除相应的坏账准备填列;存货项目应按库存商品、原材料、生产成本等总账的余额合并后扣除相应的存货跌价准备后的净额填列;短期投资项目应据短期投资账面余额加上一年内到期的委托贷款的本息扣除相应的短期投资减值准备和委托贷款减值准备填列;长期投资减值准备项目中的长期股权投资项目应按照有关股权投资账面余额减去股权投资减值准备后的金额填列;长期债权投资项目应按长期债权投资账面余额加上一年以上的委托贷款额减去有关债权投资减值准备和一年内到的长期债权投资后的金额填列;在建工程和无形资产项目则分别由相应账面余额扣除相应的减值准备后的净额反映。
需要加以说明的是，关于固定资产的调整账户累计折旧与固定资产减值准备之间的内在关系是:累计折旧是企业对资产有形磨损状态所选择的一种核算政策，一般一经选定后并不轻易变更。而固定资产减值准备更多的是对固定资产无形磨损而引起贬值状态所做的价值调整，一般要适应技术进步和市场的变化而变动。
资产减值是指资产的帐面价值超过其可收回金额，判断资产是否减值，应依据资产可能已经发生减损的某些迹象，如果存在任何一种迹象，企业应对其可收回金额进行正式估计。现将资产减值准备比较如下：
一、资产的八项减值准备
《企业会计制度》规定，对资产计提八项减值准备，其分别是：对应收帐款和其他应收款等应收款项计提的坏帐准备；对股票、债券等短期投资计提的短期投资跌价准备；对长期股权投资和长期债权投资等长期投资计提的长期投资减值准备；对原材料、包装物、低值易耗品、库存商品等存货计提的存货跌价准备；对房屋建筑物机器设备等固定资产计提的固定资产减值准备，以及对专利权、商标权等无形资产计提的无形资产减值准备，在建工程减值准备和委托贷款的委托贷款减值准备。除了货币资金、应收票据、预付帐款、长期待摊费用等外的资产均计提了相应的减值准备。
二、资产减值准备的确认标准不同
企业应当定期或者至少于每年年度终了，对各项资产进行全面检查，合理地预计各项资产可能发生的损失，即判断资产是否发生减值，企业应当以帐面价值与其可收回金额进行比较。
坏帐准备：企业应当在期末各项应收款项的可能性，并预计可能发生的坏帐损失，对预计可能发生的坏帐损失，计提坏帐准备。
存货跌价准备：企业应当在期末对存货进行全面清查，如由于存货毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因，使存货成本高于可变现净值的，应按可变现净值低于存货成本部分，计提存货跌价准备。在符合条件下，除了对一些特殊情形的存货全部转入当期损益，一次性予以核销外，可以对减值的存货计提存货跌价准备。
短期投资跌价准备：企业应当在期末对各项股票、债券、基金等短期投资进行全面检查，如果短期投资市价低于成本，应按其差额确认并计提短期投资跌价准备。
长期投资减值准备：企业应当在期末，对长期投资进行逐项检查，如果由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化等原因导致其可收回金额低于帐面价值，并且这种降低的价值在可预见的未来期间不可能恢复，应将可收回金额低于长期投资帐面价值的差额作为长期投资减值准备。
委托贷款减值准备：企业应当定期或年终，采用委托贷款本金与可收回金额孰低法对有迹象表明本金高于可收回金额的委托贷款，其差额计提减值准备。
固定资产减值准备和无形资产减值准备：企业对固定资产、无形资产逐项进行检查，如果由于市价持续下跌，或技术陈旧、损坏、长期闲置不用等原因导致其可收回金额低于帐面价值，即固定资产和无形资产实质上已经发生减值，应按可收回金额与帐面价值孰低法按单项计提全额或部分固定资产减值准备。对于金额计提固定资产减值准备的固定资产，不再计提折旧。
在建工程减值准备：对在建工程项目进行逐项检查，如果有证据表明在建成工程已经发生了减值，应当计提减值准备。
三、计量方法不同
企业对短期投资按照成本与市价孰低计量，并根据具体情况分别采用按投资总体、投资类别或单项投资计提跌价准备，如果某项短期投资比重较大（如占整个投资的10%及以上的），应按单项投资为基础并确定计提的跌价准备。
企业应当对委托贷款本金进行定期检查，并按委托贷款本金与可收回金额孰低计量，可收回金额低于委托贷款本金的差额，应当计提减值准备。
存货可以按照成本与可变现净值孰低法计提，当成本低于可变现净值时，存货按成本计价；当可变现净值低于成本时，存货按可变现净值计价，即提跌价准备。实际工作，通常按单个存货项目的成本与可变现净值计提，如满足制度规定的条件，可以合并计量成本与可变现净值或按存货类别计提。
企业应采用备抵法核算坏帐损失，并遵循一致性原则。在确定坏帐准备的计提比例时，应当根据以往的经验、债务单位的实际财务状况和现金流量等相关信息予以合理估计，并自行确定计提坏帐准备的提取方法（如销货百分比法、帐龄分析法、应收帐款余额百分比法）。
企业应当在期末对长期股权投资和长期债权投资、固定资产、无形资产逐项进行检查，如果由于市价持续下跌、被投资单位经营状况恶化，或技术陈旧、损坏、长期闲置等原因，采用帐面价值与可收回金额孰低法的原则按单项项目计量长期投资减值准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备。
企业应当对有证据表明已经发生了价值减值的在建工程，按其差额计提减值准备。
四、资产减值准备的帐户及帐务处理不同
1、资产减值准备的账务设置。
因各项资产的性质不同，各项资产减值准备的账务处理也不尽相同：
（1）对应收款项、存货两项流动资产发生减值而计提的坏账准备和存货跌价准备，因其主要与企业日常管理水平有关，故将其发生的价值减损计入“管理费用”帐户。
（2）对短期投资、长期投资、委托贷款三项投资性资产发生的价值减损而计提的短期投资跌价准备、长期投资减值准备和委托贷款减值准备，因均属于企业对外投资，并且均是为了获得投资收益，故将其发生的价值减值计入“投资收益”帐户借方。
（3）对固定资产、无形资产和在建工程三项资产发生的价值减损而计提的减值准备，因其均属于企业非投资性的长期资产，通常它们的价值减损与企业日常的经营活动无直接关系，故将其发生的减值计入“营业外支出”帐户。
2、企业的当期应当计提的资产减值准备金额如果高于已提资产减值准备的帐面余额，应当按其差额补提减值准备；如果低于已提资产减值准备的帐面余额，应当按其差额冲回多提的资产减值准备。实际发生的资产损失，冲减已提的减值准备。即提取时，借记有关损益类帐户，贷记相应的资产减值准备帐户；资产价值恢复需要冲销时作相反分录；实际发生资产损失时，借有关资产减值准备帐户，贷记相应资产帐户。作为备抵帐户的资产减值准备帐户余额一般在贷方，并且一般以减至零为限，但对于“坏帐准备”可能出现实际发生的坏帐超过已提坏帐准备，即可能出现贷方余额，也可能出现借方余额。
五、资产减值准备在报表上的列示不同
企业计提的各项资产减值准备，在期末对外提供财务会计报告时，在资产负债表附表“资产减值准备明细表”上分别具体项目反映。
在资产负债表上，为了区分固定资产净值、净额，固定资产减值准备在会计报表上单独列示，其余七项资产减值准备作为调整帐户在资产负债表上均以帐面价余额减去有关资产备抵帐户在报表上反映，委托贷款减值准备则按贷款到期年限的长短分别列示于“短期投资”“长期债券投资”项目中。具体讲，资产资产负债表上的“应收帐款”项目应根据“应收帐款、预收帐款”明细帐的帐面余额及其相应的坏帐准备填列；“其他应收款”应据据“其他应收款”帐户的帐面余额扣除相应的坏帐准备填列；存货项目应按库存商品、原材料、生产成本等总帐的余额合并后扣除相应的存货跌价准备后的净额填列；短期投资项目应据短期投资帐面余额加上一年内到期的委托贷款的本息扣除相应的短期投资减值准备和委托贷款减值准备填列；长期投资减值准备项目中的长期股权投资项目应按照有关股权投资帐面余额减去股权投资减值准备后的金额填列；长期债权投资项目应按长期债权投资帐面余额加上一年以外的委托贷款额减去有关债权投资减值准备和一年内到的长期债权投资后的金额填列；在建工程和无形资产项目则分别由相应帐面余额扣除相应的减值准备后的净额反映。
总之，资产的八项准备充分体现了会计的谨慎性原则，体现资产最本质的特性即“预期会给企业带来未来利益”，从会计规范的角度努力解决企业的虚盈实亏、短期行为和会计信息失真，促使企业卸掉包袱，轻装上阵。
附资料：
1、《企业会计制度》法条 财政部 2000年
2、《企业会计制度》 财经出版社 2001年
3、《企业会计制度简明教程》 财政经济出版社 2001年
