时间：2023-08-16 17:11:32
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截至6月17日，今年以来有19家公司被停牌，4家公司被退市。这些涉嫌财务造假、信息披露不完善的公司，在纳斯达克交易所上市的就有15家，占比高达75%。纳斯达克已经成为中国企业海外上市的痛苦之地。
对于中国企业，纳斯达克是紧闭大门，还是仍然敞开怀抱？中国概念股是否还有投资价值？
为此，《投资者报》记者专访了美国纳斯达克亚太区负责人尼尔森?格里戈斯，他一一回答了上述疑问。
《投资者报》：最近有关中国概念股陷入诚信危机的报道，连篇累牍，先后多家公司遭到停牌或者退市。纳斯达克作为中国企业赴美上市重要的交易所，怎么看待目前的情况？
尼尔森・格里戈斯：公司被停牌主要原因是其无法按时出具经过审计的财务数据，停牌后的企业需要按照要求及时提供相关信息，也可以申请进行上诉程序。
《投资者报》：一般退市的标准是什么？
尼尔森・格里戈斯：根据规定，已在纳斯达克上市的公司，必须满足如下两项标准，否则将被摘牌。第一，公司的有形资产净值须在400万美元以上，有75万股流通股，有500万美元的流通股市值，股价不低于1美元，有400户股东和2个做市商；第二，市值超过5000万美元（或者总资产和收入分别达到5000万美元），流通股超过110万，流通股的市值超过1500万美元，股价不低于5美元，有400户股东和4个做市商。
《投资者报》：美国接连出现针对中国概念股的诉讼、退市等事件，是否会影响中国企业去纳斯达克上市的热情？面对此次事件，纳斯达克又出台了什么样的措施？
尼尔森・格里戈斯：中国是纳斯达克最关注的市场之一，也是最重要的海外市场。我们对中国非常有信心。
中国有很多好的公司，具有良好的公司治理结构。随着中国企业不断发展，它们正寻求接触全球的投资者。纳斯达克是这些公司在世界舞台上提升企业形象的最佳场所。
纳斯达克是世界最大、上市标准最高、流动性最强的资本市场，可以给上市公司提供无可比拟的平台。而我们做出的承诺就是进行更严格的审查，确保投资者对他们信任，同时它们在上市过程中能够得到我们的支持。
《投资者报》：由于“黑名单”、集体信任危机等原因，中国概念股被严重低估，中国概念股是否还有投资价值？美国投资者是否对中国概念股失去了信心？有不少质疑认为其股价被严重低估，融资无望，每年还要支付高昂的维持费用，不如退市。纳斯达克方面怎样看待这样的质疑？
尼尔森・格里戈斯：资本市场有不同的周期。某些行业或者地区在某些时间可能对于投资者更有吸引力，在其他时间可能吸引力就会降低。对于美国投资者而言，有些公司一些数字不准，对他们的投资热情确实会有影响。
做空机构是市场中长期存在的一环，他们对股票的看法也有对有错。中国拥有很多好的公司，市场情况的扭转只是时间问题。就中国企业的增长潜力和中国显著的经济增长背景而言，长期来看投资者仍会青睐中国公司。
《投资者报》：对于中国欲赴美上市的企业，纳斯达克方面有什么建议来避免遭受这样的打击？
尼尔森・格里戈斯：无论是中国还是世界其他国家和地区，公司透明度都极为重要。此外，企业要有良好的公司治理，同时应该和股东保持顺畅的沟通。做到这些，长期来看企业会赢得投资者的信心。
诚志股份公告，公司近日与Celanese Corporation(“塞拉尼斯公司”)签署了《意向函》。公司拟购买塞拉尼斯(南京)乙酰基中间体有限公司100%股权，CNAIC为塞拉尼斯全资子公司，该公司位于南京，主要生产乙醇。公司与塞拉尼斯拟共同设立一家从事技术许可的合资企业，公司将持有该合资企业多数股权，塞拉尼斯以其TCX技术及专利等入股。CNAIC已于2017年停止了乙醇生产，塞拉尼斯拟将CNAIC的乙醇资产相关的土地使用权按评估价转让给公司。
塞拉尼斯为美国纽约交易所的一家上市公司，为全球性的特种材料公司。公司与塞拉尼斯开展合作，借助塞拉尼斯的生产技术专业知识切入乙醇行业，有助于丰富公司产品线和增加公司生产柔性，保障和扩充公司产品的销售，拓展公司在清洁能源领域发展空间。
2018第十届中国云计算大会将于7月23日至25日在北京举行，会议主题为“聚力云上生态赋能实体经济”，本次会议还将设立“云计算核心技术与实践”、“云制造与企业数字化转型”等主题论坛。
从中报预告净利润上限来看，有19家公司预计2018年上半年净利润上限达到1亿元以上，而工业富联（601138）预计2018年上半年净利润上限居首，达到56.00亿元，二三四五（002195）(6.80亿元)、捷成股份（300182）(6.40亿元)、网宿科技（300017）(4.58亿元)、中际旭创(3.19亿元)、顺网科技（300113）(3.17亿元)、光环新网（300383）(3.10亿元)、神州数码（000034）(2.75亿元)和高新兴（300098）(2.70亿元)等8家公司报告期内净利润上限均有望达到2亿元以上，另外，预计2018年上半年净利润上限超1亿元的公司还包括：蓝盾股份（300297）、科大讯飞（002230）、国脉科技（002093）、用友网络（600588）、深信服（300454）、齐心集团（002301）、东方国信（300166）、银江股份（300020）、润和软件（300339）、久其软件（002279）等10家，彰显出较强的盈利能力。
值得注意的是，早在二季度公募基金就已对云计算相关概念股进行布局。截至7月18日收盘，包括华夏基金、汇添富基金、华安基金等在内的49家基金公司披露二季报显示，有42只云计算概念股被公募基金重仓持有，合计持股数量为6.81亿股，合计持股市值约119.38亿元。其中，亚联发展（002316）、深信服、华东电脑（600850）、工业富联、二三四五、恒华科技（300365）、捷成股份、浪潮信息（000977）、万达信息、中国长城（000066）、中科曙光（603019）、泛微网络（603039）、天源迪科、神州泰岳（300002）、拓尔思（300229）等15只概念股成为公募基金在二季度增持的重点，其增持资金达到21.28亿元。
当创新成为一种普遍意识深入企业发展骨髓的时候，国家也早已把“建设创新型国家”提升到战略发展的高度。早在今年的2月，国务院曾《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）》。其中指出，在信息技术领域，我国的信息技术将继续向高性能、低成本、普适计算和智能化等主要方向发展，未来15年力争在智能感知技术、自组织网络技术和虚拟现实技术等方面取得突破。
而在当月的26日，国务院又《实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要〉的若干配套政策》。“《配套政策》”包括科技投入、税收激励、金融支持、政府采购、引进消化吸收再创新等在内的10项措施，激励国内企业自主创新。这一政策的出台对起点和研发投入都相对较低的国内科技企业而言，无疑具有很强的现实意义。
当然，市场经济条件下，企业才是市场发展的主体。在IPTV、IPV6、3G、RFID、蓝牙和数字电视等新型技术破局的前夕，任何乐观或悲观的估计都是枉然，一切只待市场检验。
IPTV：一场豪门盛宴
电信和广电如何分工，在IPTV业务的磨合过程中会逐渐产生出来。如果中国政府能够根据两方所关注的价值及他们所拥有的资源和能力的不同，在合作的基础上来推动IPTV的发展，那样产业链会顺畅很多。
―埃森哲通信及高科技事业部解决方案小组
融合业务全球主管Gregory K. Douglass
发展现状：
目前，仅有央视和上海文广获得了IPTV的运营牌照，但在全国广电诸侯纷争的格局下，IPTV的推广难度相当大。
关于IPTV的新闻，目前焦点集中在上海文广新闻传媒集团身上。作为国内首家获得IPTV牌照的传媒集团，上海文广计划于9月份将IPTV业务覆盖上海全市。全面覆盖上海后，除了影视节目收看、点播外，可视电话、远程医疗、IPTV游戏等新应用亦将登陆IPTV，VOD点播也将增加到3000小时以上。在此之前，上海文广下属子公司百视通已经在上海闵行和浦东区以及哈尔滨市开展试点。截至今年6月底，百视通已在哈尔滨发展了6万多名IPTV用户，而上海IPTV的用户数迄今不足1万。
数字：
市场调研公司Informa Telecoms & Media在一份调查报告结果中预测，到2010年，全球IPTV的用户将增长10倍，而全球最大的IPTV用户市场将出现在中国，用户将多达490万户，而美国位居第二，其用户将达到390万户。
焦点问题：
无论调研报告多么具有吸引力，在产业第一线的企业却要不时面对各种尴尬局面，包括IPTV在一些地方被叫停，以及标准的暂时缺失。
在2005年底中国电信宣布将试点城市由5省17市扩至23市，中国网通也将试点城市的数目由1个扩至21个时，全国40多个城市试点与招标的消息，一度让IPTV再度升温，而宣称涉足这一领域的上市公司曾多达几十家，但竞争的加剧使这一产业逐渐成为中兴通讯、华为和UT斯达康等老牌劲旅的游戏。此前借助IPTV风光一时的思华科技、聚友网络、欣网视讯等企业，在几家巨头面前也逐渐暗淡下来。
IPTV概念股：
欣网视讯、中兴通讯、烽火通信、聚友网络、UT斯达康、*ST成功（原名甬成功）。
数字电视：摸索中疾行
广电有史以来最大的一次技术变革，最大的一次发展机遇和最大的一次严峻挑战。
―国家广播电影电视总局副局长张海涛
发展现状：
在许多人还不知道IPTV和数字电视的区别时，“中国数字电视元年”已经过了三个年头。最通俗的解释是，数字电视的卖点是“高清”，而IPTV的卖点是“互动”。数字电视是人们对电视清晰度的要求不断提高的结果，而IPTV则算是三网融合的产物。
数字电视是从电视信号的采集、编辑、传播、接收整个广播链路数字化的数字电视广播系统。按图像清晰度分类，数字电视包括数字高清晰度电视(HDTV)、数字标准清晰度电视(SDTV)和数字普通清晰度电视(LDTV)三种。
国家广电总局2006年加紧了数字电视的普及工作，在2006年初国家广电总局的《有线数字电视试点验收管理办法（暂行）》文件第十条中明确表示：“到2006年6月30日，有线电视数字化整体转换还未启动的试点单位，国家广电总局将取消其试点资格，该单位不再享受试点单位相关政策。”
与之相对应的是，持续了6年之久的数字电视地面传输标准即将对外公布。这一标准从1996年被列入国家重大科技产业工程项目至今已有10年。由于该标准是串起万亿元规模的数字电视产业链的核心，各研发单位与背后的企业联盟形成了争标准进而争天下的对抗之势。自2001年上交大、广科院、清华大学和成都电子科技大学四家单位向国家报送五套标准方案起，各利益集团就进入了愈演愈烈的标准之争。直至2003年，清华与上交大才作为最后的选手留了下来。
数字：
根据CASBAA (亚洲有线和卫星电视广播协会)之前的报告预测，2010年，中国付费电视用户数量将达到1.28亿户。单就收视费所形成的市场规模而言，如果收费以1000元/年/户计算的话，将有1000亿元的市场规模。拥有数字电视的家庭的数量将从目前的790万户上升至2010年的1.66亿户，以平均每台电视3000元计算的话，市场规模达到5000亿元。
焦点问题：
版权保护问题导致数字电视节目内容匮乏、消费者对数字电视的认知度低、数字电视产业的标准滞后是中国数字电视产业发展的主要瓶颈。
另外，数字有线电视主要通过有线网络进行传播，而由于广电长期以来实行的分级制度，使得数字有线电视网络在发展中无法实现全国意义的资源共享和分配。中央电视台和地方电视台之间的利益竞争也导致了双方在数字电视的发展上很难达成合作愉快的意向。
数字电视概念股：
清华同方、歌华有线、东方明珠、中信国安、聚友网络、广电网络、电广传媒、电广传媒、中视传媒、海信电器、力合股份与大恒科技、清华同方与上海科技。
IPV6 ：有待时日
其实IPV6和现在我们用的互联网最简单的一个区别，就是它的地址多了很多。IPV4的地址是2的32次方，算出来是40亿，IPV6的地址是2的128次方，理论值每个人可以分配到几万甚至几十万个地址。
―清华大学网络中心副主任李星
发展现状：
一直以来，关于IPv6的话题讨论都处于不愠不火的状态。原因有二：一方面，诞生于上个世纪90年代中期的IPv6早已不能被称为一项新技术了，其用于解决IPv4地址匮乏的功用也已不再新鲜；另一方面，IPv6始终缺少令人兴奋的特色应用出现，成为IPv6进一步发展的瓶颈，没有应用，再好的技术也只是空中楼阁。
而政府投入了大量的资源支持IPv6项目，例如由国家发改委牵头，8部委共同组织投资的CNGI工程，863的高性能宽带信息网专项工程以及各省市的IPv6发展规划。
目前我国的IPv6网络基本上还是面向科研的试验网络，或向着商用网努力的试验网络。大规模的IPv6网络的升级和更新恐怕还有待时日。
数字：
专家预计在今后5年内我国电信运营商在IPv6路由器上的投资，将累计达到150亿元，因而IPv6未来发展前景广阔。
焦点问题：
目前IPv6最困惑的问题就是缺少需求与应用，而这却恰恰是目前IPv6产业发展中最需要解决的问题。另外全球已拥有2亿多IPv4用户，IPv4与IPv6的非无缝兼容特征将导致其业务快速有效演进的障碍与阻力，并预示着时间、金钱、资源方面的巨大投入。
IPV6概念股
网络运营：中国电信、中国网通、中国移动、中国联通、重庆路桥、道博股份、九龙电力；设备提供商：清华紫光、力合股份、清华同方、烽火通信。
VOIP：等待“戈多”
如何进行管理，目前为止还没有一个非常具体的措施，短期之内明确这一政策如何去管理这样一个东西并非易事，因为它涉及到的行业较多，包括电信、安全、紧急呼叫等。
―电信研究院通信信息研究所张炎滨
发展现状：
VoIP，网络电话，是指基于宽带技术实现的电脑与电脑PC-PC、电脑与电话PC-Phone、电话与电话Phone-Phone之间按互联网协议开通的电话业务。
网络电话实际上推出了多年，随着宽带网络的迅速发展而呈现高速增长趋势，换言之，VOIP业务的增长拐点已形成。
2005年9月，电子商务巨头eBay出资41亿美元收购Skype。微软、雅虎、Google等也在积极介入VOIP业务。而国内的VOIP业务也呈快速增长趋势，TOM、263等均大力拓展该业务。
但国内的VOIP业务的发展仍面临众多的不确定性，而正是因为这种不确定性，导致了在VOIP业务的发展上，并非一帆风顺。所以尽管运营商并没有公开声明封杀VOIP，但发展的用户数却并不理想。
数据：
iResearch艾瑞市场咨询调查数据显示，预计全球VOIP服务市场将从2004年的35亿美元迅速增长至2008年的210亿美元。
焦点问题：
首先是电信监管、安全及政治经济的影响，因此政府的电信监管就不仅仅是规范电信市场行为那么简单。没有哪个国家的《电信法》能适合VoIP的监管，甚至无法对它定性。
其次接入方式及基础电信运营商的态度，不借助基础运营商的宽带接入或SP提供的接入，独立的VoIP运营商犹如空中楼阁。
自有了SIP协议后，VoIP才有了质和量的飞跃。而SIP协议推崇尽力而为、免费服务与分散控制；而电信级应用的本源是ITU-T标准，其立足与出发点是服务质量、收费服务和集中控制。由此可见，运用质量不够稳定是目前VoIP最大的问题。
VOIP概念股
高鸿股份、大唐电信、中国电信、中国网通、中国联通、中兴通讯、四川长虹、侨兴、TCL通讯。
RFID ：开始走进生活
IT产业20年内的技术突破点在哪里呢？掐指一算，网格技术、无限接入、3G等等，似乎都很热，但都没有找到中心的技术点。RFID不一样的是，它极有可能像互联网一样对整个社会带来翻天覆地的变化。
―实华开电子商务有限公司总裁曾强
发展现状：
国内RFID技术起步虽晚，但电子标签技术已在我国电子身份证、城市公共交通支付、证照与商品防伪、特种设备强检、安全管理、动植物电子标识、现代物流管理等领域启动了应用试点，取得了一定进展。国内RFID产业在芯片设计与制造、标签封装、读写器的设计与制造等方面都取得了实际进展，已具备一定的系统集成能力，并在几个特定领域开发了相关应用系统，提供电子标签应用的完整解决方案。信息产业部已在今年电子发展基金中组织落实了RFID技术、标准和产品的研发及应用示范工作，进行产业化部署。
国内的公众开始广泛关注RFID，主要源于四件事：麦德龙的“未来商店”、NPC(全国产品与服务统一代码)的“意外休克”、第二代居民身份证换发和《中国射频识别(RFID)技术政策白皮书》的。四件事，一件比一件来得突然。仿佛一夜之间，老百姓猛然发现这个名字颇为生硬的RFID技术正一步步走进生活。
数据：
IDC称，虽然2005年整个RFID在中国的市场容量仅为4.7亿元，但到2009年将膨胀到58.7亿元，其年复合增长率高达65.6%。
焦点问题：
应用RFID技术，被提及最多的担忧是成本问题和标签内的信息安全问题。ARC咨询公司认为，各公司需要重点关心的问题将是：如何梳理用户流程，真正管理并使用RFID采集到的数据。
如何处理现有技术系统与RFID系统之间的冲突，成为RFID在推广过程中要面对的最大阻力之一。
RFID概念股
航天信息、上海贝岭、清华同方、高鸿股份、大唐电信。
WAPI ：期待解冻
WAPI从自己的决策上首先要从市场出发，取消行政限制，由各单位根据自己的需求决定采用什么标准。不是消费者需要的东西绝对不能用行政手段去硬推。
――北京邮电大学教授阚凯力
2005年1月12日，美国商务部长埃文斯在美国商会和美中贸易全国委员会的招待会上说中美在无线局域网国家标准（WAPI）问题上达成一致，此事被美国商务部部长埃文斯看作2004年中美经贸关系七大进展之一。
Wi-Fi是一种帮助用户访问电子邮件、Web和流式媒体的无线宽带互联网技术。同时，它也是在家里、办公室或在旅途中上网的快速、便捷的途径。目前全球无线局域网正在疯狂地扩张，全球无线上网人数每天急速增长。而出于无线网络安全的考虑，中国要求在Wi-Fi近距离无线电脑网络中加进中国设计的资料加密技术，即无线网络WLAN国家标准―WAPI。
2006年3月，国际标准化组织（ISO）以压倒性的86%票数否决了中国无线局域网安全技术标准WAPI成为国际标准的提议，最终批准IEEE802.11i为安全无线协议的基础，而中国的WAPI获得了“22%”的ISO会员支持。
在发改委、信产部及科技部三大部委的牵头下，3月7日国产标准WAPI正式在京成立产业联盟。此次产业联盟的首批成员有22家，既有中国移动、中国联通、中国电信、中国网通四大电信运营商的身影，也包括联想、华为、华大电子、西电捷通、方正等软、硬件提供商。
数字：
资料显示，2003年全球Wi-Fi设备销售额高达20亿美元，而中国被视为是这项技术增长最快的市场之一。
Wi-Fi联盟预测，中国的WLAN设备需求量可望在2007年攀升至5亿美元。而且按照规划，到2008年奥运会之前，仅仅在北京至少将建成5000个热点覆盖区，达到全市范围内公共场合WLAN无线宽带的漫游接入。
焦点问题：
WAPI没有成为国际标准，其发展只能局限于国内。然而，英特尔当前已经占据了国内2/3强的无线市场，部分运营商也布置了有限的基于802.11i标准的无线网络，而WAPI没有产业化，连商业化都差之甚远，如果没有运营商、设备商和国内企业的无私支持，WAPI并没有绝对胜出的把握。
市场对于迪斯尼的追捧可以追溯到2008年3月，当时，有消息称“上海将建一座迪斯尼乐园，各项前期准备工作正在进行”。准迪斯尼概念股界龙实业2008年在股指跌幅超过六成的背景下，年度涨幅高达惊人的61.8％，如此强劲的表现反映出市场各方对于迪斯尼寄予的厚望。在靴子正式落地后，迪斯尼概念胶是否还有进一步的投资机会?
迪斯尼绝不是概念炒作
虽然国家发改委在公告中表示，迪斯尼项目占地116公顷，但这一面积是不是上海迪士尼乐园的最终面积还很难说。就现代主题乐园发展的一般规律而言，迪斯尼应该会分期进行，而土地供给也不会一步到位。
假设以香港迪斯尼年均入场游客450万人次，上海居民数量为香港的2.5倍，外来旅客是香港的2倍计算，上海迪斯尼项目的潜在游客量应该不低于香港迪斯尼的2.5倍，具体数字有望超过1200万人次。这个数字对比东京迪斯尼(占地201公顷)年均1730万人次的游客量也较为保守。
基于上述预测，若以人均消费500元计算，迪斯尼一年带来的总消费额有望达到60亿元。因此迪斯尼乐园一旦建成，周边地区的旅游、餐饮和购物等服务业会受到较大刺激。人流量的增加也会拉动会议会展、乃至高端住宅市场的需求。与世博会相比。迪斯尼在建成后对后续游客的吸引将更大。
尽管迪斯尼项目没有公布更多的详细内容，但据相关人士透露，上海迪士尼乐园将不但拥有与全球迪士尼旅游目的地度假区一致的设施，还将具有中国本土的神奇特色。项目共分为三期，实行滚动开发。迪斯尼收入主要由网络媒体、主体公园和游乐场、影视娱乐、相关消费品四大块业务构成。由此，百余家上市公司有望分享盛宴。
以香港为例，1999年末香港正式与迪斯尼乐园签订协议，2003年1月份开始动工兴建。在开始动工阶段，相关个股出现爆发性上涨，且大致维持了5年的上涨周期，其中，为迪斯尼定制服装的堡狮龙和佐丹奴最大涨幅近10倍，消费概念股周生生上涨超过5倍等，而期间恒生指数最大涨幅不足2倍，迪斯尼概念股在这个上涨周期中远远跑赢同期指数。由此不难看出，迪斯尼并非短期的概念炒作。
迪斯尼后续投资主题
如果将迪斯尼按照签约、动工和落成划分为3个时间节点，那么每个时间节点也会拥有不同的投资主题。
在签约前(第一阶段)，在相关区域内具有土地或商业厂房的上市公司受益最大。如上半年表现突出的中路股份、界龙实业、创兴置业等。但随着迪斯尼项目的正式签约。此类先期受益的土地增值概念股的最佳表现时机可能已经过去。进入迪斯尼投资第二阶段后，相关的服务业、交运行业和建筑业由于相关投资拉动，有望接替先前的土地增值概念股，成为迪斯尼概念的主线。在此，笔者梳理出第二阶段的几大投资主题。
主题一：本地基建行业
迪斯尼项目的动工对本土的建筑以及建材行业将构成明显的一次性拉动。以香港迪士尼乐园为例，其一期建设花费的预算为141亿港元，香港政府为之配套的基础设施投资为152亿港元。而上海迪斯尼项目首期投资可能高达244.8亿元。
根据券商研究报告显示，上海本地建筑企业房地产施工业务占其主营业务之比大概是：龙元建设(600491)占77％、上海建工(600170)占35％、宏润建设(002062)占30％；地上和地下基建施工业务占主营业务之比大概是：精工钢构(600496)占50％、隧道股份(600820)占91％、浦东建设(600284)占97％。
其中，上海迪士尼处于浦东建设(600284)的经营范围，从区域角度来看，其承建所带来的增量效应最大，加上迪斯尼建设周期相对较长，相关基建投资在今后5至6年的拉动效应具有持续性，公司在区域上最为受益。上海建工(600170)作为上海基建类上市公司龙头，在完成资产注入后，将拥有2500亩土地储备，将从陆上建筑和地产两方面分享迪士尼落户带来的积极效应。从估值上看，浦东建设和上海建工2010年市盈率约为18倍、22倍，大盘2010年市盈率约为20倍(按照10年20％的上市公司盈利预测)，两者在估值上仍有相当的拓展空间。
主题二：消费类个股有望长期受益
从消费效应角度看，上海迪斯尼项目建成后，预计游客数量将超过1000万人次，每年至少为上海带来新增游客300万一500万人次。相比基建类行业，本地的消费虽然也一次性受益，但乐园建成后所带来的后续增量客流更具持续性，加之世博会对于新增游客的吸引。消费类个股在乐园建成后的受益程度更大。同时。上海向服务型城市转型及本地股的整合也为消费类个股带来机遇。
商业零售方面，在香港为迪士尼开园之前，港资零售类个股表现明显强于大盘，堡狮龙从2004年初至2005年9月股价上升近10倍，慕诗国际同期涨幅达165％，周生生、六福集团、莎莎涨幅都明显高于恒指同期表现。
上海本地零售业中的豫园商城(600655)、新世界(600628)、百联股份(600631)等是游客数量增加的潜在受益者，同时上海国资委近几年来一直在推进地方国贤委的整合，因而具有整合效应的百联股份(600631)、新世界(600628)机会更大。其中百联股份(600631)在上海70家百货店零售额中占有近30％的市场份额，并在上海市内20强单体百货店中占有约40％的市场份额。凭借公司强大的股东背景，在上海中心区域以及各个区级活动中心均建有大型零售商场，在上海迪士尼建设背景下，公司也有望获得在其周边建设大型购物商场或中心的机会，同时来沪游客的大幅增长也将利好百联旗下各个商场的销售情况。
旅游酒店方面，本地的酒店龙头锦江股份(600754)的入住率在后续客流的增量效应下有望出现长期增长。而先前公司已获得大股东置入锦江之星、旅馆投资和达华宾馆全部资产，专注于经济型酒店业务。公司作为国内经济型酒店内领军之一，必将在上海迪士尼开业后获得盈利的进一步提升。
主题三：交运行业迎来客运高峰
在项目开工建设阶段，周边地区有望成为众商家的必争之地。早在迪斯尼正式签约前。万达集团就瞄准商机，在周浦地区兴建大型生活广场，随着一批批周边商业项目的动工，在乐园建成前，大批增量客流将对本地的交运行业提出更大的需求。上海机场(600009)旗下的浦东机场作为国际枢纽港。将直接受益客流增加。此外，大量的客流对出租车的大量需求也将使强生控股(600662)、锦江投资(600650)等出租客运类本地股明显受益。
主题四：相关项目参股公司分享直接收益
上海迪士尼乐园的打造方式是双方合资，合资方涉及到上海几个大型国有企业。此前曾有报道称，美国迪士尼公司将持有上海项目43％股份，上海市政府下属合资企业则控股57％。陆家嘴(600663)、外高桥(600648)、东方明珠(600832)等大型国企均有可能入选。
除此之外，迪斯尼项目的相关授权公司也有望受益。如老凤祥(600612)，公司作为世博会贵金属特许产品经营许可单位，在相关产品开发设计和销售环节具有相当经验和优势，有望在上海迪士尼相关特许产品中获得先机。
先期龙头股份(600630)旗下全资子公司牵手迪斯尼成为少儿针织系列授权商，其股价短短一周上涨近30％。而海欣股份(600851)同样作为毛绒生产商，又是世博会吉祥物的制订生产商，其获得迪斯尼授权的预期较大，加之其每股约含0.11股长江证券股权，目前的股价仍具有安全边际。
主题五：对周边相关区域的拉动效应
在已经过去了一大半的2004年，中国的互联网公司掀起了纳斯达克的上市热潮。无线增值概念的渐趋平淡，使得众多媒体预测新一轮的中国概念股上市潮将告一段落。然而让所有的评论家大跌眼镜的是，前程无忧和金融界又顺利登陆纳斯达克，而elong和第九城市据说也在申请上市过程中。
重返纳斯达克
2000年的上一轮上市热潮是以门户网站为代表。在新一轮上市潮中，携程和传统旅行业结合非常紧密，盛大做的是新兴的网络游戏，掌上灵通和空中网从事无线增值服务，前程无忧则服务于人力资源行业，同样也有门户网站TOM的上市，它们共同构成了中国概念股在资本市场丰富繁荣的整体印象。
2003年12月10日，携程网成功登陆美国纳斯达克，它也由此成为2000年7月以来首个在美国IPO的中国网络公司。上市当天，携程股票在纳斯达克狂涨88.6％，此次发行共募集了7560万美元资金，取得了超过预期的成功。外界普遍认为，携程借助互联网提供旅行服务的独特商业模式吸引了投资者。仅仅一周之后的12月17日，慧聪国际叩开了香港创业板大门，募集资金超过1亿元港币。资金用途包括电视广告服务、扩大行业服务范围、互联网业务支持、扩展搜索引擎服务以及加强商务数据库。2003年最后一个月里的这两件大事揭开了中国互联网企业重返资本市场的序幕。
进入2004年，先后有掌上灵通、Tom、盛大、空中网、灵通网、前程无忧登陆纳斯达克，其中有首日涨幅过半的佳绩，也有意料之外的“流血上市”。2004年3月里有两家网站赴纳斯达克上市。3月4日，无线服务供应商“掌上灵通”公司成为了第八家成功登陆纳斯达克的中国概念股。作为一个纯粹的手机娱乐门户网站，掌上灵通共募资8596万美元，取得了相当不错的成绩。掌上灵通所处的短信行业在中国正日益兴旺发达，无线增值的概念也在资本市场获得了青睐。3月10日，TOM互联网集团分别在美国和中国香港两地正式挂牌交易，成为国内首家在纳斯达克和香港创业板同时挂牌上市的互联网企业，其上市净融资额约为1.7亿美元。7月9日上午，同样以无线增值概念为卖点的空中网登陆纳斯达克。令人遗憾的是其股价开市后不久就跌破发行价。空中网在招股说明书中坦承公司的风险主要是业务单一，过度依赖于无线增值业务使空中网的业绩发展直接取决于信息产业部和运营商的政策，以及与运营商的合作关系等等。9月29日，招聘网站前程无忧成为至今为止最新一家在纳斯达克上市的中国网络企业。开盘价为22.05美元，收盘价21.15美元，涨幅为51.07%。作为专业网站，前程无忧的业务并不复杂，但这种商业模式被认为足够成熟并且已经在市场中得到了检验。
对于这些上市公司的员工们来说，股票、期权和另一些曾经陌生的字眼今后将和他们共同度过职业生涯。而对于公司高层来说，成为上市公司不仅意味着套现、财富，更意味着责任和义务。作为上市公司，你的企业将必须定期向资本市场做出报告，并且面对来自那里的一切利好或者利空。
概念起落
无线增值业务概念是今年上市潮中的一个亮点。从年初资本市场的追捧，到现在的反映一般。这和政策的调整、运营商对无线增值服务市场的整顿息息相关。
从掌上灵通上市到空中网上市，成功上市的公司掌上灵通、Tom online、盛大网络和空中网，中国网络公司一共从纳斯达克融到了5.32亿美元。这四个上市公司中，除了盛大网络，其他的公司都是无线增值业务的受益者。
4月15日，信息产业部发出《关于规范短信息服务有关问题的通知》，要求短信服务供应商为用户提供“主动回应系统”，这种系统要求用户通过向服务供应商发送信息，主动确认服务收费。
6月1日，信产部一纸规范短信计费规则的文件令很多短信内容服务提供商措手不及。该文件针对目前国内短信服务市场混乱的主要问题即短信的计费问题做了明确规定。
9月5日，中国移动宣布，占据着中国无线增值业务最大市场份额的新浪网“严重违规”，其新崛起的互动式语音应答业务已经于7月被叫停。随后，更多的无线增值服务提供商受到处罚，纳斯达克中国概念股集体跳水。
以盛大网络为代表的网络游戏概念继续保持良好势头，股价一路攀升。10月14日，上市尚不满半年的盛大网络宣布，将发行总面额高达1.5亿美元的无利息可转换债券。盛大表示，此次发行募集到的资金净额将用于运营资本、资本支出和未来潜在收购以及其他一般公司用途。据业内人士分析，盛大可能将募集到的部分资金用于向公司第二大股东日本软银亚洲基金回购不超过5000万美元普通股。软银曾于去年向盛大网络投资了4000万美元，而现在已经升值至4.53亿美元。
前程无忧的成功上市让很多业内人士惊讶，因为它的上市前景原来并不被看好，尤其是在第一次申请上市受阻之后，这种观点似乎得到印证。然而，实际情况却有些“意外”。
金融界的成功上市则更被认为是个意外。作为一个财经类的网站，金融界并不是国内财经类网站中最出色的，其盈利状况也不是这类网站中的翘楚。在上市之前，评论家方兴东还对金融界的融资数额表示出疑问。2004年10月15日，金融界正式在美国纳斯达克市场挂牌交易，开盘价15.50美元，比13美元的发行价高出2.5美元。
在这一轮上市潮的中国互联网公司投下巨资的机构投资者们，获得了也许让他们自己都惊讶的回报。
从套现到盈利
当网络泡沫破灭时，有人曾感叹为数众多的网站创造了“商业史上前所未有的怪现象”：诞生就是为了上市，套现则是企业运营的终点。进入更加理性的发展阶段后，上市还原为互联网企业经营发展过程中的一种手段。
摩根士丹利著名分析师Mary Meeker不久前发表了她热情洋溢的新报告：中国在五年内就可能拥有世界上最多的互联网用户，中国无线短信和在线游戏的相对市场普及率超过了美国，中国互联网未来十年甚至二十年的前景美妙。Mary Meeker在这份报告中声称，投资者对互联网在改变全球商业进程和消费者行为方面所发挥的影响仍然估计不足。而中国市场正在印证她的这一观点。Mary Meeker的观点在业内引起了争议，人们怀疑这个在泡沫破灭后消失的“网络女皇”已经失去了她灵敏的嗅觉。但她依然乐观的表示，在中国这个人口规模庞大的市场即使是简简单单的业务也能赚钱,企业只需重复美国互联网公司的一些老路（如提供网上广告和电子商务服务）也仍然有利可图。
事实是，资本市场对于中国概念股已经开始了明显的区分对待。门户类网站的股价趋于稳定，其中有些还出现了下降趋势；无线增值类网站的市场反应一般；而携程、盛大等则受到了投资者的青睐。而在Meeker的新报告中也承认，她更加关注诸如盛大网络等真正盈利的企业，以及携程网这样商业模式成熟的企业。
另一个有趣的消息是，Mary Meeker本人曾在2003年12月秘密造访百度，与百度总裁李彦宏进行了为时三小时的私下交流，谈话内容被认为与百度在2004年的上市计划有关。事实上，2004年的确有一批中国互联网企业正酝酿上市，除了百度还有阿里巴巴、淘宝、第九城市、太平洋电脑网等。
新一轮的中国概念股还会热多久？现在已经没有哪个经济领域会放弃中国。2004年10月12日，美国股市开盘，一只专门用于追踪在美国上市的中国企业的指数―沃特USX中国指数，首次出现在美国证券交易所（美交所）指数报价牌上。该中国指数追踪的是在美国纽交所、美交所和纳斯达克上市的“中国概念股”，而不包括国内A股公司。沃特USX中国指数董事总经理蒂姆・沃特认为：“随着中国经济的飞速发展，以及这种高速增长给世界带来的巨大影响，我们相信现在正是沃特USX中国指数诞生的良机。”
CEO谈上市
如何打动投资方？
携程旅行网CEO梁建章：携程并非传统意义上的.com公司，而是一家以互联网为手段的旅行服务企业。携程最主要的收入来自订房业务，这项业务不需要涉及配送，也不需要网上直接支付。这既不同于B2C、C2C这些需要在线支付手段保障货物发运的模式，也不同于B2B提供一个可信赖的交易平台的模式。可能携程的模式同这些都相似，但并不是其中的任何一种。事实已经证明，我们的赢利模式具有非常强的吸引力，也能够为股东们带来良好的回报。
TOM集团总裁王雷雷：TOM上市给自己的定位是“无线互联网门户”，就此外国投资者不断地问：“中国互联网公司为什么不走美国的模式？”或者“无线增值业务可以在多长时间、多大程度上支撑TOM的业绩？” 对此，我们选择说服他们，而不是迎合投资者。越来越多的投资者注重新业务，我们会跟对方说IVR，说JAVA，因为这些2.5G的业务外国可能还没有，最终的结果是外国投资者对这些也有了认识。
掌上灵通CEO杨镭：去年下半年，灵通开始考虑吸收媒体巨头的融资，初步的对象如索尼音乐、环球、迪斯尼等，让他们成为不超过20%的股东，以此来解决无线增值服务产品同质化的问题。我们想借融资加强合作，但不希望对方收购、控股。有趣的是，在随之进行的审计、评估和谈判中，掌上灵通的价值节节升高，很多公司向我们伸出了橄榄枝，甚至提出了要高价收购。管理层和董事会意识到：这样融资还不如直接去上市！现在想起来，当时的经历就像一个练兵的过程。
实际上灵通从创始之初的每一步，都与日后的IPO有着千丝万缕的联系：在开曼群岛注册；与普华永道合作；加入GAAP（美国通用会计准则）；我们的CFO此前曾在美林证券担任过高级职务；灵通的四个高管里， COO李广欣、CTO叶忻和我都具有10年以上的海外留学和工作经历，并且具有非常深厚的行业背景。这样“内外兼修”的团队既懂得如何去打动投资商，又能取得投资者的信任。
怎样看待上市后的股价波动，以及随之的个人财富增长？
TOM集团总裁王雷雷：考核一家上市公司的表现要综合考虑市场、行业、竞争对手等多方面的因素，短短几天的股价不能说明什么。我们注重长线的走势，当初我们处于低谷的时候没有人相信我们能取得如此成绩，没有人相信我们能够“梅开二度”，并走上纳斯达克。基于历史的成绩和创新的业务、模式，我认为专注于无线增值的TOM今年业绩不会错，中国独特的产业价值链可以支撑中国互联网企业的成功。TOM Online出生在一个大集体之中，TOM集团所拥有的资源是其它网站不能比拟的。
盛大网络CEO陈天桥：谈到所谓“中国首富”，对我来讲不过是数字游戏，大家玩一场下来看看，我打了15级，他打了21级，仅此而已。这就像打游戏一样，级别往上提当然是一件让人高兴的事情。不过我要自省，自己的影响力与贡献是否与之相称。
上市对公司的影响？
携程旅行网CEO梁建章：上市之后携程将继续加强机票业务，同时大力推广自助游服务。此外，携程选择通过收购旅行社进入传统旅行服务市场，应该说这还是一条捷径。我们比纯粹的互联网企业有说服力，又比纯粹的传统企业有竞争力。事实是现在我们已经胜出了，传统旅游企业要想追赶我们非常困难。
掌上灵通CEO杨镭：在纳斯达克我们还是一家小公司，在那儿10亿美元市值以下的公司都算小公司，我们目前还处于创业阶段。在这个充分竞争的市场中，稍有不慎市场就会还你以颜色。小公司是什么，小公司就是要保持创业心态，而不是守业心态。从我到下面的员工，必须以这种心态往前冲。
我觉得灵通现在更像一家快速消费品公司和媒体公司，而不是一家互联网公司。因为越来越多的人感觉到无线产品，比如短信笑话、手机游戏、IVR等产品具有的特征都与快速消费品相似，使用完后可以选择放弃或重新使用，对于用户来说也是随时随地可以获取的。我觉得灵通如果按照这个理念走，应该会在某一天成为一个以无线为起始点的娱乐服务提供商或者是一家数字化媒体，甚至是跟传统媒体相结合的一个公司。
当然对于投资者来说，参与是必须的，而且不能只以一个看客的身份。近亿人次的客流量，超过北京奥运会10倍有余。由此带动的经济与消费双增长，已经在股市造出一块巨大的蛋糕。
在1月21日，世博会倒计时百天的时候，我们看到了概念股们集体上涨的盛况。当天早盘，海欣股份、亚通股份就被“封”上了涨停板，上海物贸随后赶上，而更多个股也纷纷逆势飘红。百日倒计时对世博题材股只是一个仪式，更早之前它们就已经领跑大盘。
世博题材被看好，根源之一就是本届上海世博会很“争气”。目前已有192个国家和50个国际组织确认参展，国内31个省区市及港澳台地区都将参展。无论从国际参展方数量，还是会展规模都创下世博会历史纪录。
《投资者报》也给未来世博会的消费规模算了一笔账：上海市内游客的人均消费支出为600元左右；外省游客人均消费为900元；境外游客人均消费预计为2000元。这样的人均消费水平再乘以7000万~1亿人次的客流量，世博会衍生出的价值是个天文数字。若按7000万人的保守估计预测，上海世博会期间消费总量在796亿~1096亿元。若按1亿人次的高值预测，消费总量在1067亿~1495亿元。
不过我们更关心的是，在倒计时已经不足百天的时候，世博会对几大受益板块的刺激到了什么程度？6个月的盛会，能让“世博题材股”盈利几何？
从时间序列上，将世博分为三个部分：“筹备期”(建筑工程、房地产)、“消费提升期”(餐饮旅游、商业零售、交通运输)、“后世博效应”(旅游、商业地产)三个阶段。
但如果我们将此前投资者对世博题材的炒作和追捧视为“蜜月期”，那现在应该是接近“收获期”。
进入第二阶段“消费提升期”的数十只世博题材股中，需重点关注的是商业零售、餐饮旅游以及交通运输三大行业。
在大消费的概念下，对像豫园商城这样既拥有高端商品零售，还在世博园区内经营餐饮的企业，将实现多重收益。
而在保守估计的7000万客流中，外来旅客占80%。上海本地机场、航空、轨道交通、城市客运等交通运输公司直接从中受益。按照组委会的设想，客流市内疏散方式为轨道交通50%、公交和旅游大巴35%、出租和其他15%。这将使申通地铁所属的1 号线新增加客流1050 万人。
在住宿方面，世博会期间上海客房紧缺的局面必然会造成酒店价格上涨。实际上早在2009年11月5日世博会酒店客房开始预订后，全市酒店客房价已经上涨30%左右。这对于在沪拥有388家连锁店的锦江股份无疑是千载难逢的盈利良机。
“永远不要和市场作对。”在世博会临近之时，这句华尔街谚语显得格外清晰。在即将成为现实的巨额收益面前，股票市场上的世博题材也开始“冲刺”。不过与此同时，风险也逐渐显现。
和北京奥运会乃至国外更多“盛会”题材一样，概念股的上涨势头都会在盛会结束后烟消云散。
关键词：赴美上市 退市 策略
“2011年从美国证交所退市的中国企业的市值总额，超过了中国企业通过在美首次公开发行筹集的资金总额，这是一个鲜明的迹象。”英国《金融时报》2012年1月3日的报道称，“这表明欺诈指控和增长放缓已导致许多外国投资者看空中国企业。” 包括傅氏科普威、安防科技、泰富电气、乐语中国在内的28家在美上市的中国企业宣布退市，在美国掀起了一股中国企业“退市潮”。这波“退市潮”也影响到了原计划赴美上市的其他中国企业。迅雷、盛大文学、拉手网、凡客等国内知名的互联网企业，纷纷延缓了其赴美公开融资的步伐。
1.在美上市的中国公司情况概述
美国资本市场以成熟高效、资金雄厚而著称，其纳斯达克市场对上市企业没有盈利要求，上市流程也更快捷，这些优势决定了美国依然可以成为中国企业，特别是优质中国企业的上市目的地。在美上市的中国公司初期主要以国有企业为主，20世纪90年代末，伴随着互联网经济的兴起，一批新兴的互联网企业开始在美上市，2005年以后，民营企业也纷纷加入到赴美上市的行列中。中国在美上市的近千家公司中，在美约证券交易所、纳斯达克交易所以及美国证券交易所等三大证券交易所挂牌的约有240家，其余都是在美国场外柜台交易系统（简称OTCBB）等市场挂牌。
这些企业的股价表现呈现分化状态，早期上市的一些公司股票一直备受投资者关注，交易活跃，估值持续高涨；中等市值公司，质量稍逊，大多表现沉寂；数量众多的中小公司，市值较小股价波动较大。总的来说，大部分在美上市的中国公司都能够秉承诚信经营的原则，为投资者带来较高的投资回报。但是，从2011年开始，中国概念股在美国屡遭“阻击”。一些名不见经传的研究公司如浑水公司曾用简单的研究报告将很多在美上市的中国公司拉下马。据不完全统计，在2011年的3月至6月间，中国概念股的财务问题集中爆发，短短几个月内，因为各种披露、财务问题等问题，美国证券交易委员会（SEC）暂停了超过35家公司的股票交易，伴随着的是数十亿美元的股票市值损失。美国经纪商盈透证券也曾在2011年6月禁止客户以保证金方式买进部分中国公司股票，其中被列入禁买名单的中国公司多达130多家，大部分是2010年以来在纳斯达克上市的中国中小公司和网络概念公司。目前中国企业赴美上市遭遇“寒流”，正面临着暂时的低潮期。
2.中国概念股遭受质疑和调查的原因
据了解，此轮中国概念股遭受SEC调查以及美国公众质疑的原因主要有以下几个方面：
2.1美国投资者对中国企业认识不足
盛大首席执行官陈天桥曾说，华尔街不懂盛大。由于中美在社会体制、经济发展水平、经济环境和企业性质、经营理念、管理模式等方面存在一定差异，美国投资者对多数中国企业缺乏了解，机构研究覆盖率较低，企业和美国投资人沟通不顺畅,信息不对称。
2.2中国企业对美国法律缺乏了解
美国法律与中国不同，不仅是证交会会对企业，普通股民也可造假公司。美国鼓励法律诉讼行为，美国的律师也更乐于其中，尤其是集体，因其收费最高，可达整个标的20％ 左右。一旦应诉，公司将花费大量的律师费用和人力，一般美国上市公司每年法律维护费用在二三十万美元，而一旦被，律师费用就很难控制了。中国企业虽然通过钻法律漏洞借壳上市并快速融资，但美国的法律环境和中国不同，不能拿在中国行得通的方法在美国办事。
2.3已经形成了造假的灰色利益链和成熟的产业链
2008年金融危机爆发后，全球经济不景气。美国部分中间商将眼光转向东方，转向中国，认为吸引中国企业借壳上市是一块投资沃土，不少中间商在中国国内设立机构，开始对中国企业进行游说，蛊惑一些未准备好的企业到美国市场上融资。在美国，已经形成了一个包装中企上市的庞大产业，在这个产业链上，除了两端的发行人和投资人，中间涉及不少美国的会计师事务所、律师事务所、小投资银行、股票推广机构及证券交易所，中国在美国借壳上市的部分企业出现问题，与这个产业链上的各个环节存在的问题密不可分。
2.4对通过反向收购实现借壳上市的公司监管不力
这些遭受调查的公司大多采取反向收购方式在美借壳上市，通过这种方式在境外成立特殊目的公司并收购国内公司，大都绕开了2006年《关于投资者并购境内企业的规定》，没有经过证监会、商务部、税务总局、工商局等机构的审查核准，在国内少了一道审查防护网。同时，相对IPO，美国SEC对借壳上市审查也不够严厉。办理借壳上市大致4个月的时间就够了，而IPO需要一年以上。同时对于IPO而言，SEC要求企业的设立与演变过程清晰，申办程序比较严格、复杂，对借壳上市的要求就没有这么复杂，对买壳前的历史审查就不是很严格。
2.5中小企业为融资盲目海外上市
尽管我国有关政府部门为解决中小企业融资难的问题，实施了一系列支持政策和措施，但民营企业仍然较难从银行等金融机构融到资，在加上国内上市条件较为严格、上市时间相对较长，在夹缝中生存和成长的中小民营企业为解决企业发展的资金需求，在一些不良中介机构的游说下，纷纷赴海外上市，为日后的财务风险埋下了隐患。
3.中国企业赴美上市的应对策略
在美上市的中国企业出现的一系列问题放慢了中国企业登陆美国资本市场的脚步，一些企业上市前的准备时间可能会增加许多，显然赴美上市的中国企业将站在更高的起点，如何在赴美上市的这条路径上走得更加顺畅和从容，笔者认为应该从以下几个层面着手：
3.1国内企业需要结合自身实际，正确选择海外上市的路径和时机
有上市需求的公司应当依据市场现状、公司及行业发展的客观实际，从更多层次和更丰富的角度进行考量，对公司上市的时机、方式、地点及融资规模进行合理判断与把握。近两年里，国内资本市场日益丰富，创业板开闸，企业在条件允许的情况下，仍然可以考虑国内上市，而如果更青睐海外资本市场，就近的香港股市亦是不错的选择。
3.2中介机构应当增强风险意识，提高海外业务胜任能力
在美国股票交易所上市的公司，必须由在美国上市公司会计监管委员会（PCAPB）注册的审计公司进行审计。很多通过核准的审计机构将审计工作分包给中国或其他的本地会计师事务所。中介结构在业务承接阶段应当加强对客户背景的调查，避免承接声誉不良、存在诉讼风险或政府调查风险等与回报不对称的潜在客户，同时还应当加强对美国上市法律、准则和规则的学习，委派熟悉美国业务和市场环境的人员提供相关服务。
3.3应当建立与相关国家监管机构的协调机制，实现跨境监管合作、信息互通以及经验共享
对于美国SEC开展的审查中国企业造假行为，中国有关部门应当予以必要的支持和帮助，还要加强对赴美上市中国企业的管理引导，对借壳上市的公司进行预先批准，指导上市公司满足美国SEC等监管机构的信息披露要求，要求定期报备财务资料等。
参考文献：
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在经历了经济增长回升、季末钱荒证伪以及改革红利憧憬的蜜月期后，对于10月市场情景，在经济增长和改革政策上能否有进一步超预期的因素，流动性层面可能带来的适度改善对A股市场影响几何？
疯狂的概念股
9月上证综指收于2174.67点，上涨3.64%，实现连续三个月上涨。从动态来看，9月前两周，市场在自贸区、土地流转等改革相关的主题带动下快速上涨，并触及2270点高点，后两周，随着宏观经济旺季不旺迹象的出现、国际市场不确定性的加大以及节前谨慎情绪的提高，投资者风险偏好回落，市场连续两周下跌，最低跌破2150点。
技术上来看，市场近期冲高回落，跌破2200点整数关口，短期均线呈下行态势，反映市场面临一定下行压力，但在2150点附近获得一定支撑，股指在2150点上方震荡。9月市场的主要特征是以改革预期、概念热点为核心的主题炒作，宏观经济的持续向好为这一行情特征提供了支撑。
行业方面，传媒、商贸零售、综合、计算机、农林牧渔等板块涨幅居前，其中传媒板块大涨34%；有色金属、煤炭等强周期板块以及中游的房地产、建筑等板块表现相对疲弱。总体而言，9月市场的核心热点在于与改革预期相关的主题，以及文化传媒板块中与并购相关的主题。
估值方面，沪深300估值从月初的8.75倍提高至9.03倍。传媒、电力设备、银行等板块涨幅大于估值增幅，说明这些板块的上涨有一定的基本面支撑；商贸零售、汽车等板块涨幅小于估值增幅，说明这些板块的上涨主要是由于估值的提升，盈利情况实际上有所回落。
概念方面，9月主要概念指数虽然分化较大，但多数上涨，有些概念股近乎疯狂。其中，文化传媒、上海自贸区、民营银行、土地流转等概念指数涨幅都在20%以上，而滨海新区等其他区域概念指数则多数出现下跌。但从走势来看，多数概念指数在上半月涨幅较大，下半月则展开了震荡调整。
市场缺乏动力
流动性方面，节前随着央行大规模逆回购的实施，资金价格有所回落，但节后随着逆回购资金的到期，资金价格仍可能保持在较高水平；实体经济中票据直贴利率近期也在连续走高。随着宏观经济的企稳，三季度GDP增速如果达到7.7%以上，则四季度增速在7.2%以上全年7.5%的目标就可以实现，因此需要关注稳增长政策以及货币政策微调的可能性。
A股三季报将于10月11日开始陆续，市场对周期股板块业绩预期不高，而成长股将面临更大的业绩兑现的考验。
国际市场仍然存在较大不确定性。由于美国国会两党仍未就债务上限问题达成解决方案，更多美国政府部门可能将停止工作；而在10月17日之前是否能够上调债务上限从而避免债务违约目前仍存在较大的不确定性。从2011年8月初的经历来看，7月下旬开始，美国股市即持续下跌，直到债务上限调整之后也继续下行，调整幅度达到20%，并在低位保持了较长时间。
平安证券证券分析师王韧在接受《小康・财智》记者采访时表示，10月，宏观经济方面在连续三个月改善之后复苏的持续性可能面临转折；政策方面，稳增长政策对经济的支持力度可能会减弱，货币政策存在微调的可能性；三季报来临可能会对成长股和创业板的表现形成一定压力；改革预期相关的主题炒作已经出现调整特征。从估值来看，虽然沪深300估值仍在9倍左右的较低水平，但从行业板块来看，估值在15倍以下仅有银行、家电、石油石化、电力、煤炭、房地产等少数几个板块，其余板块估值均不算低。因此，总体而言，认为10月份市场可能缺乏明显的上行动力，IPO重启、三季报、国际市场的风险也有待释放，市场环境不甚理想。
“边打边退”的节奏
王韧认为，10月市场的超预期利好难觅，前期风险评价的回落大概率上接近尾声，市场上攻动能衰减，转入整理阶段。经济企稳回升对市场的边际提振效应减弱，政策预期趋于狂热，但流动性环境会适度改善，10月市场有喜有忧，大涨或大跌的概率都不高。7月以来风险评价的回落过程逐步接近尾声，对应估值修复和指数上行的动能在逐步减弱。但改革预期、盈利回升都未到最后阶段，市场难涨易难跌。市场风险窗口在10月底至11月初，届时盈利高点探明、政策利好出尽以及QE退出忧虑再起可能形成共振冲击。蜜月已到后期，10月或是边打边退的时节。
中信证券证券分析师毛长青认为，国内宏观经济与微观企业盈利趋稳态势不变；流动性保持稳定；预计美国债务上限问题不会对全球资本市场带来明显负面冲击；主导A股的主要因素应该是市场对即将召开的十八届三中全会关于经济体制改革的预期。新领导层执政以来，一直对外传递的是坚决推进改革的正面信号，预计十月份领导层和媒体传递的关于改革的正面信号将更为强烈。
继续抓住主题
从配置角度而言，需要逐步增强组合的稳定性以加强防御，同时也应适当保持组合的灵活性来获取超额收益。从稳定性角度看，可以逐步增加消费相关的品种配置，尤其是那些超稳定的消费品或受益于受压资产反弹的消费品，比如食品、零售等板块。
对于传统周期，风险评价渐到低点将逐步降低受压资产弹性，中上游周期轮动接近尾声。在估值修复渐近尾声的约束下，盈利相对稳定，且估值上有安全边际的仍可作为基础配置选择。传统周期性行业内部，可重点关注汽车、家电等板块。成长股虽然将在10月继续分化，但周期轮动结束、指数机会下降后，成长领域的主题性投资仍将主导市场，其中那些业绩拐点已经出现、短期催化剂明确且市值规模依然合理的领域将继续获得资金青睐，王韧重点推荐4G投资、养殖饲料、国企并购三大主题。
4G投资，上半年运营商开始偏低积累的短期弹性、中移动定制IPONE产品所带来的连锁反应、电信必须构建全新4G网络以适应竞争形势的推动，以及4G牌照发放渐行渐近带来的政策催化均将重新提升4G相关板块的市场关注度。建议重点关注电信投资周期的相对晚周期品种，比如专注于网络优化和相关服务的华星创业、世纪鼎利等公司。
上半年猪价下行背景下禽畜产业链风险释放较为充分，行业周期开始筑底；相对养殖环节的价格弹性逻辑，饲料企业的成长更多依靠份额扩张实现稳定成长，建议重点关注产品优势领先、服务体系完善，且正进行逆势扩张的大北农、海大集团。
2003年年初，在软银给盛大注入了4000万美元的风险投资后，陈天桥的目光开始投向了纳斯达克，他要把他的“传奇”故事演绎到大洋彼岸的美国去。
大盘行情都不看好时盛大“流血”上市
2003年10月份，盛大正式开始了启动进军美国纳斯达克股市的计划，从那时起一直到2003年底，纳斯达克股市里的“中国科技概念股军团”基本都是全线飘红，一路见涨。“在当时看，形势是一片大好。”盛大投资者关系副总监梁晓东向记者回忆道。
可到了盛大准备上市的2004年5月份，形势却发生了一些变化。当时的情况是：全球经济大势走低、全球股市全面下调。而且，当时由于中国国内对于宏观经济的调控也引起了西方投资者对中国经济的顾虑，投资者追捧中国概念股的热潮消退，纳斯达克的“中国军团”重新被阴云笼罩。在海外上市的中芯国际、TOM和掌上灵通等中国概念股均跌破发行价，在那段时间里，整个西方股市的大盘行情都不看好。
如果选择在这时上市的话，新股的价格肯定要被拉低，真是要“流血”上市了。“这个时候，盛大面临的是两种选择，一种是延后上市，另一种就是在不利的外部形势下急于上市。” 梁晓东副总监告诉记者。
何去何从呢？
陈天桥选择的是上市。陈天桥当时的考虑是：尽管盛大在当时上市的话，发行价格不会高，融资金额也会相对较低，但是，认购盛大股票的股东则会从中受益。一个较低的发行价格，会让看好盛大股票的投资者受益，股票的发行价不高，那么升值的空间就很大，盛大宁愿投资者受益，而牺牲自己一点利益。
上市前，盛大最初议定的发行价为每股13美元，融资2亿美元．最后却以每股11美元发行上市，融资额为1．5亿美元，临时降低发行价、调低融资额度。对此，陈天桥的解释是，降低发行价是从长远利益考虑，即盛大能在资本市场长期关注下，真正进入到国际资本市场。如果按最初的每股13美元发行，也有把握发行。但盛大担心的是，如果发行出去降到每股11美元或是更低的话，就会损害投资者的利益，损害盛大在纳斯达克的声誉，甚至损害整个“中国概念”的声誉。
美国东部时间2004年5月13日，中国最大的网络游戏运营商盛大公司正式开始在纳斯达克挂牌交易。盛大此次首发比原定日期晚了一天，由于担心过高的发行价格无法吸引海外投资人的注意，盛大此次上市不仅减少了股票发行数量，而且调低了发行价格。上市首日以11．3美元开盘，高于发行价0．3美元．终盘以11．97美元报收，上涨幅度8．82％。
“最后的事实证明，当初的这个决策是正确的!” 盛大新闻发言人诸葛辉说道，“盛大上市当天就上涨8．8％。上市不到1个月，股价就涨了40％，为投资者带来了回报，在全球资本大环境不好的情况下，这样的成绩非常难得。
盛大上市并不是为了圈钱
“盛大不缺钱，盛大上市也不是为了圈钱。”这是盛大上市之前，陈天桥向外界公布的一个理念。
据了解，盛大上市前就有近8000万美元的现金储备。陈天桥说：“1．5亿美元或者2亿美元对现在的盛大而言只是一个数字。”
既然不是为了圈钱，那盛大当初为什么要急于上市呢?陈天桥的解释是，一是必须借助国际资本，打造国际化的品牌；二是上市后要让投资者赚钱，让投资者知道，中国企业的股票是可以赚钱的。这是一个狭义和广义都有的原因。
为什么盛大要选择在美国的纳斯达克呢？梁晓东副总监告诉记者，如果要在国内上市的话，盛大等不起那个时间。对于盛大来说，美国的纳斯达克是最为适合的，纳斯达克是一个最适合高科技企业上市的资本市场。到纳斯达克上市不是说你想去就能去的，它对上市企业本身的要求很高。如要求企业真实地披露经营状况，财务报告，一切都要以透明规范的机制进行运作，在这样国际化的严格规范的要求下面进行运作，对企业的自身，也是一种促进和提高。另外，在纳斯达克上市，对企业国际化形象的提升也是大有益处。
华尔街的投资者们似乎没有那么多耐心
2月27日，盛大了2005年第四季度财务报告，报告显示，第四季度出现5．39亿元人民币的亏损。消息公布后，其股票价格在短短几个小时内迅速暴跌，当日跌幅约19％，市值严重缩水。
盛大对这次亏损财务报告的解释是，本季度净亏损主要是由于计提了总计5．21亿元人民币(6460万美元)的非现金形式的减值准备，即每股摊薄减值准备7．32元人民币(90美分)，这一减值准备是为了反映盛大持有的38％的Actoz股份的公允价值。韩国的Actoz是一家在韩国证券交易商自动报价系统上市的韩国游戏开发公司。他和盛大之间，有着太多的“恩怨情仇”。
ACTOZ是一家有着10年历史的游戏公司。陈天桥当年就是靠该公司研发的网络游戏《传奇》在中国运营起家而赚取了真正意义上的第一桶金。不过作为前合作伙伴，Actoz公司与盛大的关系似乎并不融洽，后来两者甚至发展到“反目成仇”，曾就版权费及分成比例的制定产生分歧，并几次上法庭诉讼。盛大为何还要收购Actoz公司呢?民间普遍流传的理由是盛大看中他手中《传奇2》的“50％版权”。
诸葛辉对记者的解释是，ACTOZ在韩国是一流的游戏开发公司，它的研发团队一直在韩国游戏研发领域处于领先的地位，目前该公司正在研发4款大型的网络游戏，并将在明年正式推出。“作为ACTOZ第一大股东的盛大，当然有对自己控股公司研发产品的优先运营权。”
梁晓东副总监告诉记者，因为盛大对ACTOZ的收购是一次友好的收购，所以将当时的收购价格定得略高于当时ACTOZ的股票市价。ACTOZ的股票下跌后，盛大又一次性地进行了计提了总计5．21亿元人民币(6460万美元)的非现金形式的减值准备，即每股摊薄减值准备7．32元人民币(90美分)，这一减值准备是为了反映盛大持有的Actoz股份的公允价值。这一计价减值准备，就冲减了盛大的2005年第四季度的净利润。“这只是一个财务上的数字处理，其实并不代表着盛大的出现了亏损。账面上反映的只是一个短期的数字情况，并不能代表公司创造出的真实价值。Actoz股权重新估价只是一种计算上的调整，它并不代表盛大遭受到什么实际的损失。在开拓游戏市场的过程中，Actoz公司起到了重要的推动作用，它的收购价值其实不需要再以股权价值来衡量。”
“不过，华尔街的投资者们似乎没有那么多耐心，来仔细地来研究你这些数字产生的具体原因和你企业的长远发展的规划，”梁晓东副总监说，“他们一看到你财务报告上出现了所谓意义上的几亿的亏损，就马上开始用脚投票!”
那么ACTOZ的股票为什么会出现狂跌的态势呢？
