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一、绪论
希腊政府在2009年财政赤字占GDP比例一举超过12%，由此全球三大评级机构相继对其债务评级进行下调，至此希腊国内债务危机正式爆发。2011年至2012年，希腊国内危机迅速扩大，最终蔓延至整个欧洲。到2012年，欧洲债务危机不断加剧扩大，上升为系统性危机，使全球经济再次陷入危机中。我国经济发展也随着欧债危机的迅速扩散而遇到挫折，面对这种情况，我们必须打起十二分精神，及时采取应对措施，防止我国发生此类危机。
二、欧洲债务危机爆发的原因
（1）对周期性较强产业过度依赖。欧债危机中，周期性产业受到的影响最大，希腊等国家对此过于依赖。在希腊，旅游业、造船业、文化业和农业是它的支柱产业，其中旅游业比重超过了20%。在金融危机的影响下，2009年希腊国家的旅游业收入较前年减少了12亿欧元。而西班牙的情况也不容乐观，在金融危机的影响下，它的支柱产业房地产和旅游业也屡屡受挫。房地产市场遇冷，价格持续下滑，房地产的空置率一直居高不下。另一方面，对旅游资源的过度开发，导致旅游业发展情况不容乐观，在金融风暴的席卷下，旅游业迅速衰败，度假胜地的酒店入住率不到一半。在爱尔兰，它的主导产业――农业，也因为金融危机的关系出口受阻。
（2）畸形收入分配制度积累隐患。1945年后，欧洲国家相继建立了以高福利为代表的社会收入分派与社会保障体制。欧洲各国建立了覆盖社会生活各个方面的社会福利，其中包括儿童津贴、病假补助、失业救济、养老保险、殡葬补助、医疗、教育等，尤其是为事业人口提供的高额补助，严重增加了政府负担。
（3）国际市场投机行为推波助澜。2001年希腊加入欧元区时，因为未能达到《马斯特里赫特条约》规定的“公共赤字占GDP的比重不得突破3%、公共债务占GDP的比例不能超过60%”两个关键标准，选择了与世界著名投资银行高盛集团携手。高盛集团举着“创新”的旗帜，为希腊政府设计了一种“货币掉期交易”方式，使希腊政府借助金融衍生品渠道隐瞒了其高达10亿欧元的公共债务，这样一来希腊终于有机会迈入欧元区，高盛集团也因此获得3亿元的佣金。由此，我们可以意识到国际市场中投机行为的“推手”进一步催化了风险的扩大和问题的发生。
三、欧洲债务危机对中国的影响
（1）对我国出口贸易的影响。欧洲债务危机对中国外贸发展起到了不小的负面作用，不同的出口产品所受打击程度也有所差别。我国的机电产品、高薪技术产品、纺织品受危机打击十分明显。由于其价格敏感、替代性强的特点，在欧债危机的影响下，原来出口额占我国出口贸易总额60%的机电产品，在2009年下降幅度达到最大，较去年下降13.4%。同年我国纺织品和家具的出口贸易情况也与机电产品呈相同态势。而需求弹性小、价格灵敏度差的农产品受危机影响较小，2009年仅下降了2.5%，低于我国出口总体下降幅度值。
（2）对我国外汇储备的影响。我国外汇储备在近年一直保持快速增长的态势，到2013年12月底，外汇储备规模已高达4亿美元，美国资产占据了70%。为了平安度过这次次贷危机，美国政府实施了史无前例的量化宽松货币政策，这样一来，就为美元日后的贬值埋下了伏笔。面对这一局面，要想缓解和避免我国外汇储备遭遇贬值的潜在风险，我国开始实行多元化的外汇储备政策，增持了更多的欧元资产来缓解风险。但随之而来的欧洲债务危机，欧元对美元显著贬值，汇率大幅下滑，由2009年11月26日的1.514下降至2013年12月31日的1.198，贬值幅度将近18%，并且存在进一步贬值风险。这无疑为我国外汇储备的保障增值增加了新的风险，为其多元化发展提出了新的难题。
四、欧洲债务危机对中国的启示
（1）谨慎对待和处理中国的债务问题。据我国财政部调查数据显示，截至2013年底，除去地方政府债务，中央政府债务占我国GDP17%。面对我国如此庞大的公债规模，政府必须加大财政监管力度，采取有效的宏观调控手段加以控制。细观我国债务问题，中央政府的债务时远低于警戒线，而地方政府债务却存在很大问题。截至2013年底，数据显示我国地方政府债务总额已高达1007174.91亿元，其中67109.51亿元债务附有偿还责任，占比62.62%。除此之外，23369.74亿元附有担保责任，占比21.80%；还有16695.66亿元附有救助责任，占比15.58%。
（2）强化金融监管，加强金融机构改革。首先，强化金融业监管体系，重点加强行业的合规性合法性检查，进一步加强风险监控，严格把关政府负债规模。建立与之相匹配的风险预警和处理体系。其次，面向银行等行业推行切实可行的市场进出机制。另外，建立和完善市场的法律法规，强化金融机构存款保险制度，可以对金融危机所带来的财政影响起到防范和缓解作用。我国的国有银行和政府有着特别的联系，它作为国家的坚强后盾，肩负着以低成本吸纳社会资金的重任，当银行陷入危机中，可以向国家申请援助，这样一来国有银行的市场危机意识得以削弱，经营不佳累积了大量坏账，政府不能继续充当国有银行的庇护神，干涉银行的经营管理，政府应尽可能减少所持银行股份。
（3）稳步推进人民币区域化。在2012年我国政府负债总额占GDP比重高达82%，截至2013年底，我国政府负债总额达15.7亿万元，占GDP的48%。即使我国拥有充足的外汇储备，但银行和企业坏账的扩大，就会引发偿债高峰。为了防止出现由国际资本冲击引发的金融机构和企业破产问题，我们必须建立科学完善的债务监控机制，防止我国爆发类似债务问题，让人民币保持稳定，进一步推动其区域化发展。欧债危机加剧了欧元贬值，2012年年底时欧元兑人民币贬值已达到20%。为了给经济发展创造稳定的环境，政府必须有效控制人民币增幅，防止出现汇率的大幅波动。人民币不断升值，对我国经济产生了许多负面作用。一方面，国内产业结构无法在短时间得到调整，影响出口行业发展；另一方面，也给投资结算带来了很大风险，让许多投资商望而却步。只有控制好人民币的升值幅度，拉长其升值周期，才能让追求短期利益的海外热钱推出我国市场。
五、结论
欧债危机自爆发以来，一直呈现出扩大蔓延的态势，为欧洲经济强国带来了不小的威胁。这种日益严峻的局势，不断引起了金融市场和全球经济的恐慌，也使我国经济发展难逃其害。因此，细致了解过欧债危机后，更有利于中国看清世界发展的大势所趋，从危机中汲取宝贵经验，避免重蹈覆辙。这样一来，才能从清醒和理性角度出发，制定相应发展扶持措施，保证中国经济实现又好又快的发展。
参考文献：
[1] 原博.浅析欧债危机对中国的影响[J].东方企业文化，2011（22）：125.
[2] 韩晓琴.欧债危机对中国经济的影响及其应对[J].桂海论丛，2011（06）：89-93.
（武汉职业技术学院 湖北 武汉 430079）
摘 要：近年来，伴随自由经济的发展和全球化，各国经济普遍得到了长足的发展。相应的，也将利益与风险捆绑在一起。最近发轫于希腊的欧洲主权债务危机就是其中的典型案例之一。首先，介绍了欧洲主权债务危机爆发的基本情况及深刻原因，然后，结合中国发展的实际分析了欧洲主权债务危机可能给我国经济带来的影响，重点研究危机给中国经济发展带来的启示。
关键词 ：债务危机；欧洲；中国经济；影响，外汇储备
中图分类号：F812.5 文献标识码：A doi：10．3969／j．issn．1665－2272．2015．11．014
收稿日期：2015－04－08
1 绪论
近年来，伴随自由经济的发展和金融市场的逐步全球化，各国经济普遍得到了长足的发展。相应的，自由化和全球化将利益与风险捆绑在一起。最近发轫于希腊的欧洲主权债务危机就是其中的典型案例之一。所谓主权债务，就是指某一主权国家以自己的国家信誉作担保，通过发行债券等方式向国际社会所借的债务。由于所借债务大多是以外币计值，因此，一旦债务国家的信用评级被调低，就会引发主权债务危机。目前，国际上普遍采用国债负担率（国债余额与GDP之比）和赤字率（赤字总额与GDP之比）来分析和评价政府债务风险。比如，欧盟在《稳定与增长公约》中就规定，各成员国公共债务水平和财政赤字比例分别不得超同期GDP的60％和3％。
2009年10月，希腊政府宣布，2009年财政赤字占国内生产总值的比例预计达到GDP的12．7％，公共债务占GDP的比例也预计达到113．4％。此消息一出，随即全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，希腊主权债务危机率先爆发。这之后，葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等欧洲国家相继爆发债务危机，希腊债务危机最终发展演变扩大为欧洲主权债务危机。如今，欧洲债务危机不断加剧蔓延，全球经济都面临全面陷入的危险。中国经济虽然发展迅速，面对不断扩散的欧洲主权债务危机必须高度重视，应及时做好应对措施，避免我国出现债务危机。
2 欧洲主权债务危机爆发的原因
2．1 对周期性较强产业过度依赖
希腊、西班牙、爱尔兰等国家过于依赖周期性产业，而这些产业受危机影响最为严重。以希腊为例，旅游业、造船业、文化业和农业是该国的主要产业，尤其是旅游业比重已超过20％。当金融危机爆发，希腊经济备受打击，2009年旅游业收入较之2008年，减额达到12亿欧元。西班牙的产业支柱是房地产和旅游业，随着2008年“国际金融海啸”来袭，房地产市场遇冷，价格持续下跌，空置率也居高不下；它的旅游业发展情况也不容乐观，游客稀少，酒店入住率严重不足，普遍都在不足50％以下。在爱尔兰，其支柱产业——农业，也因为金融危机的原因，出口受阻、价格下跌。相应的，因危机财政收入锐减的背景下，各国为了应对危机，提振国内经济，纷纷采取大规模财政刺激手段，如此政策叠加，各国的财政赤字和政府负债水平普遍大幅上扬。
2．2 畸形的收入分配制度不断积累隐患
二战之后，欧洲国家相继建立起以高福利为标志的社会收入分配制度与社会保障制度。首先，在工资水平上，欧洲国家一直以“高工资”著称。以希腊为例，它属于欧洲较贫困国家之列，虽然它的GDP增长速度始终徘徊在1％－2％，实际工资却一直保持高速增长，增速超过5％，在2008年甚至达到8％，比欧盟平均水平高出4个百分点。其次，在社会福利上，欧洲各国建立了包括儿童津贴、病假补助、失业救济、养老保险、殡葬补助、医疗、教育等各类完善的福利制度，覆盖了社会生活的各个方面。其中对失业人口提供的巨额补助，是拖累政府财政的重要原因。希腊的失业率常年在10％左右，这个比率在欧洲地区并不算最高，但是由于希腊综合国力薄弱，因此失业救济给政府增添了巨大的压力。
2．3 救济政策不力，市场投机盛行不断推波助澜
希腊等欧洲国家的主权债务危机的爆发，既有其自身经济社会等方面的问题，也是欧元区体制上缺陷的集中体现。2008年全球金融危机后，各国政府为拯救本国经济，纷纷推出规模巨大的财政刺激计划和投资计划，以债治债，借债投资，造成许多经济体财政赤字攀升。虽然最终全球的大救市使得经济回暖，但是并未解决政府过分干预使得资源错配、低效的核心问题，最终以主权债务危机的形式表现出来。其次，诸如美国高盛集团等投资机构为了谋取高额利益，打着“创新”的旗号，为希腊政府设计出系列投机大、风险高的金融衍生品对于危机的发生与蔓延不断起到推波助澜作用。
3 欧洲主权债务危机对中国的影响
3．1 对我国出口贸易的影响
虽然欧洲发生主权债务危机的国家在我国贸易出口中仅占很小的份额，但是这些国家的债务危机波及到了整个欧盟地区，使得欧盟国家财政收入、社会投资、居民消费等方面发生紧缩。由此可见，欧洲主权债务危机的发生和蔓延会对世界其他地区造成不可小视的影响，特别是对于我国这样一个严重依赖欧洲市场的发展中国家。
3．2 对我国外汇储备的影响
近年来，我国外汇储备一直保持快速增长，截至2013年底，我国外汇储备规模高达4亿美元，其中近70％都是美国资产。本着外汇储备多元化的方向，我国增持了更多的欧元资产。但是随后欧洲爆发主权债务危机，欧元对美元显著贬值，汇率从2009年22月26日的1．514下降至2013年12月31日的1．198，贬值幅度将近18％，而且存在进一步贬值的风险。这无疑加大了我国外汇储备的风险，为我国外汇储备多元化发展增添了新的难题。
4 欧洲主权债务危机对中国的启示
4．1 谨慎对待和处理中国的主权债务问题
面对欧洲主权债务危机给全球经济特别是给主权国家经济发展带来了严峻的挑战，也提醒各主权国家包括中国，应该对政府债务问题给予足够的重视和谨慎对待处理。据我国财政部数据显示，到2013年底，我国中央政府债务占GDP的17％。债务水平远低于警戒水平，短期内发生主权债务危机的可能性很小，但是，这是排除地方政府债务之外的统计数据，2013年底，我国地方政府债务总额已达107 174．91亿元，其中67 109．51亿元债务附有偿还责任，占比62．62％；其中23 369．74亿元附有担保责任，占比21．80％；另外16 695．66亿元附有救助责任，占比15．58％。如果将地方政府债务、大型国企债务等情况统计在内，2013年我国政府债务的总比重就达到惊人的82％。庞大的隐形地方政府债务问题不容忽视，面对如此高垒的债务水平，政府必须谨慎对待，加大财政监管力度，严控地方政府举债行为，切实降低地方债务违约率，有效化解地方政府债务风险。
4．2 强化金融监管，加强金融机构改革
首先，建立完善的银行业监管体系，尤其是对其合规性监管。加强银行业的风险管理，强化风险控制，严格控制政府负债规模。其次，建立与之相适应的金融风险预警以及处理机制。再次，对金融机构应推行有效的市场退出机制。另外，建立和完善市场的法律法规，强化金融机构存款保险制度，可以对金融危机所带来的财政影响起到防范和缓解作用。
重新定位国有银行和政府之间的关系。政府不能继续充当国有银行的庇护神，切实增强银行的经营意识、市场意识和风险意识。要对国有银行进行产权改革。实现产权多元化的管理模式，必须重视吸收民间资本和国际资本。推动筹集资金的方式多种多样，例如引入境外投资者、发行基金证券和注资等。充分发挥非国有股东的盈利动机和风险规避意识，强化国有银行的防线内约机制，降低金融风险对国家财政的负面影响。
4．3 慎重用好财政刺激政策，把握好财政赤字的“尺度”和“亮度”
财政刺激政策是政府干预市场看得见的“手”。在我国，无论是基于根深蒂固的“GDP考核观”，还是经济下行时的有效提振经济措施，财政刺激政策都有可能多次伸出手，并且效果不错。但应该看到，财政刺激政策过大，也可能造成通货膨胀的压力，以及对私人部门的挤出效应，容易造成经济的大起大落，因此，应把握好财政刺激政策的“尺度”。
同时，随着中国经济日益全球化，一个主权国家财政刺激政策必然会影响其他社会经济体的发展与决策。因此，主权国家的财政刺激政策的透明度问题将越来越多地被关注，欧洲主权债务危机说明，我国应该加强与国际机构的沟通、协调，与国际接轨，增加中国财政的“亮度”。
4．4 尽快转变经济增长方式，由投资出口导向型向消费导向型转变
出口、消费、投资是拉动经济发展的三驾马车，出口一直是我国经济发展的领头羊。在欧洲主权债务危机爆发中，显示过分依赖出口拉动的发展方式极易受到外部冲击，也是不可长期维持的。从长远和健康发展的角度看，中国的经济发展不能长期依赖出口导向型模式。必须尽快转变经济增长方式，从依靠外需转到以内需为主。消费是比出口、投资更好、更长效的拉动经济增长的持续动力，扩大内需是中国经济结构性转换的核心因素，倘若不主动转向内需为主，在面临危机时将处于被动的位置。同时，在出口地区与国家来看，应将主要向欧美国家出口逐步转向亚洲新兴国家、东盟、非洲国家等；出口产品也应全面转型升级，从单纯初级产品、劳动密集型产品结构向高附加值、高技术转变。
参考文献
1 原博．浅析欧债危机对中国的影响［J］．东方企业文化，2011（22）
2 韩晓琴．欧债危机对中国经济的影响及其应对［J］．桂海论丛，2011（6）
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7 曾寅初，刘君逸，梁筱筱．欧债危机对中欧农产品贸易的影响分析［J］．农业经济与管理，2012（2）
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欧洲不能不救希腊。一方面，希腊的国债大部分被其他欧元区国家持有，德国、法国的银行投资占了相当大的一部分，若希腊不能筹集足够的资金偿付到期债务而违约，将造成银行业的损失，德、法两国将引火烧身；另一方面，欧元区债务超过标准的国家远不止希腊一国，谁也不能保证自己不会是下一个希腊。与人方便，自己方便，欧洲终于团结起来。
2010年4月11日，欧元区财长在周日达成援助希腊的具体方案，将在2010年内向希腊提供300亿欧元的3年期贷款，利率在5％左右，远低于7％左右的市场利率。而希腊为此必须作出保证，在未来3年内大幅削减赤字。在利好消息的刺激下，欧元在4月12日开盘即出现跳涨走势。
可惜好景不长，市场仍对各国繁琐的审批程序心存怀疑，同时质疑希腊能否履行自己的承诺，特别是在希腊国内公务员因冻结工资而爆发大规模抗议之后，在避险情绪的推动下，欧元汇率再次趋于下行。4月23日，希腊正式求援。4月27日，标准普尔公司将希腊评级下调3个级距至“BB＋”，将葡萄牙评级下调两个级距，28日，下调西班牙评级，展望为负面。市场很快将此解读为债务危机恶化的标志，5月初，欧元跌破短期的下行区间，开始加速下跌，投资者争先恐后撤出风险资产，恐慌性抛盘达到顶点，有关欧元即将崩溃的论调此起彼伏。
为了拯救欧元，5月10日，欧盟成员国财政部长达成一项总额达7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止债务危机蔓延，同时欧洲央行宣布将购买欧元区国家公债。这是迄今为止规模最大的救援计划，近几年内欧元区国家公债出现违约的概率大大下降。援助计划对于维持市场信心极其重要，因为希腊等国国债收益率高企的一个重要原因是投资者担心违约，因此“稳定机制”的建立有利于降低风险溢价，使收益率回落到可以接受的水平，发债成本下降有利于最终摆脱援助。受此消息提振，当天欧元汇率大幅反弹超过300个基点。
但是当时违约风险的下降仍没有支撑欧元上涨，投资者已经习惯于从负面理解消息。投资者有足够的理由做空欧元：
首先，债务危机获得解决的惟一途径是经济增长，税收的增加提高政府的偿付能力，经济总量扩大才能承受不断扩大的债务规模。没有经济增长，接受援助的欧元区国家很有可能吃了上顿愁下顿。援助机制终归只是吃药治病，不能增强欧元区国家的体质。
其次，欧洲央行购买欧元区国家的债券，这等于扩大量化宽松政策，使市场上流动性增加，长期通货膨胀的风险上升；若欧洲央行通过出售高品质债券来筹集资金购买国债，相当于用“坏资产”替换“好资产”，使央行的资产质量下降。
最后，市场普遍相信欧洲经济的复苏步伐将慢于美国，这使中长期看美元资产更具吸引力。一方面欧元区内各国经济发展极不平衡，德、法等国领头羊的恢复情况较好，而如西班牙等还在与居高不下的失业率和房地产业的衰退做斗争，欧洲央行不得不长期实施目前的低利率货币政策以支持各国经济的恢复。另一方面为了降低公共债务占GDP的比例，欧元区国家在未来几年必须致力于削减财政赤字，政府压缩支出后经济可能面临需求不足的窘境，使增长放缓。宽松的货币政策与紧缩的财政政策将是欧元区宏观经济政策的常态。
5月17日，欧元汇率跌破2008年底国际金融危机期间的最低点，5月18日德国禁止“裸卖空”交易，投资者通过做空欧元表达态度，汇率跌至1.2150,此为欧元历史最高汇率向最低汇率的50％回撤。经历一番犹豫之后，6月7日，欧元创下1.1875的4年来的新低。
很多对欧洲债务问题的担忧均集中于中国的出口增长。中国出口的确会受冲击,但程度比较有限。我们认为以下因素远比出口增长重要得多,即欧“猪”五国债务危机对中国流动性的影响。6月份人民币兑欧元升值,这限制了人民币兑美元升值的幅度,正是人民币兑美元的升值预期维持了中国的流动性。按照欧洲债务问题-欧元汇率-美元汇率-流动性的这个逻辑,欧洲债务问题可能对中国的国内资产价格具有间接的重大影响。
对欧出口下降无关全局
很多关于欧“猪”五国债务危机影响的分析都有一个共同的出发点,即认为欧盟已取代美国成为中国最大的单一出口市场。当然,这取决于对市场广度的界定。欧盟27国从中国进口的总额已超过从美国的进口――但是在2009年仍低于从美国和加拿大进口的总和。
对中国而言,欧盟和北美这两个市场均小于以下两大板块:“发达亚洲”(其定义为东亚加印度,但中国香港除外),以及“世界其他地区”(ROW)。显然,后者囊括了世界上大多数国家(细看贸易数据就会发现,中国确实有很多贸易对象)。尽管其中一些贸易金额不大,但“世界其他地区”的重要性日益凸显。在2001年,“世界其他地区”还是中国四大出口市场中最小的一个,但现在仅次于“发达亚洲”。
在“世界其他地区”中,拉美才是最具爆发增长的贸易伙伴。2010年上半年,中国向该地区的出口飙升了近70%;其次是非欧盟的欧洲国家(领头羊为俄罗斯),中国对其出口同比增长近50%。同期中国对欧盟的出口表现平平,虽然同比增长36%,但在一定程度上这是因为基数较低:在经济危机期间,中国对欧盟的出口下降幅度最大。
将目前中国出口产品的美元价值与2008年夏天的峰值进行比较,便可避免基数效应。据此计算,中国对全欧洲(不仅限欧盟)的出口则下降5%。要知道,2010年6月,中国的出口创造了单月历史纪录。不仅对南美的销售大涨(高出峰值11%),甚至对北美的出口都比峰值高出5%,因而弥补了欧盟市场的相对疲软。
即使这些表现平平的对欧洲贸易数字也是滞后的,不足以反映最新情况。欧盟国家的政府宣布紧缩预算才过了几个月的时间,而在此之前就签订了出口订单,因此经济形势的变化对实际出口的影响有所滞后。对希望打入欧洲市场的中国出口商而言,一些前瞻性的指标也并不乐观。最近几个月,欧洲经济研究中心(位于德国,简称ZEW)经济景气指数大幅下跌。这具有重要意义,因为近年来,该指数一直是欧洲从中国进口的主要先行指标。
多因素限制中国在欧竞争力
中国的出口商一般通过增加市场份额来抵消原始需求的下降。确实,在过去十年中,有九年中国公司都扩大了在欧盟市场占据的份额。但这又带来了另一种麻烦:由于人民币盯住美元,欧元的疲软更预示了人民币的坚挺。在同等条件下,这意味着中国出口商的竞争力将受损,更难扩展市场份额。中国在欧盟市场所占份额唯一下降的一年是2008年,而在此前的2007年,人民币兑欧元升值了4%;随后的2009年,欧元兑美元升值之后,中国又大举收复失地,重夺欧盟市场份额。
因此,很容易得出这样的结论:在未来几个月里,不仅欧盟市场的扩张速度会放缓,而且中国在其中所占份额也会受到挤压。这听起来很合理,然而实际情况却更复杂。在欧洲市场上,中国之所失,他国之所得。但在最近几个月,欧元的疲软并非仅限人民币,而是对所有货币都是如此;当然疲软的程度各不相同,但是总体而言欧元兑人民币的贬值程度居中。人民币的升值已超过中国台湾的新台币和巴西雷亚尔,因此中国在欧元区的竞争力已不如中国台湾和巴西。但与此同时,中国超过了与之竞争的其他亚洲经济体,以及诸如墨西哥等其他新兴市场国家。
中国商品可能对“欧洲国家”已失去竞争力,从定义上来看,这包括欧元区国家,也包括汇率深受欧元影响的其他欧洲国家。尽管货币汇率的变化可能尚不足以刺激欧洲消费者从“中国制造”转向更廉价的巴西商品,但欧洲消费者很可能对所有进口产品退避三舍。
特别是欧“猪”五国中地处南欧的成员国,其制造业对服装和制鞋等产业的依赖程度较高,而在这些领域中国的竞争力无可比拟。这些国家消费需求的下降,使得中国对他们的出口受到冲击,但冲击不会太大。毕竟中国与欧洲国家的工资差异非常悬殊,产能方面也同样如此:2009年,意大利、西班牙和葡萄牙共生产服装20亿件,而中国为240件。
另一方面,糟糕的是,中国在欧洲市场上抢占的主要是低附加值商品(诸如服装)的市场份额。中国在欧洲资本品行业的市场份额也有所上升,但幅度不大,而且主要是因为中国在其他国家的资本品市场份额下滑,如北美和日本。
欧元贬值对中国资产不利
由上述分析可知,欧元疲软确实对中国的出口产生了不利影响,但对中国经济增长的影响并不大,相比之下,欧元疲软对中国流动性的潜在影响却大得多。人民币兑欧元升值就意味着对一蓝子货币升值。这样一来,欧元的疲软减轻了人民币兑美元升值的压力,而这反过来降低了持有人民币资产的吸引力。
当欧元疲软之时,人民币兑美元的升值预期就会下降,其中的一个表现就是无本金交割远期(NDF)和即期汇率之间的差别将缩小。这样一来,资本流入的过程也将逆转,在2010年第二季度欧元疲软时,中国的外汇储备几乎没有增加。资本外流是挤压国内流动性的主力,在其它一些因素的推波助澜下,抬高了上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)。既然欧元已再度升值,这些指标也难保不出现同样变动趋势。
因此,尽管欧洲债务危机最显著的影响将是欧洲进口需求萎缩,但鉴于中国具有多元化的出口基础,能够扩展市场份额,欧洲的危机并不会为中国的增长前景带来太大冲击。不过,影响中国资产市场表现的往往不是出口以及实体经济表现,而是流动性。从这个角度来看,欧洲债务危机具有重要意义。人民币兑欧元的升值将限制人民币兑美元升值的幅度。正是人民币兑美元的升值预期维持了中国的流动性,这将对中国的资产价格带来巨大影响。
欧洲债务危机的爆发，极大地降低了中国对欧盟等国家的出口贸易规模，中国的外汇储备不断缩水，直接压缩了中国的货币政策空间，中国的通货膨胀加剧。下面，将对欧洲债务危机对中国经济的影响、应对欧洲债务危机的对策进行详细地阐述。
1.欧洲债务危机对中国经济的影响
出口风险。推动我国GDP增长的主要动力是出口、消费、投资，出口在GDP中所占的比例大约为40%。而我国的主要出口市场是欧盟地区，近几年，欧盟的经济发展遭遇瓶颈，欧元在不断下跌，相对于欧元，人民币的增值幅度比较大，随着人民币的不断升值，对我国的出口贸易产生了巨大的影响，尤其是我国的纺织制造业、鞋业、服装业以及玩具业等劳动密集型的产业的出口遭受到巨大的压力。同时，欧盟也是我国建材业、机械业等外贸行业的主要出口市场，由于受到欧盟经济不景气的影响，这些产业的出口产品出现大量萎缩的现象。根据调查数据统计，在2009年，中欧双方的出口贸易额达到3641亿美元，在中国全国对外贸易总额中所占的比例是16.5%，其中，中国对欧盟的出口贸易数额为2362.8亿美元，占中国总出口贸易数额的19.7%。2010年，由于受到经济危机的影响，中国对欧盟的出口贸易数额降低到19.4%。
外汇储备风险。近几年，随着我国经济的快速发展，经常账户与资本账户累积了大量的贸易顺差，导致我国的外汇储备非常充足。根据国家外汇储备局统计，截止到2010年12月我国的外汇储备已经达到28473，38亿美元。根据调查数据统计，目前，我国的外汇储备中以美国国债以及债券为形式的外汇储备占到70%，其余部分则主要是以欧元或者日本国债的形式持有的外汇储备，美国、欧盟以及日本的公共债务水平都非常高，虽然这些国家还没有发生主权债务危机，但是其财政赤字以及公共债务的快速膨胀，可以看出这些国家的主权债务危机在不断增加，因此，需要加强对其债务安全问题的重点关注。由于受到欧洲债务危机的影响，市场对希腊和欧元地区的主权债务感到担忧，基本都看空欧元，导致欧元相对于其他主要国际货币在不断贬值，欧元的不断贬值直接导致我国的外汇储备中的欧元资产缩水，我国大量的外汇储备由于受到人民币升值的影响大量消失。虽然我国的外汇储备呈现不断增加的趋势，但是外汇储备缩水问题变得更加突出。
金融风险。由于受到美国金融危机以及欧洲债务危机的严重影响，人民币在不断升值，从而刺激更多的国家投机资本流入中国。人民币的升值为国际投机资本创造了机会，大量购买人民币外汇，在人民币汇率较高时买进外汇，卖出人民币，从中获取投机收益，这样对我国的资本市场带来了巨大冲击，导致我国的国际收支失衡，汇率在不断流动。近几年，以美国经济、欧洲经济和日本经济等主要经济体的经济持续疲软，而以中国为代表的经济体的经济在不断增长，从而促使大量的热钱流入股市、楼市等新兴资本市场，随着热钱的不断涌入，导致市场的流动性泛滥，人民币快速升值，从而直接推动着股市和楼市的泡沫膨胀，促使我国的经济风险进一步提高。另外，外汇资本如果在获得巨大的经济利益之后，将资本集中撤离中国市场，中国的股市以及楼市则会面临巨大的动荡甚至是崩溃，有可能导致金融风险的爆发。并且由于连锁反应，许多领域甚至是整个经济都会遭到巨大的影响，最终则会导致社会的动荡。
2.应对欧洲债务危机的对策
转变经济增长方式。转变经济增长模式，实现经济、人口、资源和环境的协调发展，也是实现中国经济可持续发展的有效途径。根据目前中国经济、社会发展的具体情况来看，粗放型的经济增长方式具体表现在：通过不断扩大投资规模，过分依赖各种资源的消耗获取经济效益，结果导致效率较低、经济效益不高、环境污染严重以及经济发展的不可持续性。我国人口众多，资源总量虽较大，但是人均资源相对比较贫乏，我国的国情说明我国不适合继续走粗放增长的经济发展道路，如果继续采用粗放型的经济增长方式，则会导致我国资源和能源的快速枯竭，加剧生态环境危机，则会严重阻碍经济的可持续发展。由于受到美国金融危机以及欧盟主权债务危机的严重影响，许多采用传统生产方式发展的出口导向性企业的发展遭到巨大压力，出口贸易数额不断降低，有的企业甚至破产倒闭，导致失业率急速上升，从而对我国的金融、社会稳定、经济以及民生产生了重大的影响。采用传统生产方式发展的出口导向性企业一般都是劳动密集型企业，在其经济发展的过程中，对环境造成了很大污染，资源的消耗较多，产品的科技含量不高。因此，为了有效地转变我国的经济增长模式，需要合理配置生产要素、加大科技研究的资金投入、提高劳动者的专业素质，经济效益的提高不能建立在牺牲广大人民群众利益的基础上，不能重复投资、污染投资、泡沫投资，也不能通过牺牲环境和人民的身体健康获取经济效益的增长。我国需要加大科技创新，提高科技进步对经济增长的贡献率。不断提高产品的质量、降低资源投入和消耗、促进经济增长方式的转变。
加强和改善外汇储备管理。目前，我国拥有大量的外汇储备，需要积极实施稳妥的外汇储备多元化战略。首先，当欧元处于低位时，需要将外汇储备中的部分美元国债和债券转换成欧元资产，可以优先考虑购买德国和法国等经济发达国家的国债，因为欧元地区的债券的收益里相对较高，并且分散的资产组合有助于防范长期储备资产的风险。其次，黄金具有升值空间，可以利用部分外汇储备投资黄金，或者是利用外汇储备购买变现较快的资产，比如，在国外购买土地、购买矿产资源或者股票等。最后，完善外债管理。我国的政府外债管理机构的发展历史较短，无法真正地发挥其作用，因此，需要不断完善外债的管理机制。吸收和借鉴国外外债管理的先进经验，政府、企业以及金融机构需要加强合作，对外债进行总量管理、分类控制。
调整对外贸易政策，改变对外贸易环境。由于美国爆发经济危机、欧洲出现债务危机，导致中国逐渐降低对美国、欧盟以及日本等国家的出口规模。因此，中国需要制定一些有效措施，尽可能地降低或者规避可能发生的负面影响。首先，需要增加对新兴市场国家的贸易投资，积极开拓拉美以及非洲等国家市场。中国作为世界第二大经济体，需要积极发展对外贸易，不断开拓对外贸易渠道，实现对外贸易的多元化发展。其次，需要加强贸易体制改革，建立健全社会主义市场经济体制，保证市场的规范运行，减少中国与发达国家之间的经济发展差距，优化贸易结构，减少贸易壁垒，促进中欧贸易的可持续发展。
[关键词] 欧洲债务危机 政策调整 汇率改革 经济增长模式
一、欧洲债务危机进程
开端
2009年12月15日,希腊发售20亿欧元国债。2009年12月16日,标准普尔将希腊的长期信用评级由“A-”下调为“BBB+”。2009年12月22日 穆迪09年12月22日宣布将希腊评级从A1下调到A2,评级展望为负面。
发展
随着希腊债务危机的发展,欧洲其它国家也开始陷入危机。2月4日,西班牙财政部指出,西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%。除了希腊这个危机的主角之外,欧盟的其他国家都受到了债务危机的困扰。
蔓延
2010年初,德国等欧元区的龙头国开始感受到危机的影响――德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%。2月9日,欧元空头头寸创历史最高纪录,增至80亿美元。2月10日,巴克莱资本表示,美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元。
扩大
2010年4月23日,希腊正式向欧盟与IMF申请援助。2010年5月3日,德内阁批224亿欧元援希计划。希腊财政部长称,希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制以避免危机蔓延,IMF也提出可能会提供2500亿欧元资金救助希腊。
二、债务危机对我国经济影响
消极影响
1.中国对欧洲的出口量向来占我国总出口量的20%,比美国市场占有量更大。然而自从欧洲债务危机以来,人民币对欧元的实际汇率已升值了15%以上。平均看来,中国出口商利润大概在10%左右,这样就意味着如果很多出口商无法成功涨价的话,他们的利润将会受到大大的损害。尤其是在面临需求不足的情况时,可以想象中国商品的涨价将会遇到欧盟内部怎样的阻碍。
2.欧洲债务危机的蔓延引起整个世界人们的避险情绪增长,各方资金纷纷向美元回流。除此之外,原本在全球各地的欧洲资金面对债务危机产生了回流欧洲救急的需要。在这样的情况下,各方需求很可能会引起一部分资金从中国流出。
积极影响
1.长期以来,我国的国内压力在于经济复苏不稳和通货膨胀的矛盾。欧洲债务危机的爆发使市场的预期也出现了分化,似乎更是让政府难上加难。然而对于决策者来说,这种市场预期分化的局面,恰恰有助于实现理想的政策效果,会给我国政策调整带来灵活性。这场地区性的危机恰好给我国提供了内省的好机会──重视地方债务和银行信贷风险、反思地区不平衡背景下统一货币政策的危害等。
2.欧洲债务危机对于我国汇率改革来说正是一个可以转移全球的注意力的良机。2.5万亿美元的外汇储备会使我国在国际会议上拥有更大的话语权而暂时避免由于人民币汇率问题而饱受各方指责。再加上出口的减少将会引起顺差的逐步减小,这也将限制人民币升值幅度,使一次性大规模的升值可能性大大降低。除此之外,近期美元对欧元持续升值,预期美元仍将维持其强劲走势。由于人民币对欧元走强,在汇率改革之后,人币对美元的升值空间将会大大缩小。因此,欧洲债务危机的发生为人民币与美元僵硬挂钩的汇率政策和重启人民币汇率改革机制提供了一个良好时机。
三、债务危机给我国带来的启示
1.我国长期以来出口导向型的经济增长模式是不健康的,不利于经济的持久稳定发展。实体经济健康发展的模式对于一国抵御外部冲击的能力起到至关重要的作用。如果我们不把经济发展模式转向依靠内需为主,中国经济就无法改变被出口引领的局面。,仅仅靠短期宏观政策并不能解决扩大内需、转变经济增长方式、调整结构的问题。对于中国而言,必须要有长期政策促使结构转变,并从结构转变的角度安排短期政策。
2.从这次危机的发展过程中我们可以看到,有时候,顺应周期经济形势而切断了发展和联系眼光的宏观经济政策也许会加深经济问题的严重性。在一国经济繁荣发展时,政府会认为这样的状态能够持续下去,于是往往大量举债。然而一旦经济陷入了周期性调整的时候,巨大的信用风险就会在此时暴露出来。因此政府在今后制定和实施经济政策的过程中,应该运用长远的眼光,更加注重联系经济发展的前景,不能一味的追求高业绩和经济的急速扩张。
参考文献:
[1]曹理达 周慧兰 :《欧洲债务危机启示录》
【关键词】欧洲债务危机；商业银行；风险管理；银行监管
一、欧洲债务危机对我国经济的影响
2009年底，三大评级公司先后调低了希腊的信用评级，希腊债务危机爆发。在此之后，欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织已经展开好几轮救助，危机反而愈演愈烈，危机又从希腊蔓延至葡萄牙、意大利、爱尔兰和西班牙，演变成为欧洲债务危机。2011年9月19日，标准普尔将意大利的信用评级由A+下调至A，意大利成为2011年以来第六个被下调评级的欧元区国家，意大利是欧元区第三大经济体，这意味着欧洲债务危机由边缘国家蔓延至核心国家。全球经济一体化使得任何国家和地区都会受到传染效应的影响，而欧盟很多国家又是中国主要的出口国，所以我国也不能独善其身。欧洲债务危机对我国经济的影响主要体现在以下几个方面：
第一，在宏观经济层面，我国在出口方面，由于欧元走弱，外需下降等局面有可能持续相当长的时间，过度倚重对欧出口将会给我国经济的长期走势带来不利影响。但是可喜的是新兴经济体的快速复苏，以及中国与之日益紧密的贸易联系，在一定程度上弥补了我国对欧出口份额的减少。但欧美等发达经济体仍然是中国最大的顺差来源，欧盟是我国第一大贸易伙伴，对欧出口约占出口总量的20％。2010年上半年，我国对欧盟的贸易顺差达到620亿美元，高于全部顺差总额的553亿美元。而对东盟国家的贸易出现逆差73亿美元，对巴西、印度、俄罗斯这金砖三国的总贸易量也为逆差14亿美元。此外，欧洲债务危机也影响了美国、日本的经济，这些国家又是我国重要的出口国，间接影响了我国经济的发展。
第二，在金融层面，受欧洲债务危机的影响，国际热钱又再一次以中国内地作为目标，而香港则成为热钱涌入内地的跳板。在欧元持续疲软，人民币持续升值的预期，吸引了国际热钱的眼光。欧洲债务危机使得我国外汇欧元资产贬值。美国次贷危机的爆发使得美元大幅贬值，已经使我国外汇资产流失了许多，而这次欧元资产的贬值更使得我国外汇资产受到进一步的挑战。另一方面，人民币国际化进程在美元和欧元均疲软的情况下被迫加快。但是如果人民币国际化进程被不合理地加快推进，这将会增加我国金融的系性风险。
第三，欧洲债务危机对我国出口贸易、金融层面等方面的影响已经逐渐显现，另一方面，尚在进行中的欧洲债务危机还存在着潜在的风险，如果危机进一步传染，导致其它国家，特别是法德等欧洲核心国家的债务出现问题，那么债务风险的敞口会急剧扩大。虽然欧洲中央银行将提出新的救市计划，但是如果债务缺口越来越大，出现政府债务违约，将使银行以及其它债权人因为蒙受损失而连锁性地违约。而在欧洲经济复苏本来就已步履蹒跚的时候，这风险将会以螺旋式的方式得到相互加强，将会带来两者风险的共同集聚，使得欧洲债务危机波及世界经济，带来极大的挑战。即使救市计划奏效，欧元区也会元气大伤，这复苏会相当缓慢，而这种经济所带来的影响，也会使得中国经济增长速度的放慢。但是无论是宏观经济层面还是金融层面，欧洲债务危机对我国经济的负面作用在目前是有限的，可控的。
二、欧洲债务危机对我国银行业的影响
2011年9月14日，穆迪下调了法国农业信贷银行和法国兴业银行的信用评级，这是欧洲债务危机爆发以来欧洲银行业的评级首次被调低，标志着危机由国债市场传递到银行间市场，市场出现新的风险点。欧洲银行业在2008年国际金融危机和当前的欧洲债务危机中都出现了流动性衰竭甚至破产倒闭的情况，如何应对和防范流动性风险是危机带给银行业的最大教训，这也警示着我们需要分析欧洲债务危机对我国银行业的影响，欧洲债务危机通过影响我国进出口贸易、金融市场投资者情绪、外汇等方式影响了我国商业银行的经营：
第一，贸易方面的影响：很多出口企业从拿到订单到最终收到货物款项，需要一个较长的周期，欧元的大幅贬值大大增加了出口企业的汇兑风险，而这种汇兑风险都可能会转嫁到银行的汇兑风险，这使得银行对于外汇市场的操作更加的频繁，而且企业出口贸易额的减少也降低了银行这方面的经营收入，而且贸易层面直接影响了我国经济发展的增速，这种增速的放缓也提高了银行业经营的风险。
第二，金融方面的影响：由于欧洲债务危机所引起国际“热钱”的涌入，带来资本市场流动性的泛滥，一方面会冲击中国治理通货膨胀的宏观经济政策，而在金融危机之后我国提出的四万亿等一系列救市计划之后，我国银行信贷大大超出了预期规模，这使得银行面临很大的信用风险，而国际热钱的拥入进一步加大了通货膨胀的程度，可能会使得银行面临更大的风险敞口。另一方面，人民币升值的压力使得商业银行外汇操作更加频繁，这也增加了商业银行的外汇风险。
第三，资本市场的投资情绪与银行业之间的传导：资本市场投资者的情绪受到了欧洲债务危机的影响，这使得商业银行所持有的金融资产将受到贬值的压力，而这贬值可能会通过财务报表显示出利润亏损，这种“长面损失”又可能进一步扭曲了投资者的预期，严重时会发展为“价格下跌一资产减计―提取拨备―恐慌性抛售―资本金折损―价格进一步下跌”的恶性循环。由于银行的资产是以许多金融产品构成，所以这种‘顺周期效应’会通过资本市场的价格变化，进一步影响银行的经营业绩，如果资产组合以市值计价，其资产状态将恶化，银行的经营业绩下降，迫使银行出售更多的金融资产，进一步压低资产价值，这在银行间的风险传递使得银行业面临更大的困境。上述这种风险在2008年金融危机期间有所体现，而我国商业银行虽然持有的交易类型金融资产不多，但这通过银行间市场和资本市场交易所可能形成的联动效应也是影响我国银行业的重要部分。
三、欧洲债务危机与我国银行业风险管理的启示
欧洲债务危机对我国商业银行的影响是有限的，毕竟我国经济实体层面并未出现大幅度的滑坡，但是这次欧洲债务危机所带来的欧洲银行业的影响值得我国银行业反思，其中我国银行业如何应对外在国家危机所引起的风险管理启示更是值得探讨：
第一，危机状态下的资产配置。在这次欧洲债务危机之中，银行业持有不同的资产配置引致了不同的风险敞口，而危机状态下的资产配置是值得我国银行业警示的，在预计危机来临之前或者在危机发生的开始，银行都应该及时调整其资产配置，比如：国债是最安全的资产，是银行持有资产的重要组成部分，但如果国债信用等级被调降或者在国债信用可能出现变化之前，则应及时抛售相关资产，减少风险敞口。法国银行业在这次危机中受伤最重，主要因为其持有风险资产最多。法国各银行持有的希腊债务投资组合规模达569亿美元，几乎是德国银行持有量238亿美元的两倍以上，这就是为什么法国的信用评
级未被下调，而法国银行业则被评级机构屡次降级的原因。而在几家法国商业银行被评级下调时，这又可能通过银行间市场影响市场的流动性，所以我国商业银行应当建立危机状态的资产配置管理方法，以及随时监控分析市场的整体流动l生状况，尽早发现市场流动性紧张、融资成本提高等迹象，并及时采取应对措施。
第二，完善以资本充足率为基础的风险管理体系：稳定的资金来源是防范流动性风险的重要保证。近年来，中国银行业提升了风险管控，资本充足率、拨备覆盖率大幅提高，不良贷款率、案件风险率大幅下降。但是我国银行业在面临危机时的能力依然需要提高，比如应对2008年金融危机时，银行应该及时跟踪其持有金融产品的风险头寸，并建立防范系统性和区域性风险的制度。银行业要切实改进风险识别模式，从事后风险损失报告转向事前风险信号发掘；加强风险数据积累，科学设定风险预警指标，完善风险计量模型，提升风险识别的准确度；密切关注各类风险的趋势性变化，深入研究单体风险引发系统性风险、区域性风险的触发条件和演变路径，提升风险识别的前瞻I生，只有这样，银行业才能建立起以资本充足率为基础的全面风险管理体系，抵御各种外来的国内的危机。
第三，银行业应当完善风险缓释措施：银行业建立其全面的风险监控措施，比如预计欧洲债务危机的发生，但是另一方面更应当将这种风险缓释、通过市场的途径将风险转嫁给市场，以提高风险抵御和损失吸收能力。银行业要定期对信用风险，特别是集中度较高的贷款领域，开展动态压力测试。在此基础上，银行业应当对抵押品价值进行重估，及时要求补充合法足值的抵押担保；对于市场风险，更应当在危机阶段及时调整资产头寸，以避免银行承当不必要的风险头寸，尽管这可能会对银行的经营业绩产生一定的影响，但是为了在危机中不使得银行承担过多的风险，这种风险缓释措施是值得的。
第四，创新型的风险管理方法：我国商业银行的很多金融创新都是简单的产品复制型创新，而金融创新不是国外引入或者简单模仿，而是根据业务需要的产品个性化创新，围绕满足市场需求而创新，以提高附加值而创新。所以这次欧洲债务危机应该引起我国银行业对于外汇产品创新的探索，比如从原来的套汇工具到外汇期货产品和外汇期权产品的综合利用，根据企业生产经营特征、外贸收入的现金流周期等实际情况设计产品，确保外贸企业不因欧元人民币汇率原因而导致的过多风险损失。当然这也需要对外汇套期保值做出相应的风险举措，不能因为企业外汇操作而利用外汇市场进行投机，尽量将银行外汇风险转移给市场，而不是承担外汇风险，这又需要对外汇创新型产品的风险控制。
四、欧洲债务危机与我国银行监管的启示
当前国际金融稳定理事会、巴塞尔银行监管委员会等相关国际组织先后研究推出了一些新的监管标准和规定，但是在2008年金融危机后，在我国经济面临复苏难题，又在欧洲债务危机后，我国的银行监管应当结合国情制定相应的监管规则，提出了更具体的指标要求，而不能简单的沿用国际标准。但诸如巴塞尔协议式的规定是健全银行业运行机制的一种导向，我国的银行监管应当学习其监管系统，各银行要根据监管政策，结合自身经营特点和发展战略，制定具体的落实方案和操作细则，使银行风险管控沿着监管指引的正确方向发展：
第一，改善银行监管的顺周期性：银行监管存在顺周期性，这其中银行信贷的顺周期性最为明显，在经济条件良好时，银行会放出更多的信贷，而在经济条件不好时，银行会收缩信贷，但在危机来临之时，在经济环境由盛转衰时，商业银行是否能够及时处理风险头寸，是否能够不因宏观经济的波动性而增加过多的风险，这是银行监管必须面临的顺周期性问题，因为在经济条件好的时候，银行业的问题可能并未暴露出来，而在危机到来之前，银行监管就应当通过措施控制信贷的扩张和收缩，所以银行监管也应当实施全面的监控和提前的预测，监管标准的超前和监管标准的前瞻I生有助于银行业的健康发展。
关键词：主权；债务危机；体制缺陷；地方政府；透明度
希腊的主权危机是欧洲债务危机的开始，2009年底，希腊政府突然宣布希腊政府债务余额已经超过其GDP的110%，财政赤字超过了GDP的12%以上，这些财政标都早已超过欧盟规定的标准，12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊危机随即越演越烈。除开希腊之外的其他欧洲国家，爱尔兰、意大利以及西班牙等也相继陷入债务危机中，一场欧元区成立以来最严重的危机正在冲击着整个欧元区，并逐步对全球经济产生影响。因此，我们必须对导致欧债危机的深层原因加以分析和总结，从而有效避免危机带给我们的冲击，保证我国经济的健康稳定发展。
一、理论依据
从冰岛主权债务危机开始、迪拜主权债务危机，到欧洲主权债务危机、美国国债风险，债务危机像“肿瘤”一般席卷了全球！据有关金融机构统计，2010年2月，全球各国负债总额已达到36万亿美元以上。与此同时，主权债务危机涉及多国，成为全球必须面对的现实问题。而欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。2013年12月16日，爱尔兰退出欧债危机纾困机成首个脱困国家。所谓的主权债务危机，起源于国家信用，是指主权国家将主权当做担保，面向国际社会以发行债券的形式所筹集的资金。大多数的主权债务是以外币为单位，向国际金融机构或者外国政府借款以自己的主权作担保，通过发行债券等方式向国际社会所借的款项。由于主权债务大多是以外币计值，向国际机构、外国政府或国际金融机构借款，但由于国家的经济失去了“生产性”，导致债务国家的信誉评级被调低，就会引发主权债务危机。（主要指标：清偿率是指债务国还本付息总额占当年出口收入的比重。通常不应超过20%。负债率：一国当年外债余额与国民生产总值（GNP）比率。通常不应超过10%。）如希腊在发生的金融危机时导致居民消费降低，导致经济下滑，货币高估抑制了出口量，无法掌控利率和汇率工具的货币政策，政府不得不举债刺激投资和消费拉动经济，由此赤字不断累积。赤字与收入下滑的恶性循环最终使得2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010年起欧元区其他国家也陆续陷入危机的泥潭，欧债危机已经波及到整个欧盟。
二、欧债危机起因
（一）经济发展不均衡导致过度举债
在欧盟中各国经济结构并不尽相同，尽管都是欧元区国家，但是各国经济发展水平的参差不齐导致财政政策无法发挥应有的作用。但是为了扩大组织规模，已经有27个加盟国的欧盟依然在极力拉拢一些希望加入欧盟但是经济发展水平并不算发达的国家。正因为这一举措，使得一些发展相对落后的国家存在的劣势逐渐显露，例如以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面极力与德国、法国等发达国家保持同等水平，导致支出水平远远超过GDP增长水平。加之，工资及各种社会福利具有“刚性”的特征，上调后再进行调整是相当困难的，导致政府与私人部门的负债比率节节攀升。全球金融危机作为导火线，这些深层次问题就爆发出来了。
在欧元区一体化后，可以很明显的看出由于各国不同的财政和货币政策导致货币联盟对成员国货币政策偏好没法满足，经济发展相对落后的国家无法有效利用货币贬值的契机使本国的出口量快速增加形成对外有效经营增加本国净出口。无法增加收入的背景下，财政赤字问题自然也就不得得到有效解决，于是经济逐渐开始呈现结构性的衰退趋势，并且还面临债务膨胀，这使得国家之间差距越拉越大。同时，欧元区的救助机制希望成员国之间形成一种最优的模式，但是成员国之间经济发展不平衡的现状却导致这种期冀事与愿违，搭便车行为就是最好的佐证。
（二）统一货币的制度性缺陷
就如欧元奠基人前欧洲共同体委员会主席雅克·德格尔所言：欧元区仅建成了货币联盟，缺乏财政政策协调机制是导致欧债危机的重要原因，欧元创建后缺乏统一机构对各国财政和经济政策予以监督，理应确保各成员国遵循统一经济发展标准，但这一点没有做到。欧洲债务危机导致经济衰将欧元区体系问题这一制度性缺陷暴露无遗，即在欧元区内欧元有欧洲央行统一发行，宏观调控的手段之一货币政策则由欧洲央行统一行使，而财政政策却由主权国家掌控，实行货币政策和财政政策相分离的制度。这使得主权国家没有办法有效的将这两种手段有效的结合起来对国民经济进行宏观调控。主权国家对经济的调控无法使用利率和汇率这两大工具，为了复苏美国次贷危机所带来的经济衰退，各成员采取实行扩张性财政政策，如举债来加大投资，政府加大政府购买等方针来完成。加之，这些国家的债券也会成为国际市场上的投机对象，债务规模进一步加大。
三、欧洲债务危机对中国的启示
虽然中国的国家债务和财政赤字都远低于国际公认的风险临界点。但是，由于我国很多地方政府过度负债，处于失控状态。但是如果这些债务不能被地方政府采取有效措施加以解决，也会有导致债务危机的可能发生，从而对市场以及经济安全产生不利影响。
（一）握好财政赤字的“度”
从国民经济大范围看，我国的债务负担率和与国际比较同口径的赤字率都在国际公认警戒线内，继续扩大国债发行规模的潜力仍很大。但是中国地方政府存在根深蒂固的“GDP考核观”，为此地方政府为了加快经济发展，量化GDP的增加，通过各种融资平台向金融机构或社会举债加大资金投入力度。从公开披露的数据看，截至2011年底中央和地方政府债务是30多万亿元，债务率为37.8%。2012年债务数量比2011年增加了几万亿元，债务率基本在40%左右。这些地方债务多数质量不佳。再加上中央政府在金融危机后放松了对地方政府的管控。中央政府在战略上允许地方政府绕过限制它们从银行借贷的政策，使它们可以通过创造所谓的地方政府融资平台获得贷款。这种做法造成了贷款的隐性累积。在这种债务规模增加，不确定性风险放大形势下，势必会造成巨大的风险，影响到中国未来经济的良性发展。因此我们必须对地方政府的债务结构与实际债务负担予以高度的重视，做好债务测算和偿债平衡工作。
（二）加大中国财政的透明度
【关键词】OECD国家 系统聚类 区组实验设计 双因素实验设计
一、公共债务对经济发展的显著性影响
（一）公共债务的聚类分析。
首先，利用SPSS软件对2012年公共债务进行系统聚类分析，以确定其高（100%以上）、中（50%～100%）、低（50%以下）三个水平。其系统聚类结果下：高债务：法国 希腊 比利时 冰岛 爱尔兰 美国 日本 葡萄牙 意大利；中债务：奥地利 加拿大 丹麦 芬兰 德国 匈牙利 英国 荷兰 波兰 斯洛文尼亚 以色列 英国 低债务：澳大利亚 捷克 挪威 韩国 卢森堡 新西兰 瑞士 瑞典 斯洛伐克 沙尼亚
（二）单因素随机区组试验设计。
为了定义经济发展的差异，把OECD中的国家分为发达国家，发展中国家和欠发达国家（注：定义发达与不发达仅是把OECD这31个国家作为一个整体来划分的）。为了避免出现系统误差，现将发展程度作为区组因素进行试验分析。本文发达国家包括加拿大、冰岛、法国、德国、日本、美国、澳大利亚、芬兰、爱尔兰、奥地利、比利时、卢森堡、荷兰、瑞典、瑞士、丹麦、挪威17个国家；发展中国家包括韩国、斯洛文尼亚、希腊、以色列、西班牙、意大利、新西兰、英国8个国家；欠发达国家有波兰、捷克、爱沙尼亚、匈牙利、斯洛伐克、葡萄牙6个国家；
根据公共债务所确定的三个水平，随机抽取发达国家、发展中国家、欠发达国家个三个国家，如表1所示：
所选取的9个国家2012年人均地区生产总值分别作单因素随机区组方差分析，结果显示如表2：
表2 方差分析结果
由结果可知，2012年公共债务F值为18.6738，查表，在0.01显著性水平下，F（2，6）=10.9
二、公共债务的效应分析
（一）基本构思。
本文试图利用双因素随机试验设计方法来论证公共债务的效应。基本构思是：（1）计算出2012年公共债务的增长率作为其中一个因素，通过分析确定其三个水平；（2）将发展水平作为第二个因素，分为常规的发达，发展中，欠发达国家；（3）随机抽取9个国家2012年人均生产总值作为输出指标；（4）进行双因素随机方差分析，并对区位因素做多重比较分析。
（二）双因素随机试验设计。
通过2012年和2011年政府投资数据计算出2012年政府投资增长率，将增长率0%以下、增长率0%～10%、增长率10%以上作为其三个水平。另一因素为区位，分为发达、发展中、欠发达三个水平。采取随机原则抽取9个省市，列出响应的2011年地区生产总值，结果如表3所示：
依据表3对这9个国家进行双因素随机试验设计分析结果表明：在在显著性水平为α=0.05时，增长率差异和发展程度差异F值分别为17.24174和15.4206，响应P值为0.0468和0.0125，说明增长率和发展差异因素影响经济发展是显著的。
三、结论
由以上的分析可知，以OECD这31个国家为例，其债务水平对经济增长的影响是显著地，且其力度的差异是导致经济差异的原因之一。债务水平相对越高的国家，其发展水平相对越高，利用负债，增加投资，拉动需求，有利于经济的发展。比如美国1942 ～ 1955 年间，联邦政府总债务占 GDP 的比重发生了巨大波动，在大幅财政赤字的带动下，政府债务率从 54.9%迅速上升到 121.7%。为了促进经济发展，应该适当的增加负债，借助外资，这样有利于经济的发展。对于那些经济发展较慢的国家，更应该借助这一发展动力，但是负债都要维持在所能承受的范围内，否则势必适得其反，欧债危机就是一个最直接的例子。
参考文献：
[1]尹恒，叶海云.政府债务规模的国际比较及决定因素研究[J].世界经济文汇，2006，（ 5） .
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