时间：2023-09-07 17:55:39
引言：易发表网凭借丰富的文秘实践，为您精心挑选了九篇债务危机爆发的原因范例。如需获取更多原创内容，可随时联系我们的客服老师。
【关键词】欧债危机 希腊
一、欧债危机背景介绍
欧洲债务危机是源于欧洲国家由于债务问题导致的信用危机。继美国2007年爆发次贷危机后，欧洲各国为提振经济避免衰退纷纷采取了扩张性的财政政策，大举借债。这使得那些原先就债台高筑的欧洲国家雪上加霜，债务负担积重难返，最终导致了债务危机。
欧洲债务危机的第一阶段是冰岛危机。2008年10月冰岛三大银行资不抵债，陷入困境，被冰岛政府接管，银行债务上升为债务。紧接着是第二阶段，东欧国家债务危机。2009年初，国际评级机构穆迪调低了乌克兰的评级，从而触发了中东欧国家的债务问题。第三阶段便是希腊债务危机。由希腊债务危机为起点，债务危机愈演愈烈，逐步蔓延至西班牙，比利时和意大利，欧债危机全面爆发。
二、希腊债务危机爆发原因
（一）内部经济发展滞缓是希腊债务危机的根本原因
希腊爆发债务危机根本上是因为其缺乏内在经济发展的动力。希腊经济增长主要依靠旅游业和传统制造业。因全球性的金融危机，希腊的旅游业受到重创。而传统制造业受到世界科技浪潮的影响，无法像高新技术产业那样获得巨额利润，持续地推动希腊经济的发展。经济增长滞缓使得希腊的财政收入日益减少，偿债能力下降。在这种情况下，即使希腊政府的财政支出处于较慢的增长水平，债务危机也是有可能产生的。
（二）2007年的金融危机的希腊债务危机爆发的直接原因
2007年金融危机在美国爆发并迅速蔓延至世界，欧洲许多国家为了缓冲金融危机对本国经济的影响，纷纷采取了扩张性的财政政策，加大政府支出，甚至盲目借钱举债扩大财政赤字。盲目举债导致希腊债务和GDP比例严重失衡。在危机爆发时，希腊债务占GDP比例将近160%，远远超过了《马斯特里赫特条约》所规定的安全指标。失衡的债务和GDP比例加大了债务危机爆发的可能性。
欧洲发达国家一直以高福利著称，虽然希腊的福利性支出占GDP的比重在欧盟平均水平之下，但也远远高于世界上的其他国家。希腊在经济不景气，国内失业率迅速上升导致的失业保障支出增加，没有足够的国家财政支持的情况下仍旧保持高福利，进一步加重了财政负担，长此以往，一旦情况恶化，危机必然爆发。
（三）欧元区的体制和机制缺陷是希腊债务危机加剧的重要原因
欧元区的国家为了实现统一货币和资本的自由流动，放弃了独立的货币政策。欧洲央行自成立以来，以德国为首，把控制通货膨胀作为首要目标，即将通胀率控制在2%以下，因此，货币政策的弹性较小。而且由于欧盟成员国的经济发展程度差异较大，例如德国经济发展稳健，不需要刺激的经济政策，而欧元区的一些弱小的国家，需要通过扩张性的政策才能支持国内的经济增长，这使得欧央行难以制定出相应的政策满足所有成员国经济发展的需要。所以，当欧元区的国家遇到经济问题时就无法采用相应的货币政策，只得将目光转向财政政策。例如希腊在2003年到2007年时出现经常项目下的赤字，却不能用货币贬值的方式增加本国出口抑制进口来改善这一状况。又如希腊也不能通过货币的贬值来缩小债务规模，缓解债务危机。于是，政府只好进一步扩大财政赤字刺激经济，加大了债务危机发生的可能性。更糟糕的是当货币政策和财政政策的效果相反时，政府更加难以达到所预定的经济目标。由于欧元区没有一个超越的政治实体对发生债务危机的国家进行债务担保，所以当违约事情发生时，救助便难以到达。
三、欧盟和欧洲央行的应对措施及反思
欧盟在2012年7月份开始将ESM（欧洲稳定机制）作为新项目的主要融资工具，通过对欧元区国家事实金融救助保持稳定。同时，欧盟各成员国还对希腊进行了特殊的救助，如，将希腊的贷款利息降低150个基点。这些措施有望将希腊的债务占GDP的水平在2020年前控制在117%至120.5%的水平之间。
欧洲央行也采取了一系列的措施。首先是在公开市场上操作，买进国债和私人债券，扩大货币供应量，缓解债务危机。其次是对希腊政府不考虑其债务评级状况，对其已发行和新发行的债务工具都给予接受。还有是通过长期再融资操作向欧洲银行发放贷款，其中最大一笔贷款由希腊、爱尔兰、意大利和西班牙银行获得。
从欧盟和欧洲央行的解决措施来看，主要侧重点在于解决希腊的偿付危机或是流动性危机。这些措施只能从表面上或是暂时性地解决债务危机，并不能从根本上阻断债务危机延后发生或再次发生。就希腊本国而言，要解决债务危机，根本上是要推动经济的发展，并且注重经济发展的质量和效率。政府可以通过增加政府购买或增加投资补贴的方式刺激经济，但支出和发债应适可而止，量力而行，将债务规模控制在可承受的范围内。其次，政府可以鼓励希腊人们改变消费和储蓄习惯，增加储蓄减少消费，这样有利于减少赤字，平衡贸易逆差。再次，适当地减少福利性支出，减轻政府的财政负担。如果没有足够的收入保障，还要维持高福利，那就只能通过不切实际的借债获得，而这样是及其不理性的。最后是进行经济结构转型，改善出口品行业，增加利润，减少贸易逆差。就欧元区而言，首先应该加强对成员国的监管，严格执行如严格限制债务，严格债务比例的原则，以期减小发生债务危机的可能性。对于欧元区面临的由于不可能三角引起的不能通过货币贬值来减轻债务负担的问题应建立相应的机制体制来缓解其矛盾。最后，欧洲央行应从这次危机中汲取教训，建立起危机应对机制，以期能够对危机发出预警并能在危机发生后采取有效措施及时化解。同时进行金融体系创新，保证经济平稳运行。
当然，引发希腊债务危机的原因除了上述提到的经济发展滞缓，07年金融危机的影响和欧元区机制体制问题外，还有很多。而解决希腊债务危机的方法也不仅仅局限于上述所陈述的。至于希腊未来的走势，不仅要考虑其宏观的货币和财政政策，还应关注其政治和文化因素，才能更合理地预测欧债危机的发展。
参考文献
[1]李本松.论当前欧债危机发生额原因及启示[J].唯实·经济探讨，2012年5月.
关键词：欧债危机；区域一体化；亚元
20世纪80年代开始，世界经济进入到金融危机频繁爆发的阶段。从拉美债务危机和东南亚金融危机，到爆发于本世纪的次贷危机、美国债务危机以及欧债危机来看，合理的风险管理策略和政府债务规模是治理金融和经济危机的关键所在[1]。2008年全球性金融危机爆发以来，欧元区国家普遍出现了高额的公共债务和财政赤字，以西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊四国尤为严重，其中希腊于2009年12月爆发了债务危机。一场波及多个欧元区国家的债务危机开始不断的发酵和蔓延。目前，欧债危机问题就成为国内外学者讨论的焦点。1997年东南亚金融危机爆发以来，关于在亚洲成立最优货币区以及亚元的呼声不断高涨，甚至在欧元区债务危机爆发以前，许多金融专家和学者认为欧洲是亚洲可以借鉴的模式，这次爆发于欧元区的债务危机暴露出来欧元货币体系的一系列缺点，为亚元的构建提供了借鉴意义。
一、欧债危机产生的主要原因
关于欧债危机产生的原因，学者们已经从不同的方面进行了大量研究，主要有以下几点：
（一）部分国家高额的财政赤字是欧债危机爆发的直接原因
余永定（2010）认为，欧元区国家之所以会爆发债务危机，主要是源自欧元起国家长期以来比较僵化的经济制度以及社会福利体制导致的财政赤字过高，同时当这些国家发生财政问题时，由于欧元区内部的经济治理机制不完善，并缺乏有效的货币政策手段，再加上经济比较发达的国家，比如德国和法国迟迟不愿伸出援手，最终导致了债务危机的爆发[2]。
（二）国际信用评级机构下调欧元区国家信用评级是欧债危机起着助推作用
据IMF统计，美国、日本以及英国的财政赤字率均和希腊12.8%的财政赤字率水平相当。但是为何仅有希腊爆发债务危机？我们认为正是国际信用评级机构降低了欧元区国家的信用评级，导致这些国的融资能力下降和融资成本上升，最终导致债务危机的爆发。徐明祺（2010）认为，正是国际信用评级机构调低希腊的信用评级，导致希腊市场融资能力的降低，才引起债务危机的爆发[3]。国际信用评级机构难以形成科学合理和客观公正的信用评级，助长了全球信用风险的积累和资源的严重错配，由此引发了金融市场的动荡以及债务危机的产生。
（三）欧元区经济制度缺陷与欧元区内部经济结构不平衡是欧债危机爆发的内部原因
欧元区债务危机的爆发，许多学者认为欧元区经济制度的缺陷是主要原因，即货币政策统一，财政政策不统一。费尔德斯坦曾经预言，欧元区的这种缺陷有利于长期处于财政赤字的国家，但最终会导致欧元区的解体，其内在逻辑是：欧元区内部货币政策和财政政策不统一，财政政策归各个成员国所有，货币政策归欧洲央行所有。但是，在当前的国际经济中，不管是经济完全独立的国家，还是经济一体化程度比较高的国家，国家的最基本利益仍是民族利益[4]。对于任何一个国家而言，本国经济的持续发展是首要目标，但在欧元区，欧洲央行的首要目标是维持物价和汇率稳定。因此，当各国的经济发展出现不一致的状况时，部分成员国必定会出现财政政策和货币政策错配。
此外，欧元区内部的经济结构不平衡也是欧债危机爆发的主要内部原因。这主要体现在：首先，欧元区并不具备蒙代尔（1961）所提出的最优货币区理论条件。蒙代尔（1961）认为，在一些商品、劳动力和资本一体化，通货膨胀率和经济发展水平接近，经济政策比较一致的国家和地区可以组成独立的货币区。在这个货币区内，各个成员国可以实行统一的货币和货币政策，对内采取固定汇率制度，对外采取浮动汇率制度，这样可以实现各个成员国的内外部均衡。但目前，欧元区各个国家之间的通货膨胀率、经济结构、经济周期以及劳动力成本方面都有一定的差异，并且差异有逐渐扩大的趋势。同时，欧盟各个成员国也具有不同的生产结构，它们对原材料的进口和依赖程度也有所不同，再加上各个国家之间具有不同的劳动生产率，因此国家之间的劳务和产品价格竞争趋势依然存在。其次，欧元区各个成员国的经济实力呈两极分化的态势[5]。主要体现在欧元区核心国家与国家的经济体系差距不断拉大以及经济结构明显失衡，同时核心国家不断向国家出口并输出贷款，国家的负债比较严重。
（四）僵化的劳动力市场以及高福利的社会保障制度也是欧债危机爆发的主要原因
首先，欧洲国家的劳动力市场缺乏必要的弹性。虽然欧盟内部统一市场的建立促进了国家之间商品和资本的流动，但由于文化和语言方面的障碍，以及社会和教育问题等诸多因素的影响，使得劳动力缺乏必要的流动性，再加上欧盟内部普遍存在的工资刚性也限制了劳动力自由流动。此外，劳动力在工会组织强大的保护下，劳动生产率的提高也比较困难。其次，欧洲国家相继建立了高福利的社会保障体系，不仅扩大了财政支出，也推高了政府的债务，并使其在经济全球化竞争中逐渐丧失了区位优势。
二、欧债危机对区域一体化的经验借鉴
对于区域经济一体化而言，如果说欧元区处于金字塔的顶部，那么北美自由贸易区处于第二和第三阶段，而东亚地区仅处于一体化的初级阶段。因此，从欧债危机的产生和发展可以得出区域经济一体化的经验借鉴，从而对亚洲地区货币金融的合作前景进行分析。
关键词:欧债危机,区域一体化,亚元
20世纪80年代开始,世界经济进入到金融危机频繁爆发的阶段。从拉美债务危机和东南亚金融危机,到爆发于本世纪的次贷危机、美国债务危机以及欧债危机来看,合理的风险管理策略和政府债务规模是治理金融和经济危机的关键所在[1]。2008年全球性金融危机爆发以来,欧元区国家普遍出现了高额的公共债务和财政赤字,以西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊四国尤为严重,其中希腊于2009年12月爆发了主权债务危机。一场波及多个欧元区国家的债务危机开始不断的发酵和蔓延。目前,欧债危机问题就成为国内外学者讨论的焦点。1997年东南亚金融危机爆发以来,关于在亚洲成立最优货币区以及亚元的呼声不断高涨,甚至在欧元区债务危机爆发以前,许多金融专家和学者认为欧洲是亚洲可以借鉴的模式,这次爆发于欧元区的主权债务危机暴露出来欧元货币体系的一系列缺点,为亚元的构建提供了借鉴意义。
一、欧债危机产生的主要原因
关于欧债危机产生的原因,学者们已经从不同的方面进行了大量研究,主要有以下几点:
(一)部分国家高额的财政赤字是欧债危机爆发的直接原因
余永定(2010)认为,欧元区国家之所以会爆发主权债务危机,主要是源自欧元起国家长期以来比较僵化的经济制度以及社会福利体制导致的财政赤字过高,同时当这些国家发生财政问题时,由于欧元区内部的经济治理机制不完善,并缺乏有效的货币政策手段,再加上经济比较发达的国家,比如德国和法国迟迟不愿伸出援手,最终导致了主权债务危机的爆发[2]。
(二)国际信用评级机构下调欧元区国家信用评级是欧债危机起着助推作用
据imf统计,美国、日本以及英国的财政赤字率均和希腊12.8%的财政赤字率水平相当。但是为何仅有希腊爆发债务危机?我们认为正是国际信用评级机构降低了欧元区国家的信用评级,导致这些国的融资能力下降和融资成本上升,最终导致主权债务危机的爆发。徐明祺(2010)认为,正是国际信用评级机构调低希腊的信用评级,导致希腊市场融资能力的降低,才引起主权债务危机的爆发[3]。国际信用评级机构难以形成科学合理和客观公正的信用评级,助长了全球信用风险的积累和资源的严重错配,由此引发了金融市场的动荡以及主权债务危机的产生。
(三)欧元区经济制度缺陷与欧元区内部经济结构不平衡是欧债危机爆发的内部原因
欧元区主权债务危机的爆发,许多学者认为欧元区经济制度的缺陷是主要原因,即货币政策统一,财政政策不统一。费尔德斯坦曾经预言,欧元区的这种缺陷有利于长期处于财政赤字的国家,但最终会导致欧元区的解体,其内在逻辑是:欧元区内部货币政策和财政政策不统一,财政政策归各个成员国所有,货币政策归欧洲央行所有。但是,在当前的国际经济中,不管是经济主权完全独立的国家,还是经济一体化程度比较高的国家,国家的最基本利益仍是民族利益[4]。对于任何一个国家而言,本国经济的持续发展是首要目标,但在欧元区,欧洲央行的首要目标是维持物价和汇率稳定。因此,当各国的经济发展出现不一致的状况时,部分成员国必定会出现财政政策和货币政策错配。
此外,欧元区内部的经济结构不平衡也是欧债危机爆发的主要内部原因。这主要体现在:首先,欧元区并不具备蒙代尔(1961)所提出的最优货币区理论条件。蒙代尔(1961)认为,在一些商品、劳动力和资本一体化,通货膨胀率和经济发展水平接近,经济政策比较一致的国家和地区可以组成独立的货币区。在这个货币区内,各个成员国可以实行统一的货币和货币政策,对内采取固定汇率制度,对外采取浮动汇率制度,这样可以实现各个成员国的内外部均衡。但目前,欧元区各个国家之间的通货膨胀率、经济结构、经济周期以及劳动力成本方面都有一定的差异,并且差异有逐渐扩大的趋势。同时,欧盟各个成员国也具有不同的生产结构,它们对原材料的进口和依赖程度也有所不同,再加上各个国家之间具有不同的劳动生产率,因此国家之间的劳务和产品
价格竞争趋势依然存在。其次,欧元区各个成员国的经济实力呈两极分化的态势[5]。主要体现在欧元区核心国家与外围国家的经济体系差距不断拉大以及经济结构明显失衡,同时核心国家不断向外围国家出口并输出贷款,外围国家的负债比较严重。
(四)僵化的劳动力市场以及高福利的社会保障制度也是欧债危机爆发的主要原因
首先,欧洲国家的劳动力市场缺乏必要的弹性。虽然欧盟内部统一市场的建立促进了国家之间商品和资本的流动,但由于文化和语言方面的障碍,以及社会和教育问题等诸多因素的影响,使得劳动力缺乏必要的流动性,再加上欧盟内部普遍存在的工资刚性也限制了劳动力自由流动。此外,劳动力在工会组织强大的保护下,劳动生产率的提高也比较困难。其次,欧洲国家相继建立了高福利的社会保障体系,不仅扩大了财政支出,也推高了政府的债务,并使其在经济全球化竞争中逐渐丧失了区位优势。
二、欧债危机对区域一体化的经验借鉴
对于区域经济一体化而言,如果说欧元区处于金字塔的顶部,那么北美自由贸易区处于第二和第三阶段,而东亚地区仅处于一体化的初级阶段。因此,从欧债危机的产生和发展可以得出区域经济一体化的经验借鉴,从而对亚洲地区货币金融的合作前景进行分析。
(一)建立区域范围内的金融监管和救助退出机制从而有效地防范各种风险
在目前的“清迈协议”框架下,各国财长在同意建立共同基金的同时,还倡导成立一个对各国经济金融形势进行监测的支付系统。但东亚地区内各个国家之间存在信息不对称,因此也有可能出现类似欧元区的“道德风险”。因此在建立这种监管与救助体系的同时,还应该建立一种退出机制。
(二)扩大共同基金的规模,积极推动区域间货币与金融合作
从1998年东南亚金融危机的爆发及演进可以看出现有的国际经济组织和货币体系不足以有效地解决东南亚的区域性问题。从欧债危机、迪拜以及冰岛的债务危机可以看出,在区域间建立共同货币基金才是有效的解决区域间金融风险的途径。在欧债危机爆发以后,由于区域内缺乏共同基金,而基于各个国家独自的利益,国际货币基金组织以及区域内的德国等成员国未能实施及时救助,从而导致欧债危机的负面影响扩大。因此,加强区域内的货币金融合作,利用区域内共有的金融资源可以有效地防范和化解可能产生的金融危机。
(三)加强经济合作和政治对话,稳步推进区域间货币金融合作
目前,货币合作共有两种模式:一是美元化;二是类似欧元区的共同货币。一些学者的观点认为,欧元区的货币合作模式更像是政治合作的产物,而美元化才是市场化的结果,正是由于欧元区的这种非市场化的合作方式才导致目前危机的产生。因此对于东亚区域一体化而言,如果强行通过政治合作来推动,区域内各个成员国经济条件和经济政策的差别可能会给区域一体化乃至货币区的稳定带来重大挑战。
(四)建立独立的信用评级体系
从美国次贷危机到欧债危机,美国的三大信用评级机构一直扮演着推波助澜作用。美国正是通过对国际评级长期话语垄断权来保持自身在全球政治经济格局中的地位。因此在推进区域一体化的过程中,建立属于自己区域内的信用评级体系,有利于维护区域一体化进程中的经济金融稳定。
三、欧债危机对建立
亚元的启示
1998年东南亚金融危机以后,关于推出“亚元”的呼声不断,但亚洲各国的政治合作意愿、经济发展水平等差距预示着推出亚元的道路还比较漫长。欧债危机的爆发更让我们不得不重新考虑亚元的前景,并为构建亚元蓝图提供了宝贵的经验。
(一)货币政策和财政政策要统一欧元区统一
的货币政策和独立的财政政策是欧债危机的深层次原因。在亚洲,由于现实原因和历史原因,亚洲各国间的隔阂和差异更多,对主权看得更重。在这种情况下,如果实施一体化的货币政策,在缺乏必要配套措施的情况下,当类似欧债危机的事件发生时,亚洲各国面临的压力和威胁将更大。所以,如果要推行亚元,财政政策和货币政策的统一是一个必要的条件。
(二)政治和经济要相辅相成
虽然超主权货币是一种革命性的创建,但欧洲货币联盟毕竟是在缺乏政治联盟的基础上产生的,这导致危机爆发后,救助措施寸步难行。这要求亚洲各国在推行亚元时,必须首先考虑政治联盟。虽然亚洲的历史发展表明,在亚洲实行政治联盟是一件非常困哪的事情,但这次欧债危机充分说明,只有在政治和经济上的相辅相成,才能有利于陷入危机的国家迅速恢复经济。
(三)构建亚元要稳定推进
在亚元的推进过程中,必须严格按照最优货币区的理论条件,即只有各个国家在要素流动性、经济互补性、市场一体化、经济开放度以及政治文化制度等方面趋同的情况下,组建最优货币区才能带来最大的市场红利。如果在条件不成熟的情况下勉强加入,就有可能得不偿失。亚洲各国应以欧债危机为借鉴,循序渐进地推进亚元,在条件不成熟的情况下决不能强行推出亚元,否则就会陷入比欧元区更加严重的危机中。
(四)增加货币金融合作的透明度
相对于欧元区,亚洲国经济发展水平的不平衡要求亚元必须要在一个货币金融合作更加透明的环境中进行,只有这样才能减轻投机者的供给。同时也要建立一个具有更多话语权、信息高度透明以及交易比较便利的金融稳定组织。这个组织的建立也需亚洲各国不断地进行研究和探索。
总之,当前欧债危机还没有完全结束,欧元未来的命运也很难判断。亚洲各国在发展过程中应该密切关注欧元的动态,积极研究欧元在运行过程中的优缺点,并吸取欧债危机的经验教训,只有这样才能为区域一体化及亚元的构建做好充足的准备。
参考文献:
[1]安国俊.欧债危机和美债危机的反思[j].中国金融,2011(18).
[2]余永定.欧洲主权债务危机的启示及中国面临的挑战[n].中国金融四十人论坛月报,2010(6).
关键词：债务危机 财政赤字 公共债务
近期，美国的债务问题尤为引人注目。2011年4月18日，标准普尔将美国主权信用的前景展望从“稳定”下调至“负面”。国际货币基金组织(imf)2011年4月11日的《世界经济展望》中警告称，美国的债务问题可能削弱全球金融体系稳定性。美国财政部称，到2011年5月16日，美国已经达到法定的14.29万亿美元债务上限。若国会在8月2日之前不提高举债上限，美国可能出现债务违约。美国债务危机似乎到了一触即发的时刻。美国是否真的会爆发债务危机，美国债务问题的前景究竟如何，我们还需要进行仔细的梳理。
一、美国公共债务现状概览
经济危机爆发后，为了使美国经济尽快地从危机中恢复，美国政府出台了一系列刺激计划，导致美国政府公共债务快速攀升。根据美国财政部数据，2009财年美国财政赤字1.42万亿美元，为gdp的9.9%；国债余额超过12万亿美元，为gdp的84%。2010财年美国财政赤字达到1.29万亿美元，占gdp的8.9%，国债余额超过13.4万亿美元，占gdp的92%。2011财年美国财政赤字预计将达1.65万亿美元，债务总额早在5月16日就已经达到14.29万亿美元上限。图1显示从2000年开始，美国国债的gdp占比不断攀升，至今已经突破二战以来的最高点，且仍有加速上涨之势。
与此同时，投资者对于美国政府主权债务违约的担忧也在升温。在信用衍生产品市场，美国信用违约掉期合同的价格近期在不断攀升。图2是美国政府债的一年、五年、十年期cds的交易价格曲线。2011年5月以来，美国一年、五年和十年期的cds价格均呈快速上升趋势，特别是一年期cds，价格已经翻了一番。
二、美国债务问题前景分析
尽管美国已经触及债务“天花板”，美国国会至今尚未就提高债务上限问题达成一致，但目前美国发生债务违约的可能性较小。其原因可从经济和政治角度分别加以考虑：
（一）经济原因
1、美国拥有健全的财政、货币政策体系
目前，学者们对于欧洲债务危机爆发的原因已经进行了大量研究，大家普遍认为欧盟统一的货币政策和成员国各自为政的财政政策之间的矛盾是爆发欧债危机的主要原因之一。
然而，美国拥有健全的财政和货币政策体系，在应对危机中，财政和货币政策可以相互配合，发挥更好的效果。为应对危机造成的经济下滑，美国政府采取了一系列税收优惠措施，包括减免个人所得税、提高固定资产投资企业的所得税优惠扣除标准以及提高新能源、节能减排、交通等方面的税收优惠等措施。同时增加公共支出进行基础设施建设、教育、医疗设备完善以及新能源技术研发、失业补贴等。为配合上述财政政策，美联储实行了一系列扩张性货币政策，其中包括降低基准利率、存款准备金率及贴现率等低利率政策和为市场直接注入流动性的量化宽松货币政策。特别值得一提的是，在债务规模接近上限的情况下，美联储的量化宽松的货币政策一方面通过购买美国国债提高债券价格，降低收益率，另一方面利用通货膨胀减轻美国政府的债务负担，可谓“一石二鸟”。
2、美国的债务结构风险并不突出
如果从债务绝对规模角度看来， 美国无疑是全球第一。但是如果我们考察相对债务规模，即政府净债务占gdp的比重（称为净债务率），会发现美国的债务并不比其他国家更突出。日本的净债务比率远远超过美国， 但日本并未发生危机， 甚至日本公债一直被认为是稳健的。在债务危机爆发前，爱尔兰净债务率为20%；希腊为110%，然而这两个国家却都爆发了债务危机。可见净债务率并不能成为一国是否爆发债务危机的决定性因素， 政府对债务品种和期限的合理安排以及融资能力更为重要。
而在外资占总债务的比重方面， 美国也并非如想象的那么糟糕。 目前， 美国未到期国债中，由国内机构和个人持有的占比高达58.5%，海外私人投资者持有的占比为7.5%，海外官方持有的占比为36%，这一占比远低于多数新兴市场国家。
3、美元仍然是最主要的国际货币
全球经济危机爆发后，包括中国在内的很多国家都在积极推进外汇储备多元化，降低美元计价资产的比例。但到目前为止，美元依然是最主要的国际货币，其核心地位并未改变。美国政府发行的美元通过不平衡的贸易结构流到海外市场，世界各国特别是新兴经济体持有大量美元，需要有一个投资场所。且这类投资者并不追求投资回报率而是更看重投资的安全性。放眼全球，美国的国债市场是它们最好的选择，既有足够的容纳量、也具有较高的安全性和稳定性。这客观上创造了对美国国债的强劲需求，为弥补巨额美国债务提供了资金支持。这也是美国巨额债务可以维持的重要理由之一。
（二）政治原因
目前对债务问题的讨论除了经济方面的考虑之外，政治因素也占很大比重。美国2012大选临近，民主、共和两党都想利用债务问题为各自增加砝码。这也使得美国国会迟迟无法就提高债务上限问题达成一致。然而，美国国会两党谁也不想背上触发“债务危机”的黑锅，只是想透过彼此的施压与博弈赢得更多的政治得分而已，并且处于保证和维护美国国家安全利益考虑，相信两党会在提高美国政府的举债上限问题上达成一致。
虽然美国爆发债务危机的可能性很小，但美国的债务问题却不容忽视。要想从根本上解决美国的债务问题，就必须增收节支以削减财政赤字。从目前看，美国政府在财政增收和节支方面都难有很大作为。对于增加收入，最重要的途径就是增税。目前美国经济尚未完全恢复元气，失业率居高不下，在此时增税对经济恢复无疑是雪上加霜。至于节约开支，造成美国财政赤字的两大主因是庞大的社保开支和军费开支。社保开支涉及广大选民切身利益，被美国政治人物认为是不可触碰的“红线”。美国2012年大选即将临近，奥巴马政府绝不会在这个时候收缩社保开支。同时，未来20年内，战后“婴儿潮”时期出生的一代人即将退休，政府用于医疗保险、社会保障的资金将急剧膨胀。而美国军费开支则历来受到利益集团和政治寡头的保护，短期内大幅削减几无可能。
结 语
尽管全球经济正在逐步从美国次贷危机所引发的金融危机和经济衰退中恢复，但美国债务问题如果处理不当，很可能引发全球金融市场动荡，并导致经济重回衰退。我们应密切关注其动向，未雨绸缪，做好准备以应对可能发生的问题。
参考文献：
[1] 刘东亮.美国会陷入主权债务危机吗? [j]中国外汇，2011，(2)：48-49
欧洲债务危机源于冰岛。2008年10月，美国金融海啸的严重冲击，致使冰岛三大银行均资不抵债，并陆续被政府接管，由此银行的债务升级为债务，冰岛濒临“破产”。随之过后，IMF主导了对冰岛的救援措施，才使得冰岛债务危机暂时告一段落。中东欧国家的负债水平一直以来都比较高，2009年初，由于受到金融危机的冲击，政府财政赤字进一步扩大，穆迪调低了乌克兰的评级，促发了中东欧国家的债务问题，但随着西欧强国对其在东欧资产救助的开展，中东欧债务问题没有引发新的系统性金融动荡。2009年底，希腊政府宣布其财政赤字占GDP比例达到12.7%，是欧盟允许的3%上限的3倍多，2009年12月，惠誉将希腊信用评级由“A—”降为“BBB+”，同时把希腊公共财政状况前景展望调为“负面”，其后，标准普尔和穆迪也都相应地调低了希腊的信用评级。欧洲债务危机以此为契机，大肆爆发。同一期间，欧洲央行相继警告了立陶宛、拉脱维亚和爱沙尼亚这三个波罗的海国家。紧接着，爱尔兰、意大利、德国、法国等经济实力雄厚的国家乃至整个欧盟都卷入了严重的债务问题中（见图3，图4），使欧盟陷入有史以来最艰难困境之中，同时也严重阻碍了正在逐渐复苏的世界经济。图3图4数据来源：转引自：希腊债务危机总体可控，上海金融报2010年3月12日第B10版。
80年代拉美国家债务危机与欧洲债务危机的成因分析
1．外部经济环境恶劣。（1）西方发达国家转嫁经济危机。这两次债务危机的爆发都与全球经济危机密切相关，由于受到国际经济低迷的重创，西方世界发达国家出于保护自己的目的，纷纷采取贸易保护主义措施，除了高关税以外，还设置了多种非关税贸易壁垒，导致债务国出口大幅下降，外汇收入锐减。（2）高利率加重了债务负担。国外银行的高利率从两个方面导致了债务国的负债加重。首先，受国外银行高利率的诱惑，债务国国内拥有大量资金的企业或个人追逐高利率，纷纷把资金存入到国外银行以获得较高的利息收入。其次，由于外国贷款的利率较高，并且一而再再而三的上调贷款利率，利息支出就是一笔可观的数字，就使得原本还债能力有限的债务国更是雪上加霜，加重了债务负担。（3）全球经济低迷导致跨国融资履步维艰。全球经济的不景气，使得国外投资者越发慎重每项投资。由于债务国已使负债累累，外国投资者对债务国的经济前景不看好，纷纷撤资导致资金大规模流出。2．债务国深刻的内在原因。（1）脆弱的经济结构易受外部因素的冲击。拉美地区多数国家是以出口少数几种农矿产品为主的单一经济结构，20世纪70年代末80年代初，国际市场的农矿产品和原材料的价格暴跌，导致拉美国家的出口收入锐减，入不敷出。2008年国际金融危机爆发后，对农产品出口带来严重冲击，房地产价格大幅度下滑，旅游业更是陷入萧条时期。这样单一的经济结构导致债务国经济的对外依赖性很高，极容易受到国际经济大环境的影响。（2）各国政府出于不同目的大量举债导致债务负担过重。战后，拉美许多国家为了加速本国经济的发展，纷纷制定了一些过于庞大的经济发展计划，实行高目标、高投资、高速度的“三高”方针，其资金需求远远超出了国家财力所能承受的范围。由于各自的不同目的，债务国都需要靠大量举借外债来弥补国内的巨额资金需求。（3）国家政府政策上的失误。拉美国家对外国直接投资采取了许多限制性措施，只有依靠举债来发展本国经济，并且外债规模严重失控。欧洲许多国家则是推行赤字财政的政策来刺激本国经济的快速发展和稳定本国的政治当局。这些国家所借外债很大程度上没有或者没有适当地用于发展经济，而是直接用于弥补国有企业亏损或支付公共福利。当然，拉美地区国家和欧洲国家的国际政治与经济背景有很大的差异，其国家经济实力，国内政策等也大有不同，所以其爆发债务危机的原因除了上述相似之处外，还有一些其自身特有因素的部分，这里不加以详细阐述。
走出欧债危机的对策建议
【关键词】欧债危机；危机原因；启示
过去的2011年，是内忧外患多种因素繁杂交织的一年。 欧洲债务危机持续发酵，信用危机恶化，欧美各国经济复苏步履维艰，国际贸易增速回落，国际金融市场剧烈动荡，全球经济再度衰退的忧虑充斥市场。整体来看，欧债危机是中国外部经济面临的一场重要危机，怎么应对是至关重要的问题。在探究欧债危机对中国的影响和启示之前，我们先简单谈一下欧债危机产生的原因。
一、欧债危机的原因分析
1、欧洲债务危机爆发的直接原因：高赤字
如果将债务杠杆比喻成潮水，那么水能载舟，亦能覆舟。金融危机爆发后，全球政府联手利用公共财政的“再杠杆化”掩盖了金融体系的“去杠杆化”。但是这种掩盖是暂时性的，自从欧洲债务危机爆发以来，人们最常想起的词语就是“高赤字”。
2、欧洲债务危机爆发的根本原因：欧元区经济政策结构不平衡
欧元区现阶段实行的是统一的货币政策和分散的财政政策。然而货币政策与财政政策常年的不对称性使得各项矛盾和问题得以积累。在08年全球次贷危机的冲击之下，矛盾开始暴露，直指债务危机。尽管货币一体化为欧元区成员国政府搭建了更大的融资平台和竞争优势，但是由于经济状况的差异而形成的不对称冲击，也在一定程度上削弱了这些优势。另一方面，欧元区签订的《稳定与增长公约》并没有完全遵循最优货币区的要求，各国的实体经济结构不尽相同，这样更容易遭遇“不对称冲击”的影响。由于各成员国经济周期不同步，欧元的诞生也未能显著缩小这种差异。同时欧洲中央银行在货币政策的选择上，无法也不可能满足成员国不同的货币政策偏好，从而增加了危机蔓延的可能性。
3、欧洲债务危机爆发的历史原因：高福利政策
高福利意味着政府的高支出，必然伴随的则是高税收。高福利政策使得欧洲各国在经济发展上缺乏一种活力，并且在财政支出上远高于非高福利国家。不得不说，高福利是高赤字的一个重要源头。
二、欧债危机给中国的影响
欧债危机对世界经济的影响不断显现出来。欧美经济的不景气，直接影响到中国的出口。由于中国的经济主要还是外向型经济，出口在整个经济中所占的比例很高。出口的下降，必然会对中国经济各个方面都有深远的影响。
（一）导致人民币“升值”
最近在欧债危机的冲击下，避险资金纷纷转向美元资产，随着美元走强，人民币也跟着升值。从1月4日到5月28日，人民币对欧元汇率升值达到15.9%；同期人民币对英镑升值了10.7%。在不到半年时间内，人民币已经因欧洲债务危机而对主要非美货币出现较大幅度的升值。人民币“被升值”还将影响人民币对美元汇率的调整。
（二）影响中国对欧洲国家出口
由于人民币升值幅度较大，中国出口到欧洲的产品价格竞争力下降。出口企业如果用欧元和英镑收汇，则面临较大的汇率风险。此外，由于欧系货币贬值，欧盟对中国动出口将会增加，中国的贸易盈余还可能会继续下滑。
（三）外汇储备缩水
欧元和英镑贬值，将使以美元计价的外汇储备出现缩水。我国防范外汇资产的缩水问题，必须采取动态的资产管理模式，即不仅需要关注投资的收益，也要关注汇率变动带来的资产价值变化，以保证外汇资产的保值增值。
（四）投机资本流入可能增加
现在人民币对欧元和英镑升值，欧元和英镑投机资本流入同样可以获得人民币升值的好处。因此防范走弱货币如欧元和英镑等资产的流入。
（五）欧债危机影响全球经济复苏进程，对中国的外需影响较大
欧债危机已经影响了其他欧洲国家的经济恢复步伐，同时还增加了全球经济复苏的不确定性，欧洲国家经济恢复增长将面临更大的挑战。欧盟是中国的第一大贸易伙伴，中国的外需短期内继续承压。
三、欧债危机对中国的启示
（一）财政刺激计划要在可控的范围内，把握好财政赤字的“度”
目前我国的国家债务和财政赤字远低于国际公认的风险临界点，但是不能太乐观。因为首先，我国地方政府仍然存在“GDP考核观”，使得地方政府盲目举债搞发展，财政入不敷出；其次，当面临经济下行是，政府刺激计划会使财政负担加大，可能造成通胀的压力以及对私人部门的挤出效应。所以中国必须高度警惕地方政府的债务结构与债务负担，做好债务测算和偿债平衡工作。
（二）注重转方式、调结构，由投资出口导向型向消费导向型转变
希腊的局面警示我们不能过分地依赖出口拉动经济。出口是我国促进经济发展的杀手锏，但是这种方式极易受到外部冲击。从长期来看，出口导向型模式是不可维持的，中国应该尽快转变经济增长方式，从依靠外需转到以内需为主，扩大内需是经济结构转换的核心环节，消费是拉动经济更好更长效的动力。此外，在出口战略上，将主要向欧美国家出口转向亚洲新兴国家、东盟、非洲国家的出口，出口产品也应全面转型升级。
（三）与国际接轨，增加中国财政的透明度
目前中国财政透明度整体较低，随着中国经济日益融入全球化，中国应与国际接轨，加强与国际机构的沟通、协调，缩小与国际货币基金组织提出的《财政透明度良好行为准则》的差距。
（四）正视地方债务风险，防范于未然
本轮金融危机加重了地方政府债务危机，国家必须迅速采取行动，对全国整体财政及债务状况作全面清查和评估，摸查地方债务的规模、来源和性质，做好各级债务的测算和偿债平衡工作，进行债务规模限额管理和风险预警，切实从财政和金融两方面防范偿债违约风险。
大公国际的《2012年国家信用风险展望》表示，2012年国家信用风险焦点地区仍集中在以欧元区为主的发达国家，欧元区债务危机发展进入了决定未来走向的关键时刻。随着欧债危机的持续发酵，作为中国的第一大贸易伙伴，中国最重要的海外市场拉动力，欧洲的问题对中国经济的影响不能忽视。不论是企业的决策者还是政府决策部门，都需要对这种影响进行前瞻性的评估，并提前准备好应对之策。
参考文献：
[1]王燕,赵杨.欧洲债务危机及其对中国的启示[J].地方财政研究,2010.
[2]郑慧.欧洲深陷债务危机的原因及启示[J].中国金融,2011(17).
一、欧洲债务危机的起因
冰岛破产，前波为平：迪拜危机，后浪再起。时至今日，希腊也未能幸免。自2009年10月初，希腊政府宣布该年度政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将达到12.7%和113%，超过欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。同时由于其财政状况显著恶化，全球三大评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊债务评级，穆迪甚至把其评为垃圾级，导致了希腊政府借款成本大幅上升，希腊政府债券CDS息差价格也大幅上扬，未来融资能力被削弱，债务危机正式浮出水面。
这次危机以欧元区本身不完善的机制为导火索，以希腊高福利政策以及不遵守财政纪律，长期财政赤字和贸易逆差（双赤字）导致资金外流、举债度日为根本原因，在采用美国自由市场经济模式，片面强调自由放任，反对国家干预，缺乏监管并受美国金融危机的直接冲击的大环境下爆发了。
二、欧洲债务危机对世界的影响
1、影响欧元币值稳定
欧元体系自身存在的缺陷是导致欧洲债务危机的导火索，欧元区的货币政策是由欧洲央行统一制定的，这虽然降低了区内外的宏观交易成本，但由于欧元区国家无法单独动用货币政策，当面临财政赤字时，各国只能通过紧缩性的财政政策即缩减国内开支，更不用说债务货币化（央行增发所需数量的货币）来缓解债务压力。这加剧了各国财政赤字和债务的产生，严重损害了市场对欧元的信心，国债贬值，使融资成本变高，欧元大幅度贬值，全球多余的流动性则通过息差交易流向欧元区以及欧元区国家的债，加上欧洲银行实行多种金融衍生工具，利用息差交易进行套利，等到危机爆发，市场开始抛售及平仓，欧元汇率急跌，如果不能够尽快有效解决，将严重影响欧元的国际地位和欧元区的整体稳定性，欧元区货币联盟模式也将经受严峻考验。
2、拖累欧元区经济发展
财政的恶化，融资需求变大，进而有可能在资本市场对私人部门产生“挤出效应”，大大抑制民间投资，减缓经济增长。同时，债务的信用危机会蔓延到市场，给整个国家的宏观经济运行蒙上阴影。在该国从事主要业务的企业的信用评级也将受到拖累，致使其融资成本提高，实体经济因之受损。
由于欧元区通胀仍处在高位，更有可能使欧元区经济逐渐步向“滞胀”的可能。2001年以来，欧元区德、法、意三大经济体经济增长均较前年为低，失业率上 升，使全区的经济增长由前年的3.4%下降到1.5%以下，降幅达50%以上，事实上确认了欧元区经济增长趋缓的论调。与此同时，通胀率由最高时的 3.4%回落到2.5%以下，但仍大大超出欧洲央行设定的2%的上限。因此，在全球劲刮降息风时，制约了欧洲央行的降息，使欧洲央行货币政策处于两难地步，在经济放缓和通胀高位之下，难以效法美联储多次大幅减息以刺激经济，令欧元区内经济增长无望，对欧元构成重大负面影响。
3、威胁全球经济金融稳定
这次的欧洲债务危机波及了全球，已有很多专家学者发表了各自的看法。去年欧洲央行行长特里谢就表示过欧元区的债务危机威胁了金融系统的稳定，欧洲原油期货结束上涨转而下跌就是欧元的疲软和股市下滑造成的，他还强调，这次危机是系统性的，必须坚决予以解决。
国际货币基金组织第一副总裁David Lipton称，欧洲债务危机导致欧洲将陷入温和衰退，但亚洲经济仍稳步增长。欧元区债务问题再度爆发是全球面临的主要风险。
现在首要是控制风险，如果不加以控制，市场对希腊债权流动性偿还能力存在担忧，危机还会有某种蔓延之势。这次的债务问题恶化将影响银行系统，削弱全球金融系统稳定，可能会导致全球金融危机新阶段开始。
三、欧洲债务危机对中国的影响
从欧洲债务危机爆发到现在，除了对欧洲各国和其他国家影响较大外，对中国也有一定的影响。2011年，有专家认为欧洲债务危机不会对中国有太大影响，因为我国外汇储备（不含港澳台）的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。年底，中金公司表示，欧洲债务危机仍将主导黄金价格走势，现在看来，2012年3月26日的黄金价为1688.81美元，而2011年11月底的黄金价为1747.86美元，欧洲债务导致黄金价格下跌。对于大家都很关心的中国股市，股市的估值也同样受到欧洲债务危机的影响。危机不断深化，致使全球市场资金偏好下降，这对供给失衡的中国股市又给了当头一棒。
欧洲债务危机对中国经济的影响是显而易见的，即使这样，欧洲理事会主席范龙佩依然表示欧洲高度赞赏中国对欧洲债务危机作出的反应。另一方面，中国前央行顾问李扬表示，欧元区债务危机可能将需要5-10年时间才能真正结束。面对欧洲债务危机的蔓延、发展和别人的赞赏，只表示，中国关键应该把自己的事情处理好，会帮助解决这次危机的。
这样看来，中国似乎还没有债务危机，但我们仍然需要预防，尽量减少地方债，避免会有更大的风险。
四、对欧洲债务危机的预期
面对欧洲债务危机没有消弱的迹象，意大利总理蒙蒂表示世界对欧洲债务危机反应比较慢是外界对欧盟的信心下滑的原因，并且，欧盟平均预算赤字低于美国、英国和日本。他还强调若欧盟创始成员国不能遵守规则，也不能指望新成员国遵守。然而，在这个大环境下，IFO经济学家Wohlrabe说企业对欧洲债务危机已经习惯，没有迹象表明他们受到了很大的影响。
欧洲债务危机还面临着许多问题，各国对其的看法也不同。在经济好转的情况下，距离这次危机走出泥潭还有相当长时间，但是对资本市场造成的严重冲击已经过去，但欧洲债务危机在短时间内不会死灰复燃。
国家信用是政府能否按照事先约定的条件对商品或者服务的提供者做出补偿。一个国家以其做担保进行融资活动，就形成了债务。2009年底希腊爆发债务危机以来，这场危机席卷了整个欧元区，包括法国、意大利、西班牙等都受到了严重影响，欧元区能否继续存在备受质疑。大举借债满足无限制的财政支出，严重透支了国家信用，债务危机爆发的背后实际上也是这些国家的信用出现了严重危机。
国家信用是现代市场经济存在和发展的基石
国家信用是债务的支撑。对于任何一个国家来说，其债务并非没有成本，国家需要对债权人支付一定的利息，利息的高低与国家的信用状况息息相关。国家信用状况还直接影响该国的融资能力。如果信用不佳，国家发行的国债流动性将会大大减弱。因为这样的国债存在较大的风险，大部分投资者不愿意购买，这使得发债国的融资变得困难。
国家信用与资本市场联系紧密。国家信用的好坏决定了国债利率的走势，国债利率的变化直接对该国资本市场的其他利率水平产生不同程度影响。国债利率通常被作为资本市场的无风险收益率，如果一个国家的国家信用不稳定，势必造成国债利率大幅度波动，进而导致其他与国债利率相关联的利率随之大幅波动。
国家信用也是货币的基础。在国际经济交往中，国家信用是一国货币能够与其他国家货币进行汇兑和交换的支撑。在以美元作为世界货币的布雷顿森林体系时代，美元几乎取得了像黄金一样的地位，其原因就是美国强大的经济实力带来的强大的国家信用，而布雷顿森林体系的瓦解也是美国经济的“滞胀”导致其国家信用无法为美元价值的稳定提供支撑。
国家信用危机造成的经济后果
欧洲债务危机中，包括法国在内的许多欧元区成员国的信用遭到了不同程度的降级，而债务危机的发端国希腊一度被评级机构惠誉和穆迪下调至最低的C级。国家信用危机给欧元区带来了严重后果，主要表现在以下几个方面。
第一，引发了包括希腊、西班牙在内的国家国债利率飙升。美国爆发金融危机以来，全球经济陷入衰退，欧盟启动了欧洲经济恢复计划，这项计划需要政府大量借债。而债务危机前夕，希腊的国债总额与国内生产总值的比率已经处在110%以上的高位，远高于60%的警戒线水平。当政府不得不再次借债时，国债利率直线飙升，长期国债利率一度是德国的10倍。
第二，违约风险升高，各国银行系统流动性紧缺。各国国债大部分由商业银行、基金等机构投资者持有。政府的违约会导致银行出现大量呆坏账，部分银行不得不破产或裁撤网点；为了控制政府违约给银行带来的风险，银行会缩减信贷规模，以提高资本充足率，这会导致企业难以筹集资金，中小企业面临破产的困境，失业率不断攀升。今年一季度，西班牙和希腊的失业率均超过25%，希腊半数青年人找不到工作；金融危机爆发后，资产泡沫破裂，导致银行信贷的抵押物品价值大幅下降，给银行造成巨额损失。这三方面不仅会影响到银行系统以及整体金融体系的稳定，而且会冲击实体经济。
第三，导致欧元大跌，国际货币地位受到冲击。在债务危机爆发之前，欧元被市场认为是最可能与美元抗衡的国际货币，最有可能挑战美元的霸权地位。但是希腊爆发债务危机之后，欧元大幅贬值，欧元兑美元的汇率从2009年12月的1：1.4下跌至2010年6月的1：1.2。欧元下跌对欧元的国际货币地位产生严重损害，人们对于欧元的信心也必然受到影响。
第四，欧洲一体化进程受到阻碍。在这次危机中，欧元区各国表现出了复杂的矛盾关系。这场债务危机让欧洲各国明白，货币一体化的欧元区只是一个跛足的货币联盟。各国缺乏财政纪律的约束，为债务危机爆发提供了温床。要真正实现经济政治一体化，需要化危为机，推动财政乃至政治上的一体化。对于发展程度、民族文化都有较大差异的欧洲各国来说，欧洲经济政治的一体化仍然要走很长的路。
第五，对全球经济发展造成了巨大阻碍。现在欧洲央行、英格兰银行都维持了实际负利率，实际上就是通过通货膨胀减轻债务。欧洲与美国采取的货币宽松政策作用相互重叠，带来全球性的通胀压力，新兴市场因此饱受通货膨胀之苦，经济发展受到严重阻碍。
国家信用危机形成原因的探析
欧元区债务危机的实际情况表明，国家信用危机通常是政府财政与经济政策不合理、社会资源浪费的结果。
第一，国内经济结构存在深层次问题，缺乏抵御外部风险的能力。经济结构不合理不一定会爆发债务危机，但是债务危机爆发的国家经济结构通常出现去工业化趋势，制造业孱弱，房地产等资产出现泡沫化，高度依赖国际市场。尽管西班牙公共债务与国内生产总值的比率低于希腊，但其经济近年来的增长主要依靠房地产和银行业，国际金融危机与欧债危机的相继爆发，大量外资流出西班牙，房地产业资金链断裂，金融稳定性也因此受到冲击。希腊更是如此，2011年工业经济产值仅占国内生产总值17.9%，经济增长高度依赖旅游等服务行业。一旦国际经济环境恶化，这些问题国家便会成为国际资本大鳄主要攻击对象，危机随之爆发。
关键词：欧债危机 ； 高福利制度 ； 欧元区缺陷
自2009年12月希腊债务危机拉开序幕后，欧元区正经历着自成立以来的最为严重的债务信用危机，且愈演愈烈。欧债危机不仅使得欧元区承受着巨大的压力，还深深影响到全球金融体系，对全球经济造成显著影响，分析其原因具有一定的意义。
（一）高福利制度
第二次世界大战结束后，发达国家普遍开始实行高福利制度。正是过于优越的福利制度造成了这些国家财政赤字和过高的债务负担。
在高社会福利制度下，保障公民的义务更多地由政府承担，那么政府财政就会常常处于一种超支的状态。同时，整个欧洲劳动力市场缺乏灵活性、人口趋于老龄化，与过高的福利制度一起，造成了长期结构性高失业、低增长的局面。这种情况下，遇到金融危机，下降的财政收入却伴随着刚性的财政支出，不可避免地造成巨额财政赤字。
我们来看首当其冲的希腊，希腊有着臃肿的公务员队伍，劳动生产率的增长速度低于公共部门雇员工资的涨幅，庞大的公务员体系的结果便是每况愈下的财政状况。在渐弱的国家产业竞争力和日益严重的人口老龄化问题下，希腊却无法自动调整由长期优越生活环境养成的高消费习惯。政治是和福利息息相关的，为了选票，任何政治家都不敢削减福利，为维持高社会福利水平就只能通过政府举债支出，于是导致高居不下的政府债务和不断扩大的财政赤字。
因此，发达国家高政府福利支出的背后，是政府债务规模的积重难返。
（二）欧元区制度的缺陷
1、统一的货币政策和分散的财政政策
欧元区实行统一的货币政策和各自分散的财政政策。统一货币政策导致各国不能使用汇率和利率这两大工具。也就是说，对外不能用货币贬值来刺激出口刺激经济，对内不能用扩张货币来减轻政府债务。那么，在08金融危机下，为了对应经济疲软，欧元区成员国只能借助扩张性财政政策来刺激经济。
同时，统一的货币政策，极大的降低了欧元区成员国政府的融资成本。为了维护欧元的稳定，经济状况良好的国家如德国相当于为其他有债务问题的国家提供了隐形担保，使得资本市场对这些国家国债的信心大大增加，国债利率下降到应有水平之下，这这些问题国家融资提供了很大的便利，同时又不会担心扩张性财政政策会造成通货膨胀。这样的机制下，经济状况不大好的国家在资本市场上以超过自己能力的水平大举借债，导致债务率长期偏高，财政赤字不断扩大，最终大大超过了经济发展水平与国家还款能力，爆发债务危机。
其实这也体现了欧元区经济发展不平衡造成的搭便车行为。如希腊无节制的信贷，为了维护欧元区的稳定和控制风险，最后德国等大国和欧盟必然会跳出来进行救助，相当于由德国人的辛苦努力为希腊人的高福利懒惰生活埋单。
2、缺乏监管
危机爆发后，人们才发现欧元区成员国没有恪守稳定与增长公约，特别是公约中对欧元区成员国准入条件的规定。
根据欧盟统计局的数据显示，欧元区大多数国家的赤字和债务都超标了，即便是以稳健著称的德国。多数国家长期没有恪守稳定与增长公约，政府赤字占比GDP大于3%，政府债务占比GDP远远大于60%。然而在这样大规模超标的情况下，欧盟却缺乏有效的监管机制和退出机制，这必然埋下了隐患，推动了欧债危机的爆发。
这两点或许就是克鲁格曼所说的“这场危机的核心原因是欧元缺乏灵活性”。这样的缺陷下，高赤字高债务是结果而不是原因。
（三）其他外部原因
1、 金融危机下的刺激政策
欧洲债务危机爆发的外部原因必然有次贷危机引发的全球金融危机。可以说，欧元区债务危机是国际金融危机进一步发展影响的结果。
本轮百年不遇的金融危机爆发后，各国纷纷采取扩张性的财政政策来拯救金融机构和抑
制经济衰退，其直接的结果就是政府负债水平激增。欧元区也不例外。2008年至2009年，大规模的经济刺激政策在欧盟实施，相关经济体的财政赤字急剧上涨，财政赤字和政府债务占比超过了国际警戒线。
2、 信用评级机构等的推波助澜
债务评级的下调既是引爆债务危机的导火索，同时又将令形势恶化加剧。公共债务状况恶化令债务评级被调低，从而导致融资难度上升、成本提高，这将反过来令公共债务状况更加恶化。这种恶性循环令陷入债务危机的国家更难走出困境。
而据欧洲央行对三大评级机构至1995 年至2010 年的评级调整情况统计显示，1）欧元区债券利差走势与评级机构调整“高度相关”。2）大多情况下，债务评级的调整在之前1-2 个月并不为市场所预期。3）相对于正面的展望，“负面”展望对于市场的冲击更大。4）近6 月内评级被下调的国债收益率利差，要小于相同评级但近6 月未被下调的国家。这表明，评级机构评级调整已具备主导欧债危机走势的核心力量，而频频的“负面展望”、“评级下调”，客观上已对此轮欧债危机的加重而非缓解起到了“助推”作用。总之，评级机构的影响不容小窥。
(四)结论
综上所述，欧洲债务危机爆发的原因有三：根本原因是自二战以来各国推行的高福利制度；欧元区的制度设计上的缺陷，使得发达国家，尤其是国家在调控经济时受到制约，政策选择空间有限，同时又没有相应的监管和退出机制约束各国主动控制负债；为了应对次贷危机而反复实施的刺激性财政政策则是直接促发原因，而三大评级机构和国际投机资本起到了推波助澜的作用。（作者单位：西南财经大学 金融学院）
参考文献：
［1］ 保罗?克鲁格曼.欧元区的致命缺陷［J］.中国物流与采购.2010(5)
