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关键词：长期资金来源；资金成本；加权平均资金成本；负债规模
中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）016-000-02
一、文献综述
对于企业资金成本与负债规模的关系的研究，早在20世纪90年代就有学者提出过。汤卫国（1994）提出经济体制改革后，企业的筹资方式也随之发生了改变，各种筹资方式的资金成本决定了企业的投资决策，企业负债经营也被普遍适用，因此企业需要选择资金成本较低的方案适当增加负债，在合理范围内负债经营。高世清（1998）通过各项资金成本、综合资金成本率和财务杠杆系数的分析，提出企业要找到负债规模与总资产的比例、投资收益率以及资金成本之间最适合的程度。王建成（2002）通过对日、美、德三国企业负债规模的分析比较，认为我国企业的负债规模相对适中，但仍存在着潜在的财务危机。黄当玲（2016）通过DEA 模型的实证分析，得出负债规模越大的企业，融资效率越低；融资成本越高的企业，融资效率越低的结论。因此建议企业改善企业资产结构，减少负债规模与融资成本。周文琳（2016）从投融资关系出发，实证研究了不同负债的来源对企业投资规模的影响，结果发现：商业信用与企业投资规模呈负相关关系，对约束企业过度扩张投资规模有治理作用；而银行借款和公司债券与企业投资规模均呈现显著正相关关系，不能发挥约束企业过度投资的治理作用。
基于现有的研究基础，可对于以发现对资金成本与负债规模的关系的研究比较少，本文以万达信息企业为例，通过对该企业近几年的负债来源、负债规模的数据，计算它的资金成本，探讨企业的资金成本与负债规模的关系。
二、资金与资金成本
在资金来源里，有短期资金来源，也有长期资金来源。通常，我们把长期资金来源称为资本，因此在计算资金成本时，主要是对长期资金来源的资金成本的计算，暂不考虑短期资金。长期资金来源主要包括长期借款、债券、普通股三方面。资金成本是指企业为筹集资金而需要支付的手续费等筹资费用。企业获取资金的方式不同，导致资金应承担的筹资费用就不一样，应承担的资金成本也就不一样，比如，借款应负担的利息支出、发行债券应支付的发行费用、给股东分派的现金股利等都是资金成本，因此资金成本的控制显得尤为重要。资金成本又分为个别资金成本、加权平均资金成本和边际资金成本。加权平均资金成本的计算包括各项长期债务，因此更能够适用于企业筹措新资金。
（一）长期借款
长期借款是企业筹资时最容易想到的方案。但申请长期借款时，银行会考虑风险因素，一般不愿进行巨额的长期贷款，在企业财务状况不好时，银行甚至不愿意借款。借款的资金成本计算公式为：K借款=，其中，T代表所得税税率。在不考虑筹资费用的情况下，该公式可以简化为K借款=利率x（1-T）。
（二）公司债券
通过发行债券筹资，债券持有者只收取利息，如果公司经营状况良好，可以增加股东财富和公司价值，但在公司财务状况不好时，还本付息将会是对企业财务的巨大压力与挑战，甚至会导致企业破产。发行公司债与申请银行贷款相比较，发行公司债券有利于资源配置效率，降低企业的无效投资。进一步研究还发现，对处于不同发展时期的企业，发行公司债能够有效改善成长期和衰退期企业的投资效率。债券的资金成本计算公式为：K借款=，其中，T代表所得税税率，f代表筹资费率。在不考虑筹资费用的情况下，该公式可以简化为K借款=利率x（1-T）。
（三）普通股
通过发行普通股票筹资是相对比较安全的方式，普通股是企业资本中最稳定的资金来源，只有在企业清算时才偿还。但是以普通股筹资就意味着有新的股东会加入，这可能会分散公司的控制权，改变以前公司的股东格局。新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。我国目前主要的筹资方式是银行借款，公司债券相对来说比重较小。普通股的资金成本计算公式为：
K普通股=。
三、举例分析
普通股资金成本的计算模型有很多种，在本文中通过分析万达信息企业每年的股利分配政策，可以做出下表：
从上表我们可以看出公司前五年的股利分配政策均为每股派发3元，所以可以假设是一个固定股利政策。因此在计算股票的普通股资金成本时，采用固定股利的模型来计算，即K普通股=。
（一）计算资金成本
下面，对万达信息企业每年的长期资金来源进行年度内的分析。
2011年万达信息企业没有向银行借款，也没有发行公司债券，普通股占长期资金来源的全部。
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.1071
计算得
加权平均资金成本为Kw=100%x0.1071=0.1071
2012年企业向银行借款2，860，474.2元，占长期资金来源0.23%。普通股有1，229，449，435.72，仍占长期资金来源绝大部分比重。
通过借款资金成本公式计算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.1071
计算得
加权平均资金成本为Kw=0.23%x0.047025+99.77%x0.1071=0.107
2013年既有长期借款又有债券和普通股，这一年企业的筹资方式多样。
通过借款资金成本公式计算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025
通过债券资金成本公式计算得K债券=4.83%x（1-25%）=0.036225
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.1071
计算得
加权平均资金成本为Kw=0.4%x0.047025+12.4%x0.036225+87.2%x0.1071=0.098
2014年长期借款到期，企业没有发行债券，普通股占长期资金来源100%。
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.1071
计算得
加权平均资金成本为Kw=100%x0.1071=0.1071
2015年企业有长期借款102500000元，是近几年中借款数额最大的一年。
通过借款资金成本公式计算得K债券=6.27%x（1-25%）=0.047025
通过普通股资金成本公式计算得K普通股==0.0622
计算得
加权平均资金成本为Kw=5.04%x0.047025+94.96%x0.0622=0.0614
（二）长期资金来源比重与加权平均资金成本的关系
通过以上5年负债数据的分析，可以发现这三项资金来源中，债券的资金成本是三者中最低的，其次是长期借款，普通股的资金成本最大。普通股的金额在逐年增加，但其占总资产比重从2011年的83%下降到了2015年的38.06%，这是因为企业总资产在增加。各项负债占长期资金来源的比重不确定，是因为企业每年的长期资金来源不确定，比如在2011年和2014年企业没有向银行申请长期借款，也没有发行公司债券，只有普通股，而2013年企业正好与2011年和2014年相反，企业向银行借了为期2年的长期借款，也发行了企业债券，因此在长期资金来源中有长期借款、负债和普通股。企业需要哪些负债是由企业的经营情况和财务状况决定的。由于加权平均资金成本Kw= 普通股占长期资金来源的百分比xK普通股+债券占长期资金来源的百分比xK债券+长期借款占长期资金来源的百分比xK借款。因此在2011年和2014年没有长期借款和负债的情况下，加权平均资金成本就等于普通股的资金成本。2015年长期借款的数额、比重都达到近几年的最大值，这说明银行对公司的偿还能力评定等级良好，认为企业有能力还本付息，这同时也说明了企业的发展前景良好。综合以上5年，可以发现普通股占长期资金来源比重越大，加权平均资金成本就越大。长期借款占长期资金来源比重越大，加权平均资金成本越小。
（三）负债规模与加权平均资金成本的关系
通过对2011年到2015年5年数据的分析，可以看出万达信息公司的资产负债率逐年升高，这表明万达信息企业从2011年到2015年，随着公司规模的不断扩大，资产的增加，负债比率也在逐年增加。长期资金来源中普通股比重最大，长期借款和负债每年均不一致。普通股逐年增加，长期资金来源总额也在逐年增加。这表明企业发展良好之后有了更多的负债来源，银行也更放心把资金借给企业。在复杂的市场环境下，作为专业的贷款金融机构，银行通常会事前考虑各项潜在风险，对申请单位进行严格的审核，包括申请企业的财务经营状况、信用级别以及发展预期等，以便防范风险。郭成亮（2014）年提出长期负债在不同发展阶段的企业中都与投资呈现正比，即能激励投资的观点，本文中提到的长期资金来源总额逐年增加，尤其在2015年万达信息企业的长期借款达到有史以来最大值，更是说明了这一点。但在2015年资产负债率达到了61.02%，我们一般认为资产负债率在50%到70%是正常水平，虽然不是特别高，但是公司管理层应该开始提高警惕，防范财务风险的发生。该企业的负债总额在逐年增加，但负债内的每一项长期资金来源的资金成本不同，加权平均资金成本也不同。负债规模扩大，加权平均资金成本也会增大。
四、总结
本文在现有研究结果的基础上，以万达信息企业为例，研究了企业的资金成本与负债规模的关系，结合上述计算结果，发现该企业资产负债率逐年增加，说明企业负债规模逐年扩大。普通股占长期资金来源绝大部分比重，而长期借款和债券很多年份并没有涉及。企业应当增加筹资方式，多元化筹资。企业除了可以利用债券、长期借款、普通股等方式筹得资金外，还可以通过利用留存收益、融资租赁等方式来筹集资金。负债规模扩大，加权平均资金成本也会增大。在企业日常管理中可以通过对各类资金成本的计算，加强资金成本管理，考察企业对资金的利用情况，全方面考量资金成本和可行性，选择更适合的方案进行筹资，尽可能减少企业运营的成本，正确进行负债经营。
参考文献：
[1]汤卫国.试谈企业资金成本与负债规模[J].工业会计.1994，（09）.
[2]高世清.浅谈企业的资金成本与负债规模的关系[J].黑龙江财会，1998（6）.
[3]王建成.我国企业负债规模及其比较分析[J].陕西经贸学院学报2002，（2）.
[4]刘志勇. 中国上市公司负债规模与经营业绩关系的实证研究[J].经济问题探索2004，（10）
[5]郭成亮.负债期限结构与企业投资规模关系的实证研究[J].西南大学报，2014.
[6]黄春滚，卢永红.经济全球化趋势下我国企业资金成本研究[J]，2015.
【关键词】民营经济 融资结构 沈阳市
一、引言
融资问题是困扰和制约中小微企业生存和发展的重要问题。2012年，沈阳市本外币贷款余额8070.7亿元，比年初增加1030.7亿元，其中，中小微企业贷款余额（含中小微企业票据贴现）3240.3亿元，比年初增加329.7亿元，占全市的40.2%，占新增的32%。但是，从企业层面反馈的情况并不乐观。据沈阳市对国家统计局确定的283户规模以下样本工业企业调查显示，其中，资金缺乏的企业为47.1%，近7成的企业认为银行对中小企业贷款担保条件过于苛刻，近6成的企业认为银行缺乏专门针对小企业特点的信贷产品，近4成的企业反映企业财务状况和经营状况难以适应银行信贷要求。在辽宁省沈阳市，中小微企业主要以民营经济的形式存在，本文从民营经济企业出发，从企业角度分析其融资结构和规模。
二、民营经济发展状况概述
根据《辽宁省民营经济及乡镇企业统计资料汇编》显示，2011年，沈阳市民营经济企业346428个，与2010年相比，增长了11.53%；从业人员数2323150，与2010年相比，减少了5.79%；总产值14171.3亿元，与2010年相比，增长了23.83%；营业收入13317.5亿元，与2010年相比，增长了22.01%；利润总额764.73亿元，与2010年相比，增长了23.12%；劳动者报酬477.22亿元，与2010年相比，增长了30.05%，取得了显著的发展。
其中，规模以下的中小微企业342387个，从业人员数1785732，总产值6453.13亿元，营业收入5759.07亿元，利润总额359.73亿元，劳动者报酬334.75亿元。企业平均利润105065.3元，劳动者人均报酬18745.8元，与之相对应，规模以上企业的平均利润为9997531.4元，劳动者人均报酬为26708.9元。另外，私营经济和个体商户是中小企业或小微企业的重要表现形式。2011年，私营企业68400家，从业人员数715746，总产值4119.47亿元，营业收入4132.42亿元，利润总额204.58亿元，劳动者报酬119.21亿元；个体工商户244546家，从业人员数826413，总产值2852.40亿元，营业收入2797.98亿元，利润总额165.67亿元，劳动者报酬135.16亿元。
可见，民营经济企业是沈阳市创造价值和财富的重要来源，是提供就业岗位的重要部门，但是规模以下中小微企业的平均利润和劳动者人均报酬均低于规模以上企业，说明中小微企业抗风险能力和承受高资金成本能力均较弱。
三、民营企业固定资产投资资金来源分析
与流动性融资相比，对于中小微企业而言，固定资产融资更加困难，固定资产融资资金成为阻碍中小微企业成长和壮大的资金瓶颈。
根据《辽宁省民营经济及乡镇企业统计资料汇编》显示，2011年民营企业固定资产投资资金来源总额2740.80亿元，其中，金融机构贷款326.45亿元，占资金来源总额的11.91%；国家及有关部门扶持资金25.93亿元，占资金来源总额的0.95%；引进资金378.18亿元，占资金来源总额的13.80%；自有资金1853.34亿元，占资金来源总额的67.62%；其他资金156.90亿元，占资金来源总额的5.72%。可见，利用自有资金进行固定资金投资建设，或者说依靠内源融资仍是沈阳市民营企业固定资产投资资金的主要来源；金融机构的支持资金仍然较少；民营企业几乎无法获得国家及其相关部门扶持资金的支持。
第一，企业获得外源融资的规模与固定资产投资是否由资质等级建筑企业承建相关。2011年，资质等级建筑企业承建的固定资产投资资金来源总额1056.38亿元，金融机构贷款136.14亿元，国家扶持资金18.13亿元，引进资金177.31亿元，其他资金100.4亿元，外源融资占比40.93%，均高于非资质等级建筑企业承建的固定资产投资的外源融资比例，但是，其利用自有资金的内源融资比例仍然较高，达到59.17%。
第二，工业企业的固定资产投资资金主要依靠内源融资。2011年，工业企业的固定资产投资资金来源总额1314.31亿元，其中，金融机构贷款160.49亿元，国家扶持资金0.34亿元，引进资金182.73亿元，自有资金931.70亿元，其他资金34.82亿元。可见，利用自有资金的内源融资占比70.89%，不仅高于平均值67.62%，也高于个体私营经济的66.52%。
第三，金融机构贷款是个体私营经济的第二融资来源。2011年个体私营经济的固定资产投资资金来源总额为639.32亿元，其中，金融机构贷款为146.48亿元，占比22.91%；国家扶持资金0.0096亿元，占比0.00%；引进资金33.78亿元，占比5.28%；自有资金425.27亿元，占比66.52%；其他资金33.78亿元，占比5.28%。可见，对于个体私营经济企业而言，固定资产投资主要依靠自身积累，但是，随着沈阳市金融机构扶持中小微企业作用的逐步显现，金融机构贷款已经成为其固定资产投资的第二大资金来源。
第四，新建、改建和扩建的固定资产投资资金来源存在差异。2011年新建、改建和扩建固定资产投资资金来源总额分别为1588.52亿元、256.47亿元和713.19亿元。从金融机构贷款看，新建固定资产投资资金的比例最高，达到13.40%，扩建次之；从国家扶持资金看，新建固定资产投资资金的比例最高，但也仅有1.28%；从引进资金看，新建固定资产投资资金的比例最高，达到16.28%，扩建次之；从自有资金看，改建固定资产投资资金的比例最高，达到81.85%，扩建次之，达到74.65%，新建最低，达到61.85%；从其他资金看，新建、改建和扩建固定资产投资资金占比分别为7.23%、6.84%和1.83%。
四、结论
从上面的分析可以看出，在沈阳市民营企业固定资产投资的资金来源中，以自有资金为表现形式的内源融资是其绝对主要的融资来源，均超过50%，在改建的固定资产投资中，自有资金的比例甚至达到80%以上。另外，金融机构贷款在其固定资产投资中发挥了一定作用，特别是对于个体私营经济的作用较为明显，但是，对数据进行综合考量，仍有提高的空间。
参考文献
[1]辽宁省中小企业厅.《辽宁省民营经济及乡镇企业统计资料汇编》（2011年）.2012年5月.
[2]朱孟楠，邓文轩.破解中小企业融资难的新路径——刍议商业银行主导整合中小企业金融服务.《江西社会科学》，2013（4）：222—225.
[关键词] 担保公司资金管理资金补偿
随着金融危机的好转,中小企业产生了更多的融资需求,担保公司在中小企业融资中扮演重要角色。担保公司是为需要向银行申请贷款的企业做信用担保,这就需要资金支持。但是目前,我国担保公司更重视业务的拓展,对资金管理方面,有所忽视。作为高风险运营行业,担保公司理应科学有效地做好资金管理。担保公司的资金管理主要包括两个方面,即资金来源和资金运作。
一、担保公司资金管理的现状
我国担保公司的资金管理现状不容乐观,无论是在资金筹集和资金运作方面都存在缺陷。
1.资金来源方面。担保公司组建方式不同,资金来源也不相同。目前我国担保公司的组建方式分为四种。
第一种方式是社会化组建,市场公开操作。采取这种方式组建的担保公司一般都是由个人或者企业出资组建的。这种方式的优点在于产权明晰、职责明确、市场化运作、经营效率高,以盈利为目的。但是,由于国内的社会信用体系还不完善,担保风险太高而盈利性不足,资金来源也比较单一,难以扩大担保的规模。第二种方式是由政府组建,政府直接操作。这种方式是以政府财政预算拨款组建信用担保企业。其优点在于政府为后盾,资金来源相对更有保证。但是由于政府划拨次数少,也需要建立资金补偿机制。这种由政府部门负责的担保行为往往失去市场经济特征,有悖于政企分开的改革原则,长期下去,不但丧失了继续经营的能力,还有可能导致国有资本的流失。第三种方式就弥补了第二种方式的不足,由政府组建,市场公开操作。这种方式是以政府出资为主,市场出资为辅组建担保公司,具有独立的法人资格。优点更加明显,资金来源有保障,又能发挥市场自我调节作用,还可以避免政府过度干预。第四种方式是混合组建,公开操作。这种方式下,政府和其他商业性担保公司作为共同出资人,同时吸收其他市场主体投资组建独立于政府之外的信用担保结构。其优点是资金来源更加多元化,经营方式也能适合市场经济发展的需要。
由此可见,在资金筹集方面,我国的担保企业还未能形成统一的模式,有些担保公司的资金来源比较单一,阻碍了企业经营规模的扩大。
2.资金运作方面。从资金运作方式来看,既有以实有资金作为保证的事前保证,也有以事前承诺作为保证的事后补偿。事后补偿比较常见,对担保企业更为有利。无论是事前保证或是事后补偿,在资金运作方面,都缺乏资金补偿机制。对于政府担保机构来说,虽然资金来源比较可靠,但是资金划拨次数少,在运作的过程中,不以盈利为目的,收取的担保费用比较少,资金运作方面不灵活。商业性担保企业同样缺乏资金补偿机制,因为大多数商业担保企业以盈利为目的,通常把高额保费作为资金补偿来源,这对形成企业的竞争优势非常不利。
二、完善担保公司资金管理的方法
目前担保公司在资金来源和资金运作方面都存在不足之处,担保公司应积极探索,弥补不足。
1.拓宽资金来源。对于政府型和商业型的担保公司来说,资金来源渠道可以多元化,可以创新筹资方式,但是由于大部分地区的中小企业担保基金以政府财政资金为主,民营担保机构实力又比较弱。地方财政担保基金大部分是一次性的,民间资本主要是私募,在国内上市比较困难。因此,应积累社会的闲散资金,比如推出多种理财产品来集中社会闲散资金,引导社会资金、银行信贷资金和其他资金向中小企业倾斜,以达到合理配置市场资源,发挥市场激励作用的目标。
2.建立担保企业的资金补偿机制。资金补偿机制这个问题首先是针对政府担保机构来说的。因为政府担保机构基本上不以盈利为目标,又只能靠财政预算拨款来补偿资本金,所以它们的资金来源也比较单一。要建立政府担保企业的资金补偿机制,可以每隔一定周期由政府将财政收入增长的一定比例用于补充政府担保企业的担保资金。也可以将征自中小企业税收总额的一定比例在间隔一段时间后专门用于政府担保机构的资金补偿,这样相当于是利用中小企业本身的发展推动中小企业更大的发展,更加稳定资金补偿的来源。
【关键词】企业筹资管理 企业财务管理 企业运行发展
筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道和资金市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业的生存与发展皆以筹集足够的资金为前提，筹资是整个资金运动的起点，因此，筹资管理是企业财务管理的一项基本内容。本文将对筹资的原则、筹资的动机和分类、筹资的渠道和方式以及投资决策方法进行论述。
一、筹资原则
（一）规模适当原则
企业的资金需求量往往是不断波动的，财务人员要认真分析调研企业生产、经营状况，采用一定的方法，预测资金的需求数量，合理确定筹资规模。这样，既能避免因资金筹集不足影响生产经营的正常进行，又可防止资金筹集过多，造成资金闲置。
（二）筹措及时原则
企业财务人员在筹集资金时必须熟知资金时间价值的原理和计算方法，以便根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。这样，既能避免过早筹集资金形成资金投放前的闲置，又能防止取得资金的时间滞后，错过资金投放的最佳时机。
（三）来源合理原则，
资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的源泉和筹集场所，它反映了资金的分布状况和供求关系，决定着筹资的难易程度。不同来源的资金，对企业的收益和成本有着不同的影响，因此，企业应认真研究资金渠道和资金市场，合理选择资金来源。
（四）方式经济原则。
在确定筹资数量、筹资时间、资金来源的基础上，企业在筹资时还必须认真研究各种筹资方式。企业筹集资金必须要付出一定的代价，不同筹资方式条件下的资金成本有高有低。为此，就需要对各种筹资方式进行分析、对比，选择最佳的筹资方式，确定合理的资金结构，以便降低成本，减少风险。
二、筹资的动机和分类
（一）筹资的动机和目的
创建企业，开展日常经营活动，扩大生产经营规模，需要筹集资金。企业筹集资金的目的，总的来说是为了获取资金，但具体到各个企业，筹集目的可能有所不同，主要包括以下几个方面，
（1）满足设立企业的需要。按照我国有关法规的规定，企业设立时，必须由法定的资本金，用于购置厂房，机器设备和购买原材料等，因此，要设立一个企业，必须筹集资金作为财务活动的起点。
（2）满足生产经营的需要。为满足生产经营需要而进行的筹资活动是企业最为经常性的财务活动，一是满足简单再生产的资金需要，二是满足扩大再生产的资金需要。这些都需要大量的资金投入，必须作为筹资的重点，确保资金能及时到位，否则将影响企业有效取得经营成果。
（3）满足资金结构调整的需要。企业的资金结构，是由企业采用各种筹资方式而形成的。资金结构具有相对的稳定性，但随着经济状况的改变，企业经营条件的改变等，资金结构也应做相应的调整。资金结构的调整是企业为降低筹资风险、减少资金成本而对资本与负债之间的比例关系进行的调整，属于企业重大的财务决策事项，也是企业筹资管理的重要内容。
（4）谋求企业发展壮大的需要。在市场竞争中，企业只有不断地进行自我强化、自我创新和自我发展，才能立于不败之地。这就要求企业不断的开发新产品，提高产品质量，改进生产工艺技术，开拓企业经营领域和不断扩大生产经营规模，而这一切都是以资金的不断投放作为保证的，企业发展壮大需要筹集资金。
（二）筹资的分类
（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资权益筹资是企业依法取得并长期拥有自主调配运用的资金。企业通过发行股票、吸收直接投资和内部积累等方式而筹集的资金都属于企业的权益筹资。负债筹资是企业依法取得并依约运行，按期偿还的资本，。企业通过发行债券、向银行借款和融资租赁等方式而筹集的资金属于企业的负债筹资。
（2）按照是否通过金融机构筹资分为直接筹资和间接筹资。直接筹资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。具体而言，直接筹资主要有直接投入资本、发行股票债券和商业信用等筹资方式。间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的一种筹资活动，这是一种传统的筹资类型。间接筹资主要有银行借款、租赁等筹资方式。
（3）按照所筹资金使用期限的长短分为短期资金和长期资金。短期资金是指供短期使用的资金，一般为一年以内。短期资金主要用于现金，应收账款，材料采购及发放工资等，一般在短期内可以收回。短期资金可以用商业信用，银行短期借款，商业票据等方式来筹集。长期资金是指供长期使用的资金，一般在一年以上。长期资金一般采用发行股票、债券、银行中长期借款等方式筹集。
三、筹资渠道与方式
（一）资金的筹集渠道
筹资渠道是指企业资金的来源。目前我国筹资渠道主要包括国家财政资金、企业内部资金、金融机构资金、其他单位资金、职工和民间资金和国外资金。
（1）国家财政资金。国家对企业的投资历来是我国国有企业的主要资金来源。国家财政资金具有广阔的来源和稳定的基础，而国民经济命脉也应当由国家掌握，因此，国家投资在企业的各种资金来源中占有重要的地位。
（2）企业内部资金。企业内部资金，主要指企业在税后利润中提取的盈余公积金和未分配利润。盈余公积金和未分配利润在一定条件下可以转化为经营资金，随着经济效益的提高，企业内部资金将日益增加。
（3）金融机构资金。金融机构资金，包括各种商业银行和各种非银行金融机构的资金，金融机构的资金有个人储蓄，单位存款等较稳定的来源，财力雄厚，贷款方式灵活，能适应企业的各种需要，且有利于国家宏观调控，因此它是企业资金的重要来源渠道。
（4）其他单位资金。其他单位资金，是指其他法人单位可以投入企业的资金。随着横向经济联合的开展，企业同企业之间的经济联合和资金融通日益广泛。既有长期的固定的资金联合，又有短期的临时的资金融通，有利于促进企业之间的经济联系，开拓企业的经营业务。所以，这种资金来源渠道得到了广泛利用。
（5）职工和民间资金。职工和民间资金，是指本企业职工和城乡居民手中的暂时闲置未用的资金。这种个人投资渠道在动员闲置的消费基金方面具有重要的作用，已经逐渐成为企业筹集资金的重要渠道。
（6）国外资金。国外资金，是指外商向企业投入的资金。企业吸收外资，不仅可以满足经营资金的需要，而且能够引进国外先进技术和管理经验，促进企业技术的进步和产品水平的提高。因此，国外资金已成为企业加速生产发展，扩大经营规模的重要筹资渠道之一。
（二）资金的筹措方式
筹措方式是指企业筹措资金时所选用的具体形式。目前，我国的筹资方式主要有：吸收直接投资、金融机构贷款、发行股票、发行债券、融资租赁、留存收益及商业信用等。
四、筹资决策方法
在筹措资金的过程中，企业应用的筹资决策方法有以下几种：
（一）比较筹资代价法。
通过各种筹资方式的比较，看出哪种方式最适合本企业的需要。当然，要得到未来资金的使用权，就的花代价，但代价有大有小，能够以最小的代价，筹集必要的资金方案为最佳方案。
（1）将各种资金来源的资金成本进行比较。（2）比较筹资条件，筹资方式的不同，投资者所要求的附加条件不同，我们就要进行充分的比较，选择对企业最有利的条件。
（2）比较筹资的时间代价，不同的资金来源所花费的筹资工作时间也不同，发行债券所花费的工作量肯定要比借款的工作量大，时间也长，我们就要相互进行比较选择最优者。
（二）比较筹资机会法
（1）比较筹资的实施机会，确定在什么时候筹资最佳。如贷款时间的选择，债券和股票发行时间的选择等。
[关键词]煤炭企业 筹集资金 管理
一. 前言
在商品经济中,煤炭企业的生产经营活动表现为资金运动,而资金运动的起点就是资金的筹集。因此,资金筹集是煤炭企业资金运动和生产经营发展的重要环节,是煤炭企业的主要财务活动之一。所谓煤炭企业筹集资金,是指煤炭企业根据其生产经营、对外投资和调整资金结构的需要,通过筹资渠道和资金市场,运用筹资方式,经济有效地筹措资金的过程。
二.煤炭企业筹资管理的动机
煤炭企业筹集资金的基本目的,是为了自身的生存与发展。煤炭企业的筹集资金活动是在一定动机支配下完成的。一般可以归纳为扩张性动机、偿债性动机和混合性动机三类。
(1)扩张性动机
由于煤炭企业因扩大生产规模而需要增加资产的经营目的所促成的。如市场对煤炭企业有利,产品信誉好,供不应求;煤炭企业在其产品生命周期的导入期或成长期,往往需要大量资金。就形成扩张性动机。一般情况下扩张性筹资是因为煤炭企业资金不足促成的。这种扩张性筹资会使煤炭企业的资产规模有所扩大,但负债规模也有所增大,使煤炭企业在获得收益增长机会的同时也带来更大的风险,这是扩张性筹资的典型特征。
(2)偿债性动机
煤炭企业为了偿还某些债务而促成的筹资动机叫偿债性动机,也就是借新债还旧债。一般情况下,偿债性筹资是因煤炭企业货币不足而促成的。这种偿债性筹资又可以分为两种情况;一是煤炭企业虽有能力支付到期旧债,但为了调整原有的资本结构,仍需借债,从而使资本结构更加合理,故称之为调整性偿债筹资;另一种是煤炭企业现有支付能力己不足以偿还到期旧债,被迫借债还债,说明财务状况恶化,因此称之为恶化性偿债筹资。
(3)混合性动机
因资金和货币同时短缺所促成的筹资动机称混合性动机。通过混合性筹资,煤炭企业既扩大了煤炭企业资金规模,又偿还了部分旧债,也就是说在这种筹资中混合了扩张性筹资和偿债性筹资两种动机。
三. 煤炭企业筹集资金的渠道
煤炭企业筹集资金的渠道是指煤炭企业取得资金的来源,煤炭企业从何处取得资金,是由社会经济结构所决定的,不同的所有制形式和不同的煤炭企业管理体制,相应地就有不同的资金来源渠道。经济体制改革以来,我国煤炭企业的资金来源发生了显著变化,正由单一渠道向多种渠道发展。当前我国煤炭企业筹集资金的来源渠道可以归纳为以下几项。
(1)国家财政投入资金
即国家对煤炭企业的投资。当前,除了原来煤炭企业的国家资金以外,还有用投产后税利偿还的基建借款所形成的国家资金;财政和主管部门拨给煤炭企业的专用拨款。国家财政资金具有广阔的来源和稳固的基础,因此作为国民经济命脉的大中型煤炭企业的资金来源仍应靠国家投资,其供应方式可以多种多样。
(2)商业银行信贷资金
这也是煤炭企业筹集贷金的重要来源之一。贷款项目主要有基本建设贷款、更新改造贷款、各种流动资金贷款、专用贷款等。目前给煤炭企业贷款的商业银行有工商银行、建设银行、投资银行、中国银行、农业银行、交通银行等。
(3)非银行金融机构资金
各级政府主办的其他金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、财务公司等。民间金融组织目前也逐渐形成,但大部分都是由街道组织的,如城市信用社等,具有合作性质。上述金融机构的资金力量比商业银行要小,目前只能起辅助作用,但这些金融机构的资金供应比较灵活方便,还可以提供其他方面的服务,今后将有广阔的发展前途。
(4)其他企业投入资金
企业在生产经营过程中,往往有部分暂时闲置的资金,未动用的企业留用利润等,可在企业之间相互调剂利用。随着横向经济联合的开展,各企业之间资金联合和资金融通将会广泛发展。其他企业投入资金的方式包括联营、入股、购买债券及各种商业信用,既有长期的稳定联合,又有短期临时的融通。其他企业投入资金往往同本企业的生产经营活动有密切联系,它有利于促进企业问的经济联系,开拓本企业的经营业务。所以这种资金渠道具有很强的生命力,当前是被广泛利用的一种渠道。
(5)煤炭企业内部形成
煤炭企业内部形成是指煤炭企业以税后利润中提取的积累基金,以及未分配利润用于煤炭企业再投资,都属于煤炭企业内部积累。煤炭企业内部形成的折旧不过是煤炭企业资金的一种转化形式,虽不增加煤炭企业资金用量,但其提取办法对煤炭企业资金的分配有一定影响。随着煤炭企业经济效益的提高,煤炭企业内部积累的数额将日益增加。
四.如何规范煤炭企业筹资管理
(1)合理确定筹资数量,努力提高筹资效果
煤炭企业筹集资金的基本原则是满足生产经营的需要。因此,煤炭企业在开展筹资活动之前,应合理确定资金的需要量,既要合理确定流动资金需要量,又要合理确定固定资金需要量。使筹资数量与需要达到平衡,防止筹资不足影响生产经营或筹资过剩降低筹资效果。
(2)正确运用负债经营
煤炭企业生产经营活动对资金的需要量是不断变化的,而煤炭企业的资本金是有限的、相对稳定的。因此,合理筹集借入资金,正确运用负债经营对煤炭企业发展生产和商品流通的扩大是非常重要的。当煤炭企业的资金收益率大于资金成本宰的情况下,正确运用负债经营还是有利于提高资本金的收益率。当然,借债要按规定办理手续和还本付息。
(3)遵守有关规章制度
煤炭企业在筹资过程中,要严格遵守国家有关方针、政策和规章制度,认真执行各项筹集、使用、归还资金的工作程序,严格履行各类合同。
(4)讲求经济效益
筹集资金要满足煤炭企业生产经营的需要,而煤炭企业生产经营活动又要以提高经济效益为中心。因此,筹集资金必须讲求经济效益。资金筹集的经济效益可从两方面分析。
①认真选择筹资来源,力求降低资金成本。
煤炭企业筹资可以采用的渠道和方式各种各样,不同筹资的难易程度、资金成本和财务风险各不一样。因此,财务人员应综合考察各种筹资方式和渠道,实现最优的筹资组合,以降低资本成本。
②适时取得资金来源,保证资金投放需要。
筹措取得资金要按照资金的投放使用时间来合理安排,使筹资与用资在时间上衔接,避免筹资过早造成投用前的闲置或筹资滞后影响投放的有利时机。
参考文献:
[1] 王立坤. 浅析企业筹资管理[J]. 农场经济管理 , 2009,(05)
[2] 曹悦. 给企业筹资加一个“期限”[J]. 辽宁财税 , 2003,(11)
[3] 郭秀珍 , 辛国琴. 谈筹资过程中应注意的原则[J]. 理论界 , 2001,(05)
（一）理论构想
根据理论分析可知，当宏观调控政策趋紧时，货币供应量M2的增量会相对减少，房地产企业通过贷款这个渠道进行融资的方式会受阻，所以房地产企业会相对减少使用贷款融资方式的规模，转而扩大企业自筹资金和其他资金的规模，选择其他融资方式，拓宽融资渠道；当宏观调控政策宽松时，货币供应量M2的增量会增长，金融机构的信贷规模会明显扩大，房地产企业的融资资金来源中，国内贷款也会相对增多，企业会倾向于贷款融资的方式。因为在目前我国房地产企业的主要融资方式中，上市融资、房地产信托投资基金等融资方式要用数据来进行实证分析宏观调控变化对其的影响比较困难，所以在实证部分，根据房地产企业的资金来源：国内贷款、自筹资金、利用外资、其他资金来源，来有针对性的分析宏观政策调整时我国房地产企业资金来源以及融资方式的变化。
（二）变量和数据
根据中国统计年鉴和中国人民银行网站选取1999年至2013年广义货币M2供应量的同比增长量以及房地产企业开发国内贷款同比增长量的数据以及1998年至2013年国内贷款占本年实际到位资金比例以及自筹资金占本年实际到位资金比例的数据建立模型。
（三）模型分析
利用Eviews3.1软件对房地产企业国内贷款相对增量（GNDK）和广义货币供应量M2增量之间的关系进行回归分析，可以初步建立线性回归模型。
（四）实证结果
由模型分析可得，当广义货币供应量M2增量增加即宏观政策宽松时，房地产企业开发国内贷款增量随之增加，表示房地产企业采用贷款融资的方式较多；反之，当广义货币M2增量减少就是加强宏观调控时，房地产企业的国内贷款增量随之减少，房地产企业选择其他融资渠道和方式进行融资。当房地产企业国内贷款占本年实际到位资金比重增加时，其自筹资金占比会减少，当房地产企业国内贷款占比减少时，其自筹资金占本年实际到位资金比例增加。也即，当宏观政策宽松时，房地产业会倾向于利用贷款进行融资，而减少自筹资金的比重；当宏观调控趋紧时，房地产企业利用贷款进行融资的行为就会相对减少，减少间接融资，转而增加自筹资金的比重，拓宽融资渠道，选择其他直接融资的融资方式。
二、宏观政策变迁对房地产企业融资方式影响的进一步分析
利用模型通过广义货币供应量M2增量的变化代表宏观调控的变化来分析了房地产企业融资方式的变化，为了对宏观调控变化与房地产企业融资方式的变化做进一步的分析，在这一部分，利用存款准备金率和M2增量的变化来说明宏观调控的变化，综合房地产企业资金来源来研究。国内贷款的增长率也明显上升，自筹资金的增长率明显下降。第二，之后继续加强宏观调控，从2010年开始又逐步上调存款准备金率，M2的增长率显著下降，信贷规模收缩，房企国内贷款的增长率也显著下降，自筹资金的增长率也有了明显的上升。
三、结论
关键词：中小企业 筹资
1 筹资渠道与方式解析
1.1 筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与流量。中小企业筹资渠道主要包括：
1.1.1 银行信贷资金。可向中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行等商业银行贷款，也可在特定条件下向政策性银行贷款。
1.1.2 其他金融机构资金。可向信托投资公司、保险公司、金融租赁公司、证劵公司、财务公司等贷款、物资融通。
1.1.3 其他企业资金。别的企业利用闲置资金投资本企业，在购销往来过程中通过商业信用方式而形成的债权债务关系，债务人对债权人短暂资金占用。
1.1.4 居民个人资金。企业职工和居民个人的结余货币，作为游离于银行及非银行金融机构等之外的个人资金，可用于对企业的投资。
1.1.5 国家资金。中小国有企业主要资金来源是国家投资。还有税前还贷、减免各种税款等，形成隐形资金来源。
1.1.6 企业自留资金。主要包括提取公积金和未分配利润。无需企业通过一定方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。
1.2 筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式。我国中小企业筹资方式主要有：
1.2.1 吸收直接投资。依据共同投资、共同经营、共担风险、共享利润的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。有利于增强企业信誉、尽快形成生产能力、降低财务风险，但资金成本较高、容易分散企业控制权。
1.2.2 利用留存收益。资金成本较普通股低、保持普通股股东的控制权、增强公司信誉，但筹资数额有限制、资金使用受制约。
1.2.3 向银行借款。筹资速度快、可以发挥财务杠杆作用、借款弹性较大、借款成本较低，但筹资数量有限、限制性条款比较多、筹资风险较高。
1.2.4 利用商业信用。筹资速度快、弹性大、成本较低、但风险大、筹资数量有限。
1.2.5 融资租赁。限制条款少、财务风险小、税收负担轻、设备淘汰风险小、筹资速度快，但主要缺点就是资金成本较高。
1.2.6 应收账款转售。可及时回笼资金、节省收账成本、降低坏账损失风险、有利于改善企业财务状况、提高资产的流动性，但限制条件较多、筹资成本较高。
房地产企业取得土地较难，且具有资金投入庞大、市场流动性较差、开发周期长的特点。因此， 作为房地产开发论文，资金管理无疑是企业运营发展过程中的重中之重。研究房地产企业的运营机制、资金的管理以及国家的政策趋势，将有利于房地产企业避免资金链断裂现象的发生，保证企业的健康稳定运行。 关键词：房地产开发论文,企业资金,资金管理论文
一、房地产企业资金介绍
（一）房地产企业资金的主要来源
房地产企业的资金来源主要为三个方面。首先来源于自有资金，包括股东所投入的资本以及企业的留存利润，这些费用主要用来支付取得土地的价格以及前期的税费等一些房地产开发的前期费用。其次是来源于借入资金，借入资金主要通过向一些金融机构贷款等如房地产开发贷款、信托等。按国家相关的规定，房地产企业的自有资金应不低于开发项目总投资的百分之三十。房地产企业资金的主要来源还包括销售回款（含预售房款），销售回款在开发企业的资金中占有较大比重，将有利于房地产企业的可持续发展，从而解决企业前期建设资金及逐渐偿还银行贷款。
（二）房地产企业资金管理
1. 资金管理的复杂性
房地产企业的投资一般具有比较长的周期，要开发一块地需要涉及方方面面，同时一些房地产企业的子公司比较分散，相对而言资金管理难度大，同时房地产企业的发展很大程度上受到国家相关政策的影响以及社会经济发展的影响，综上可以看出房地产企业的资金运作比其它企业更为复杂。
2.资金运筹的互补性
不管是房地产方面的开发还是投资，都具有一定的阶段性，分阶段的投入自然也会产生分阶段的收入，这些都保证了房地产企业资金的互补性。回收的资金可以继续进行投资，实现资金的合理利用。
（三）房地产企业管理中存在的问题
1.高负债
作为一种资金密集型产业，房地产企业开发项目时往往有着庞大的资金链，缺少项目资金是当前房地产企业普遍面临的问题，很少有企业能够依靠自有的资金来实现公司的整体运营，我国对于房地产企业的IPO和股权再融资有比较严格的限制，为了进行融资，大部分的房地产企业都是通过银行借款来实现，这就导致了房地产企业具有较高的负债率。据有关方面的统计，我国的房地产企业的负债率之高，象一些大型的房地产公司如万科和绿城等，都具有高达70%的负债率，其中2012年的负债率达到了80%，甚至有些房地产企业的负债率达到90%。以上的数据可以看出，房地产行业虽然能够取得比较大的利润但是也具有很大风险，在这种高负债率的情况下，一旦国家政策或者房地产的市场价格发生改变就会无法形成有效的资金回笼，从而造成无法按时偿还债务的现象，严重的将会导致企业的破产。
2.融资形式比较单一
房地产行业所具有的资金密集型的特点造成了房地产行业的融资形式比较单一，我国的房地产企业的融资途径主要来源于银行的贷款。随着近年来我国对房地产行业的调控力度越来越强，政策也在随时改变，银行对于房地产企业的贷款也有了越来越多的限制，银行一直在调整其相应的信贷政策，对贷款方进行严格的信用审核与风险控制，提高了贷款的标准和条件，对于那些自由资金和相关证明达不到要求的企业拒不提供贷款，同时还严格限制了资金的使用。综上所述，这种单一的融资形式在国家宏观政策和市场的影响下很容易造成资金断裂的现象。
3. 资金回款问题
上面介绍过房地产企业的回款资金主要来源于购房款，但是这种回款来源并非稳定，房地产的销售状况直接影响回款金额，当政府出现限价或者限购、限贷的调控时，或者一些当地政府实施一些资金管理制度时，就会造成资金回笼出现问题，回款不稳定，从而造成企业的资金压力较大，甚至有些企业为了加大资金回笼的速度，不得不考虑降价，而降价幅度决定于资金要求。
（四） 加强房地产开发企业的资金管理
1.加强项目开发进度管理，按时完成计划进度
整个房地产项目的开发进程主要包括：土地使用权的获取，开工后的施工建设阶段和项目销售、产证办理等，整个周期可能会持续三到五年左右，这种开发周期长的特点，使企业在对项目管理时必须要严格控制项目的实施过程。房地产企业实施销售之前，都是处于资金纯投入的阶段，包括房地产开发成本以及其它相关费用，这些环节如果出现问题就会影响整个资金链。对整个项目开发的进度进行控制对于保证房地产企业的顺利运行有着非常重要的作用，对于保证资金回笼非常重要，必须严格根据项目的计划进度对整个项目的运行进行管理，尽量按原有计划进行项目的开发，做好资金的配置，减少资金积压现象，降低项目开发过程中的资金风险。
2. 合理控制融资方案
关键词：企业；筹资渠道；现状
一、我国企业的筹资渠道
企业筹资渠道是指企业聚集和融通资金的渠道，是企业资本来源的方向和通道。企业是否有多元化的筹资渠道以获得稳定的现金流，是企业生存和发展的关键，更是企业资金运动和财务管理的起点和基本环节。通过不同渠道获得的资金，由于受筹资成本、筹资风险、筹资数量的影响，对企业的影响也不尽相同。总体来说，在我国，企业的筹资渠道主要有：
政府财政资金，即国家通过财政拨款形式投入到企业的资金，它曾是我国国有企业资金的主要资金来源；
（2）银行信贷资金，即我国商业银行通过贷款等形式给企业提供的资金，银行的贷款是目前企业筹资的主渠道；
（3）非银行金融机构资本，即各种从事金融业务的非银行机构，如证券公司、租赁公司、信托投资公司、保险公司等通过提供各种金融服务，满足企业资金上的需求。随着市场经济的成熟，以及企业股份制改革的深入，这种融资渠道将成为企业最主要的融资渠道；
（4）居民个人资金，随着人民理财意识的增强，除了存款之外，人们还会将资金用于其他的投资，于是就有了企业通过发行股票、债券等方式把个人、企事业单位里闲置不用的货币资金集中起来而进行筹资的这一渠道，个人资金的出现极大地弥补了银行及非银行金融机构之前的空间；
（5）企业自留资金即企业在生产经营活动中形成的资金，如公积金、公益金和未分配利润等。
二、我国企业筹资渠道现状及问题分析
1.以银行贷款融资为主，多元化融资方式为辅
随着改革的深入、现代企业制度的建立和不断完善以及我国股票和债券市场从无到有的发展，我国企业在经营理念也有了较大的发展，融资方式较从前有了较大的改变，即融资渠道多元化，然而，目前，银行贷款这一融资渠道，相较于股票融资、债券融资等新兴融资渠道，仍占有绝对优势，而且大部分企业，尤其是国有企业仍旧以银行贷款作为融资的主渠道。其他的融资渠道还有待进一步的发展。
2.国有大型企业独占资本市场鳌头，中小企业融资渠道单一
随着改革开放的不断推进，我国中小企业取得了长足的发展，甚至贡献了全国70%的GDP2。然而由于长期以来，我国的金融政策一直是偏向于国有企业，特别是国有大型企业，对中小企业没有给与足够的资金支持，加上中小企业筹资规模一般较小、资信度不高，可供抵押物品少，资金需求量小但频率高，加上企业财务制度不健全等因素影响，从而使得中小企业面临筹资难的困境，不少企业甚至资金缺口越开越大3。另外，中小企业对于资金的筹集主要是通过银行信贷这一渠道来取得银行的借款。然而通过银行信贷渠道筹集资金手续繁琐、周期长、风险较大，中小企业特别是个体私营企业主很难从银行及时获得短期借款，致使一些企业由于资金问题面临倒闭。
3.新兴融资渠道与融资方式取得长足发展但也存在不少问题
随着市场经济的进一步发展，我国的股票市场和债券市场从无到有，有了很大的发展4，股票市场，不论是主板市场还是新三板，创业板，都吸引了无数企业进入到资本市场，国债市场也大大改进，如国债市场化发行让政府不需要通过限制发行企业债券来保证国债的发行任务完成，从而为企业债的发行提供了一个良好而宽松的环境。另一方面，市场化的国债利率成为市场的基准利率，这为确定企业债券发行利率提供了依据。此外，金融市场的发展和成熟，也让许多企业开始尝试采用信托、资产管理计划、保险等获得企业融资，这使得企业筹资渠道更趋向多元化发展。但我们也注意到，由于这些市场的发展还不成熟，也出现了很多筹资风险无法控制的案例，这就需要企业在采用这些新的筹资渠道时必须谨慎。
三、企业筹资渠道选择的相关原则
1.充分了解宏观经济，合理利用资本市场
企业选择什么样的筹资渠道，首先要结合企业所处市场环境。市场环境对企业筹资渠道的影响甚大。所以企业在做筹资渠道的选择时，要充分考虑如财政政策、利率，不同资本市场对企业准入的要求等因素5。因为这些因素在不同程度上影响到企业筹资的成本，风险和数量问题。另外，资本市场的发达、健康与否也会影响到企业的筹资选择，目前我国的资本市场有符合大型企业的利益需求的主板市场，也有符合中小企业融资的区域性小额资本市场，各企业可以根据企业自身特点，合理利用我国的多层次资本市场。
2.结合企业自身情况，选择最佳筹资渠道和筹资方式
每个企业都有自己的特点，摆在每个企业面前的筹资渠道也可能有多种，采取的筹资方式也多样，但无论采取何种筹资渠道，对于企业来讲，一定要控制资金成本以及风险。因此，对于企业来说，选择合适的筹资渠道就显得尤为重要。因为这不仅影响到企业的经营成本和收益，也影响到企业的整体发展战略。因此在做筹资渠道选择时，企业要对各个渠道、各种筹资方式进行选择比较，选出最佳的资金来源结构，以降低资金成本。
3.注意安排筹资结构，降低筹资风险
筹资结构指是指企业各种资金来源占全部资金来源的比重以及各类资金来源之间的比例关系，如债务资本和权益资本的比例，內源资金与外源资金的比例、长期资金来源与短期资金来源的比例等。这些比例影响着企业的营运指标，关系着企业内部成本的合理控制，因此，需要企业根据自身情况，合理安排筹资结构。筹资风险是指筹资中各种不确定因素给企业带来损失的可能性5。在市场经济条件下，市场行情瞬息万变，企业间竞争愈演愈烈，一旦利率变动，资金结构或调度不合理，或企业决策不当，企业就会出现无力偿付债务等风险。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。
参考文献：
[1]蔡贤斌.《论信息不对称下的中小企业筹资问题》，浙江纺织服装职业技术学院学报，2011年6月.第2期.
[2]朱敏.《中小企业筹资渠道和筹资方式存在的问题》，财经视点，2010年第2期.
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