时间：2023-10-12 16:10:51
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1、利率风险是指市场利率的变动影响了证券的市场价格。从而给投资者带来的风险。利率的变化与证券的价格呈反方向变化，利率上升，证券价格下降，利率下降，证券价格上升。利率风险是国债的主要风险。
2、通货膨胀风险又叫购买力风险。是指由于通货膨胀、货币贬值，使投资者的实际收益受到损失的风险。投资者的收益率有名义收益率和实际收益率之分，债券的票面利率是名义收益率，在存在通货膨胀的情况下，投资者的实际收益率是名义收益率与通货膨胀率之差，即：实际收益率＝名义收益率-通货膨胀率。
3、国债购买技巧一。明白国债的种类。国债购买技巧有哪些？首先，大家要明白的是国债分为凭证式和电子式，其中电子式的只能在网点购买，而凭证式国债则可以同时通过银行柜台和网银进行销售。国债一般在当天8：30正式开售，而银行网点的开门营业时间多是上午九点，所以买电子式国债大家最好通过网银买，另外一定要提前登录网银，抢的时候一定要稳、准、狠。
4、国债购买技巧二。逐次等额买进摊平法。当国债的价格波动比较大，而投资者也不能准确地预测到价格转折点的时候，就可以通过这个方法来逐次定投资某种国债后，可以选择一个合适的投资期，然后定期定量地购买国债，这样一来，在这段时间内不论该国债价格如何波动，只要持续买进就可以使投资者的成本低于平均价格。
（来源：文章屋网 ）
1凭证式国债发展的历史回顾
从1994年开始，财政预算出现赤字不再向中央银行贷款，财政筹集资金只能通过发行债券的形式解决。而在此之前发行的国债大多为实物形态的无记名国库券，不仅印刷、调运、保管、反假成本过高，而且不能满足城乡居民大量购买的需要，记账式国债也因当时债券市场的建设还在初级阶段，机构投资群体远未形成等因素，不能在财政筹资过程中承担主渠道作用，在此背景下，凭证式国债诞生了。
凭证式国债自1994年4月1日发行以来，经历了初创、调整、完善三个阶段。经过10年的探索与实践，我国已逐步理顺了凭证式国债的承销和管理机制，凭证式国债的发行机构由最初的几家银行发展到今天的几十家金融机构；管理方式由最初的中国人民银行根据承销机构的储蓄存款新增部分所占份额确定发行任务，发展到目前的组建凭证式国债承销团并签订全年承销协议的方式；凭证式国债的发行品种也由最初的只有三年期一种，发展到现在短、中、长期等多种，基本上满足了不同投资者的要求。
2凭证式国债发行中存在的不足
凭证式国债从无到有，直至当前成为我国国债市场上的重要品种，这是一个较大的进步，是对国债市场的有力推动，也为国债二级市场的发展奠定了基础。但任何新生事物的起步和发展都必然地伴随着矛盾和问题。
2.1凭证式国债结构不合理
2.1.1期限结构不合理。在市场经济发达的国家，国债的短、中、长期结构比较合理，对于政府预算收支有着非常重要的意义。其中，短期国债可以用于经常性的财政支出和短期资金调剂，中长期国债可以弥补年度预算赤字，因此，发达国家国债的发行都有短、中、长期合理的搭配。而我国目前市场上的凭证式国债以二年、三年、五年的中期国债为主，短期国债（一年以下）和长期国债（十年以上）的比重过小。以2000年为例，一年期国债发行量仅占当年国债发行总量的4%；2001年国内首次发行十五年和二十年期长期国债，当年长期凭证式国债的发行量仅占国债发行总量8.19%，这种短期、长期国债比重过低的状况，不利于丰富国债期限结构，也难以满足投资者对国债持有期限多样化的需求2.1.2时间结构不合理。凭证式国债发行时间过于集中，缺乏均衡性，使国债发行规模在短时期内急剧膨胀，国家还本付息时间也过于集中，客观上不但影响了国债资金的有效使用，而且成为进一步扩大国债规模的障碍。同时，还会导致社会现金流量突变，使国债发行与投资者的闲置资金在时间、数量上不相适应，给金融机构的流动性管理带来冲击。
2.1.3持有者结构不合理。我国凭证式国债持有者大多是个人投资者，个人持有的国债比例约为国债发行量的60%，大大高于西方国家，机构投资者相对缺乏，而且机构投资者无论从构成、分布和资源配置上都很薄弱，不便于国债集中托管进行交易。
2.2凭证式国债利率机制不合理
在西方市场经济国家，国债利率和公债利率实际上已经成为短期利率和长期利率的基准利率之一，中央银行的利率政策要以它们来制定和调整。而我国尚未实现国债利率市场化化，凭证式国债的利率变动取决于银行存款利率，目前我国银行存款利率体制还是一种行政色彩较浓的利率体制，这种利率体制下凭证式国债的利率很难反映市场的实际需要。此外，我国凭证式国债和定期存款的利率结构也不合理，商业银行定期存款的风险高于国债，在流动性相似的情况下，国债利率将会低于存款利率。而我国凭证式国债的安全性比银行定期存款好，流动性不比银行存款逊色，收益率却比银行存款高，显然，这种国债利率结构欠合理。
2.3还本付息方式单一
目前，我国凭证式国债采取的是一次性还本付息，对于大额长期投资凭证式国债者需要将所得收益用于补充生活或急需资金投入到生产中去时，因为在短时间内得不到按年或按一定期限的返息资金的补充，使得国债持有者不得不进行提前兑付或办理质压贷款，这在一定程度上影响了投资者购买凭证式国债的积极性。
2.4凭证式国债流动性有待提高
尽管凭证式国债可以提前兑付，但也只能是一次性全额兑取，而且是只能在原购买网点办理，当持券人身在异地时，凭证式国债就无法变现。随着经济的发展，经济的流动性将日趋频繁，如果不尽快建立凭证式国债的流动市场，将对凭证式国债的发行产生不利的影响。
2.5凭证式国债发行过程缺乏有效的监管手段
现在国债发行市场上仅仅依靠一些条例、制度、文件和领导讲话来加以约束，缺乏法律约束力，对出现的问题没有明确的处理手段和管理措施，尤其在承购包销方式发行国债时，管理难度更大，有些金融机构从业人员发售行为不规范，甚至出现“暗箱操作”现象，造成大量“人情国债”、“内部国债”的产生，严重侵害了普通投资者的合法权益，阻碍了正常销售。由于现有的国债发行主要是采取由各金融机构包销的方式，所以中央银行对国债的具体销售过程，很难直接介入和进行有效监督。
3改进政策及建议
3.1改善凭证式国债的期限结构
凭证式国债期限结构的缺陷，严重影响了国债投资者对金融资产期限多样化的需要。财政部应根据各种资金的需要，增设一年期以下、十年期以上的凭证式国债品种，同时设立常年发行网点、适时发行，使短、中、长各种期限的凭证式国债合理搭配，满足各种资金的投资需求，同时可以降低国债的发行成本。
3.2调整凭证式国债持有者结构
为了改变凭证式国债主要由个人持有的现状，应尽快改变凭证式国债的发行办法，扩大凭证式国债应债资金来源，培育成熟的机构投资者，培养有理性的投资理念、熟练的投资技巧和独立的投资取向。机构投资者实行多种国债投资品种的组合，将促使国债流通市场结构的合理和稳定。有机构投资者的参与，能防范市场的大起大落，促进国债市场趋于成熟。机构投资者的成长和成熟，必将带来投资技术和技巧的不断提高与投资战略的多样化，并由此促进国债市场发生质的飞跃和量的拓展。
3.3逐步实现凭证式国债利率市场化，完善国债利率机制
目前，凭证式国债利率设计的主要依据是银行储蓄存款利率，而较少考虑发行时的资金供给状况和商业银行的承销意愿，存在较浓的行政色彩。建议尽快引进凭证式国债竞标性招标式发行方式，理顺国债与存款利率结构，由市场决定国债的价格。随着利率市场化改革的深入，国债利率客观上将成为中国市场经济条件下的市场基准利率。
3.4建立国债偿债基金制度
凭证式国债是一种储蓄类债券，在还本付息方式上应满足不同投资者的要求。不同期限的凭证式国债，采取不同的付息方式。对一年期以下的短期凭证式国债可采取一次性还本付息方式；对二年期以上的中长期国债可以采取按年付息或贴现发行。同时，随着我国每年偿债支出的增加，为避免出现债务危机，均衡债务负担，应建立偿债基金制度。
3.5加快凭证式国债市场化培育，提高国债流动性
近几年，我国国债市场建设有了一定的发展，相继在一些中大城市建立了国债流通市场，开办国债交易业务。国债流通市场的建立和发展，不仅有利于国债的发行，而且促进了国债二级市场收益率的产生。但是，目前国债二级市场把占国债发行量60%以上的凭证式国债排除在外，这样极大的限制了凭证式国债的流动性。因此，当前应尽快建立凭证式国债二级市场，才能适应市场经济条件下财政政策运行与货币政策运作的要求，才能有利于国债投资资金的有序流动。
1 凭证式国债发展的历史回顾
从1994年开始，财政预算出现赤字不再向中央银行贷款，财政筹集资金只能通过发行债券的形式解决。而在此之前发行的国债大多为实物形态的无记名国库券，不仅印刷、调运、保管、反假成本过高，而且不能满足城乡居民大量购买的需要，记账式国债也因当时债券市场的建设还在初级阶段，机构投资群体远未形成等因素，不能在财政筹资过程中承担主渠道作用，在此背景下，凭证式国债诞生了。
凭证式国债自1994年4月1日发行以来，经历了初创、调整、完善三个阶段。经过10年的探索与实践，我国已逐步理顺了凭证式国债的承销和管理机制，凭证式国债的发行机构由最初的几家银行发展到今天的几十家金融机构；管理方式由最初的中国人民银行根据承销机构的储蓄存款新增部分所占份额确定发行任务，发展到目前的组建凭证式国债承销团并签订全年承销协议的方式；凭证式国债的发行品种也由最初的只有三年期一种，发展到现在短、中、长期等多种，基本上满足了不同投资者的要求。
2 凭证式国债发行中存在的不足
凭证式国债从无到有，直至当前成为我国国债市场上的重要品种，这是一个较大的进步，是对国债市场的有力推动，也为国债二级市场的发展奠定了基础。但任何新生事物的起步和发展都必然地伴随着矛盾和问题。
2.1 凭证式国债结构不合理
2.1.1 期限结构不合理。在市场经济发达的国家，国债的短、中、长期结构比较合理，对于政府预算收支有着非常重要的意义。其中，短期国债可以用于经常性的财政支出和短期资金调剂，中长期国债可以弥补年度预算赤字，因此，发达国家国债的发行都有短、中、长期合理的搭配。而我国目前市场上的凭证式国债以二年、三年、五年的中期国债为主，短期国债（一年以下）和长期国债（十年以上）的比重过小。以2000年为例，一年期国债发行量仅占当年国债发行总量的4%；2001年国内首次发行十五年和二十年期长期国债，当年长期凭证式国债的发行量仅占国债发行总量8.19%，这种短期、长期国债比重过低的状况，不利于丰富国债期限结构，也难以满足投资者对国债持有期限多样化的需求
2.1.2 时间结构不合理。凭证式国债发行时间过于集中，缺乏均衡性，使国债发行规模在短时期内急剧膨胀，国家还本付息时间也过于集中，客观上不但影响了国债资金的有效使用，而且成为进一步扩大国债规模的障碍。同时，还会导致社会现金流量突变，使国债发行与投资者的闲置资金在时间、数量上不相适应，给金融机构的流动性管理带来冲击。
2.1.3 持有者结构不合理。我国凭证式国债持有者大多是个人投资者，个人持有的国债比例约为国债发行量的60%，大大高于西方国家，机构投资者相对缺乏，而且机构投资者无论从构成、分布和资源配置上都很薄弱，不便于国债集中托管进行交易。
2.2 凭证式国债利率机制不合理
在西方市场经济国家，国债利率和公债利率实际上已经成为短期利率和长期利率的基准利率之一，中央银行的利率政策要以它们来制定和调整。而我国尚未实现国债利率市场化化，凭证式国债的利率变动取决于银行存款利率，目前我国银行存款利率体制还是一种行政色彩较浓的利率体制，这种利率体制下凭证式国债的利率很难反映市场的实际需要。此外，我国凭证式国债和定期存款的利率结构也不合理，商业银行定期存款的风险高于国债，在流动性相似的情况下，国债利率将会低于存款利率。而我国凭证式国债的安全性比银行定期存款好，流动性不比银行存款逊色，收益率却比银行存款高，显然，这种国债利率结构欠合理。
2.3 还本付息方式单一
目前，我国凭证式国债采取的是一次性还本付息，对于大额长期投资凭证式国债者需要将所得收益用于补充生活或急需资金投入到生产中去时，因为在短时间内得不到按年或按一定期限的返息资金的补充，使得国债持有者不得不进行提前兑付或办理质压贷款，这在一定程度上影响了投资者购买凭证式国债的积极性。
2.4 凭证式国债流动性有待提高
尽管凭证式国债可以提前兑付，但也只能是一次性全额兑取，而且是只能在原购买网点办理，当持券人身在异地时，凭证式国债就无法变现。随着经济的发展，经济的流动性将日趋频繁，如果不尽快建立凭证式国债的流动市场，将对凭证式国债的发行产生不利的影响。
2.5 凭证式国债发行过程缺乏有效的监管手段
现在国债发行市场上仅仅依靠一些条例、制度、文件和领导讲话来加以约束，缺乏法律约束力，对出现的问题没有明确的处理手段和管理措施，尤其在承购包销方式发行国债时，管理难度更大，有些金融机构从业人员发售行为不规范，甚至出现“暗箱操作”现象，造成大量“人情国债”、“内部国债”的产生，严重侵害了普通投资者的合法权益，阻碍了正常销售。由于现有的国债发行主要是采取由各金融机构包销的方式，所以中央银行对国债的具体销售过程，很难直接介入和进行有效监督。
3 改进政策及建议
3.1 改善凭证式国债的期限结构
凭证式国债期限结构的缺陷，严重影响了国债投资者对金融资产期限多样化的需要。财政部应根据各种资金的需要，增设一年期以下、十年期以上的凭证式国债品种，同时设立常年发行网点、适时发行，使短、中、长各种期限的凭证式国债合理搭配，满足各种资金的投资需求，同时可以降低国债的发行成本。
3.2 调整凭证式国债持有者结构
为了改变凭证式国债主要由个人持有的现状，应尽快改变凭证式国债的发行办法，扩大凭证式国债应债资金来源，培育成熟的机构投资者，培养有理性的投资理念、熟练的投资技巧和独立的投资取向。机构投资者实行多种国债投资品种的组合，将促使国债流通市场结构的合理和稳定。有机构投资者的参与，能防范市场的大起大落，促进国债市场趋于成熟。机构投资者的成长和成熟，必将带来投资技术和技巧的不断提高与投资战略的多样化，并由此促进国债市场发生质的飞跃和量的拓展。
3.3 逐步实现凭证式国债利率市场化，完善国债利率机制
目前，凭证式国债利率设计的主要依据是银行储蓄存款利率，而较少考虑发行时的资金供给状况和商业银行的承销意愿，存在较浓的行政色彩。建议尽快引进凭证式国债竞标性招标式发行方式，理顺国债与存款利率结构，由市场决定国债的价格。随着利率市场化改革的深入，国债利率客观上将成为中国市场经济条件下的市场基准利率。
3.4 建立国债偿债基金制度
凭证式国债是一种储蓄类债券，在还本付息方式上应满足不同投资者的要求。不同期限的凭证式国债，采取不同的付息方式。对一年期以下的短期凭证式国债可采取一次性还本付息方式；对二年期以上的中长期国债可以采取按年付息或贴现发行。同时，随着我国每年偿债支出的增加，为避免出现债务危机，均衡债务负担，应建立偿债基金制度。
3.5 加快凭证式国债市场化培育，提高国债流动性
近几年，我国国债市场建设有了一定的发展，相继在一些中大城市建立了国债流通市场，开办国债交易业务。国债流通市场的建立和发展，不仅有利于国债的发行，而且促进了国债二级市场收益率的产生。但是，目前国债二级市场把占国债发行量60%以上的凭证式国债排除在外，这样极大的限制了凭证式国债的流动性。因此，当前应尽快建立凭证式国债二级市场，才能适应市场经济条件下财政政策运行与货币政策运作的要求，才能有利于国债投资资金的有序流动。
18年后，曾经偃旗息鼓的国债期货重新启动，不少人仍对1995年发生的“3.27”违规操作事件心有余悸。究竟重启国债期货的益处是什么？其投资者构成是怎样的结构？影响因素又有哪些？相信了解了这些基本要素，投资者会对这一品种有更好的认识。
规避利率风险
据北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越介绍，国债期货是国际上成熟的金融期货产品，也一直是中金所的重要储备品种。
上市国债期货能够为市场提供重要的风险管理工具，形成由债券发行、交易、风险管理三级构成的完整的债券市场体系；为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系；有利于活跃国债现券交易，提高债券市场流动性，推动债券市场的统一互联；有助于促进债券发行，扩大直接融资比例，推动债券市场的长远发展，更好地发挥服务实体经济的作用。
他认为，国债期货有助于规避利率风险，我国维持负利率水平已达24个月，投资者和普通百姓面对人民币外升内贬的双重风险束手无策；国债期货有助于推进利率市场化，为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系。另外，目前国债期货仿真交易启动时机成熟，而且其对A股市场无大影响。
机构投资者的天下？
关于国债期货的投资者构成，国泰君安证券固定收益证券部总经理罗东原曾在“国债期货投资暨国债期货重启运行展望高峰论坛”中表示，国债期货就是机构的市场。从国外发展情况来看，国债期货就是机构为主的市场。我们国家在银行和保险机构在我们国债市场也是重要的机构，银行现在持有国债现货比重是67%，其实保险公司持有5%，主要是银行和保险公司作为国债最大的持有者。
目前国债期货参与的模式主要是客户模式，以客户模式参与，需要银行在期货公司开户，来进行交易。另一个主体是保险公司，保监会目前已经同意保险资金参与国债期货。但保险公司什么时候参与国债期货，还需要期待一段时间。可能首批参与者还是以证券公司作为机构投资者来参与，证券公司债券与资产管理公司发的理财产品将会是国债期货的主力军。
再一个主体是基金公司，证监会也公布了关于募集证券投资基金参与国债期货的指引。目前能够参与国债期货主要是股票型的基金，混合型的和债券型的基金，货币基金和一些短期的基金还不能参与。期货公司目前主要是国债期货的经纪业务。其他的关于信托、社保、企业年金、QFII甚至RQFII目前还在起步筹备阶段，允许他们参与的政策还不会很快出来。
除了机构投资者，散户投资者也可参与国债期货。据了解，在国泰君安期货公司，部分做过股指期货的个人投资者已转战国债期货交易。据国泰君安期货研究所研究总监陶金峰表示，如果商业银行和保险进来，国债期货市场将在三到五年将带来500-1000亿元的增量资金。股指期货自2010年4月运行三年多以来，市场新增存量保证金（包括占用的和没有占用的）约为500亿-600亿元。在今年年底前，他预计国债期货市场可能会带来上百亿元的存量资金增量。
国债期货影响因素
目前来看，影响国债和国债期货价格的因素有以下几个方面：
一是，经济周期。在市场经济中，经济发展具有周期性，呈现出时而扩张、时而收缩的变化，投资盈利率也随之上升或下降。国债现券价格的周期性波动也反映到国债期货价格上，即期货价格变动也受到经济周期变化的影响。
二是，宏观政策。国债现券价格与利率水平是反向相关的，国家经济形势趋好时，国债价格通常会下降；国家经济形势变差时，国债价格通常会上升。
三是，通货膨胀。CPI同比增速与中长端利率产品收益率走势密切相关。2002年至今，中国10年期国债收益率与CPI同比增速的相关系数接近0.7。
四是，货币政策、财政政策及流动性传导。当市场中流动性明显偏紧时，债券市场、尤其是利率产品收益率将受到较大影响。具体的传导顺序：资金市场 短端利率产品中长端利率产品。此类影响多为短期因素。
五是，债券供求和心理因素国债供给量大，需求减少，在其他因素不变的情况下，国债价格下跌；国债供给量小，需求增加，国债价格上涨。
六是，汇率。若某国汇率币值上升，在其他因素不变的情况下，该国利率会相对下降。这是因为更多的外资会流入该国市场，降低资金成本，反之亦然。
以上只是对国债期货影响因素的整体性归纳，当然具体问题需要具体分析，无论是机构投资者还是散户投资者都需注意风险防范，做好未雨绸缪的准备。
TIPS：
国债期货的手续费
据了解，中金所在9月2日了《关于5年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》称，5年期国债期货合约自2013年9月6日起上市交易，首批上市合约为2013年12月、2014年3月及6月合约，挂盘基准价、可交割国债及其转换因子由中金所在合约上市交易前公布。
《通知》明确，5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市当日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。
从2012年2月13日国债期货仿真交易联网测试启动，8家金融机构参与首轮联网测试，其后向全市场推广到2013年4月，国债期货的上市获证监会批准，再到今年6月获国务院的批准，被视为未来债券市场“最佳对冲工具”的国债期货，可谓是在宏观政策层面完成了充分的预热。而相比于十八年前被骤然叫停的“老国债期货”，目前国债期货在微观交易结构设计上的变化，却仍旧值得市场仔细揣摩。
另一方面，面对已经与十八年前截然不同的资本市场，国债期货交易的参与主体扩容，以及由此对金融期货发展带来的新契机，亦将在相当程度上催生更为多元化的资本交易模式，并推动不同细分领域金融机构的全新合作。
卷土重来
根据业已披露的信息，在合约设计上，本次中金所首推的是5年国债期货。就国债期货的国际发展经验而言，5年期是较为成功的产品之一。同时，其对应的可交割国债的范围为4至7年，存量达到1.977亿元，这为国债期货流动性提供相对充足的保障。并且这部分国债还包含5年期和7年期两个关键期限国债，发行量稳定，而商行持有国债久期基本在5年以内。
此5年期的国债期货合约采用名义标准券设计，即票面利率标准化、具有一定期限的虚拟券。这在现货市场中不存在，也没有交易。但采用实物交割，规定一定标准的一篮子国债均可用于交割，从而可以扩大可交割国债的范围，增强价格的抗操纵性，减小交割的逼仓风险。
目前重启国债期货的基本前提均已具备。一方面，国债期货推出的前提条件是基础产品的存量要大，基础产品的交易市场要相对成熟。只有基础产品发展到一定程度才能推出衍生产品。如果基础产品量小，而衍生产品太大，则会造成操纵基础产品价格，从而在衍生产品市场获利的恶性事件。另一方面，当基础产品发育到一定阶段之后，客观上就对衍生产品有需求。比如持有大量国债的机构投资者，就有规避利率风险的需求。
“过去几年中国债券市场经历了爆发式增长，大量的机构，尤其是以保险公司及公募基金的债券型基金为代表的机构投资者，对于国债衍生品有着极强的以对冲套保为目的的投资需求。另一方面，国债市场的发展，也使得机构操纵国债价格的难度急剧加大。尤其是过去几年中，债券市场的价格形成机制日趋完善，这些都是国债期货得以推出的关键要素。”一位保险资管公司内部人士指。
风控
谈及国债期货的重启，则不能避开十八年前国债期货被骤然叫停的历史教训。
回顾“327”国债事件，多位期货及券商业内人士均认为，老国债期货在制度设计上的漏洞，无疑应是最该被汲取的教训。例如，老国债期货保证金制度的不完善，使得保证金不足也可以随意开仓。同时，投资者本身的内控机制不完善，相对复杂的投资者构成，使得不少市场参与者根本无从建立良好的风控机制。当然，利率的市场化水平不高也是诱发危机的一个重要的原因。
事实上，此次国债期货进行了较长时间的仿真交易，其目的也是希望借此在交易机制和风险控制方面预作经验积累。同时，中金所此前推出的股指期货，也为其推出国债期货做了有益的尝试。
从风险控制来看，中金所设立了涨跌停板制度，这主要基于2007年以来，银行间和交易所历史数据表明，5年期国债价格日波动幅度小于1%的概率为99.7%。同时，2%的最低保证金水平完全可以覆盖一个跌停板。当合约临近交割月份时，交易所还将分阶段逐步提高该合约的交易保证金标准。另外，此次的交易草案中还设立了持仓限额制度，对于投机交易的客户某合约在不同阶段单边持仓限额。
因而，从合约设计和风险控制来看，新国债期货在强化风险控制的同时，却也在相当程度上对于期货市场上传统的波段投资技巧加以抑制，这也在一定程度上消减了部分中小期货公司对国债期货的交易热情。
然而，尽管新国债期货已经在风险控制方面多有设想，但其实际成效依旧难言乐观。
“要注意的是与股指期货相比，国债期货的投资主体有较大的区别，股指期货主要是股票市场上的机构投资者，而国债现货市场上的交易主体主要是银行。我国目前的金融体系还主要是以银行为主导的，银行出现巨大的风险，则会对整个金融体系造成巨大的风险。而国债期货市场的杠杆率高，若出现大的波动，则可能超出参与主体的承受范围。因而，更应该加强各个层次的监管，使各个监管主体各司其监管之责。”中国青年政治学院李永森教授表示。
另外，从风险来讲，机构投资者在进行套期保值的同时，也会进行投机。相对于现货市场来讲，国债期货杠杆更大效益更高，面临的风险也要远远超过现货市场。虽然机构投资的风险意识以及利率市场化的程度都在提高，但仅仅靠监管者和市场规则，重启后的国债期货依旧有可能出现系统风险。李永森教授指出，“这还需要投资者完善本身的风险内控机制，比如前后台、头寸的控制及止损的问题等。”
受益者
2010年，中金所推出股指期货，在弥补金融期货空白的同时，也给期货市场带来了一场质变。首先，一批期货公司被证券公司收购，成为所谓的“券商系期货公司”，现在已经成为行业内的中坚力量。其次，在券商系期货公司的带动下，期货行业内掀起了一场增资的热潮。另外，与股指期货配套的IB制度打通了股市和期市，吸引更多的个人投资者和机构投资者参与期货市场。而国债期货的推出也有类似的效果，加强期货市场和现货市场的联动，为期货市场的发展注入新的活力和契机。
而今，随着国债期货的重启，类似的行业井喷效应极有可能再度出现。“首先是期货公司希望借此突破多年来的发展瓶颈，通过证监会对期货市场的资格准入，获取新的稳定收入来源。”一位期货公司内部人士分析称，“另一方面，本身从事债券私募业务的机构，也有可能全面升级自己的盈利模式，将传统的依赖行业发展趋势的对冲，变革为真正依靠短期市场波动和国债期货工具进行的对冲，从而更多地使用波段操作，进而提升债券市场整体的活跃度。”
［关键词］国债；国债市场；创新与发展
国债是实施财政政策和货币政策的重要工具，对于集中社会闲置资金，增加社会投资以及对国民经济进行宏观调控有着重要作用。国债作为中国政府为筹措财政资金而向投资者发行的一种债券种类，伴随着国债市场与经济社会环境的发展，其发行量不断增加，并取得了举世瞩目的成绩。
一、中国国债在市场运行中存在的问题
随着国债发行量的逐步增大与交易额的不断增多，国债市场已成为整个市场体系建设中的一个重要组成部分，成为财政政策和货币政策的结合点以及社会资金循环的一个重要渠道。经过20多年的探索和实践，国债以多品种、多期限、滚动发行的方式，在调节财政收支、弥补财政赤字、筹集建设资金，全面实施财政政策和货币政策等方面发挥了积极作用。但由于中国国债市场起步较晚，中国国债一级、二级市场还处于初始阶段，与国外高度发达和健全的国债市场相比仍存在较大差距，还存在一些亟待研究和解决的问题。
1.国债利率并没有成为市场的基准利率。在市场经济条件下，国债利率在金融市场上往往作为确定市场利率水平的基准利率，其他各类债券或金融资产均以相应期限的国债利率为基础，根据不同的风险、期限或成本确定其价格或利率，其收益率与同期限国债收益率保持相对稳定的差额，并随着国债利率变动而变动。同时，由于国债具有较高的安全性、流动性，遵循收益与风险对等原则，其利率一般低于普通存款利率。然而，中国目前尚未实现利率市场化，发行的国债均属固定利率债券，且以银行存款利率为确定依据，其利率比同期银行存款利率要高出几个百分点，在通货膨胀较高时期，还对三年以上的国债实行保值补贴。这种做法不仅无法提供金融市场银根松紧的信号，而且也加大了国债的筹资成本，加重债务负担。
2.国债期限结构不适应国债市场发展需要。在市场经济发达国家，国债的短、中、长期结构比较合理。政府发行不同期限的国债，对于政府预算收支有着非常重要的意义。其中短期国债可以用于经常性的财政支出和短期资金调剂，中长期国债可以弥补年度预算赤字。而中国大部分国债均为中期国债，长期以来一直未发行过短期和长期国债。由于国债期限结构单一，难于满足国债持有者对金融资产期限多样化的需求，也使国债发行规模在短期内急剧膨胀，国家还本付息时间过于集中，客观上不但影响了国债资金的有效使用，而且成为进一步扩大国债规模的障碍，并使中央银行无法选择多种不同期限的国债进行公开市场操作，影响货币政策的实施效果。
3.国债投资者结构比例失调。西方国家个人的金融资产多委托给机构投资者管理，国债市场的参与者是以机构投资者为主，个人直接拥有的国债一般不会超过10%。而中国国债认购对象主要是居民个人，其中城市居民投资者占主要部分，农村投资量非常有限。国债作为金融调控的重要工具之一，在现代市场经济中有着重要作用，其不应该局限于财政筹款阶段，而应扩大机构投资者的认购比例，提高国债发行效率，也有利于今后国债上市流通，活跃国债流通市场。
4.国债品种缺乏多样化。从1991年起各种期限的国债开始市场化发行，这些都符合其特定的筹资需要。但从实际发行中看，短期国债被投资者看好，特别是二年期国债最畅销，反映出居民对市场物价、存款利率的心理预期。因此，国债的期限设计应兼顾市场需求，宜长则长，宜短则短，使之适应不同机构和不同收入水平购买者的需求以及不同层面投资者的偏好。
二、中国国债在市场运行中应遵循的原则
中国自从1981年开始发行国债以来，基本建立起了国债发行市场和国债流市场，随着社会主义市经济的发展，国债市场也要不断发展和完善。国债市场管理政策及发展方向的制定，既要从中国国债市场现状出发，又要借鉴国际先进经验，立足国债市场的发展，建立一个适应经济发展要求，低成本、高效率的国债发行市场和高流动性、高安全性的国债流通市场。需不断完善国债市场，提高国债资金的使用效益，以更好地把握经济运行、缓解经济波动周期和稳定经济增长，为此要坚持以下几项原则：
1.坚持国债发行规模适度的原则。国家在发行国债时，要全方位考虑问题，从中国国情出发，量力而行。要重点考虑影响国债发行规模的三个因素：社会应债能力是决定国债发行数量的最基本因素；国家的偿债能力是确定国债发行数量界限的一个决定性因素；国家的财政政策也对国债发行数量有着重要影响。在国债发行过程中，既要适应中国目前各项改革和经济建设的需要，又要以偿债能力和应债能力为限，不可顾此失彼。要努力提高财政收入占国内生产总值的比例，降低国债依存度和偿债率。同时要以此原则为指导，优化国债期限结构，实现国债期限结构的多样化，要调整国债利率结构，逐步实现国债利率市场化。
2.坚持财政政策与货币政策协调配合的原则。国债是财政政策和货币政策的结合点，不论是财政政策还是货币政策，其实施过程都与国债有着不可分割的联系。适应的国债政策是实现财政和货币政策调控目标的重要手段和保证，而国债政策的有效实施，也同样需要货币政策予以协调配合。提高国债的流动性，对财政政策和货币政策的协调配合具有很大作用。中央银行可以通过公开市场操作，调控国债的流量和流向，从而调控流通中的货币存量，保证供需平衡，促进经济的平稳健康发展。
3.坚持加强国债监管，防范国债风险的原则。国债在市场运行中存在着发行风险、利率风险、竞争风险、核算管理风险等多种风险。为了规范和完善国债市场，必须坚持加强国债监管，防范国债风险。首先要建立健全国债法规，使国债管理有法可依，明确国债管理部门权限职责、相互制约关系和法律责任等，财政与人民银行要加强合作和协调，进一步提高国债监管效率。要加强对承销机构的监管，提高国债风险意识，主动规范承销行为，使其树立市场意识和社会意识。加强对国债发售整个过程和内部核算的有效管理，积极维护国债市场正常秩序。
三、中国国债在市场运行中的创新与发展
现代经济的重要特征表现为信用经济即债务经济。在现代市场经济中，国债已不再是单纯的弥补财政赤字的手段，更是各国政府实施宏观调控的重要杠杆和工具。国债的突出任务是强化财政政策和货币政策效应，调节生产和消费，促进社会总供求总量和结构的平衡。为此要创新和发展中国国债，适应经济发展要求，发展国债市场，形成统一托管结算的国债登记托管系统，创建低成本、高效率的国债发行市场和高流动性、安全性的国债流通市场，更好地为国民经济稳定增长服务。
1.改变国债利率结构，实现利率市场化。在现代市场经济中，国债是由中央政府发行并以国家财力和国家信誉为保证的债券，是金融市场中信誉最高、安全性最好、风险最小的金融产品。按照金融市场上收益与风险对等的原则，国债利率在市场利率体系中应是最低的，并作为基准利率供市场利率参照。然而，目前中国国债发行利率都是比照银行存款利率设计的，并且前几年总要比后者高1个百分点~2个百分点，国债利率作为基准利率的地位无法得到确认。不仅如此，国债利率机制缺乏弹性和灵活性，既不利于反映社会资金的供求状况，也不利于运用国债利率政策灵活地调节货币流通和经济运行。因此，从长期目标看，中国必须从基准利率的市场确定角度出发，逐步调整国债利率结构，改变历时已久的国债利率高、银行储蓄存款及其他金融产品利率低的状况，增强国债利率弹性，充分发挥国债利率机制在市场经济中的重要作用。制定合理的国债发行利率，逐步实现国债利率市场化，结合国家经济发展状况和资金市场情况，兼顾通货膨胀、市场利率的发展趋势及投资者的偏好等参数，适当提高长期国债的利率，适时调整以银行存款利率为基准的做法，使国债利率真正反映出国债市场的资金供需状况。
2.增加国债发行品种，加大国债市场供应量。为了满足国家财政的不同需要，促进经济发展，要对国债进行改革。笔者认为，可在现有已发行国债的基础上，组成一种新型的记账式国债。这种国债在中央国债登记结算公司托管后，投资者可拿这种国债在银行网上进行买卖，银行购入这种国债后，可以通过中央国债登记结算公司，统一托管变更转变成可以流通的记账式国债，这样投资者可以随时在商业银行柜台买卖国债。在大力调整国债品种结构中，还可以适当增加财政债券、建设债券、可转换债券和储蓄债券以及本息分离债券等券种的发行，使国债品种结构进一步多样化。而且，在未来一段时间里，国债发行应以可上市国债为主，同时应进一步实行国债发行无纸化，逐步减少凭证式、无记名式等实物券国债，扩大记账式国债发行，增强国债的流通性。
一、储蓄
储蓄方便、灵活、安全，几乎没有贬值的风险。但是，储蓄也需要掌握一定的技巧，同样是存款，选择不同的方式获得的收益也不一样。
建议：储蓄对于老年人必不可少，但一定要选择适当的储蓄品种。不要存过长期限。一是急用时取出利息损失，二是存款利息升息时不合算。
二、国债
国债具有操作方法简单便捷、利率较高、不征收利息税、变现能力强、投资风险低等优点，是一种特别适合老年人的理财方式。同时，投资记账式国债还可以中途买卖获取差价，也可以持有到期，按照购买当日相应的到期收益率享受收益，且国债的风险是所有投资里最低的。
三、保险
有关统计显示，除日常消费外，老年人最大的支出是医疗保健。人寿险尤其是投资型险种兼具保障职能和储蓄职能，只要按年交投保费，在保险期内不发生人身意外伤害，那么所获得的回报率一般可以达到或超过同期同类的银行储蓄利率。如果在保险期内出现人身意外伤害，则会得到保险公司的理赔，这也是很多年纪较大的投资人热衷于此类投资的原因。
建议：养老保险要趁早，年纪越小投保的价格越低，负担也就越轻。购买商业养老保险产品时可以考虑分红型养老保险。
四、基金定投
基金定投有专业管理、风险分散的优点，可以获取规模效益。相对股票而言，基金投资少，交易风险低。鉴于大多数老年人资金较少，缺乏投资经验的特点，选择投资基金是比较适宜的。
建议：选择指数型基金和平衡型基金，指数型基金可以选择沪深指数，从长期来看，3000点绝对不是我国股市的高点，上升的空间很大，而平衡型基金的风险和收益特征介于成长型和收入型之间，既追求长期资本增值，又追求当期收入。
1、新准则规定，投资企业与其联营企业及合营企业之间发生的未实现内部交易损益，应予抵销。次年，如未实现的内部交易全部对外出售，该分录怎么做准则中未说明。
2、投资企业的子公司和投资企业的联营企业及合营企业之间发生的未实现内部交易损益，是否应予抵销。如抵销，是在投资企业还是在投资企业子公司的个别报表中抵销或者是在合并报表中抵销？抵销时应考虑哪些因素？谢谢！（河北省姚书勤）
在线专家：
1.因为内部未实现的损益已经实现，所以原来调整减少的现在可以调整增加，原来调整增加的可以调整减少。这种情况下不影响分录的处理，因为只停留在对被投资方净利润的调整上，影响的是确认投资收益的金额，也就是影响下面分录中的金额：
借：长期股权投资―损益调整（净利润需要调整，上年度调整的反方向调整）
贷：投资收益
2.投资企业的子公司和投资企业的联营企业及合营企业之间发生的未实现内部交易损益，在投资企业编制合并报表时需要抵销。抵销时，与投资企业的子公司个别报表无关。
抵销时应考虑的因素需要根据情况调整，如果是存货交易，则需要在投资方做抵销分录。在投资方合并报表中做如下分录：
借：营业收入（子公司）
贷：营业成本（子公司）
投资收益（因其影响了子公司的净利润，所以影响到了投资方的投资收益，也要一并调整）
如果是其他交易，道理相同。
酒店筹建期间的处理
酒店无营业执照之前的损益怎样入账？还有收入怎样入账？（陕西省孟智贤）
在线专家：
一般来讲，未取得营业执照之前发生的费用应属于筹建期间的，应计入开办费，开办费是指企业在筹建期发生的费用，包括人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费、注册登记费以及不计入固定资产和无形资产成本的汇兑损益和利息等支出。
具体列支范围如下：
（一）开办费的具体内容
1.筹建人员开支的费用
（1）筹建人员的劳务费用：具体包括筹办人员的工资奖金等工资性支出，以及应交纳的各种社会保险。在筹建期间发生的如医疗费等福利性费用，如果筹建期较短可据实列支，筹建期较长的，可按工资总额的14％计提职工福利费予以解决。
（2）差旅费：包括市内交通费和外埠差旅费。
（3）董事会费和联合委员会费
2.企业登记、公证的费用：主要包括登记费、验资费、税务登记费、公证费等。
3.筹措资本的费用：主要是指筹资支付的手续费以及不计入固定资产和无形资产的汇兑损益和利息等。
4.人员培训费：主要有以下二种情况
（1）引进设备和技术需要消化吸收，选派一些职工在筹建期间外出进修学习的费用。
（2）聘请专家进行技术指导和培训的劳务费及相关费用。
5.企业资产的摊销、报废和毁损
6.其他费用
（1）筹建期间发生的办公费、广告费、交际应酬费
（2）印花税
（3）经投资人确认由企业负担的进行可行性研究所发生的费用
（4）其他与筹建有关的费用，例如资讯调查费、诉讼费、文件印刷费、通讯费以及庆典礼品费等支出
（二）不列入开办费范围的支出
1.取得各项资产所发生的费用。包括购建固定资产和无形资产时支付的运输费、安装费、保险费和购建时发生的相关人工费用。
2.规定应由投资各方负担的费用。如投资各方为筹建企业进行了调查、洽谈发生的差旅费、咨询费、招待费等支出。我国政府还规定，中外合资进行谈判时，要求外商洽谈业务所发生的招待费用不得列作企业开办费，由提出邀请的企业负担。
3.为培训职工而购建的固定资产、无形资产等支出不得列作开办费。
4.投资方因投入资本自行筹措款项所支付的利息，不得计入开办费，应由出资方自行负担。
5.以外币现金存入银行而支付的手续费，该费用应由投资者负担。
会计上将开办费计入管理费用科目。
自产产品发放职工福利或赠送的处理
如果企业将自产的产品发给职工或者赠送，处理一样吗？怎么区分？（河南省王哲明）
在线专家：
处理是有区别的。自产产品发放给职工，作为个人福利：
借：相关成本费用类科目
贷：应付职工薪酬
借：应付职工薪酬
贷：主营业务收入/其他业务收入
应交税费－－应交增值税（销项税额）
借：主营业务成本
贷：库存商品
如果将自产产品用于对外捐赠：
借：营业外支出
贷：库存商品
应交税费－－应交增值税（销项税额）
基建投资中待摊投资的归集
请问基建投资中待摊投资在归集时应如何处理？与待摊投资的分配有何区别？
我看到有的将待摊投资的分配处理为：
借：基建投资-待摊投资―利息
―勘察设计费
―办公费
―差旅费
―监理费
贷：长期借款
银行存款
那上述费用发生时如何处理的呢？（北京市胡可润）
在线专家：
上述处理应是发生时的分录处理，即发生时：
借：基建投资―待摊投资（利息）
―勘察设计费
―办公费
―差旅费
―监理费
贷：长期借款
银行存款
摊销时应是：
借：交付资产
贷：基建投资―待摊投资（利息）
―勘察设计费
―办公费
―差旅费
―监理费
材料暂估入库
材料暂估入账后，货款已付800元，发票也收到了价税合计800元，比如：
（1）若当时暂估入账时的分录
借：原材料―圆钢1000
贷：应付账款―估价入库1000
这时应该怎么做账？
（2）若当时暂估入账时的分录
借：原材料―圆钢600
贷：应付账款―估价入库600
这时应该怎么做凭证？（吉林省王斐）
在线专家：
您的这个问题在这类企业是比较典型的，请参考下面的思路来处理：
（1）若当时暂估入账时的分录：
借：原材料―圆钢1000
贷：应付账款―估价入库1000
先做暂估冲回凭证：
借：原材料―圆钢-1000
贷：应付账款―估价入库-1000
正常做账（假设这里不考虑增值税）：
借：原材料800
贷：应付账款―供应商800
（2）若当时暂估入账时的分录：
借：原材料―圆钢600
贷：应付账款―估价入库600
先做暂估冲回凭证：
借：原材料―圆钢-600
贷：应付账款―估价入库-600
正常做账（假设这里不考虑增值税）：
借：原材料800
贷：应付账款―供应商800
农村合作社购入鱼苗的处理
关于农村合作社购入鱼苗应计入什么科目？如果它长大了是不是计入产成品？然后再计入库存商品？合作社的收入都通过经营收入科目核算吗？（河北省梁梅红）
在线专家：
农村合作社购入鱼苗应通过原材料科目核算。长大后通过牲畜（禽）资产类科目核算。
借：牲畜（禽）资产
贷：原材料或产品物资
销售时：
借：银行存款
贷：经营收入
借：经营支出
贷：牲畜（禽）资产
农村合作社的收入都通过经营收入科目核算。
安装合同如何给对方开发票？如何纳税？
我公司是一家安装企业，签订了一份安装合同500万元，设备400万元由我公司自己购买，安装费100万元，我公司如何给对方开发票？如何纳税？（广东省詹骏）
在线专家：
根据《中华人民共和国营业税暂行条例实施细则》第七条纳税人的下列混合销售行为，应当分别核算应税劳务的营业额和货物的销售额，其应税劳务的营业额缴纳营业税，货物销售额不缴纳营业税；未分别核算的，由主管税务机关核定其应税劳务的营业额：
（一）提供建筑业劳务的同时销售自产货物的行为；
（二）财政部、国家税务总局规定的其他情形。
第十六条除本细则第七条规定外，纳税人提供建筑业劳务（不含装饰劳务）的，其营业额应当包括工程所用原材料、设备及其他物资和动力价款在内，但不包括建设方提供的设备的价款。
所以，根据以上规定可以看出，贵公司自己提供的设备如果是外购的就包含在营业额中，如果是自己生产的设备就不计入营业额中。
所以，应一并开具建筑安装企业统一发票，交营业税。
汶川地区政府置换土地及房产涉税问题
我公司地处汶川县，是一矿山企业，原在汶川县城有一块工业用地，上面建有我公司的办公楼，5.12地震以后，县政府向我公司征用该土地用于安置灾民，政府后提出用矿山附近的一块国有地与我公司进行置换，在置换前对我公司原有征用的土地及房产进行了评估。评估显示我公司原有土地价值340万元，房产为600万元，现在政府置给我公司的土地评估价为260万元。请问我公司是否需要交纳土地增值税，营业税、契税？请分别指导。如不需要，请问依据是什么？（四川省马芳）
在线专家：
营业税：由于政策性搬迁是政府收回企业或个人土地使用权（包括地上建筑物等不动产）的行为，《国家税务总局关于印发〈营业税税目注释（试行稿）〉的通知》（国税发[1993]149号）就规定“土地使用者将土地使用权归还给土地所有者的行为，不征收营业税。《国家税务总局关于单位和个人土地被国家征用取得土地及地上附着物补偿费有关营业税问题的批复》（国税函[2007]969号）规定，“对国家因公共利益或城市规划需要而收回单位和个人所拥有的土地使用权，并按照《中华人民共和国土地管理法》规定标准支付给单位和个人的土地及地上附着物（包括不动产）的补偿费，不征收营业税”。为了实际征管中准确界定土地使用者将土地使用权归还给土地所有者行为，国家税务总局又出台《国家税务总局关于土地使用者将土地使用权归还给土地所有者行为营业税问题的通知》（国税函（2008）277号）规定，“纳税人将土地使用权归还给土地所有者时，只要出具县级（含）以上地方人民政府收回土地使用权的正式文件，无论支付征地补偿费的资金来源是否为政府财政资金，该行为均属于土地使用者将土地使用权归还给土地所有者的行为，按照《国家税务总局关于印发〈营业税税目注释（试行稿）〉的通知》（国税发[1993]149号）规定，不征收营业税。
土地增值税：根据《土地增值税暂行条例》、《土地增值税暂行条例实施细则》和《土地增值税宣传提纲》的相关规定，因国家建设需要依法征用、收回的房地产，免征土地增值税；因城市市政规划、国家建设的需要而搬迁，由纳税人自行转让原房地产而取得的收入，免征土地增值税。因此，企业取得政策性搬迁收入免予征收土地增值税。根据《土地增值税暂行条例实施细则》第十一条规定，符合上述免税规定的单位和个人，须向房地产所在地税务机关提出免税申请，经税务机关审核后，免予征收土地增值税。但是此类情况下的免征应以原房地产所在地税务机关的批文为准。如果尚未收到批文，则应视同房地产出售或转让，计算土地增值税。
契税：根据《中华人民共和国契税暂行条例实施细则》第十五条（一）土地、房屋被县级以上人民政府征用、占用后，重新承受土地、房屋权属的，是否免征或者减征契税，由省、自治区、直辖市、人民政府确定。
国外公司收取商标使用费如何扣缴税款？
国外公司A是一家著名的游艺园经营商。现公司A授权国内公司B在B经营的河北某游乐场的某些项目中使用A在海外注册的商标，并收取一定的使用费。
请问：该使用费需要包含哪些税目，如何计算？
比如是否包含5%的营业税，具体按照营业税的哪个项目征收？
是否包含10%的所得税？该所得税的计税基础是收取的使用费的10%，还是使用费中扣除营业税后的10%，请提示法规依据。（天津市李丽）
在线专家：
境外企业从境内取得的无形资产使用费收入符合现行营业税暂行条例征税范围的规定，应按照转让无形资产征收营业税。
现行营业税暂行条例规定，在中华人民共和国境内提供劳务是指提供或者接受条例规定劳务的单位或者个人在境内。且根据财税[2009]111号《企业所得税法》第四款规定中的“对境外单位或者个人在境外向境内单位或者个人提供的文化体育业(除播映)，娱乐业，服务业中的旅店业、饮食业、仓储业，以及其他服务业中的沐浴、理发、洗染、裱画、誊写、镌刻、复印、打包劳务，不征收营业税。”
所得税法的规定，根据《中华人民共和国企业所得税法》第十九条非居民企业取得本法第三条第三款规定的所得，按照下列方法计算其应纳税所得额：（一）股息、红利等权益性投资收益和利息、租金、特许权使用费所得，以收入全额为应纳税所得额；
所以，要按10%的税率，以特许权使用费收入全额扣缴企业所得税。
股权转让的涉税问题
我公司8年前购得100亩地，取得时该土地价值500万元，两年前公司按评估的公允价值3000万元，以资产入股的形式，与另一公司合资成立了一个物流公司，另一个公司入股3000万现金，两个公司各持50%的股份。现由于经营上的原因，我公司准备把持有的该公司股份全部转移给另一个公司，作价为3500万元，请问我公司如何交纳企业所得税，是否需要交纳土地增值税、营业税？（福建省平小平）
在线专家：
企业所得税：企业转让股权收入，应于转让协议生效、且完成股权变更手续时，确认收入的实现。转让股权收入扣除为取得该股权所发生的成本后，为股权转让所得。企业在计算股权转让所得时，不得扣除被投资企业未分配利润等股东留存收益中按该项股权所可能分配的金额。
营业税：将固定资产、无形资产用于对外投资，以不动产投资入股，参与接受投资方的利润分配、共同承担投资风险的行为，不征收营业税，投资后转让股权的，也不征收营业税。
土地增值税：如果双方均不是房地产开发企业，以土地使用权投资入股时，不交土地增值税，转让股权时，投资方也不涉及土地增值税。
城建税的计税依据问题
请问出口免抵退税企业的城建税教育费附加的计税基数是包含免抵税额还是实际应退税额，财税[2005]25号究竟该如何理解，我对此始终不清楚，望解答。（上海市孙颍）
在线专家：
上述文件规定，经国家税务局正式审核批准的当期免抵的增值税税额应纳入城市维护建设税和教育费附加的计征范围，分别按规定的税(费)率征收城市维护建设税和教育费附加。
也就是说计算城建税和教育附加的基数是当期实际缴纳的营业税、增值税、消费税，以及当期免抵税额。
发票名称不符问题
市场普遍现象：企业收到预付款，按付款人名称挂账（有私人、有单位），等到按付款人要就时间发货时，收货人往往又与付款人名称不符，开出发票的名称是收货人名称，与付款人名称不一致，很多时候为了促销，只要收到预付款就发货，根本就没有签订合同，财务如果根据税法规定不开具发票，那么企业根本就没法运行，客户也极不满意。由于这种情况特别多，市场竞争极其惨烈，若我们不做，其他企业仍然会做，但我们又不愿违背税收政策，请问这种情况该如何处理？（安徽省赵泰）
在线专家：
根据《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》第三十八条：条例第十九条第一款第（一）项规定的收讫销售款项或者取得索取销售款项凭据的当天，按销售结算方式的不同，具体为：
1.采取直接收款方式销售货物，不论货物是否发出，均为收到销售款或者取得索取销售款凭据的当天；
2.采取托收承付和委托银行收款方式销售货物，为发出货物并办妥托收手续的当天；
3.采取赊销和分期收款方式销售货物，为书面合同约定的收款日期的当天，无书面合同的或者书面合同没有约定收款日期的，为货物发出的当天；
4.采取预收货款方式销售货物，为货物发出的当天，但生产销售生产工期超过12个月的大型机械设备、船舶、飞机等货物，为收到预收款或者书面合同约定的收款日期的当天；
5.委托其他纳税人代销货物，为收到代销单位的代销清单或者收到全部或者部分货款的当天。未收到代销清单及货款的，为发出代销货物满180天的当天；
6.销售应税劳务，为提供劳务同时收讫销售款或者取得索取销售款的凭据的当天；
7.纳税人发生本《实施细则》第四条第（三）项至第（八）项所列视同销售货物行为，为货物移送的当天。
所以，您上面举例的采取预收款方式销售货物，应发出货物的当天产生纳税义务，应开具发票。根据《中华人民共和国发票管理办法》第十九条销售商品、提供服务以及从事其他经营活动的单位和个人，对外发生经营业务收取款项，收款方应当向付款方开具发票；特殊情况下，由付款方向收款方开具发票。也就是说在纳税义务发生时应开具发票。与是否签订合同没有直接关系。
开出的发票最好与付款人相同，如果不同应让对方说明，或者加强这方面的沟通工作，事先准确知道对方的单位全称。
补交印花税问题
由于历史原因，我单位以前年度未缴纳购销合同印花税，现在我是否应该补交？还有没有其它的问题？（江苏省朱星）
在线专家：
在应纳税凭证上未贴或者少贴印花税票的或者已粘贴在应税凭证上的印花税票未注销或者未划销的，由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金，并处不缴或者少缴的税款50%以上5倍以下的罚款。
应该及时补交，不然，按正常规定，滞纳金的金额会越累越多，而且涉及到处罚问题。
国债的投资策略
投资国债是不是没有什么投资策略或者技巧可言？如果有，还请专家指点一二。（湖南省刘小平）
专家：
国债投资并不是没有策略和技巧的。从总体上看，国债投资策略可以分为消极型投资策略和积极型投资策略两种，每位投资者可以根据自己资金来源和用途来选择适合自己的投资策略。具体地，在决定投资策略时，投资者应该考虑自身整体资产与负债的状况以及未来现金流的状况，期以达到收益性、安全性与流动性的最佳结合。一般而言，投资者应在投资前认清自己，明白自己是积极型投资者还是消极型投资者。积极型投资者一般愿意花费时间和精力管理他们的投资，通常他们的投资收益率较高；而消极型投资者一般只愿花费很少的时间和精力管理他们的投资，通常他们的投资收益率也相应地较低。有一点必须明确，决定投资者类型的关键并不是投资金额的大小，而是他们愿意花费多少时间和精力来管理自己的投资。下面介绍几种比较实用的操作方法。
一、积极型投资策略
（一）利率预测法
积极型投资策略，是指投资者通过主动预测市场利率的变化，采用抛售一种国债并购买另一种国债的方式来获得差价收益的投资方法。这种投资策略着眼于债券市场价格变化所带来的资本损益，其关键在于能够准确预测市场利率的变化方向及幅度，从而能准确预测出债券价格的变化方向和幅度，并充分利用市场价格变化来取得差价收益。因此，这种积极型投资策略一般也被称作利率预测法。这种方法要求投资者具有丰富的国债投资知识及市场操作经验，并且要支付相对比较多的交易成本。
利率预测法的具体操作步骤是这样的：投资者通过对利率的研究获得有关未来一段时期内利率变化的预期，然后利用这种预期来调整其持有的债券，期以在利率按其预期变动时能够获得高于市场平均的收益率。因此，正确预测利率变化的方向及幅度是利率预测投资法的前提，而有效地调整所持有的债券就成为利率预测投资法的主要手段。
利率预测是一项非常复杂的工作。利率除了受到整体经济状况的影响之外，还受到通货膨胀率、货币政策、汇率变化的影响。一般而言，在发生通货膨胀时，市场利率会上升；从紧的货币政策，如减少货币供应量，加强信贷控制等都将使市场资金的供求关系变得紧张，从而导致市场利率上升；在开放的市场条件下，本国货币汇率上升会引起国外资金的流入和对本币的需求上升，短期内会引起本国利率的上升。
在考虑影响国债价格的利率时，应注重分析官方利率和国债回购、同业拆借市场利率。官方利率是由中国人民银行确定的不同期限或不同类别的存、贷款利率，对整个金融市场，包括债券市场都有较大的影响。而国债回购、同业拆借市场利率在每个交易日都在变动，且变动幅度比较小，因而对于债券价格的影响的持续时间不长，程度也不大。投资者在对社会经济运行态势和中央银行货币政策抉择作了综合分析后，可尝试对未来市场利率的变动方向和变动幅度做出较为理性的预测，并据此做出自己的国债投资决策。
在预测了市场利率变化的方向和幅度之后，投资者可以据此对其持有的债券进行重新组合。在判断市场利率将下跌时，应尽量持有能使价格上升幅度最大的债券，即期限比较长、票面利率比较低的债券。也就是说，在预测市场利率将下跌时，应尽量把手中的短期、高票面利率国债转换成期限较长的、低利率的债券。反之，若预测市场利率将上升，则应尽量减少低利率、长期限的债券，转而投资高利率、短期限的债券。
（二）等级投资计划法
等级投资计划法，是公式投资计划法中最简单的一种，它由股票投资技巧而得来，方法是投资者事先按照一个固定的计算方法和公式计算出买入和卖出国债的价位，然后根据计算结果进行操作。其操作要领是“低进高出”，即在低价时买进、高价时卖出。只要国债价格处于不断波动中，投资者就必须严格按照事先拟订好的计划来进行国债买卖，而是否买卖国债则取决于国债市场的价格水平。具体地，当投资者选定一种国债作为投资对象后，就要确定国债变动的一定幅度作为等级，这个幅度可以是一个确定的百分比，也可以是一个确定的常数。每当国债价格下降一个等级时，就买入一定数量的国债；每当国债价格上升一个等级时，就卖出一定数量的国债。
（三）逐次等额买进摊平法
如果投资者对某种国债投资时，该国债价格具有较大的波动性，并且无法准确地预期其波动的各个转折点，投资者可以运用逐次等额买进摊平操作法。逐次等额买进摊平法就是在确定投资于某种国债后，选择一个合适的投资时期，在这一段时期中定量定期地购买国债，不论这一时期该国债价格如何波动都持续地进行购买，这样可以使投资者的每百元平均成本低于平均价格。运用这种操作法，每次投资时，要严格控制所投入资金的数量，保证投资计划逐次等额进行。
（四）金字塔式操作法
金字塔式操作法实际是一种倍数买进摊平法。当投资者第一次买进国债后，发现价格下跌时可加倍买进，以后在国债价格下跌过程中，每一次购买数量比前一次增加一定比例，这样就成倍地加大了低价购入的国债占购入国债总数的比重，降低了平均总成本。由于这种买入方法呈正三角形趋势，形如金字塔形。
二、消极型投资策略
（一）购买持有法
购买持有是最简单的国债投资策略，其步骤是：在对债券市场上所有的债券进行分析之后，根据自己的爱好和需要，买进能够满足自己要求的债券，并一直持有到到期兑付之日。在持有期间，并不进行任何买卖活动。
购买持有法比较适用于市场规模较小、流动性比较差的国债，并且更适用于不熟悉市场或者不善于使用各种投资技巧的投资者。投资者应注意以下两个方面：首先，根据投资者资金的使用状况来选择适当期限的债券。一般情况下，期限越长的债券，其收益率也往往越高。但是期限越长，对投资资金锁定的要求也就越高，因此最好是根据投资者的可投资资金的年限来选择债券，使国债的到期日与投资者需要资金的日期相近。其次，投资者投资债券的金额也必须由可投资资金的数量来决定。一般在购买持有策略下，投资者不应该利用借入资金来购买债券，也不应该保留剩余资金，而是最好将所有准备投资的资金投资于债券，这样就能保证获得最大数额的固定收益。
购买持有这种投资策略也有其不足之处。首先，从本质上看，这是一种比较消极的投资策略。在投资者购进债券后，他可以毫不关心市场行情的变化，可以漠视市场上出现的投资机会，因而往往会丧失提高收益率的机会。其次，虽然投资者可以获得固定的收益率，但是，这种被锁定的收益率只是名义上的，如果发生通货膨胀，那么投资者的实际投资收益率就会发生变化，从而使这种投资策略的价值大大下降。特别是在通货膨胀比较严重的时候，这种投资策略可能会带来比较大的损失。最后，也是最常见的情况是，由于市场利率的上升，使得购买持有这种投资策略的收益率相对较低。由于不能及时卖出低收益率的债券，转而购买高收益率的债券，因此，在市场利率上升时，这种策略会带来损失。
（二）梯形投资法
梯形投资法，又称等期投资法，就是每隔一段时间，在国债发行市场认购一批相同期限的债券，每一段时间都如此，接连不断，这样，投资者在以后的每段时间都可以稳定地获得一笔本息收入。
梯形投资法的优点在于，采用此种投资方法的投资者能够在每年中得到本金和利息，因而不至于产生很大的流动性问题，不至于急着卖出尚未到期的债券，从而不能保证收到约定的收益。同时，在市场利率发生变化时，梯形投资法下的投资组合的市场价值不会发生很大的变化，因此国债组合的投资收益率也不会发生很大的变化。此外，这种投资方法每年只进行一次交易，因而交易成本比较低。
（三）三角投资法
三角投资法，就是利用国债投资期限不同所获本息和也就不同的原理，使得在连续时段内进行的投资具有相同的到期时间，从而保证在到期时收到预定的本息和。这个本息和可能已被投资者计划用于某种特定的消费。三角投资法和梯形投资法的区别在于，虽然投资者都是在连续时期（年份）内进行投资，但是，这些在不同时期投资的债券的到期期限是相同的，而不是债券的期限相同。
这种投资方法的特点是，在不同时期进行的国债投资的期限是递减的，因此被称作三角投资法。它的优点是能获得较固定的收益，又能保证到期得到预期的资金以用于特定的目的。
散户应如何识别短线机会
天天盯着盘面在看，但不知道如何抓住机会，请问该如何识别短线机会？（河南省廖明）
专家：
一个交易日，同样是四个小时，高手看盘收获颇多，而水平一般的散户只会东张西望，随机乱看一气。没有章法的看盘可能就是在浪费时间，每每错失良机。一般来讲，看盘方法有很多，看技术指标，看基本面，看盘口买卖力度，看资金流向等，但这些方法没有定式，也没有好坏之分，只是要适合自己的投资风格和能力范围，找出最适合自己的看盘套路。看盘最重要的就是千万不要忘了看盘的目的，就是要为买卖决策服务。
下面就介绍几种看盘视角：
第一，看板块和热点轮动。这个可以判断行情大小和强弱。比如开盘的涨停家数就是一个人气指标；如果热点板块天天有不少，而且都能持续一段时间，并轮番上攻，有龙头牛股，这就可能说明行情短期内不会停止。
第二，训练盘感和捕捉市场机会的嗅觉。比如一根大阳线后缩量小调，这是蓄势走势；比如急跌大跌不要轻易抛股票，可以等技术反抽；这些都是需要在看盘中不断训练的。当然，这种盘感的训练既需要有识别基本面的功底，也要对技术分析有一定积累。新手可以先打好基础后再在实战中锻炼。
第三，看强势龙头。看盘一个重要工作是要关注涨幅榜中靠前的股票。这些股票是引领市场走势的龙头。因为市场法则永远是遵循“马太效应”、“强者恒强，弱者恒弱”。当一波大行情起来的时候，看盘高手第一时间能嗅到龙头板块和龙头股的味道，而且越早发现越好。同样，在弱市中可重点关注逆势飘红的股票。这些股票至少说明控盘度很高，或者做多意愿很强。而且一旦大盘企稳，这些逆势股很有可能就一骑绝尘。
一、家庭理财的概述
所谓家庭理财就是让每一个家庭借助金融工具，对自己的家庭财产进行合理、有效的应用，使手中的资金发挥到最大效用，获取最大收益，换句话将就是对家庭资金收入和支持进行合理安排和规划，使家庭资金更值钱。家庭理财的工具有储蓄、基金、股票、国债、保险等。现行社会经济形势下，吸收入家庭理财已成为必然，在社会经济发展中发挥着重要的作用。首先，合理的家庭理财能够节约社会成本，将低收入群体的资金集中起来，推动社会发展，从收入和支出层面增加社会福利。其次，家庭理财注重的是开源节流、节省支出，增加收入，通过家庭理财，可以满足每个家庭预期的收支目标。就目前来看，家庭理财包括了现金规划、买车、买房、子女的教育支持规划、家庭投资规划、养老规划等。
二、我国低收入群体的家庭理财现状
家庭理财作为一种重要的投资渠道，尤其是对低收入群体来讲，家庭理财可以解决他们在资金方面的燃眉之急。随着经济水平的提高，人们的理财观念也越来越强，越来越多的人走上了家庭理财的道路。但是由于我国经济存在较大的贫富差距，家庭理财也呈现了两极化现象，低收入群体的家庭理财比较少
（一）银行家庭理财服务业务刚刚起步
近年来，国内银行纷纷成立了“个人理财中心”、“理财工作室”，但是这些理财中心的服务大多是刚起步，尤其是针对低收入群体的家庭理财服务依然比较浅显，理财咨询服务主要停留在概念上，主要表现在一下几点：
1.理财产品趋同现象严重。目前，银行推出的理财产品有着较大的跟风现象，在一家银行推出新的理财产品后，其他银行也会推出相应的理财产品，这种跟风现象没有特色，含金量较低。
2.产品服务不到位。许多银行缺乏个性化的理财方案，不能向客户提供全面的理财服务，难以激发客户的需求，家庭理财业务难以推廣。另外，在家庭理财服务中，服务不够全面，不能全面做好售后服务，尤其是那些低收入者，他们的理财观念比较淡薄，害怕自己的钱买了理财产品会亏本，如果银行不能提供全面的理财服务，就激发不了客户的需求。
3.银行专业人才匮乏。银行推出的家庭理财方案需要专业的人才来推广和宣传，然而，现阶段银行专业的投资理财人才还比较少，理财业务整体水平不高，在为客户提供理财服务的时候不能为客户提供最优的理财方案。
（二）低收入群体的理财意识低，缺乏理财技巧
就低收入群体而言，他们的收入比较低，大多只够温饱，对银行推出的家庭理财产品不是很感冒，他们即使攒了点钱，也是直接存在银行，因为这样更保险、安全，而理财是一项风险性的活动，对他们来讲，是一种不可取的行为。另外，低收入群体的理财技巧差，存在严重的从众行为，而这种行为属于非理性的投资，理财效益存在较大的不稳定性。
（三）理财产品品种少
我国家庭理财产品主要以货币市场理财产品为主，以资产市场理财产品为辅，对于低收入群体而言，他们的收入比较低，他们没有涉及过资本市场理财产品。现阶段来看，资本市场金融工具主要是股票、银行信贷和债券等，与发达国家的金融衍生品相比，我国家庭理财产品比较少，很难借助金融市场的力量有效地将投资风险进行合理分散，如果不能处理好投资风险问题，将会影响到家庭理财产品推广。
三、低收入群体的家庭理财工具分析
（一）储蓄存款
储蓄存款就是将自己所拥有的资金存入储蓄机构，储蓄结构开具存折或存单为凭证，个人平存折或存单可以支取。当前提供储蓄服务的金融机构有各商业银行、信用合作社、邮政储蓄机构等。根据存期的不同，储蓄可分为活期、定期，活期可随存随取，定期又可分为整存整取、零存整取、存本取息、整存零取等；根据存取的手段，储蓄可分析存折、借记卡、存单等。对于低收入群体而言，这种理财工具是比较常见的一种家庭理财，他们把钱存在银行，从而获取利息。
（二）债券
债券是公司、企业、国家为筹集资金向社会公正发行的，保证按规定时间向债券持有人支付利息和偿还本金的凭证。根据发行主体的不同，债券可分为国家债券、地方债券、金融债券、企业债券；根据债券发行方式的不同，可分为公募债券和私募债券两种。债券有着流动性、收益性、风险性等特点。
（三）国债
国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，由于国债是有央行政府发行的，所以它风险小、流动性强。当前，我国发行的国债有凭证式国债、实物国债和记账式国债。凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通，自购买之日起计息，在持有期间，可以提前兑取，所获得的利息按实际天数及相应的利率档次计算。实物国债是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，有着不同的面值，实物国债不挂失、不记名，可上市流通。记账式国债是以记账的形式记录债券，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可记名、挂失。购买者在购买时必须在证券交易所设立账户，这种方式效率高、成本低、交易安全。
（四）股票
股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本是向出资人公开发行的享有公司股份收益以及承担义务的可转证的书面凭证。股票持有者根据其所持有的股份数享有相应的权益和承担义务，每一股股票所代表的公司所有权是相等的。股票是虚拟资本的一种形式，它本身没有价值，仅是一个拥有某一种所有权的凭证。股票流通后就会有价格。
四、当前经济形势下低收入群体的家庭理财策略
（一）加大宣传，增强理财观念
低收入群体的收入比较低，甚至他们的工资很难维持其正常的生活开支，在这种情况下，低收入群体应当认识到家庭理财的重要性，通过家庭理财，可以让低收入群体受众的钱更值钱、更耐用。而要想让低收入群体选择家庭理财产品，就必须转变其理财观念。首先，要加大家庭理财的宣传，让低收入群体对家庭理财有着全面的认识；其次，选择适当的投资，适当的投资是家庭理财不可忽视的一个方面，如从无到有的借钱投资，要引导中低收入群体增强理财观念，促使其去投资理财，进而给家庭带来更多的财富。
（二）做好家庭理财风险管理
家庭理财具有一定的风险，这些风险往往是这些低收入群体不愿购买家庭理财产品的主要因素。对于那些低收入群体而言，收入微薄，一旦购买家庭理财产品后出现风险，将会影响到他们的正常生活，使他们的生活越来越艰苦。因此，在推广家庭理财产品的过程中，要做好风险管理工作。首先，要针对家庭理财产品，进行全面分析，做好风险防范，全面把握家庭理财风险；其次，要提高低收入群体对家庭理财风险的认识，让其掌握一定的投资理财技巧，要根据自身的实际情况，选择合理的家庭理财产品。
（三）加快完善理财相关法律法规
目前，我国低收入群体的家庭理财方面的法律几乎空白，只有针对银行、保险等部门的很少的规章制度，而要想更好地发展低收入群體的家庭理财，相关部门就必须结合我国实际情况，加快建立家庭理财方面的法律法规。首先，根据我国国情，健全相关法律法规制度，以法律法规制度为低收入群体的家庭理财提供保障；其次，要完善相关监管体系，对理财结构和工作人员进行有效的监管。另外，要加大规章制度的制定力度，对不良行为进行严厉惩处，从而规范金融市场行为，保护低收入群体的合法利益。
（四）加快完善理财服务
银行、投资公司、投资基金等是家庭理财的专业结构和中间力量，而这些机构的理财服务水平和质量直接关系到了家庭理财质量。为了更好地引导低收入群体进行家庭理财产，就必须加快完善理财服务。首先，理财机构要重视低收入群体的家庭理财业务，转变观念，从仅仅销售自身产品的角度转变到科学的家庭理财上来，为低收入群体提供全面的家庭理财服务；其次，要完善理财服务体系，实现一条龙理财服务，为中低收入者就家庭理财方面的问题解疑答惑；再者，要根据客户的需求，为其提供科学的家庭理财产品。另外，要强化专业理财人员的培养，提高理财人员的专业能力和水平，将家庭理财中可出现的风险告知客户，不能蒙蔽客户，要遵守职业道德。
（五）加大家庭理财产品的创新
现行社会形势下，低收入群体的家庭理财需求也越来越高，而要想满足低收入群体的理财求，理财机构在继续推行相关理财产品的同时，要结合客户的需求，加大理财产品的创新，为客户提供多样的选择。同时，要加大理财资金投资领域，构建阶梯式的产品风险特征，在产品期限设计上，大量发行开放式、滚动式产品、周期型产品，从而满足客户的理财需求。
五、结语
